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2017年第四季度证券业监管与市场动态综述（三）
发布时间：2018-01-05 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（四）QDII & QFII改革与发展动态
摘要：1.前三季QDII获史上最高收益率 基金经理热衷赴港淘金。2.11月份QFII和RQFII额度双扩容。
1.前三季QDII获史上最高收益率 基金经理热衷赴港淘金。《上海证券报》10月10日消息，尽管前段时间受到汇兑风险及市场调整的影响，但QDII依然牢牢占据前三季度基金收益榜榜首的位置。据Wind数据，前三季度QDII收获了平均12%的收益率，约四分之一的QDII基金份额收益超过20%，创下史上最高收益率。而国庆长假期间美股、港股等市场更是涨声一片，为QDII再度狂飙打开空间。一名管理中型规模QDII的基金经理表示：“重仓港股是前三个季度QDII基金胜出的关键，四季度港股的仓位将继续决定基金的排名。”
2.11月份QFII和RQFII额度双扩容。《证券日报》12月6日消息，国家外汇管理局公布的最新数据显示，截至11月29日，累计批准合格境外机构投资者（QFII）额度967.94亿美元，额度较上个月新增23亿美元；累计批准人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度6048.62亿元人民币，较上个月大幅增加145亿元人民币。2017年以来，QFII加仓势头明显。QFII延续了此前的“抱团持股”格局。东北证券研究总监付立春认为，海外投资者进军中国市场，与中国本土资金投资思路不同，它们有丰富的投资经验，有专业的投资方法和理念。同时，它们对中国资本市场熟悉程度以及对上市公司的把握程度还在初步阶段，因此，使得它们的投资方向趋同。
摘要：1.宁波银行转债获批 可转债市场迎“大家伙”。2.近七成A股公司前三季净利同比增长。3.上市公司参与产业基金模式谋变。4.A股巨型市值公司变阵。5.员工持股计划遭遇资管新规：有的还没开始就已结束。6.中小市值公司股票质押频现预警。
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1.宁波银行转债获批 可转债市场迎“大家伙”。《上海证券报》11月25日消息，可转债市场正迎来大盘转债。周五（24日），宁波银行公告称，11月24日收到证监会《关于核准宁波银行股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值总额100亿元可转换公司债券，期限6年。该批复自核准发行之日起6个月内有效。根据宁波银行的募集资金使用可行性报告，此次宁波募集资金100亿元，用于支持未来业务发展，若可转债转股，可以按照相关监管要求用于补充公司的核心一级资本。
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2.近七成A股公司前三季净利同比增长。《中国证券报》11月1日消息，截至10月31日，沪深两市A股全部3394家公司（不包括14家近期上市的公司）披露了2017年三季报。万得资讯数据显示，这些公司前三季度实现营业总收入277798.30亿元，同比增长19.50%（去年同期为调整后数据）；实现归属公司股东的归母净利润合计25597.72亿元，同比增长18.26%（去年同期为调整后数据）。其中，有2349家公司实现归母净利润同比增长（包括减亏和扭亏），占3394家公司的比例为69%。煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业前三季度业绩表现突出。其中，采掘业公司归母净利润增长幅度最大，超过19倍。进一步细分看，石油开采业增长949.53%，煤炭开采业增长259.23%，其它开采增长178.94%。
3.上市公司参与产业基金模式谋变。《中国证券报》11月3日消息，近期上市公司参与设立产业基金的热情颇高，仅11月2日就有兆易创新、东方时尚、神州泰岳等8家公司发布相关公告，将参与设立规模为数十亿元至数百亿元的产业基金。截至11月2日，上市公司发起、参投的产业基金中，有175只募集完成，募集总金额近1500亿元，较去年同期828亿元的募资规模增长81%。业内人士表示，随着上市公司参与产业基金增多，部分产业基金沦为空架子、“僵尸基金”、投资不达预期等风险也开始显现，促使运作模式发生演变，“PE＋上市公司＋政府产业引导基金”的模式得到越来越多的运用。
4.A股巨型市值公司变阵。《上海证券报》11月7日消息，11月6日，恒瑞医药大涨5.21%，以75.70元收盘。经过连日大涨，恒瑞医药的总市值已经突破2100亿元，创下国内药企的市值纪录。类似的案例还有很多，京东方、美的集团、海康威视、上汽集团。2017年初以来，A股市场一批细分行业的龙头企业总市值大幅攀升，纷纷突破2000亿元甚至3000亿元大关。从传统的金融、基建行业“几家公司独大”，到如今白酒、奶粉、家电、汽车、物流、电子、安防、制药等各行各业“群雄并起”。A股巨型市值企业阵容的风云变幻，背后是中国经济格局重构和企业竞争力的此消彼长。
5.员工持股计划遭遇资管新规：有的还没开始就已结束。证券时报网11月25日消息，11月20日，温氏股份、红相电力、德威新材3家上市公司在公告中表示，受到最新再融资政策变动影响，公司终止员工持股计划。一般而言，信托产品当中劣后级的风险和收益明显高于优先级，由员工持股计划承担高风险的情况出现在上述上市公司员工持股计划方案中。
点评：近期出炉的资管新规征求意见稿当中，围绕着“降杠杆”的要求，做出了具体的规定。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》第20条关于分级产品的设计中提到，权益类产品的分级比例不得超过1:1。
6.中小市值公司股票质押频现预警。《上海证券报》11月28日消息，据记者统计，11月以来，已有105家A股上市公司发布涉及股东股票质押风险的相关公告，超过过去数月之和，部分股东数次补充质押物，个别股东甚至被强行平仓。东财Choice数据显示，已有182家公司共397笔质押处于预警状态。另据中证登最新发布的数据，股东质押股票占公司总股本比例在40%以上的公司家数已达308家，较年中进一步增加。
点评：股权质押作为一种融资工具，本身并没有问题，但如果单一股东质押比例过高，或同一公司的多位股东都在质押，那么在市场出现极端行情时，就容易引发潜在风险。
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（六）监管机构改革与发展动态摘要：1.上交所积极落实扶贫工作。2.深交所与多伦多交易所签署合作谅解备忘录。3.姜洋：将保护投资者合法权益贯穿于监管理念。
织梦好，好织梦
1.上交所积极落实扶贫工作。《上海证券报》10月17日消息，10月17日，是第四个国家扶贫日。在国家积极推进“精准扶贫、精准脱贫”的背景下，上海证券交易所的扶贫工作不断取得新的进展：充分发挥资本市场枢纽作用，进一步强化落实各项扶贫攻坚政策，加大精准扶贫力度，创新扶贫工作机制，统筹协调所内各业务条线，联合证券公司、上市公司、证监系统各单位的力量，按照“金融服务实体经济”的要求，将资本市场“活水”引入贫困地区，推动了贫困地区经济社会发展。上交所表示，后续将进一步按照“精准扶贫、精准脱贫”的政策导向，落实中国证监会要求，协调推动资本市场各方力量，不断将资本市场资源优势转化为服务脱贫攻坚的持续动力，为贫困地区经济社会发展贡献更大力量。
2.深交所与多伦多交易所签署合作谅解备忘录。《上海证券报》10月17日消息，日前，深交所与加拿大多伦多交易所集团（TMX Group）签署合作谅解备忘录，双方拟共同推动资本市场合作，服务两国科技创新型企业发展。根据协议，双方将在以下方面开展合作：一是积极推动人员交流。双方建立高层沟通机制，并在工作层面开展人员互访、岗位交流等方面合作，增进双方市场的相互了解，为进一步开展合作打下基础。二是促进信息展示与服务对接。双方将利用各自业务渠道，探索中加科技创新型企业在对方市场的展示，实现双方市场信息对接，并积极推动专业中介机构参与中加跨境资本服务，为企业跨境投融资提供全方位服务体系。三是开展跨境产品及指数研究。双方将探索围绕创业创新主题，开展合作编制指数研究，推动对方创业创新特色指数在本地开发产品并挂牌，在跨境融资产品开发方面开展研究，促进跨境产品创新。
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3.姜洋：将保护投资者合法权益贯穿于监管理念。中证网12月7日消息，4日，中国证监会党委委员、副主席姜洋在深圳主持召开系统驻深单位学习宣传贯彻党的十九大精神会议。姜洋强调，我国资本市场有1亿多散户，直接关乎上亿家庭、数亿人的利益，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，就是保护人民群众的利益。建设中国资本市场，必须对中国特色社会主义市场经济中资本市场的功能定位和政治属性有深刻的认识，要将保护投资者尤其是中小投资者的合法权益贯穿于监管理念之中，体现在制度创新和法规体系之中，始终体现我国资本市场监管的人民性。
1、股票发行
摘要：（1）IPO上会审核通过率创新低。（2）区域性股权交易市场在“慢热”中寻求突破。（3）IPO申请审核首次出现“零过会”。（4）2017年A股IPO数量创新高预计2018年继续领先全球市场。（5）券商上市大年马太效应凸显。
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（1）IPO上会审核通过率创新低。《法制晚报》11月10日消息，自主板和创业板发审委合二为一组成“大发审委”以来，IPO通过率出现明显的下降。Wind数据显示，10月17日以来，新一届发审委共计审核了39家企业的首发申请，其中，22家获得通过，14家被否，3家暂缓表决，通过率为56.41%。最新一次发审会中，6家上会审核的拟IPO企业仅1家获得通过，创下了2015年IPO重启以来，单日否决家数、否决比例最高的纪录。光大证券投资银行业务部门负责人陈思远初步归纳了此届发审委的审核逻辑，他认为，项目规范性、真实性是前提，而利润是第二位的；其次就是要审慎选择行业，比如现金比例交易过高的，应该果断暂缓，认为医药、农业、游戏、涉及房地产业务的行业不会成为受审核欢迎的行业。
（2）区域性股权交易市场在“慢热”中寻求突破。《期货日报》11月17日消息，记者调查发现，前期区域性股权交易市场所存在的“缺乏明确的方向性，缺乏相应的配套政策支持，也缺乏企业和社会的认知”等问题在2017年得到了很大改善。11月10日，浙江省宁波市委宣传部和宁波市文广新局联合发文，将在宁波股权交易中心开设“宁波文创板”，为市文创企业提供企业展示、培训辅导、投融对接、政策支持、上市转板等孵化服务。11月15日，记者从河南省政府金融网获悉，为鼓励企业挂牌上市，巩义市专门出台了《巩义市人民政府关于对在中原股权交易中心挂牌企业进行奖励的通知》，而在此之前，河南省已有许昌等多地出台了奖励通知。近日，新疆区域性股权交易市场首次推出分层管理，“精选层”挂牌企业最少可获40万元补助。山西省则更是多个部门联合推动，山西省经信委联合省金融办、省财政厅、省工商局、省科协及省金控集团将在山西股权交易中心开设“企业创新板”，揭牌暨首批企业挂牌仪式拟于11月下旬举行。10月13日，福建省人民政府办公厅则印发了《福建省区域性股权市场监督管理实施细则（试行）》。
点评：为推动区域性股权市场的成长，促进多层次资本市场体系建设，国务院办公厅于2017年1月份时出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》、证监会于5月份时出台《区域性股权市场监督管理试行办法》，两份文件明晰了法律地位、落实了监管责任、完善了管理制度，给各地区辖内区域性股权市场实施细则的制定指明了方向，预计各地将相继推出适合当地的制度规范。
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（3）IPO申请审核首次出现“零过会”。《证券日报》11月30日消息，新一届发审委成立以来，对IPO的审核越来越严格，所提的问题也越来越细化。同时，被否的企业数量也越来越多。11月29日，发审委审核了3家拟在创业板上市的企业，最终的审核结果是都未获得通过。在最严发审委的审核之下，IPO申请创下了史上最低的过会率：零过会。29日被否的3家企业分别是重庆广电数字传媒股份有限公司、博拉网络股份有限公司和北京全时天地在线网络信息股份有限公司。由此，新一届发审委成立以来，已经审核了61家公司的首发申请，其中，34家获得通过，22家被否，5家暂缓表决，通过率为55.7%。
点评：IPO申请过会率下降，透露出明显的信号：新股发行审核趋严的监管取向已经确立，质量把关是发审委的重要职责，审核只会更严。那些存在业绩问题、经营规范性不够，只想上市圈钱带病申报、试图蒙混过关的企业，必然会被挡在资本市场大门之外。
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（4）2017年A股IPO数量创新高 预计2018年继续领先全球市场。《证券日报》12月28日消息，12月27日，根据安永最新发布的《安永全球IPO市场调研报告：2017年回顾及2018年展望》显示，由于地区间的低波动、高估值水平和跨境IPO重燃等因素驱动，全球IPO活动在2017年大幅上升，成为自2007年以来最活跃的一年。大中华区IPO数量继续保持领先，深交所（中小板和创业板）以222宗IPO拔得头筹，上海（上交所）以214宗紧随其后，A股合计436宗，而排名第三的香港（主板和创业板）完成160宗IPO。展望2018年，安永预计A股市场的新股发行将保持常态化，将继续以服务实体经济、防控风险、深化改革三大任务为中心。IPO排队企业中，工业，科技、传媒和电信以及材料位居前三，仍有15家商业银行在排队名单中，其中11家为城市商业银行。此外，“健康中国”战略的实施将推动健康相关企业上市。
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（5）券商上市大年马太效应凸显。《中国证券报》12月29日消息，2017年，A股共迎来4家证券公司上市，超过10家券商筹备IPO。数据显示，2017年前11个月，28家上市券商共实现营业收入2238.26亿元，实现净利润804.80亿元，行业整体呈现“强者恒强”的局面。业内人士表示，规模优势和客户积淀为龙头券商的业绩做出主要贡献。
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点评：目前券商紧锣密鼓筹划上市的主要原因是为了补充净资本。自2016年颁布《证券公司风险控制指标管理办法》后，净资本对证券公司展业越来越重要。券商为了能够顺利开展业务，纷纷采取上市或非公开发行股票的方式补充净资本。另外，新的《证券公司分类监管规定》要求，证券公司净资本达到规定标准10倍及以上的，每一倍数加0.1分，最高可加3分，与之前的规定相比，提高了净资本的加分门槛，这也是券商加速补充净资本的重要原因。
2、股票交易
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摘要：（1）A股开启“权重搭台 中小票唱戏”模式。（2）社保基金和险资共同持有26只个股 “小而美”绩优股受宠。（3）壳价值今非昔比 股权转让频现“甩卖”。（4）次新股行情降温 资金挖掘“真成长”。（5）“高送转”行情遇冷 高分红料更受捧。
（1）A股开启“权重搭台中小票唱戏”模式。《中国证券报》10月13日消息，在国庆长假后的首个交易日跳空上涨之后，沪综指便维持窄幅震荡格局。同期，深成指、中小板指和创业板指则表现强于沪综指，有继续向上打开空间的态势。前期表现强势的周期股近期有所回调，但展望后市，“新周期”已经呼之欲出，周期股依然是强势品种，这将对大盘形成强有力支撑，而中小创的崛起，是人气回暖、超跌反弹以及相关消息利好提振的结果，四季度市场有望延续权重搭台、小票唱戏格局。
（2）社保基金和险资共同持有26只个股 “小而美”绩优股受宠。《证券日报》10月25日消息，据同花顺数据统计发现，截至24日，在沪深两市已披露三季报的上市公司中，共有26家公司前十大流通股股东中同时出现社保基金和险资的身影。通过对上述26家公司进一步梳理发现，两类机构投资者共同持有的公司业绩表现普遍较好，近八成公司三季报净利润实现同比增长。其中有15家公司是中小板或创业板的股票，占比近六成。
（3）壳价值今非昔比股权转让频现“甩卖”。《中国证券报》11月9日消息，近期A股市场出现多起大股东“打折”甩卖股权的案例。据记者不完全统计，2017年共有金莱特、步森股份、中超控股等8家公司大股东折价转让股权。业内人士指出，股权折价转让的表面原因可能是标的股权存在问题、主业不振等，但其背后深层原因则是随着监管日趋严格，促使壳资源逐渐贬值。同时，频繁的控制权变更使公司战略发展不稳定，导致在持续经营能力等方面存在重大不确定性，不利于公司的长期健康发展，因此需要从严监管。
（4）次新股行情降温 资金挖掘“真成长”。中证网12月9日消息，东方财富Choice数据显示，排除2017年11月之后上市的新股，在430只次新股中，仅14只上涨，377只跌幅超10%，其中251只跌幅超20%。近10日主力资金净流出次新股板块63.25亿元。分析人士认为，次新股本轮大幅度回调的原因，一方面是年底资金风险偏好降低，另一方面是强监管环境对资金炒作的震慑。
（5）“高送转”行情遇冷 高分红料更受捧。《中国证券报》12月12日消息，面对强监管，“高送转”情况明显减少。截至12月11日，2017年年报披露前推出“高送转”预案的上市公司只有4家，而去年同期多达13家。同时，市场对“高送转”概念的追捧有所降温。拉长时间看，“高送转”预案点燃的行情多为昙花一现。招商证券首席策略分析师张夏认为，“高送转”这种对投资者没有实质收益的行为不受监管部门欢迎，监管部门向来比较鼓励现金分红。分红可以鼓励投资者长期持有上市公司股票。上市公司坚持分红派息，往往释放出企业对未来盈利的乐观预期和对现金流管理自信的信号。