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2017年第一季度证券业监管与市场动态综述（一）
发布时间：2017-04-06 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、行业监管动态
摘要：1.吴晓灵：完善退市制度等将在证券法修订案二审稿中体现。2.《证券法》将新面目示人 五大内容大概率入法修法就在4月中下旬。3.证监会发布推进绿色债券发展指导意见。4.沪深交易所发指引 意在加强公司债存续期信用风险管理。5.郭树清：及时研究制定理财产品和资管产品管理办法。6.证监会发布再融资新规：上市公司非公开发行不得超股本20%。7.国债做市支持操作新规出台。8.保本基金更名为避险策略基金 相关管理“新老划断”。9.外资私募登记管理办法出台：必须境内下单 交易纪录全程留痕。
1.吴晓灵：完善退市制度等将在证券法修订案二审稿中体现。中国证券网3月9日消息，全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵9日下午召开记者见面会。她说，证券法修订草案一审稿对于基本交易制度、多层次资本市场、投资者保护等方面有了较多的表述、更多的进步，这些内容也将在二审稿中体现。其一，完善基本交易制度，包括完善证券的交易、结算、退市等制度；其二，为多层次资本市场发展留下制度空间，为企业更方便地进行股本融资提供渠道；其三，更好地进行投资者保护，对于违法违规行为打击力度增强，投资者利益损失补偿、法律救济渠道、行政救济渠道等内容增加；其四，进一步明确市场规则。资本市场最核心的就是信息真实、全面地披露，对于信息披露违法违规、市场操纵等加大打击力度，加强监管当局的稽查手段，严肃市场纪律。
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2.《证券法》将新面目示人 五大内容大概率入法修法就在4月中下旬。《券商中国》3月22日消息，《证券法》修法千呼万唤始出来，时间基本确定在4月下旬。记者从权威人士处了解到，《证券法》修订草案将在下月提请全国人大常委会审议，4月份召开的是十二届全国人大常委会第二十七次会议，会议具体召开时间未最终确定，但从当前准确情况来看应在中下旬，届时常委会将审议多项重要议题，《证券法》修订草案便在其中。
3.证监会发布推进绿色债券发展指导意见。《中国证券报》3月4日消息，证监会3月2日发布《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》，这是证监会党委落实《中共中央国务院关于加快推进生态文明建设的意见》和《关于构建绿色金融体系的指导意见》精神的重要举措。《指导意见》提出，绿色公司债券募集资金必须投向绿色产业项目，严禁套用挪用资金，鼓励证券公司、商业银行、保险公司等市场机构投资绿色债券，交易所要发布绿色公司债券指数，扩大绿色债券市场影响力，鼓励投资机构开发绿色金融产品，满足投资者需要。同时，对发行人应该履行的信息披露义务进行了规定。
4.沪深交易所发指引 意在加强公司债存续期信用风险管理。《中国证券报》3月18日消息，为加强公司债券存续期信用风险管理，切实维护投资者合法权益，沪深交易所在广泛征求并充分吸收市场参与人意见的基础上，于日前发布实施《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引（试行）》和《深圳证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引（试行）》。
点评：指引实施将引导公司债加强存续期信用风险管理，有助于扭转市场目前存在的“重发行、轻后续”的局面，从而促进对未来可能出现的信用风险事件进行监测、预警和化解，对坚持守住不发生系统性风险的基本底线有着重要意义。
5.郭树清：及时研究制定理财产品和资管产品管理办法。《证券日报》3月16日消息，在“3·15”国际消费者权益日来临之际，银监会主席郭树清出席《2016年度中国银行业服务改进情况报告》暨文明规范服务千佳示范单位发布会并发表讲话。他表示，要及时改进完善产品管理制度。依据规范金融机构资产管理业务的指导意见，及时研究制定理财产品和资管产品管理办法；引导理财产品更多地投向实体经济，严控期限错配和杠杆投资。
6.证监会发布再融资新规：上市公司非公开发行不得超股本20%。《新京报》2月18日消息，针对资本市场频繁、单次金额过大的再融资等行为，2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，上市公司申请非公开发行股票的数量不得超过本次发行前总股份的20%，同时，再融资董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。从当前的调整来看，监管层对于上市公司再融资脱虚向实的导向较为明确。
7.国债做市支持操作新规出台。《证券日报》2月11日消息，为规范国债做市支持操作现场管理，保障国债做市支持工作公平、公正、有序开展，财政部、中国人民银行日前发布的《国债做市支持操作现场管理办法》表示，国债做市支持操作竞价期间，操作现场人员不得以任何方式泄露国债做市支持相关竞价信息，不得以任何方式明示或暗示参与机构修改竞价价位、增加或减少申购或申售量及进行其他有违国债做市支持操作公平、公正、有序原则的行为。
8.保本基金更名为避险策略基金 相关管理“新老划断”。《上海证券报》2月11日消息，自2月10日起，基金管理人申请注册新的保本基金时，需更名为避险策略基金，并参照近日证监会发布的《关于避险策略基金的指导意见》（下称《意见》）执行。至于在《意见》施行前已成立的保本基金，依照“新老划断”原则进行过渡安排。《意见》在内容上还作了以下修订：取消连带责任担保机制；完善对避险策略基金的风控要求；限定避险策略基金规模上限，防范相关风险；完善基金管理人风控管理要求。
9.外资私募登记管理办法出台：必须境内下单 交易纪录全程留痕。一财网1月6日消息，中国证券投资基金业协会1月5日发布《外商独资和合资私募证券投资基金管理人登记备案填报说明》称，外资私募证券投资基金管理人申请机构应当独立进行投资决策，不得通过境外机构或者系统下达交易指令，境内应当安装系统终端，交易路径透明可追、交易数据完整可查、交易流程清晰可控、交易记录全程留痕，应当设立投资决策责任人和交易执行责任人。
摘要：1.PPP资产证券化首单落地。2.“债券通”正走近 债市开放加速中。3.股指期货松绑：下调交易手续费 降低保证金比例。4.证监会发布监管问答 定增基金发行数量或锐减。5.资管产品征增值税延至7月执行通道类业务费用或上升。
1.PPP资产证券化首单落地。《21世纪经济报道》3月8日消息，3月8日上午，上海证券交易所公司债权项目信息平台发布信息显示，中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划，以及华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划，均获得上交所受理。这标志着PPP资产证券化首单落地。自去年12月底，国家发改委与证监会等部门联合发文推进PPP资产证券化以来，虽有新水源PPP资产支持专项计划在机构间私募产品报价与服务系统成功发行，但并不被认为是首单PPP资产证券化项目。
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点评：此前银监会有关PPP的资产证券化通道一直存在，但这次通过证监会通道实现PPP资产证券化还是首次，意义重大。
2.“债券通”正走近 债市开放加速中。《中国证券报》3月17日消息，3月15日，国务院总理李克强在答记者问时表示，要进一步探索开放债券市场，这是国家的需要，香港也有平台，并且透露，准备今年在香港和内地试行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地债券。15日晚，人民银行通过官方微博表示，根据我国金融市场对外开放的总体工作部署，人民银行正在与香港有关方面研究试行“债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。
点评：去年我国银行间债券市场已经对国际投资者开放，相比之下，“债券通”实现了对境内投资者的开放，扩大其投资境外债券的渠道，目前境外债券投资因QDII和RQDII额度几乎全部用完而受到限制。
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3.股指期货松绑：下调交易手续费 降低保证金比例。《证券日报》2月17日消息，股指期货终于迎来逐渐松绑。根据中金所发布的通知，自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（3个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。
点评：2015年7月份至9月份，因为被认为加剧了股市波动，股指期货被接连采取了一系列的限制措施，有效抑制了股指期货市场的过度投机，稳定了市场情绪。但股指期货市场流动性和功能发挥如套期保值也因此受到一定影响。中金所在此时对股指期货管控措施进行适度调整，有利于加大长线资金入市规模，进一步促进股市健康稳定发展。
4.证监会发布监管问答 定增基金发行数量或锐减。《证券时报》2月21日消息，如火如荼的定增市场被一则再融资新规泼了一盆冷水，政策收紧的大背景下，定增套利空间被压缩。记者采访多位公私募定增投资人士了解到，未来定增基金“以折价率换回报的策略”将难以为继，其投资逻辑和思路将作出调整。就短期来看，存量定增基金的收益率不会受到明显影响，但未来会有资金陆续退出定增市场，预计定增基金的成立数量将减少。
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5.资管产品征增值税延至7月执行通道类业务费用或上升。《中国证券报》1月12日消息，近日，财政部和国税总局就资管产品增值税政策下发补充通知，表示资管产品运行过程中要交的增值税不再追溯至2016年5月1日，并延缓至2017年7月1日。同时，上述通知称，资管产品运营过程中发生增值税应税行为的具体征收管理办法，由国家税务总局另行制定。不过，业内人士认为，该政策正式实施后，仍会对资管行业产生较大影响，例如公募基金的保本产品规模难再大幅增长，固收类信托产品收益率下降而通道业务成本或有较大幅度上升。
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点评：当前资管机构对缴纳增值税仍存在诸多困惑，也在等待细则出台。对细则的期望包括：是否对资管产品做进一步分类和细化，比如就信托而言，是每个信托项目都有纳税号，还是和自营汇总纳税；缴纳增值税频度，是否会有一个月一缴之外的特殊安排；缴纳增值税的申报明细，涉及公司内部信息汇总及相关系统的调整与升级。此外，各资管机构也在考虑如何转嫁税负，尤其是通道类资管计划，本身仅收取较低的固定管理费(已缴纳增值税)，而不赚取投资收益，是向后端融资人，还是前端投资人转嫁。
摘要：1.证监会重拳出击遏止一宗“忽悠式”重组案。2.方星海：绿色债券申请需第三方认证。3.A股减持乱象对市场造成恶劣影响 监管利剑已然出鞘。4.上交所发布《上市公司信息披露监管问答》。5.证监会：抑制上市公司过度融资行为。6.深交所：公开谴责皇台酒业及董事长卢鸿毅虚增营业外收入。7.ST慧球董监事离职、主动撤诉 上交所再发问询函。
1.证监会重拳出击遏止一宗“忽悠式”重组案。《中国证券报》3月10日消息，中国证监会新闻发言人张晓军10日表示，证监会近日组织专门执法力量查办了一起涉嫌以虚增收入、虚增银行资产为手段，企图将有毒资产装进上市公司的重大信息披露违法案。张晓军指出，浙江九好办公服务集团有限公司通过各种手段虚增2013-2015年服务费收入2.6亿余元，虚增2015年贸易收入57万余元，虚构银行存款3亿元。张晓军强调，由于稽查执法力量的及时介入，此单“忽悠式”重组被遏止在信息披露违法阶段，没有最终得逞，有效避免了有毒资产流入A股市场。
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2.方星海：绿色债券申请需第三方认证。《中国证券报》3月27日消息，证监会副主席方星海25日在回答记者提问时表示，申请绿色债券的企业需要第三方机构认证，以证明这家企业的确在绿色产业当中。方星海透露，正在研究今后是否有可能对所有上市公司排放方面实行强制性的披露要求。
3.A股减持乱象对市场造成恶劣影响 监管利剑已然出鞘。《上海证券报》2月17日消息，统计数据显示，2017年初至今，已有285家上市公司总计被减持751次，合计减持金额约为243.05亿元。其中，个别上市公司重要股东罔顾宏观环境和市场规则，频繁、超限、花样减持股份，对市场造成恶劣影响，已引起监管层高度关注。监管层已明确“依法监管、全面监管、从严监管”的监管理念。下一步针对“减持乱象”或将出台一系列有针对性的措施，以引导市场主体有序参与，营造良好市场生态。
4.上交所发布《上市公司信息披露监管问答》。上交所网站1月15日消息，上海证券交易所1月15日对外发布《上市公司信息披露监管问答》(以下简称《监管问答》)，供上市公司在信息披露实务中参考使用。这是上交所在强化监管的同时优化监管服务的一项重要举措。本期发布的《监管问答》内容涵盖上市公司在日常信息披露业务中常用的、问题集中度较高的业务类别，共分四部分，除业绩预告、政府补助、独立董事选任外，考虑到2016年年报披露将至，还特别纳入了定期报告的编制与报送内容。
5.证监会：抑制上市公司过度融资行为。《中国证券报》1月21日消息，近来，市场对上市公司再融资、大股东减持、并购重组等问题关注比较多。对此，中国证监会新闻发言人张晓军20日表示，证监会将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大，健全上市公司募集资金使用现场检查制度，督促保荐机构对在审上市公司再融资项目进行复核。下一步，证监会将进一步加强并购重组监管，持续完善相关制度规则，重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组，引导资金更多投向有利于产业整合升级的并购重组，趋利避害，更好发挥并购重组的积极作用。
点评：现行上市公司再融资制度从2006年开始实施，至今已逾10年，目前尚需解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，尝试发展可转债和优先股品种，抑制上市公司过度融资行为。对于并购重组，2016年9月，证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，有力遏制了投机“炒壳”和关联人减持套利。同时，对并购配套融资进行严格限制，严厉打击并购重组伴生的内幕交易等违法行为。
6.深交所：公开谴责皇台酒业及董事长卢鸿毅虚增营业外收入。《证券时报》1月5日消息，深交所5日公开谴责皇台酒业（现更名为*ST皇台，000995）虚增500万元营业外收入。据甘肃证监局行政处罚责任认定结果，卢鸿毅作为皇台酒业董事长，联系甘肃省酒类商品管理局出具批复，并筹集虚构补助资金。深交所决定，对皇台酒业给予公开谴责处分，对公司董事长卢鸿毅给予公开谴责处分。
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7.ST慧球董监事离职、主动撤诉 上交所再发问询函。《证券时报》1月10日消息，9日晚间，ST慧球（600556）连发9则公告，ST慧球董事会全部成员以及监事会除职工代表监事外的所有监事同时提出离职；另外，ST慧球主动撤销多起针对举牌方深圳市瑞莱嘉誉投资企业（有限合伙）（下称：瑞莱嘉誉）的诉讼，ST慧球还发出召开股东大会的通知，拟审议选举由瑞莱嘉誉提名的董事、监事候选人。上交所于1月9日收到相关公告当天即发出了问询函，问及公司是否曾与瑞莱嘉誉、前实际控制人顾国平、上海躬盛、鲜言及其关联方、其他机构或个人接触，就公司董监事更选达成了协议或安排。针对市场普遍质疑鲜言是ST慧球实际控制人的问题，上交所要求拟辞职的董监事明确说明，任职期间是否受鲜言或上海躬盛的控制或影响，公司的经营与信息披露事务是否受鲜言控制。