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2013年第二季度国际汇市形势分析
发布时间：2013-07-04 作者：派智库 来源：金融中国 浏览：次【字体： 大 中 小】
（一）美元
从2013年上半年美元指数总体走势来看，1季度美元强势上涨，2季度在振荡调整中。市场预期美联储可能提前退出QE，当美联储会议纪要倾向于否定这一预期时，美元指数回落，而在会议纪要或美联储高官言论证实这一预期时，美元又从低谷位置调整上升。美经济复苏进程决定美联储货币政策，而美联储货币政策直接影响美元走势。
图1：美元指数走势
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数据来源：文华财经，国研网金融研究部整理
2季度第一个月美元指数保持振荡调整，总体呈现贬值态势，4月贬值幅度为1.21%。4月美联储褐皮书显示，美整体经济活动温和扩张、失业率小幅降低、制造业和消费小幅增长，但美联储官员言论仍表现为鸽派。支撑美元上涨的因素有：美联储提前结束量宽预期、美经济数据方向利好、日本央行开启无限量宽松货币政策、欧元区经济数据黯淡。
美元指数在5月初爆发向上动能，接连突破83、84整数关口，至5月22日阶段性高点，反弹幅度达3.13%，引致美元升值的因素包括：美经济数据相较于其他发达国家利好、欧央行5月2日降息、欧元区经济萎缩、全球央行降息大潮。后受美联储会议纪要显示其购债立场转向中性，更关注经济下行风险影响，打击市场关于量化宽松提前结束预期，美元指数快速下行。
直至6月中旬，虽然就业市场仍不及预期，财政紧缩等拖累经济增长，但消费者信心、房地产数据等一系列经济数据利好，市场开始期待美联储提前结束量宽。6月议息会议后，美联储对外释放如果经济形势继续好转，可能提前结束QE的信号，美元再次应声上涨。其他主要央行均按兵不动，希腊政局问题再现、欧元区经济前景堪忧、英国经济复苏进程缓慢、日本国债市场收益率波幅扩大等问题持续影响美元，投资者避险情绪升级，美联储明确提出的可能提前结束QE信号可能打开资金回流通道，美元短期中期均看涨。
第二季度，美元指数最高收于84.281（5月22日），最低收于80.637（6月14日），波幅为3644点。截至2013年6月28日，美元指数收于83.179，第二季度累计上涨0.22%。
（二）欧元及英镑
总体来看，今年上半年欧元兑美元、英镑兑美元汇率均保持了贬值的大趋势，二季度欧元兑美元汇率呈现“M”型走势，英镑兑美元走势与其相仿。英国国内经济疲软、通胀率高企和欧元区经济前景黯淡，都制约了英国央行货币政策选择，与美联储可能提前结束量化宽松政策形成鲜明对比，英国央行短期内不可能削减量宽规模，随着市场对美联储货币政策预期变化，英镑阶段性走强或走弱；鉴于欧元区经济数据堪忧，加上低于预期的通胀率，欧洲央行5月初选择了降息，希腊政局问题再现以及经济衰退“入侵”德国等欧元区核心成员国都使欧元前景不乐观。二季度欧元兑美元温和上涨，而英镑总体呈现微涨态势。
图2：欧元和英镑汇率走势 copyright dedecms
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4月，欧元与英镑兑美元均呈现上升态势，英国一季度GDP好于预期利好英镑，欧元区无重大风险事件，欧元总体振荡调整。5月，美联储会议纪要显示对购债立场偏向中性，欧元区经济数据不佳，尤其是德国经济数据恶化，欧央行选择降息0.25个百分点，欧元应声而跌，英镑也追随欧元走势步入下行趋势。支撑欧元及英镑上涨的因素有：英央行维持基准利率和量化宽松规模不变、英一季度GDP好于预期；导致欧元英镑下跌的原因有：欧债危机负面影响波及德国等核心成员国、欧央行降息、意大利政局问题再现。
欧元区经济疲软再加上欧元区重要出口市场美国、中国经济数据有所恶化，欧元反弹动力不足，市场对欧央行进一步降息预期增强，对新一任英央行行长扩大量化宽松规模预期强化，而美联储在6月末释放的可能提前结束量宽言论，都为美元走强、欧系货币走弱提供了支撑。从中长期角度分析，欧洲经济回复增长动能不足，财政紧缩更为经济增长添加负担，失业率居高不下，货币政策可选操作空间被挤压，主要欧洲发达国家除英国外，经济前景均不乐观，欧系货币短期内难以形成实际向上动力。
第二季度，欧元兑美元最高收于1.3389（6月18日），最低收于1.2819（4月2日），波幅为570个基点；英镑兑美元最高收于1.5720（6月14日），最低收于1.5047（5月22日），波幅为673个基点。截止2013年6月28日，欧元兑美元收于1.3008，英镑兑美元收于1.5209，第二季度欧元、英镑兑美元分别累计升值1.50%和0.10%。
（三）日元
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4月初，日本央行开启“极度量化宽松”货币政策大幕，将货币政策目标由基准利率转向基础货币，此措施强度远远超过市场预期，日元马上开始了新一轮贬值周期。虽然从年初开始盛传美联储将会缩减量化宽松规模，但美联储5月货币政策会议后的鸽派言论还是打击了市场信心，前期对于日元超贬的推测及对日本央行货币政策有效性的怀疑也促使投资者重回日元怀抱。
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图3：日元汇率走势 本文来自织梦
数据来源：文华财经，国研网金融研究部整理
日本央行4月议息会议纪要公布后，市场即对日本新一届政府刺激经济的态度有了更深层次的认识，在日本央行此次数量型、质量型的极度量化宽松政策刺激下，日元兑主要货币均呈现下行趋势。5月及6月的日本央行货币政策会议均未超出市场预期，保持原有宽松规模不变，日本通胀率虽然未有明显起色，但出口、消费及工业生产均出现反弹迹象，日本一季度GDP年率也高达3.5%，显示日本经济有所好转，作为传统的避险货币，日元兑美元强劲升值，直至美联储6月议息会议结束，美元利好消息传出，日元重返贬值通道。
第二季度，美元兑日元最高收于103.16（5月22日），最低收于93.15（4月1日），波幅为1001点。截至2013年6月28日，美元兑日元收于99.14，第二季度日元兑美元累计贬值5.34%。
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