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[摘要]我国直接使用“智能投顾”概念的产品始于2014年至2015年间。资料显示，国内已经或将要上线、具有智能投顾功能的平台已近40家，如京东金融、积木盒子、聚爱财等。主要有两类方向：“投资顾问、基金引流”型投资顾问与“全权委托、自动交易”型投资顾问。前者仅提供资产配置建议与端口引流，多以销售金融产品、通道导流为目的，如理财魔方。后者则直接服务于专注于股市的用户，即针对散户的投资建议与自动交易，如百度股市通、资配易、财鲸。 dedecms.com

　　（中经评论·北京）人工智能已开始在某些金融领域替代自然人投资顾问，给客户做出各种投资咨询建议，甚至提供自动投资交易服务。这种人工智能金融服务，业界通常称之为“智能投顾”（robo-advisor）。
　　
　　根据美国证监会（SEC）2017年2月发布的《智能投顾监管指南》，智能投顾通常指通过基于网络算法程序、利用创新技术为用户提供全权委托的账户管理服务的注册投资顾问。在有关投资者自动投资工具的公告中，SEC将其称为自动化交易工具（Automated Investment Tools）。澳大利亚证券投资委员会（ASIC）在2016 年8 月公布的针对智能投顾监管指南中使用了数字建议（digital advice）一词。根据国际证监会组织的《金融科技调查报告》，作为“根据现代证券投资组合理论向公众投资者提供投资金融服务的平台”，智能投顾通常的业务模式是通过搭建智能算法模型，为客户提供持续管理与平衡投资组合服务。智能投顾往往在提供投资咨询的同时，还提供全权委托、自动交易服务。因此，智能投顾并不仅仅担任投资顾问的角色。
　　
　　美国智能投顾服务最为发达，市场上有接近140家智能投顾公司。美国的智能投顾主要投资领域为ETF。美国ETF达到4600多支，资产规模达2万多亿美元。基于繁荣的ETF市场，美国发展出发达的智能投顾产业顺理成章。我国ETF产品并不发达，国内ETF不到150只，资产规模仅约为4000亿元人民币。因此，我国智能投顾与美国不同，主流业务领域并非为ETF。
　　
　　在我国，智能投顾行业一开始是以荐股软件的形式出现的。在2007年至2012年期间，出现了大量没有金融牌照的科技公司开发和销售的荐股软件。这种荐股软件一开始就是以推荐产品和导流投资者为目的，而不是提供个性化的投资顾问服务（甚至时至今日，智能投顾大多与人工智能无关，更多属于为基金等机构导流的通道业务）。司法实践中，曾将这类荐股软件定位为软件销售合同，忽视或避开了其金融属性。直到2012年证监会发布《关于加强对利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》，才确立了荐股软件作为咨询业务合同的属性。规定指出，向投资者销售或提供“荐股软件”，并直接或间接获取经济利益的，属于从事证券投资咨询业务，应当经中国证监会许可，取得证券投资咨询业务资格。未取得证券投资咨询业务资格，任何机构和个人不得利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务。从此，荐股软件再也不是普通软件，而被视为金融咨询服务、纳入了金融监管的视野。
　　
　　我国直接使用“智能投顾”概念的产品始于2014年至2015年间。资料显示，国内已经或将要上线、具有智能投顾功能的平台已近40家，如京东金融、积木盒子、聚爱财等。主要有两类方向：“投资顾问、基金引流”型投资顾问与“全权委托、自动交易”型投资顾问。前者仅提供资产配置建议与端口引流，多以销售金融产品、通道导流为目的，如理财魔方。后者则直接服务于专注于股市的用户，即针对散户的投资建议与自动交易，如百度股市通、资配易、财鲸。
　　
　　上述两类智能投顾，服务范围已不限于证券法规定的证券投资咨询范畴。证券法所指的“证券投资咨询”，是指从事证券、期货投资咨询业务的机构及其投资咨询人员为证券、期货投资人或者客户提供证券、期货投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务。这显然未将“全权委托、自动交易”的投资形式包括在内。在前述两类智能投顾中，主营业务分别为基金引流与资产管理，证券投资咨询业务都不是其主营业务。
　　
　　仔细看操作流程，一个完整的智能投顾服务过程可分为三步：用户在线输入信息（比如投资目标、投资期限、收入和资产、风险容忍度等信息）；智能投顾为用户生成一个投资计划；智能投顾持续管理用户的投资计划、自动交易。其中，第二步和传统的投资顾问业务相似，第三步和传统的资产管理业务相似。所以，从功能意义上说，智能投顾是包含投资顾问服务和资产管理服务在内的财务顾问。
　　
　　欧美国家大都采用“广义投资顾问”概念，智能投顾包含了资产管理。从事财富管理和资产管理的证券公司及共同基金和对冲基金管理人等均注册为投资顾问，可从事智能投顾业务。而亚洲诸国则大都采用“狭义投资顾问”概念，与资产管理是相独立的平行概念。只有符合较高标准并拥有资产管理牌照的经营者，才能从事客户账户的全权委托业务。日本和韩国都分别设置了资产管理牌照与投资顾问牌照。
　　
　　在我国，智能算法作为一种技术手段，虽可用于投资咨询，在实务上却主要用于资产管理。因此，智能投顾应当被定性为“投资咨询+资产管理”双重属性。这个定性的内容远比传统证券领域的“证券投资顾问”宽泛。从金融牌照管理的视角看，不能被智能投顾的名称所迷惑，以为智能投顾只需获得证券投资咨询牌照即可。以欧美国家的实践，具有基金引流功能的智能投顾就当获得基金销售牌照，具有资产管理功能的智能投顾就该取得资产管理牌照。上帝的归上帝，恺撒的归恺撒，不可混为一谈。