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摘要：今年以来，中央坚持稳中求进工作总基调，深入推进供给侧结构性改革，不断创新完善宏观调控方式，上半年，我国经济延续稳中向好的发展态势，高质量发展迈出稳健步伐。展望下半年，经济平稳运行面临较为严峻的考验和挑战，中美贸易摩擦引发不确定性大幅上升，深层次结构性矛盾积聚的风险不断释压。宏观政策应着力解决最突出、最直接、最关键的几个问题，在推动经济平稳运行中进一步夯实高质量发展的基础。 内容来自dedecms

关键词：高质量发展 贸易摩擦

一、经济运行呈现微观好、中观进、宏观稳的态势

（一）市场主体发展意愿增强

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一是企业经济效益高速增长。1～5月，全国规模以上工业企业利润同比增长16.5％，规模以上服务业营业利润增长9％。二是先行指数持续向好。6月份，制造业采购经理指数（PMI）连续24个月位于50％的荣枯线以上，非制造业商务活动指数连续21个月保持在53％以上的较高景气区间。

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（二）经济发展动力稳中提质

一是产业结构持续优化，内需引领经济增长。上半年，第三产业增加值占GDP的比重比上年同期提高0.3个百分点；最终消费支出对经济增长的贡献率达78.5％；单位GDP能耗同比下降3.2％。二是居民消费持续升级，投资对优化供给结构的关键性作用不断显现。全国网上零售额增长30.1％；水利、环境和公共设施管理业投资同比增长6.3％。三是新旧动能加快接续转换。工业战略性新兴产业、高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长8.7％、11.6％和9.2％。 织梦好，好织梦

（三）宏观经济指标稳中向好 织梦好，好织梦

经济增长已连续12个季度保持在6.7％～6.9％的区间；价格总水平温和可控，上半年居民消费价格（CPI）和工业生产者出厂价格（PPI）分别上涨2％和3.9％；就业形势持续向好，6月份，全国城镇调查失业率为4.8％，与上月持平，比上年同月下降0.1个百分点。国际收支基本平衡，货物进出口顺差比上年同期收窄26.7％，人民币对美元汇率小幅贬值，外汇储备规模总体稳定。 内容来自dedecms

二、经济运行面临的内外部风险增加 本文来自织梦

外部不确定、不稳定性因素增多，内部风险隐忧不断暴露与释压，下半年经济运行面临的风险增多。

（一）外部环境总体趋于恶化

1.主要经济体增长分化迹象明显。全球经济周期性上行了接近两年，但增长出现了不同步现象，部分扩张势头开始见顶，风险正在加剧。今年上半年，美国经济仍处于扩张区间，而日本和欧洲等国则已进入收缩状态。国际货币基金组织（IMF）发布更新版本的《世界经济展望》报告（WEO），维持4月时对2018年和2019年全球经济增速3.9％的预测，维持对美国经济今明两年增长2.9％和2.7的预测，但下调了欧元区和日本的增速预期。 本文来自织梦

2.全球货币政策趋紧，金融市场波动加剧。今年以来，美联储已完成2次加息，欧央行宣布于年底退出量化宽松政策，为防止资本外流和保持汇率稳定，部分国家被动加息态势愈加明显。流动性紧缩预期导致国际金融市场陷入调整状态，大多数国家股市均现下调之势。受美元走强影响，汇市震荡加剧，印度卢比、巴西雷亚尔、阿根廷比绍等货币均出现明显贬值。 织梦好，好织梦

3.中美贸易摩擦持续发酵，不确定性风险陡然上升。美国摒弃多边贸易体系和自由贸易规则，2018年以来不断释放对华商品加征高额关税的信号；7月6日，美国商务部宣布对340亿美元中国商品加征25％的关税；7月10日，特朗普政府宣布计划将对额外2000亿美元的中国商品加征10％的关税。重点打击我国本土企业主导的高技术制造业，以求遏制我国产业向全球价值链中高端攀升。当前，中美贸易冲突影响我国主动扩大开放进程，干扰我国经济发展秩序，已成为掣肘我国经济发展最大的外部风险。

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（二）内部供需多领域发展面临挑战 织梦好，好织梦

1.内需增长空间收紧，经济放缓风险增加。上半年，全社会固定资产投资和社会消费品零售总额分别较上年同期放缓2.6和1个百分点。投资增长大幅回落的主因是，受严控地方政府债务（特别是隐形债务）和规范清理PPP项目影响，大量基建项目停建、缓建，许多地方已出现了基础设施投资负增长情况。消费增长面临居民持续增收困难、购房支出增加对居民商品消费支出的挤出效应等制约。上半年，居民人均可支配收入实际增长6.6％，较上年同期放慢0.7个百分点；近3年来，居民中长期贷款（住房按揭贷款为主）占全部新增贷款的比重基本保持在30％左右，较2015年提高了5个百分点以上。 织梦内容管理系统

2.金融和房地产市场绷紧，调整压力不断加大。一是信贷市场流动性风险上升。去杠杆导致金融机构流动性大幅收缩，信用派生趋于弱化，对结构性存款、同业存单等主动负债的依赖程度加大，商业银行负债成本持续攀升并逐渐向贷款传导。资管新规要求非标业务回表，但表外业务向表内转移受到信贷额度、风险资本、统一授信和不良贷款率的诸多限制，既加大了商业银行经营难度，也弱化了其支持实体经济发展的能力。今年以来，银行间人民币市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率总体呈上升趋势，部分商业银行对公投放贷款指导价较基准利率上浮20％以上。二是债券市场信用风险增多。上半年，境内新发生的公募债券规模至少165亿元人民币，仅半年的违约金额就已达到去年的90％。就评级数据看，中诚信国际和大公分别评价为2.6和O.8，均创下历史最低，联合资信为1.6，大幅低于上年7.2的水平。7月以来，国内债券市场整体信用风险事件依旧多发，部分低评级、弱资质个券在二级市场上乏人问津。三是股市调整幅度不断扩大。上半年，上证综指从3587的高点一路下行，累计下跌幅度超过20％，居全球股市跌幅之首。股市运行完全背离经济基本面，且悲观情绪仍呈蔓延之势。四是房地产市场严调控下波动风险趋升。今年以来，全国40多个城市出台了包括限购和限售、强化商品房预售价格管理、调整贷款比例等调控政策，虽然抑制了房价过快上涨势头，但成交量明显萎缩，融资大幅压缩，不利于市场健康良性发展。监测数据显示，1～6月中旬，全国40个重点城市新建住宅累计成交面积下降1％。其中，一、二线城市成交面积分别下降36％和2％；前5个月，房地产开发企业国内贷款、利用外资和个人按揭贷款分别下降2.8％、76.2％和3.6％。

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3.资金等要素供应吃紧，企业困难程度加深。长期以来形成的融资难融资贵、人工成本上升、隐性成本增加、社保等负担过重的压力尚未缓解，今年以来，原材料和环保成本继续上升，货币紧缩效应加速向微观主体传导，成本压力成为困扰企业生产经营的最主要问题。6月末广义货币M。增长8％，保持低位运行；上半年社会融资同比少增2万亿元。国家统计局调查结果显示，5月反映资金紧张的企业比重为40.1％，连续3个月上升；反映原材料成本和劳动力成本高的企业比重均持续超过40％。

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三、增长承压，下半年经济或将稳中趋缓

（一）工业增长6.2％左右

1.周期类行业和高技术产业仍将高速增长。从分行业工业生产数据看，受大宗商品价格持续上行影响，周期性行业的增速由上年底的0.8％左右回升至5月份的3％左右，回升幅度达到3.8个百分点，对整体工业回升的贡献率达到90％（6月份分行业数据尚未完全公布）。预计下半年大宗商品价格仍将保持波动上行态势，周期性行业继续保持高速增长可期。在转型升级和大量研发投入的支撑下，高技术产业也将继续保持高速增长。

2.基建投资回稳为工业增长提供需求支撑。下半年，随着地方债发行速度加快，基建投资面临的资金约束将得到一定程度的缓解，基建投资大幅快速下滑的态势将得到扭转。这将为工业增长带来需求动力。

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3.政策红利释放新增长动力。随着5月1日制造业、交通运输、建筑等行业及农产品等货物的增值税调降正式实施，政策红利有望成为增长的新动力。 本文来自织梦

4.受中美贸易摩擦影响，设备制造业增长面临考验。从美国公布的第一批征税商品看，主要集中在汽车及其配件、电子电路、工业设备机械零件以及其他类似商品。受此影响，机械设备制造业下半年的增长压力陡然增加。 织梦内容管理系统

（二）服务业继续保持较快增速

1.先行指数持续处于扩张区间。6月份，非制造业商务活动指数为55％，比上月上升O.1个百分点，高于上半年均值O.2个百分点，非制造业总体保持平稳向好的发展势头。铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60％以上的高位景气区间。综合PMI产出指数为54.4％，低于上月0.2个百分点，仍高于上半年均值O.3个百分点，继续位于临界点以上，表明我国企业当期生产经营活动总体延续平稳较快的扩张态势。

2.主要行业继续保持高速增长。战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业营业收入分别增长18.1％、17.5％和15.4％，比上年同期分别加快2.4、5和4.5个百分点，是服务业快速发展的最主要动力；交通运输、仓储和邮政业，金融业，房地产业增速较上月加快。 dedecms.com

（三）投资增长5％左右 copyright dedecms

1.基建投资增速将稳定在4％左右。受财政整顿和金融监管强化的影响，基建投资的主要融资渠道受到较大影响，加之上年的高基数，年初以来，基建投资增速大幅下降，成为拖累整体投资增长的主要因素。但历史数据显示，5～8月份为地方债发行的高峰，截至5月底，地方债发行了不足1万亿元，按照全年规划，下半年将会发行2.2万亿元。高频数据也显示，6月份的发行规模已经开始增加。随着地方债供给规模的逐步加大，基建资金来源压力将有所缓解。

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2.房地产开发投资增速将回落至7％左右。首先，购地成本上升。前5个月房地产开发投资增速为10.2％，而同期房地产开发企业土地购置面积为7742万平方米，同比只增长2.1％。这意味着开发商投资额中用于购买土地的费用应该大幅增加。这从国有土地使用权出让数据可以得到验证，1～5月份，国有土地使用权出让收入22251亿元，同比增长45.9％，意味着国有土地的价格涨幅惊人。如果把房地产开发投资中的土地购置费项目剔除，则剩余部分房地产开发投资增速为-1.5％（5月份土地购置费数据尚未公布）。这意味着两位数的房地产投资对经济的拉动作用有限，因为在我国现有的核算体系中，土地购置费不计入资本形成，从而不能计入GDP。其次，资金来源受限。在信用收紧的大环境下，开发商面临融资难度加大和资金周转率下降等压力，上半年，资金来源同比增长4.6％，不足上年同期的一半，国内贷款、外资等资金来源均呈负增长。 织梦内容管理系统

3.制造业投资上行至6％左右。年初以来，制造业投资呈现平稳回升态势，主要得益于民间投资的快速增长。在结构性去杠杆背景下，下半年民间投资有望保持较快增长。同时前期企业利润情况较好，加之在中美贸易摩擦的压力下，我国高新技术产业引进消化再吸收的渠道被封锁，企业自主创新或将发力，高新技术制造业的投资增长或将成为拉动整体制造业投资增长的重要力量。 织梦好，好织梦

（四）消费下半年增速可达9.2％左右 copyright dedecms

上半年，消费增长最令人忧虑，特别是5月份，消费增速较上月大幅下滑0.9个百分点，且不同于投资增长主要受基建投资大幅下滑的拖累，消费增长表现为除石油制品、通讯器材、家用电器等之外的全品类的增长下滑。预计下半年消费增速下滑的趋势将得到缓解，总体呈现平稳态势。原因主要为：一是短期扰动因素将消失。5月份消费品市场增速出现短期波动主要是受端午节假日移动（去年端午节假期在5月份）和占比较高的汽车类商品税收政策调整（7月1日起实行进口汽车关税下调政策）等因素叠加影响。国家统计局发布数据显示，若剔除这两个短期扰动因素，5月份消费增速将高于4月份。二是居民就业较好和收入较快增长是消费增长的根本保证。上半年，居民人均可支配收入实际增长6.6％，保持较快增速。前6个月，全国城镇调查失业率处于4.8％～5.1％区间，总体保持在较低水平，各月均低于上年同期水平。6月份，全国城镇调查失业率为4.8％，为2016年全国月度劳动力调查开展以来的最低值。居民收入和就业的稳定增长，将支撑消费不至于过快下滑。三是消费升级类商品增速较快。随着居民收入稳定增长和有效供给的不断增加，消费升级类保持快速增长，如通讯器材、化妆品类均保持10％以上的较快增长，且增速呈加快趋势。另外，房地产市场景气度回升在一定程度上会带动家具、装潢、家电等消费的增长。四是中美贸易摩擦可能会抑制部分消费。商务部宣布自7月6日起，对部分美国进口商品加征25％的关税。这会在一定程度上抑制这部分商品的消费，但替代效应也会相应的增加其他同类商品的消费。

（五）价格水平总体稳定 织梦内容管理系统

1.下半年CPI中枢上移。首先，高频数据显示，5月猪肉价格就已经出现回升迹象。随着供需格局的改善，预计下半年猪肉价格将得到进一步的修复。其次，央行发布的城镇储户调查数据显示，近年来，居民的旅游消费意愿显着上升，在春节前后可能有更多居民选择旅游出行，进而放大旅游价格在春节前后的波动。因此，旅游价格可能成为未来节假目前后CPI数据的重要扰动因素。总体上看，受猪肉价格和原油价格上涨的影响，下半年CPI同比中枢可能高于上半年。 dedecms.com

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2.PPI同比增速或将回落。从历史数据看，原油与钢材价格是影响我国PPI指数的最主要因素。在油价超预期上涨与钢价先跌后升的共同影响下，2018年1～5月PPI同比走出了先降后升的“V”型反转。首先，从钢材供需看，2018年钢材供需格局较2017年出现了明显的改善，到2018年四季度，需求的回落将给钢材价格带来下行压力。其次，从原油价格走势看，下半年，原油仍然有一定的供需缺口，原油价格估计仍然呈现波动上升趋势。总体上看，下半年原油价格仍有上行空间，但钢材价格可能出现回落，叠加同比基数走高的影响，预计下半年PPI同比可能有所回落。 织梦好，好织梦

综合看，下半年，经济运行仍会受到一些冲击性和扰动性因素的影响，经济放缓的压力要稍大于走稳的动力，个别季度的经济增长可能会回落到6.5％以内。预计全年GDP增长6.7％左右，CPI涨幅2.2％左右（见表1）。 织梦好，好织梦

四、综合施策，力促经济保持平稳的高质量发展 dedecms.com

立足当前经济形势的重大变化，对标经济高质量发展的目标任务，抵御外部风险和防范内部风险叠加影响相结合，应加紧制定出台应对经济放缓的政策体系，着力解决最直接、最突出、最关键的矛盾和问题，提振市场信心，稳定社会预期，稳住经济运行基本盘，进一步夯实高质量发展的基础。 本文来自织梦

（一）有效应对化解中美经贸摩擦，稳定市场信心和预期 内容来自dedecms

中美贸易冲突是新时代我国面临的重大外部考验，既关系到国内产业和市场的稳定运行，也关系到我国经济战略性调整，应深入分析，做好战略谋划和多情景应对预案。 dedecms.com

短期应对受影响较大的行业和企业进行充分评估，制定并实施帮扶救助政策，增强企业发展信心通过关税调整、增强人民币汇率弹性等政策，拓展对“一带一路”沿线国家等主要贸易伙伴出口，积极主动的增加重大技术装备和关键零部件、原材料进口。同时，多渠道联合我国主要贸易伙伴，共同抵制美国贸易保护主义。

中长期应强化重点产业和关键技术攻关，不断加大知识产权保护力度，改善优化营商环境，完善贸易和投资法律法规，维护我国国家利益和多边贸易体制。 本文来自织梦

（二）深化供给侧结构性改革，推动实体经济“破、立、降” 内容来自dedecms

从市场主体根本利益诉求出发，切实解决企业发展中的实际困难。 织梦内容管理系统

一是综合运用市场化法治化手段，严格执行节能、环保、质量、安全等标准，继续化解钢铁、煤炭、煤电行业过剩产能，防范已化解的过剩产能复产。 织梦好，好织梦

二是支持企业提高创新能力，围绕制约产业发展的“卡脖子”重大关键技术和共性技术，加快制定实施一批重点产业创新发展行动计划。促进科技成果转化，落实保护产权政策，激励企业家精神。帮助企业利用新技术、新模式、新方法，建立现代化经营管理制度，提高管理和技术水平，以市场化的方式挖潜增效。

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三是加大结构性减税力度，重点降低企业迫切期待的制造业增值税、涉企服务性收费、“五险一金”缴费率等税负水平，清理附加给企业不合理的中介费用、财务费用、制度性交易成本等隐性成本，降低用能、物流成本。

（三）强化财政货币政策协调配合，把握好稳增长和防风险的关系

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对积极的财政政策和稳健的货币政策进行预调微调，可考虑实施宽财政、松货币、紧信用的政策组合搭配，保障去杠杆、控债务、严监管条件下实体经济的合理流动性需求。 dedecms.com

一是加强各类财政性建设资金统筹，加大对产业发展短板、行业发展标准、民生、环保等关键领域和薄弱环节的支出力度，增加均衡性转移支付和困难地区财力补助，促进各类项目尽快形成实物工作量。 copyright dedecms

二是通过实施普惠金融定向降准、降准资金部分置换MLF等结构性工具对实体经济的“精准滴灌”，通过释放更多优质流动性资产（HQLA），激活受到管控的信贷投放，缓解实体企业融资难、融资贵问题。 dedecms.com

三是在整顿地方平台债务时，应适度控制严监管的执行强度，通过市场化方式采取复位利率、展期、债务重组和债转股等方式降低平台融资成本和偿债压力。控制地方金融机构的缩表速度，适当给予金融机构一定缓冲期，增强其服务小微企业的能力。

（四）加快调整结构与持续扩大内需结合，护稳经济基本盘

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通过适度扩大内需，对冲外需可能下滑的影响，推动产业转型升级。

投资方面，当务之急是对各类平台公司进行清分处理，分类清理整顿PPP项目，停缓建工程应综合考虑项目的重要程度（如与扶贫、环保、重要公共服务项目等）、开工程度、后续融资能力等因素，优先选择部分项目尽快复工，并根据项目投资回报机制分类解决不同在建项目后续融资问题。同时，加快落实已确定的基础设施建设投资项目，加快在铁路、民航、油气、电信等领域推出一批有吸引力的民间投资项目。 copyright dedecms

消费方面，多渠道增加产品和服务有效供给，积极发展消费新业态、新模式，取消不合理的消费禁区，优化消费环境。着力破除阻碍消费升级的体制机制障碍，加快推进医疗、养老、文化、体育、教育、科研等事业单位改革，丰富服务内容、创新服务方式，满足居民多样化、高质化和便捷化的服务消费需求。

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（五）大力推动改革开放，激发市场主体活力 织梦内容管理系统

一方面，强化现有政策落实，推出更具含金量的改革举措。深化放管服改革，进一步健全权力清单和责任清单制度。将国有企业改革与去杠杠结合起来，加快国有企业混合所有制改革和国有资本管理体制改革，推动长期亏损、资不抵债的僵尸企业破产重组，提高国有资本投资效率。加快要素价格市场化改革，整合提升要素交易平台功能，推动土地、排污权、用能等资源要素自由交易和市场化配置。细化实化金融体系、教育科研、能源电力等方面的政策措施，打通资金、技术、人才等要素向实体经济合理流动的信道。 织梦好，好织梦

另一方面，抓紧落实高水平对外开放政策。实施货物贸易和服务贸易、跨境投资和对外贸易“双线融合”发展战略，推动跨境电商、市场采购贸易和外贸服务等新业态健康发展。扩大服务业开放，加快在旅游、金融、电信、工程咨询等领域推出一批开放政策，减少各个行业管理部门的前置准入许可，尽快实现和国际通行标准的衔接，提升我国市场对外资的吸引力。

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