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2011年第一季度国际汇市形势分析
发布时间：2011-07-08 作者：派智库 来源：金融中国 浏览：次【字体： 大 中 小】
外汇市场
（一）美元
自年初以来，美元指数呈现震荡下行走势。截至3月31日收盘，美元指数为76.0，一季度累计下降了3.7%，较今年1月10日的最高盘中价81.31则下降了6.5%。但值得注意的是，同期美国经济基本面在不断好转，经济复苏的步伐愈加稳健。美元指数的疲软走势与美国经济数据的靓丽形成鲜明对比。原因主要有以下几个方面：一是各国货币政策退出进程的时间差，使得美元与主要非美货币之间利差不断扩大化，国际资金套利交易活动令美元承压。由于温和的通胀形势和居高不下的失业率，美国的加息周期还为时尚早。而新兴经济体已经先后进入加息通道，欧元区不断上涨的通胀压力也使得欧元区加息周期提前。二是今年一季度欧美两大经济体逐步复苏，市场风险偏好有所加强，削弱了美元资产的避险需求。三是美国不断恶化的财政赤字状况对美元形成压力。四是当前弱美元对提振美国出口有利，短期弱势美元也符合美国政府意愿。
图1 美元指数走势 copyright dedecms
数据来源：国研网金融研究部整理。
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（二）欧元及英镑
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一季度以来，欧元和英镑汇率相对于美元总体上呈震荡上升趋势。截至3月31日，欧元兑美元报1.4155，一季度累计升值6.5%；英镑兑美元报1.6036，一季度累计升值4.0%。今年一季度以来，欧美经济复苏进程基本确立，虽然欧元区经济复苏势头要弱于美国，但是通胀压力强于美国。欧元区和英国不断抬高的通胀水平使得加息预期升温，而美国依然偏低的通胀水平和居高不下的失业率则推迟了美联储加息的时间。自年初以来，欧洲将领先美国进入加息区间的观点成为市场共识，息差套利交易的资金流推动欧元及英镑对美元的持续升值。在能源和食品等输入性通胀压力之下，欧元区3月份通胀率已经连续四个月超过欧洲央行2%的调控目标，英国一季度通胀率更是高达4%以上，在未来几个月内恐怕都将难以下行至安全区间以内。这增加了欧洲央行和英格兰银行上调基准利率的压力，并增强市场加息预期，推高欧元和英镑汇率。
图2 欧元、英镑汇率 织梦内容管理系统
内容来自dedecms
数据来源：CEIC，国研网金融研究部。
（三）日元
一季度以来，日元对美元的汇率除大地震后几天内急剧升值外，大体呈现震荡走势。截至3月31日，美元兑日元报83.15，一季度累计贬值2.2%。但是3月11日大地震和海啸之后，日元在外汇市场上只是短暂下跌，一度触及82.8，随后由于日本投资者抛售其他资产换回日元资产引发资本回流，日元开始掉头迅速走强，17日美元兑日元汇率更是一度探至76.25，一周之内日元对美元累计升值3.8%，创下历史最高纪录。在西方7国集团的联合干预下，日元汇率18日才重回80以上。
图3 美元兑日元汇率
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数据来源：CEIC，国研网金融研究部。