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今年以来，印度保持中高速增长，俄罗斯、巴西和南非实现温和增长。四国通货膨胀率有走高趋势，对美元汇率普遍贬值。由于通胀预期加大，印度央行2014年1月以来首次加息，其他三国央行在最新发布中均保持基准利率不变。综合经济增长影响因素，预计印度、俄罗斯、巴西、南非2018年经济增长率分别为7.4％、1.7％、2.3％和1.5％。 织梦内容管理系统

一、上半年经济形势

今年一季度，印度、俄罗斯、巴西和南非经济同比增速分别为7.7％、1.3％、1.2％和0.8％，四国通胀率有走高趋势，巴西和南非失业问题依然突出，贸易规模保持增长。四国财政赤字持续，印度央行上调基准利率。 织梦内容管理系统

（一）印度保持中高速增长，其他三国保持温和增长

印度2017年四个季度GDP同比增长率分别为6.1％、5.6％、6.3％和7％。2018年一季度GDP同比增长7.7％，主要得益于投资和政府支出的大幅拉动。各行业中，制造业、农业和建筑业表现最为良好。印度2017—2018财年（2017年4月至2018年3月）经济增长率为6.7％，略低于上一财年的7.1％。 织梦内容管理系统

俄罗斯2017年四个季度的同比增长率分别为0.6％、2.5％、2.2％和0.9％，增长动力源于国际原油价格回升以及国内的进口替代发展。2018年一季度GDP同比增长1.3％，为2015—2016年经济衰退后连续第六个季度同比增长。部分服务业、制造业和采矿业增长良好，但建筑业受异常冷天气影响，建筑工程量降低并影响固定资产投资。 本文来自织梦

巴西2017年一季度同比增长率为零，结束连续12个季度的负增长，二至四季度保持连续增长，同比增长率分别为0.4％、1.4％、2.1％。2018年一季度GDP同比增长1.2％，消费仍是经济增长的核心动力，投资和出口增速略有降低，政府支出同比收缩。供给方面，公共管理、国防、教育、医疗及国内贸易、房地产业表现较好，工业、农业和其他服务业增速减缓。 织梦好，好织梦

2017年南非经济增长率为1.3％，消费是拉动南非全年经济增长的核心动力，贡献经济增长1.5个百分点。支撑经济增长的行业主要为农业（增速17.7％），采矿业（增速4.6％），金融、房地产与商务服务业（增速1.9％）。2017年南非各季度同比增速分别为1.1％、1.4％、1.3％、1.5％。今年一季度GDP同比增长率为0.8％，为2016年二季度以来的最低值，主要原因为农业和采矿业同比增速下滑。 织梦内容管理系统

（二）巴西和南非失业情况突出，四国物价水平有走高趋势

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印度失业率自2014年以来缓慢上升，2017年失业率为3.52％。俄罗斯失业率在国际金融危机后达到9％以上，后总体呈下降趋势，去年8月失业率降至4.9％，为2014年8月以来的最低水平，今年前3个月失业率分别为5.2％、5％和5％，4月回落至4.9％。巴西失业率曾长期保持在8％以下，2015年后出现大幅上升，2017年底降至11.8％。今年以来，失业率保持在12％以上，4月为12.9％。南非失业问题突出，2017年一至三季度失业率均保持27.7％，为2004年以来的最高值，四季度失业率略降至26.7％。今年一季度南非失业人口较上年底增加10万人，失业率仍维持在26.7％。 内容来自dedecms

印度去年6月通胀率降至1.54％，是2012年以来的最低水平。今年受国际原油价格上行趋势影响，3月开始通胀率逐步走高，5月通胀率升至4.87％。俄罗斯2015年通胀率跃升至16％，随着食物、衣物、交通、住房等价格上涨减缓，俄罗斯通胀率逐步回落至俄央行4％的调控目标内。今年以来，1和2月通胀率均为2.2％，为1991年以来的最低水平，3—5月通胀率保持在2.4％。巴西2015年以来通货膨胀严重，去年8月通胀率已逐步回落至2.46％，创2008年金融危机以来的最低水平。今年3月以来，由于燃料、交通价格上涨，巴西通胀率连续走高，3—5月通胀率分别为2.68％、2.76％和2.86％。受燃料价格下调等因素影响，南非去年通货膨胀率总体呈下降趋势。今年3月降至3.8％，为2015年2月以来的最低值。4月升至4.5％，5月为4.4％，保持在央行3％—6％的调控目标区间内。 织梦好，好织梦

（三）贸易规模保持增长

印度2016年货物进出口额下滑5.8％，进口和出口分别下滑8.8％和1.5％。2017年贸易情况总体改善，进出口额为7434.9亿美元，增长18.7％。2018年1—2月，印度货物进出口额为1289.8亿美元，同比（下同）增长12.7％。其中，出口506.3亿美元，增长5.7％；进口783.4亿美元，增长17.7％。贸易逆差277.1亿美元，增长48.8％。

受美欧制裁影响，俄罗斯出口2014年下半年后大幅下滑。随着国际原油价格上涨、进口替代发展，俄罗斯贸易情况改善。2017年货物贸易总额为5840.5亿美元，增长24.8％。2018年1—3月，货物进出口额为1576.3亿美元，同比（下同）增长22.1％。其中，出口1030.2亿美元，增长23.2％；进口546.1亿美元，增长20.3％。贸易顺差484.1亿美元，增长26.6％。 copyright dedecms

巴西货物贸易2017年增长14.2％，全年进出口额为3684.9亿美元，进口和出口增长率分别为9.6％和17.6％。2018年1—5月，巴西货物进出口额为1630.9亿美元，同比（下同）增长11.1％。其中，出口936.3亿美元，增长6.5％；进口694.6亿美元，增长17.9％。贸易顺差241.7亿美元，下降16.7％。

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南非2015年和2016年连续两年贸易萎缩，2017年转为增长，增幅为14.8％。2018年前3个月，货物进出口额为465.2亿美元，同比增长（下同）15.4％。其中，出口225.4亿美元，增长10.6％；进口239.8亿美元，增长20.3％。贸易逆差14.4亿美元。

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（四）四国对美元汇率普遍贬值

受美元指数走强影响，今年以来美元兑金砖国家货币汇率不同程度上涨。美元兑印度卢比汇率1月底为63.69，5月底升至67.42。美元兑俄罗斯卢布今年1月底汇率为56.18，5月底升至62.36。美元兑巴西雷亚尔汇率1月底为3.19，5月底为3.72。美元兑南非兰特1月底汇率为11.85，5月底升至12.69。汇率贬值将加大各国进口成本，推升物价水平，对消费和生产均有不利影响，目前已有不同程度的显现。

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（五）财政赤字持续 本文来自织梦

自2011财年以来，印度联邦政府财政赤字率逐步压缩，2016财年财政赤字率降至3.5％，2017财年保持不变。印度政府债务水平2011年以来基本稳定，2017年底为68.7％。俄罗斯2012年以来财政连续赤字，2016年达到3.4％，2017年缩减至1.5％。2015年后，俄罗斯政府债务率逐步降低，2017年降至12.6％，低于其他金砖国家。巴西政府2001年以来连续出现财政赤字，2015年财政赤字率10.2％，为历史最高，2017年财政赤字率降至7.8％。巴西政府债务率在2014年后大幅上升，2017年再创新高，达到74.04％。南非2008年以来财政预算连续赤字，2017年为4.6％。同期，政府债务率逐年上升，2017年升至53.1％。

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（六）印度央行上调利率

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去年由于通货膨胀率保持在目标区间，四国央行均不同程度下调基准利率。今年，印度央行基准利率略有上调，其他三国央行基准利率再次下调，但因下半年通胀预期加大，三国在央行最新发布中均保持目前利率不变。印度央行去年下调基准利率至6％，该利率是2011年以来的最低值，今年6月利率调至6.25％。俄罗斯央行去年多次下调基准利率，年底为7.75％，今年已两次下调基准利率至7.25％。巴西2017年底基准利率已降至7％，今年央行两次下调基准利率至6.5％。南非央行去年基准利率已降至6.75％，今年3月再次调整至6.5％。

二、下半年经济走势

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总体来看，下半年印度、俄罗斯、巴西、南非四国经济增长稳定，印度投资者信心稳定，南非消费者信心指数大幅逆转。风险主要集中在美元指数走高对于四国汇率贬值的影响，推高国内物价水平，造成生产成本以及消费成本的上涨，以及政治、社会等非经济因素对经济走势的负面影响。 本文来自织梦

（一）经济增长影响因素分析

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印度去年国内一系列改革对经济的短期波动影响基本消散，今年以来投资者信心稳定，1—5月制造业PMI均保持在50以上，新增出口订单增长，国际市场需求增大，有利于投资和出口的增长。近期仍需关注印度银行和公司资产负债表的脆弱性问题。此外，受汇率贬值和通胀预期影响，今年一季度印度消费者信心指数回落至95.1，是2014年以来的最低值，可能对国内消费需求的增长产生负面影响。 copyright dedecms

俄罗斯进口替代等已具成效，普京也顺利实现连任，稳定的政策利于经济发展。俄罗斯国内居民月平均工资今年以来保持上涨趋势，消费者信心指数虽仍为负数，但明显好于2015年和2016年的衰退时期，有助于消费需求的增长。俄罗斯经济仍未从依赖资源出口中转型，未来经济前景还将受制于外部环境。今年以来商业信心指数依然低迷，弱于去年年中水平。制造业PMI指数1月份超52，但4月降至49.8，是2016年7月以来首次降至50以下。 dedecms.com

巴西今年以来消费信心保持平稳，由于对未来收入增长和财务状况改善的预期增强，1月至5月消费者信心指数稳定在102左右，有利于国内消费需求的增长。巴西商业信心指数今年以来呈下降趋势，1月份为59，5月份降至55.5，其中制造业和建筑业的信心指数降幅最大。制造业PMI指数也有一定下滑，5月降至50.7，是去年7月以来的最低值。政局不稳定是影响预期的主要因素之一。 织梦内容管理系统

南非消费者受新国家领导人就任对经济的乐观预期影响，今年一季度实现消费信心指数的逆转达到26，2015年以来南非消费者信心指数均保持在负数。商业信心指数在今年前两个季度分别为45和39，好于去年的总体水平。今年以来制造业PMI指数相较去年明显回升，但仅在2月和4月超过50。虽然新的国家领导人就任带来新的发展前景，但短期内仍无法解决经济脆弱性等长期问题，南非经济易受国际市场环境影响。

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（二）走势综合分析 dedecms.com

综合来看，印度今年仍将继续保持中高速增长，俄罗斯、巴西和南非也将继续保持温和增长。国际货币基金组织（IMF）4月调高了今年对巴西和南非的经济增长预期，分别至2.3％和1.5％。IMF对印度和俄罗斯的经济预期保持平稳，预期经济增长分别为7.4％和1.7％。《经济学人》对主要机构6月的预测数据进行整理，印度、俄罗斯、巴西和南非2018年经济增长率预测平均值分别为7.3％、1.8％、2.2％和1.9％。 织梦好，好织梦