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2012年第四季度经济运行分析
发布时间：2013-01-23 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、当前经济运行形势分析
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1、四季度中国经济如期回升
2012年四季度中国经济企稳回升，当季度GDP增长7.9%，较2013年三季度加快0.2个百分点。全年来看，2012年中国经济实现稳中有进。一至四季度中国经济累计增速分别为8.1%、7.8%、7.7%和7.8%。分产业来看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。
图 1 2007-2012年4季度我国季度GDP增长率（单位：%）
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数据来源：国研网统计数据库，国研网宏观研究部整理
图 2 2009年2季度-2012年4季度我国分产业季度GDP增长率（单位：%）
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2、工业生产缓中趋稳
2012年四季度我国工业生产缓中趋稳。按可比价格计算，2012年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长10.0%，增速比上年回落3.9个百分点。分季度看，一季度同比增长11.6%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长10.0%。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值比上年增长6.4%，集体企业增长7.1%，股份制企业增长11.8%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%。分轻重工业看，重工业增加值比上年增长9.9%，轻工业增长10.1%。分行业看，41个工业大类行业增加值全部实现比上年增长。分地区看，东部地区增加值比上年增长8.8%，中部地区增长11.3%，西部地区增长12.6%。分产品看，全年471种工业产品中有345种产品产量比上年增长。其中，发电量增长4.7%，粗钢增长3.1%，钢材增长7.7%，水泥增长7.4%，十种有色金属增长9.3%，焦炭增长5.2%，硫酸（折100%）增长4.8%，烧碱（折100%）增长3.8%，化学纤维增长11.8%，微型计算机设备增长11.7%，集成电路增长9.3%，汽车增长6.3%，其中轿车增长8.3%，乙烯下降2.5%，平板玻璃下降3.2%。全年规模以上工业企业产销率达到98.0%，比上年下降0.5个百分点。规模以上工业企业实现出口交货值106759亿元，比上年增长7.1%。12月份，规模以上工业增加值同比增长10.3%，环比增长0.87%。
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图 3 2009-2012年12月我国工业增加值走势图（单位：%）
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3、粮食生产九连增
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2012年我国农业生产实现稳定增长。全年全国粮食总产量达到58957万吨，比上年增加1836万吨，增长3.2%，连续九年增产。其中，夏粮产量12995万吨，比上年增长2.8%；早稻产量3329万吨，增长1.6%；秋粮产量42633万吨，增长3.5%。全年棉花产量684万吨，比上年增长3.8%；油料产量3476万吨，增长5.1%；糖料产量13493万吨，增长7.8%。全年猪牛羊禽肉产量8221万吨，比上年增长5.4%，其中猪肉产量5335万吨，增长5.6%。生猪存栏47492万头，比上年增长1.6%；生猪出栏69628万头，比上年增长5.2%。全年禽蛋产量2861万吨，比上年增长1.8%；牛奶3744万吨，增长2.3%。
4、固定资产投资较快增长
2012年固定资产投资（不含农户）364835亿元，比上年名义增长20.6%（扣除价格因素实际增长19.3%），增速比上年回落3.4个百分点。其中，国有及国有控股投资123694亿元，增长14.7%；民间投资223982亿元，增长24.8%，占全部投资的比重为61.4%。分地区看，东部地区投资比上年增长17.8%，中部地区增长25.8%，西部地区增长24.2%。分产业看，第一产业投资9004亿元，比上年增长32.2%；第二产业投资158672亿元，增长20.2%；第三产业投资197159亿元，增长20.6%。在第二产业投资中，工业投资154636亿元，比上年增长20.0%；其中，采矿业投资13129亿元，增长11.8%；制造业投资124971亿元，增长22.0%；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资16536亿元，增长12.8%。全年基础设施（不包括电力、热力、燃气及水的生产与供应)投资58391亿元，比上年增长13.3%。从到位资金情况看，全年到位资金399440亿元，比上年增长18.6%。其中，国家预算内资金增长29.7%，国内贷款增长8.4%，自筹资金增长21.7%，利用外资下降10.9%，其他资金增长13.7%。全年新开工项目计划总投资309083亿元，比上年增长28.6%；新开工项目356296个，比上年增加28948个。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长1.53%。
2012年全国房地产开发投资71804亿元，比上年名义增长16.2%（扣除价格因素实际增长14.9%），增速比上年回落11.9个百分点；其中住宅投资增长11.4%，回落18.9个百分点。房屋新开工面积177334万平方米，比上年下降7.3%；其中住宅新开工面积下降11.2%。全国商品房销售面积111304万平方米，比上年增长1.8%，增速比上年回落2.6个百分点；其中住宅销售面积增长2.0%，回落1.4个百分点。全国商品房销售额64456亿元，增长10.0%，增速比上年回落1.1个百分点；其中住宅销售额增长10.9%，加快1.7个百分点。全年房地产开发企业土地购置面积35667万平方米，比上年下降19.5%。全国商品房待售面积36460万平方米，增长27.0%，增速比上年回落6.1个百分点。全年房地产开发企业本年到位资金96538亿元，增长12.7%，增速比上年回落4.8个百分点。其中，国内贷款增长13.2%，自筹资金增长11.7%，利用外资下降48.8%，其他资金增长14.7%。
图 4 2008-2012年12月我国固定资产投资走势图（单位：%）
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图 5 2009年9月-2012年12月我国东、中、西部地区固定资产投资走势图（单位：%）
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5、市场销售稳定增长
2012年，全社会消费品零售总额207167亿元，比上年名义增长14.3%（扣除价格因素实际增长12.1%），增速比上年回落2.8个百分点。12月份，社会消费品零售总额同比名义增长15.2%（扣除价格因素实际增长13.5%），环比增长1.53%。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额101129亿元，增长14.6%。
图 6 2009-2012年12月我国社会消费品零售总额走势图（单位：亿元，%）
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按经营单位所在地分，城镇消费品零售额179318亿元，比上年增长14.3%；乡村消费品零售额27849亿元，增长14.5%。按消费形态分，餐饮收入23283亿元，比上年增长13.6%；商品零售183884亿元，增长14.4%。分品种来看，汽车、家电等主要商品增速均有所回落。
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图 7 2008-2012年12月我国社会消费品零售总额构成走势图（单位：%）
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6、居民消费价格涨幅回落
2012年四季度，受经济企稳回升及天气变化等因素影响，物价涨幅有所扩大。2012年12月，受天气因素影响，CPI同比增长2.5%，但总体而言，同比增幅明显回落，物价基本平稳。全年来看，居民消费价格比上年上涨2.6%，涨幅比上年回落2.8个百分点。其中，城市上涨2.7%，农村上涨2.5%。分类别看，食品价格比上年上涨4.8%，烟酒及用品上涨2.9%，衣着上涨3.1%，家庭设备用品及维修服务上涨1.9%，医疗保健和个人用品上涨2.0%，交通和通信下降0.1%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.5%，居住上涨2.1%。在食品价格中，粮食价格上涨4.0%，油脂价格上涨5.1%，肉禽及其制品价格上涨2.1%，鲜菜价格上涨15.9%，鲜果价格下降1.2%。
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图 8 2008年7月-2012年12月我国CPI、PPI运行趋势（单位：%）
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从工业品出厂价格指数来看，2012年四季度降幅逐月收窄，10-12月分别下降2.8%、2.2%和1.9%，进一步确认企业部门去库存接近尾声，经济回暖趋势基本确立。
中国人民银行公布的企业商品价格指数（CGPI）反应了企业间物质产品集中交易价格的变动情况，该指标可以全面衡量经济体系内通胀情况。2012年10-12月，CGPI指数分别为97.3、98.0和98.4，企稳回升趋势明显。
图 9 2008年6月-2012年12月我国企业商品价格指数走势（去年同期为100）
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7、12月进出口反弹强劲，但全年增速未及预期
2012年四季度，欧债危机状况缓解，全球主要国家继续实施量化宽松措施，中国出口的外部环境有所改善。叠加圣诞订单等因素影响，我国外贸形势逐步好转。尤其是12月，我国出口14.0%，大幅超出市场预期。全年来看，2012年全年进出口总额38667.6亿美元，比上年增长6.2%，增速比上年回落16.3个百分点；出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，增长4.3%。进出口相抵，顺差2311亿美元。进出口总额中，一般贸易进出口20098.3亿美元，比上年增长4.4%；加工贸易进出口13439.5亿美元，增长3.0%。出口额中，一般贸易出口9880.1亿美元，增长7.7%；加工贸易出口8627.8亿美元，增长3.3%。进口额中，一般贸易进口10218.2亿美元，增长1.4%；加工贸易进口4811.7亿美元，增长2.4%。
图 10 2008年7月-2012年12月月度进出口走势图（单位：%）
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8、城乡居民收入稳定增长，收入分配亟待改善
2012年我国城乡居民收入增速超出GDP增速。 全年城镇居民人均总收入26959元。其中，城镇居民人均可支配收入24565元，比上年名义增长12.6%；扣除价格因素实际增长9.6%，增速比上年加快1.2个百分点。全年农村居民人均纯收入7917元，比上年名义增长13.5%；扣除价格因素实际增长10.7%，比上年回落0.7个百分点。
2012年国家统计局首次公布了2003年以来中国居民收入分配基尼系数。数据显示，2003年至2008年我国基尼系数总体上升，2008年为0.491，此后随着一次分配和再分配政策调整，基尼系数逐年下降，2012年为0.474，收入分配不公的问题正在逐步得到缓解。尽管如此，2012年的基尼系数仍然大幅高于0.4的国际警戒线。
图 11 2003年-2012年我国基尼系数
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9、货币供应量平稳增长
2012年四季度，我国货币供应量平稳增长。截至12月末，广义货币（M2）余额97.42万亿元，比上年末增长13.8%，增速比上年末加快0.2个百分点；狭义货币（M1）余额30.87万亿元，增长6.5%，回落1.4个百分点；流通中现金（M0）余额5.47万亿元，增长7.7%，回落6.1个百分点。
图 12 2010-2012年12月我国货币供应量（单位：亿元）
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从存贷款情况来看，2012年四季度，存款增速季节抬升，而贷款增速基本保持平稳。截至12月末，我国存款总量为942915.61亿元，贷款总量为672871.56亿元，分别同比增长1.64%和0.90%。
图 13 2010-2012年12月我国存贷款同比增速走势图（单位：亿元，%）
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2012年四季度，金融机构新增本外币贷款保持平稳，10-12月分别增加6081.3亿元，6193.23亿元和6003.23亿元，较三季度略有下降，保持了货币政策的稳健。从融资结构来看，
图 14 2009-2012年12月我国月度新增贷款量（单位：亿元）
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10、外汇储备增幅放缓，走出去步伐加快
截至2012年12月末，我国外汇储备总额为33115.89亿美元，同比增长4.1%，增速较前三季度加快1.5个百分点，但同比回落7.62个百分点。由于2012年我国贸易顺差大幅增长，FDI同比下降3.7%，为2009年以来首次下降，外汇储备增速放缓显示“走出去”步伐加快，以及资本与金融账户下资本流出。来自商务部的数据显示，2012年全年我国累计实现非金融类直接投资772.2亿美元，同比增长28.6%。
图 15 2008-2012年4季度我国外汇储备情况（单位：亿美元）
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二、当前经济运行主要问题
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1、体制性因素掣肘，经济复苏的基础仍不稳固
2012年四季度，中国经济出现较为明显的复苏迹象。国内外主要研究机构亦预计2013年中国经济增速将高于2012年。但是我们必须要看到，由于体制性、结构性因素制肘，经济持续复苏的基础仍不稳固。
从投资来看，政府主导的投资不可持续。在地方财政体制尚未完善的前提下，财政因素将抑制政府投资增速。另一方面，新“非公36”条落实状况并不理想，导致民间投资疲软，增速已经落后于固定资产投资平均增速。由于制造业产能过剩严重，尚需3-5年甚至更长时间的去产能化，亦将抑制民间投资热情。
从消费来看，收入分配体制改革迟迟无法出台，居民收入增长乏力，扩大消费缺乏源头活水。由于家电下乡、汽车下乡等措施实施，耐用品消费需求部分透支。城镇化是扩大内需的最大动力。但户口制度、土地制度改革未破题的前提下，让农民简单入城并不科学。
从出口来看，欧美主要消费市场未来仍将长期处于去杠杆化的过程。在居民资产负债表修复之前，上述市场需求难以出现明显复苏。随着周边新兴市场劳动力成本竞争优势提高，欧美发达国家“制造业回归”逐步落实，以及可能的贸易摩擦加剧，未来中国出口可能仅有个位数增长。
2、通胀压力不容忽视
2012年四季度，我国CPI逐渐触底反弹，PPI下降幅度亦逐月收窄。随着我国经济继续回升，物价水平可能进入新一轮上涨周期。从长期看，中国经济已经步入高成本时代。在前一个周期中被压低的劳动力、资源和环境成本，当前存在明显和刚性的回补需要。从短期来看，粮食供需仍处于紧平衡的状态，猪肉价格可能在2013年下半年重拾周期性升势。从货币条件来看，随着QE4等量化宽松措施的实施，国际层面流动性长期过剩的局面已经形成，这将加大大宗商品市场波动风险，带来输入性通胀的压力。因此，2013年通胀压力仍不容忽视。
3、结构调整未取得明显成效
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2012年，我国经济结构调整继续取得进展，但总体而言，仍未取得明显成效。首先，从三大需求来看，2012年全年固定资产投资实际增长19.3%，消费实际增长12.1%，过度依赖投资的增长模式并未发生根本扭转。其次，从工业结构来看，产能过剩的问题有所加剧，高耗能、高污染的行业增速仍然较快。不仅钢铁、水泥、平板玻璃、造船等传统行业呈现总量过剩和绝对过剩的问题，一些新兴产业如风电、多晶硅电池过剩产能也未能有效消化。最后，从房地产行业来看，调控成果仍不稳固。2012年四季度，房地产市场交投旺盛、量价齐升的格局初步体现。2012年全国住宅均价为5430元，同比上涨8.36%。
4、资源、环境、社会因素约束加大
2012年我国经济运行的一个突出特征是，来自资源、环境和社会方面的约束压力明显加强。有关研究表明，环境维权正在成为导致中国群体性事件多发的重要原因。这一方面不利于社会稳定，另一方面也使得一些重大项目无法落实。发生在四川什邡、江苏启东等地的事件生动地说明，依靠资源投入为主的粗放型增长模式已经无法持续，转变经济增长方式迫在眉睫。
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三、未来宏观政策取向分析
2012年中央经济工作会议已于2012年12月15日至16日在北京召开。会议全面分析了当前国内外经济形势，提出了2013年中央经济工作的总体要求和6项重点任务。这些总体要求和重点任务构成了2013年中央宏观经济工作的政策框架。
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1、加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展
2013年，中央将继续积极的财政政策和稳健的货币政策。在财政政策方面，随着结构性减税、民生支出和基础设施建设投资增加，预计2013年赤字水平较2012年有所增加，但仍然低于GDP3%的临界水平。货币政策方面，新增信贷约为8.5万亿左右，较2012年略有增长。房地产市场方面，调控不会发生动摇。但房价大幅下跌的概率较小，发生系统性金融危机的概率较小。
2、夯实农业基础，保障农产品供给
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农业是国民经济的基础性和战略性行业。当前，我国农产品供需处于紧平衡状态，一些农产品对国际市场的依赖程度已经较高。为保持社会稳定，稳定通胀预期，2013年国家将继续加大力度夯实农业基础，全力保障农产品供给。在巩固和扩大种粮直补、科技投入、农田水利基础设施的基础上，国家要加强绿色生产，从源头上确保农产品质量安全。
3、加快调整产业结构，提高产业整体素质
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2013年调整产业结构的首要任务将是有效化解产能过剩。解决这个问题，中央政府将做好一“减”一“加”。从“减”的方面来看，中央政府将继续加大力度过剩产业落后产能；从“加”的层面，必须充分尊重市场规律，发挥政府在信息提供，制度保障方面的作用，建设有利于企业家才能充分发挥的制度环境，引导市场自身形成新的社会生产力。
4、积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量
城镇化是未来十年中国经济增长的最大内需。截至2011年我国城镇化水平已经达到51.3%，但较发达国家70%-80%的水平仍有较大差距。但是同时也要看到，我国城市化的成本过高，而效率较低。2013年以及之后的若干年，必须科学筹划，稳步推进，走以人为本的新型城镇化道路。预计2013年户籍制度及土地制度改革将加快推进。
5、加强民生保障，提高人民生活水平
目前，我国已经初步建立了完整社会保障体系，但受制于经济发展阶段、户籍制度等因素影响，社会保障的水平较低，城乡基本公共服务均等化尚未完全实现。2013年，随着财政改革逐步到位，国家将进一步加强在教育、医疗、养老保险等方面的支出水平，切实提高人民生活水平，提高社会对改革镇痛的承受力。
6、全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放
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中国人均GDP已经超过5000美元，能否跨越“中等收入陷阱”，关键在于深化改革。当前中国经济和社会的许多问题，究其原因存在明显的或者比较严重的体制障碍。2013年及今后的若干时间，必须以更大政治勇气和智慧不失时机地推动改革向纵深发展。随着主要领导干部职位变动完成，预计2013年年底召开的十八届三中全会将对总体方案、路线图、时间表有较为明确的表述。在对外开放方面，中国将坚定不移地扩大开放。在稳定出口的同时，继续鼓励国内有条件、有能力的企业实施“走出去”战略，提高利用国内国际两个市场、两种资源的能力，提高开放型经济发展水平。