今日推荐
热点排行
2017年第三季度证券业监管与市场动态综述（一）
发布时间：2017-10-10 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、行业监管动态
摘要：1.央行：银行间债市信用评级机构实行分层分类管理。2.我国首推“公路债” 终结政府贷款修路历史。3.中国结算发布《临时停市债券质押式回购业务结算暂行办法》。4.双创债试点指导意见出台创投基金门槛略显苛刻。5.国务院鼓励设立创投基金 为初创企业锦上添花。6.财政部定调中国版“市政收益债”揭开面纱。7.发改委印发社会领域产业专项债券发行指引。8.私募严格规范管理是大势所趋。9.证监会正研究修改证券法律业务管理办法。10.银行间债市出新规将于11月1日起施行。11.PPN新规频发市场流动性进一步改善。12.公募基金流动性规定升级出炉 细化风险管控底线要求。13.证监会发布基金估值指导意见 明确三大基本原则。14.私募基金迎管理新规推动行业未来合规运营。
1.央行：银行间债市信用评级机构实行分层分类管理。《证券日报》7月4日消息，7月3日，为推动银行间债券市场对外开放，促进信用评级行业健康发展，央行根据《中华人民共和国中国人民银行法》制定并发布今年第7号公告，对境内外信用评级机构在银行间债券市场开展信用评级业务有关事宜给予规范。中国银行间市场交易商协会对申请注册的机构组织开展市场化评价，并实行分层分类管理。市场化评价规则及结果，应当向央行报备，并向市场公开发布。公告自发布之日起实施。
2.我国首推“公路债” 终结政府贷款修路历史。《证券日报》7月13日消息，财政部、交通运输部近日印发《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》，明确地方政府收费公路专项债券重点支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略规划的政府收费公路项目建设。过去地方发展收费公路主要有两种模式，一种是由社会投资者运用BOT等经营性模式建设，另一种是由县级以上交通运输部门采用“贷款修路、收费还贷”模式建设。随着地方原有各类交通融资平台的政府融资功能被取消，发行地方政府债券成为地方政府实施债务融资新建公路的唯一渠道。政府收费公路“贷款修路、收费还贷”模式需要相应调整，改为政府发行专项债券方式筹措建设资金。
3.中国结算发布《临时停市债券质押式回购业务结算暂行办法》。《上海证券报》7月24日消息，近日，中国结算发布《临时停市债券质押式回购业务结算暂行办法》（下称《暂行办法》），自2018年1月22日起实施。中国结算有关负责人介绍，《暂行办法》旨在防范因台风暴雨等原因引发临时停市时债券质押式回购业务（简称“回购业务”）难以滚动续作导致结算环节发生巨额透支风险，是证券登记结算系统应对灾害等突发事件而采取的临时应急举措，不影响正常状态下回购业务的办理。该办法的发布，对规范临时停市回购业务的结算处理，保障证券登记结算系统安全稳定运行意义重大。
4.双创债试点指导意见出台 创投基金门槛略显苛刻。《第一财经日报》7月10日消息，7月7日，经过两个多月的征求意见和讨论，证监会正式发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，以支持创新创业企业融资，落实创新驱动发展战略。同时，证监会7月7日也在私募基金监管问答中明确了创投基金能够享受最新财政部税收优惠试点的条件，创投基金投资额高达70%可以抵扣应纳税所得额。证监会设置了创投基金应该实缴资本不低于3000万元、存续期限不短于7年等门槛。
织梦内容管理系统
点评：双创债由于融资程序便捷、期限较长、融资规模较大，并且不需要抵押品，因此3月试点以来受到轻资产的双创企业的欢迎。双创企业和创投公司都可以发行双创债。双创企业是指从事高新技术产品研发、生产和服务，或者具有创新业态、创新商业模式的中小型公司。创业投资公司应该是已合规备案的、投资于创新创业企业的公司制创业投资基金或创业投资基金管理机构。创投机构双创债募集资金应专项投资于种子期、初创期、成长期的创新创业公司的股权。
5.国务院鼓励设立创投基金 为初创企业锦上添花。《证券日报》7月14日消息，国务院总理李克强7月12日主持召开国务院常务会议，讨论通过《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》。会议提出，要稳步扩大创业创新公司债券试点规模。推动国家出资的基金设立扶持早中期、初创期创新型企业的创投基金。
6.财政部定调 中国版“市政收益债”揭开面纱。《上海证券报》8月3日消息，中国版的地方政府市政项目收益债已悄然面世。财政部近期下发了《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（下称《通知》），揭开了项目收益专项债券的神秘面纱。《通知》明确，严格执行法定限额管理，各地试点分类发行项目收益专项债券的规模，应当在国务院批准的本地区专项债务限额内统筹安排，包括当年新增专项债务限额、上年末专项债务余额低于限额的部分。除了给“市政债”发债额度设置“天花板”，《通知》还要求，分类发行项目收益专项债券筹集资金建设的项目，应当能够产生持续稳定、反映为政府性基金收入或专项收入的现金流，且现金流应当能够覆盖专项债券还本付息。项目收益专项债券由省级政府发行。
点评：此前，财政部已经和国土资源部以及交通运输部分别推出了地方政府土地储备专项债券和收费公路专项债券。按照安排，将鼓励有条件的地方立足本地区实际，围绕当地政府确定的重大战略，积极探索在有一定收益的公益性事业领域分类发行专项债券，以对应的政府性基金或专项收入偿还，项目成熟一个、推进一个。
7.发改委印发社会领域产业专项债券发行指引。《中国证券报》8月10日消息，据发改委网站9日消息，近日发改委印发了《社会领域产业专项债券发行指引》。《指引》提出，社会领域产业专项债券，是指由市场化运营的公司法人主体发行（公立医疗卫生机构、公立学校等公益性质主体除外），募集资金主要用于社会领域产业经营性项目建设，或者其他经营性领域配套社会领域产业相关设施建设的企业债券。债券包括但不限于以下几种类型：健康产业专项债券、养老产业专项债券、教育培训产业专项债券、文化产业专项债券、体育产业专项债券和旅游产业专项债券。支持企业发行专项债券，同时用于多个社会领域产业项目或社会领域产业融合项目。
copyright dedecms
8.私募严格规范管理是大势所趋。《中国证券报》9月1日消息，8月30日，堪称史上最严的《私募投资基金管理暂行条例》（征求意见稿）（下称《暂行条例》）发布，《暂行条例》明确了纳入监管的私募基金范围，并且对管理人提出负面清单管理。从《暂行条例》细则来看，不仅是监管范围更为细致和具体，违规之后的处罚手段同样相当严厉。不过，不少私募人士均表示，从监管上来说，严格规范管理是私募行业的大趋势，有利于行业的健康和长远发展。
点评：现阶段国内私募机构参差不齐，很大一部分涉嫌非法集资和违规交易。本次条例正式出台后，将会在很大程度上限制非法私募的生存空间，净化市场土壤。
9.证监会正研究修改证券法律业务管理办法。《证券日报》9月29日消息，9月28日，从证监会法律部获悉，目前，证监会正在研究修改《律师事务所从事证券法律业务管理办法》，研究制定律师事务所从事IPO、并购重组等证券法律业务细则，不断健全证券法律业务监管制度体系。
10.银行间债市出新规将于11月1日起施行。《上海证券报》9月5日消息，4日从中国银行间市场交易商协会获悉，该协会已正式发布《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程》（以下简称《规程》）及相关配套文件。新规将于11月1日起实施。据介绍，此次《规程》修改主要是从定向投资人分层管理、强化中介机构职责和优化注册工作机制等方面展开。新规优化了与投资人分层管理相适应的机制安排，强化中介责任，夯实“中介机构尽职履责是基础”的注册制理念，细化信息披露要求，兼顾投资人保护和定向发行灵活便利两个诉求，简化注册发行全流程工作机制，优化风险防范机制。
11.PPN新规频发 市场流动性进一步改善。《上海证券报》9月22日消息，19日，全国银行间同业拆借中心发布《关于进一步完善银行间市场定向债务融资工具交易流通的通知》（下称《通知》）。这是继9月初中国银行间市场交易商协会发布关于《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程》及相关配套文件之后，PPN市场迎来的交易配套新规。一系列新规旨在进一步完善PPN发行和交易制度。业内人士预期，整个市场的流动性有望得到显著改善。
点评：PPN作为定向发行工具，只可在银行间市场特定机构投资人间流通，因此存在流动性溢价。《通知》中“将PPN作为质押券展开质押式回购”的规定，有助于提高PPN的流动性，降低PPN的流动性溢价。考虑到PPN融资的便利性，一定程度上也有利于降低中小企业的融资成本。
12.公募基金流动性规定升级出炉 细化风险管控底线要求。《证券日报》9月4日消息，9月1日，经前期征求意见后，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称《管理规定》），自2017年10月1日起施行。《管理规定》聚焦公募基金流动性风险，进一步细化底线要求，强化机构在流动性风险管控方面的主体责任，对基金管理人做好基金流动性风险管控工作提出底线要求，同时对货币市场基金的流动性风险管控做出了专门规定。
13.证监会发布基金估值指导意见 明确三大基本原则。《证券时报》9月7日消息，证监会9月5日发布《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》（以下简称《指导意见》），就基金估值业务和份额净值计价有关事项进行规范，并自公布之日起施行。《指导意见》共包括估值业务基本要求、估值的基本原则、估值工作机制、计价错误的处理及责任承担、附则等五部分。
14.私募基金迎管理新规 推动行业未来合规运营。《金融时报》9月14日消息，私募基金行业迎来发展的顶层管理制度。近日，国务院法制办公室就《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）向社会公开征求意见，意见反馈截止日期为9月30日。《征求意见稿》共计11章58条，私募基金管理人和托管人的职责、资金募集、投资运作、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任以及创业投资基金特别规定等重要内容均被囊括在内，监管规则的确立意味着私募基金行业的顶层设计即将落地。
摘要：1.央行：推动建立债券标准委员会。2.财政部深交所政府债券发行系统获批启用。3.强监管守底线 “穿透”剑指套利 金融业发展创新加速回归本源。4.港交所创新板咨询结束 “同股不同权”成焦点。5.央行：9月1日起 金融机构不得新发行期限超1年的同业存单。6.证监会督促证券审计评估机构提升执业质量。7.证监会副主席：个别规模巨大货币基金要适应特别规定管理。8.姜洋：督促证券基金等行业机构回归本源。
织梦内容管理系统
1.央行：推动建立债券标准委员会。中国新闻网7月6日消息，中国人民银行6日发布《2016年中国金融市场发展报告》，报告指出，要推动建立债券标准委员会，统一公司信用债信息披露和准入标准。推进资产证券化市场规范健康发展，稳步扩大不良资产证券化试点范围。推动股票市场体制机制改革，进一步发展和健全多层次股权市场。进一步稳妥推进期货及衍生品市场发展。加强黄金市场制度建设。继续推动票据市场建设和规范治理。进一步推动金融市场对外开放。
2.财政部深交所政府债券发行系统获批启用。《上海证券报》7月26日消息，为发挥交易所债券市场功能，进一步完善地方债市场建设，在财政部的指导下，深圳证券交易所开发了财政部深交所政府债券发行系统专门用于政府债券发行，并全面做好了相关业务和技术准备。近日财政部正式批复同意启用财政部深交所政府债券发行系统发行地方政府债券。据悉，四川省将于8月1日首次在深交所通过“财政部深圳证券交易所政府债券发行系统”公开招标发行政府一般债券。
3.强监管守底线 “穿透”剑指套利 金融业发展创新加速回归本源。《中国证券报》7月17日消息，全国金融工作会议14日至15日在北京召开，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议提出，设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。要坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，及时有效识别和化解风险。
点评：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向等四个原则的确立，有利于稳定市场对金融未来改革发展的预期，有利于厘清金融创新和风险累积之间的边界。同时，在金融混业大趋势下，金融监管部门将按照“实质重于形式”的原则辨别业务本质，根据业务功能和法律属性明确监管规则，力促金融监管和风险排查跟上金融创新的步伐，避免因监管规则不统一而形成套利空间。
织梦内容管理系统
4.港交所创新板咨询结束 “同股不同权”成焦点。《中国证券报》8月23日消息，为吸引全球尤其是内地的“新经济”公司，港交所欲于2018年推出创新板。创新板又分为创新初板和创新主板，两个板块均允许采纳“不同投票权构架”，即同股不同权的公司上市，同时设快速除牌机制。日前港交所对于创新板为期两个月的咨询已结束，受咨询各方纷纷表态，而“同股不同权”毫无疑问地成为争议的焦点。
点评：此次港交所设立创新板，主要针对三类公司：尚未有盈利的公司，采用非传统管治架构的公司，拟在香港作第二上市的中国内地公司。目前第2和第3类公司在香港的上市机制中是不被接纳的，而第1类的公司一般也很难通过创业板现金流量测试，或是通过香港主板相关测试，因此这一框架利于吸引更多类型的公司到港上市。此次征求意见，最大的分歧就在于是否应该接受“同股不同权”。
5.央行：9月1日起 金融机构不得新发行期限超1年的同业存单。中国人民银行网站8月31日消息，8月31日，中国人民银行网站发布公告称，自2017年9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，此前已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期。
copyright dedecms
点评：此次将同业存单的期限明确为不超过1年，有利于适当缩短同业存单业务期限，促使同业存单回归其调剂金融体系内部资金余缺的本质属性，避免金融资源长期在金融体系内流转，加大金融支持实体经济的力度。
6.证监会督促证券审计评估机构提升执业质量。《中国证券报》9月15日消息，证监会会计部15日发布的《2016年度证券审计市场分析报告》和《2016年度证券资产评估分析报告》提出，下一步，将加强年报审计监管和现场检查，督促证券资格会计师事务所以及证券评估机构健全质量控制体系，谨慎执业，提升执业质量。
7.证监会副主席：个别规模巨大货币基金要适应特别规定管理。腾讯财经9月5日消息，日前在证监会召开的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会上，证监会副主席李超强调，有个别货币基金规模巨大，“不用点名大家都知道是谁”，规模已经超过较大的银行。对此，不仅要适用普遍的流动性管理规定，还得适用特别规定。
8.姜洋：督促证券基金等行业机构回归本源。《证券日报》9月15日消息，中国证监会副主席姜洋9月14日表示，要支持公司治理规范、发展前景广阔的金融科技企业积极利用资本市场做优做强；要督促证券基金期货等行业机构回归本源，专注主业，扭转不顾风险过度追求规模和利润的倾向；要坚决纠正那些严重脱离实体经济需要的伪创新，坚决打击以创新为名义冲撞法律底线的行为。
摘要：1.证监会：支持符合条件的内地企业到香港市场直接融资。2.前7个月IPO否决率达13.07%。3.基金业协会：基金宣传不能任性发挥。
1.证监会：支持符合条件的内地企业到香港市场直接融资。《证券日报》7月3日消息，香港回归20周年之际，证监会有关负责人在接受媒体采访时表示，证监会积极支持符合条件的内地企业根据国家发展战略及自身发展需要到香港资本市场直接融资，充分利用境内外两个市场、两种资源，提升核心竞争力。
2.前7个月IPO否决率达13.07%。《中国证券报》8月1日消息，公开信息显示，截至7月31日，前7个月IPO审核通过率为81.46%，否决率为13.07%。去年否决率为2.21%。专家认为，监管部门在新股发审方面一直从严要求，从未放松。下一步，监管部门将依法严格审核、严格监管，对IPO排队企业的质量严格把关，严防企业带病上市。
本文来自织梦
3.基金业协会：基金宣传不能任性发挥。《中国证券报》9月30日消息，中国证券投资基金业协会29日表示，近日，蚂蚁财富发布的一篇文案，以不适当的方式传达理财观念，引起较大社会反响。基金业协会对这一事件高度关注。基金行业所有活动都不能脱离信托责任和“基金持有人利益至上”的根本要求。行业宣传与基金销售是直接面向老百姓的专业性活动，肩负着唤醒、传达正确理财观念，培育投资者和行业文化的重要职责。行业宣传与基金销售要始终坚持社会主义核心价值观，保持高度的专业性和行业道德要求，可以活泼多样但不能任性发挥，不能等同于一般的商品营销。
织梦内容管理系统
点评：9月28日，蚂蚁财富以理财为主题推广其文案“年纪越大，越没有人会原谅你的穷”，在该文案有“支付宝联合16大基金公司”的字样，并且以生活在都市的年轻人的生活痛点为创作素材，很快便在朋友圈引发热议。“年纪大”、“穷”这些带有评论性色彩的词引发了网友大面积吐槽和评论，支付宝和16家基金公司率先陷入舆论漩涡。
本文来自织梦