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当前，供给侧结构性改革是宏观调控的主线。在供给侧结构性改革的任务中，“去产能”是重中之重，而去产能的关键则是处置僵尸企业。

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所谓僵尸企业，就是本身资不抵债，缺乏生机，仅仅依靠政府补贴和银行贷款才能维持生存的无效率企业。根据中国人民大学国家发展与战略研究院2016年7月发布的《中国僵尸企业研究报告》，2005至2013年间，中国工业部门中，僵尸企业比例大约为7.51％。分所有制来看，国有和集体性质企业中的僵尸企业相对占比最高（总计占比16.09％）；民营企业中的僵尸企业占比为6.76％，但数量最多（国有和集体僵尸企业32233家，民营僵尸企业129814家）。分规模来看，大部分僵尸企业都是中小企业。两者结合，基本上可以断定，在全部僵尸企业中，中小民营企业的绝对比例是最高的。 dedecms.com

数据显示，从2000年到2013年，中小民营僵尸企业的数量和比例都逐步上升，最高峰时中小民营僵尸企业的数量占全部僵尸企业数量的比例高达77％（2009年），过去13年的平均比例高达58％。显然，尽管一般公众眼中的“僵尸企业”几乎被等同于“国有僵尸企业”，但事实上，中小民营企业构成了中国僵尸企业的主体部分。

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在中国，中小民营企业一般难以得到政府补贴或银行贷款，怎么会成为僵尸企业的主体呢?即便不是主体部分，为什么会有那么多中小民营企业成为僵尸企业?僵尸企业的识别.成因和影响 内容来自dedecms

综合已有研究，僵尸企业形成的直接原因是银行对缺乏生机的企业持续提供贷款，勉强维持其生存，但是并不能收回贷款本金。中国的中小民营企业不同于国有企业，也不同于大型民营企业，它们缺乏政治关联，抵抗风险能力较差，因此难以从正规渠道获得国有银行的贷款。为了缓解融资困境，大多数中小民营企业不得不依赖非正式的借贷渠道，这包括从国有企业获得转贷、民间借贷机构、亲戚朋友的资金。

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非正式借贷渠道可以部分解决中小民营企业融资过程中的信息不对称问题，但是难以解决担保问题。因为中小民营企业通常固定资产少、企业规模小，缺乏足够的抵押资产。在这种情况下，企业之间相互担保或者多家企业联合为一家企业担保，尤其是行业中的龙头企业或优势企业出面担保，就成为中小民营企业借贷过程中必不可少的环节了。这种情况在民间融资比较发达的江浙地区非常普遍。例如，根据媒体报道，浙江省内企业互保、联保模式约占企业总融资比例，官方统计是40％，而民间估计约为60％-70％。

正常情况下，中小民营企业之间互保并不是问题，而且可以分担财务风险。然而一旦发生危机，其负面效果就会成倍出现。假如一家企业因海外订单减少、投资失败、遭遇整体经济下滑之类外生冲击，从而资不抵债，陷入财务危机，最终变成了僵尸企业。在这种情况下，关联企业要么继续为问题企业担保从而提供后续贷款，要么自己偿还到期本金和利息。问题企业变成了僵尸企业，会导致关联企业的原料供应、产品销售出现问题，或者导致关联企业财务成本提高，无法再从银行等金融机构获得融资，因此关联企业最终也变成了僵尸企业。 织梦好，好织梦

这样的链条不断延伸，围绕问题企业一圈一圈向外扩展，最终一家或者少数几家僵尸企业会拖累多家企业成为僵尸企业，从而形成有关僵尸企业的传染效应。而且，本地区僵尸企业越多，传染效应就越是广泛。我们根据上述逻辑提出了四个推论。

推论1：由于传染效应的存在，一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业成为僵尸企业的概率就更高。（一些实地调研初步验证了我们的判断。例如，来自温州人民银行的调查显示，担保贷款占全市企业类贷款余额的81％，由此形成的不良贷款占全市不良贷款的98.5％。换言之，不良贷款大部分来自担保贷款，由此可见担保贷款带来的连锁风险。） 本文来自织梦

推论2：一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业的融资机会就越少，从而越是容易成为僵尸企业。

推论3：一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业的投资机会就越少，从而越是容易成为僵尸企业。 内容来自dedecms

推论4：一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业的用工成本就越高，从而越是容易成为僵尸企业。=.研究发现及结论 织梦内容管理系统

本研究所使用的数据是企业级的，来源于1998至2013年的中国工业企业数据库。根据国家统计局所公布的大中小微型企业划分办法，我们将中小企业定义为符合划分方法中中型、小型和微型标准的企业。本文主要解释变量是一个地区的僵尸企业情况，具体用三个指标来衡量：以数量衡量的僵尸企业比例，以资产衡量的僵尸企业比例，以工人人数衡量的僵尸企业比例。此外，我们将“地区”的范围确定在地级市层面。这是因为，在一个地级市内，由于地理距离适中，又拥有足够的潜在关联企业，因此企业间在资金和业务上紧密关联的可能性较大。 织梦好，好织梦

首先，我们使用全部中小民营企业的样本对推论1进行检验。

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结果显示：对一家企业来说，它所在地区的僵尸企业比例越高，它自己就越有可能是僵尸企业；对一家非僵尸企业来说，它所在地区的僵尸企业比例越高，它自己就越有可能变成僵尸企业。使用以资产衡量的僵尸企业比例和以工人人数衡量的僵尸企业比例也得到了相似结果。因此，推论1得到了验证。

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接下来的问题是：究竟是什么样的渠道导致了这样的传染效应呢?为此，我们将样本限制在非僵尸企业，进一步对推论2、推论5和推论4进行验证。

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为验证假说2，我们使用长期负债来度量企业的融资机会。相比于短期负债，长期负债有以下两个特点：第一，企业获得长期负债更依赖于银行等正规金融机构，而短期负债的来源还包括商业信用、民间借贷等非正式来源；第二，长期负债一般被用于企业投资，而短期负债则一般被用于日常经营和资金周转。因此，长期负债对企业的投资与发展有着特殊的重要性。长期负债越多，说明企业的融资机会就越多，反之则亦然。

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研究发现：一家企业所在地区的僵尸企业越多，其长期负债水平就越低。这说明，由于长期负债这一重要信贷资源是有限的，对于一家正常企业来说，如果它身边的僵尸企业情况越严重，这些僵尸企业就会吸附越多的长期负债资源，正常企业自身获得长期负债的能力和机会就会相应变差。而缺乏了长期负债这一重要资源，正常企业的投资和发展势必受到影响，在无法支付到期利息以及进行再投资和扩大再生产时，企业甚至会成为僵尸企业。该结果验证了推论2。 dedecms.com

为验证推论3，我们使用企业新增投资额来度量企业的投资机会。研究发现：如果一家企业所在地区的僵尸企业比例越高，或者是僵尸企业工人占全部工人的比例越高，那么这家企业的新增投资就会显着降低。与前文的结果相结合，这个结果解释了僵尸企业传染效应的另一个渠道：在地区总的投资机会给定的情况下，僵尸企业越多，占用的资源就越多，市场进入机会就越少，这导致正常企业的新增投资机会减少，营收和发展潜力都减少，从而更容易成为僵尸企业。 copyright dedecms

举例来说，如果一个煤矿企业成为僵尸企业，占用了大量厂房、矿产，政府通过补贴维持其市场份额，这会导致另一家高效率煤矿企业减少扩大投资规模和扩大市场的宝贵机会。因为僵尸企业不退出，导致其他正常企业投资机会减少，无法实现规模经济和范围经济，从而也可能因此亏损，最终变成僵尸企业。这一结果验证了推论3。

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为验证推论4，我们使用企业的平均工资来度量企业的用工成本。一般来说，一家企业的平均工资越高，说明劳动力成本越高。给定总收益，用工成本提高必然减少营业利润，从而恶化企业财务状况。而财务状况恶化正是僵尸企业的症状之一。 本文来自织梦

研究发现：一家企业所在地区的僵尸企业比例越高，或僵尸企业工人人数占全部工人人数的比例越高，那么这家企业的平均工资也会越高。这一结果给出了僵尸企业传染效应的另一个渠道：由于僵尸企业的“僵而不死”，大量劳动力被僵尸企业占用而不能正常进入劳动力市场，这就造成了本地劳动力的价格上升，企业用工成本上升，从而影响企业正常经营，甚至导致正常企业变为僵尸企业。这一结果验证了推论4。

三、政策启示

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本研究从一个新的角度即传染效应的角度解释了中小民营企业成为僵尸企业的原因。 dedecms.com

我们认为，中小民营企业由于从银行难以获得贷款，因此普遍采取了相互担保的借贷方式和非正式融资渠道，并且上下游企业之间在资金和业务上紧密关联。一旦某家企业发生财务危机变成了僵尸企业，关联企业不得不为僵尸企业提供信贷资金或者银行担保，这导致关联企业也陷入了财务危机，变成了僵尸企业。如此，一个地区的僵尸企业越多，就会连累更多中小民营企业成为僵尸企业。

具体地，中小民营企业之间发生传染效应存在三个渠道：第一个渠道是借贷，即一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业的融资机会就越少，从而越是容易成为僵尸企业；第二个渠道是投资，即一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业的投资机会就越少，从而越是容易成为僵尸企业；第三个渠道是用工，即一个地区的僵尸企业越多，中小民营企业的用工成本就越高，从而越是容易成为僵尸企业。本研究对处置僵尸企业和推进供给侧结构性改革的重要政策含义如下：

第一，政府应高度关注中小民营企业这一僵尸企业的主要群体，而不能仅仅将重心放在国有僵尸企业上。毕竟，中小民营企业是创造就业的主要渠道，而且涉及面广、分布行业多、连锁反应大。 dedecms.com

第二，政府要加强对中小民营企业互联互保现象的摸底调查，防止出现局部金融风险。在中小民营企业比较活跃的地区，以及民间借贷现象比较广泛的地区，尤其要高度关注潜在的金融风险。十九大报告提出，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。我们认为，必须加强对中小民营企业互联互保现象的监管，有效缓解中小民营企业的融资渠道。

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第三，政府要想办法帮助中小民营企业拓展融资渠道。中小企业由于缺乏抵押财产，规模小、抗风险能力弱，如果再因为本地僵尸企业较多而更加难以融资，这必然恶化融资互保现象，加剧僵尸企业的传染效应，甚至导致局部金融风险。 织梦好，好织梦

第四，建立健全社会保障体系，解决中小民营僵尸企业处置过程中的职工安置问题。考虑到中小民营企业有时在劳动用工方面可能存在不规范、不健全的现状，例如没有签订正式的劳动合同，一旦企业破产会给员工带来较大的冲击，政府有关部门应做好托底工作，才能稳妥推进僵尸企业的处置工作。（nc-1820180420）

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