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2015年二季度，全球经济复苏力度较上季度有所增强。美国经济逆转第一季度意外萎缩的颓势，欧洲和日本经济稳步复苏，但新兴市场的一些大型经济体（俄罗斯和巴西）陷入衰退，部分抵消了发达经济体的增长。整体看，第二季度全球经济仍在复苏，但动能还比较弱。

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（一）美国

美国经济增长势头放缓。美国商务部公布的第一季度GDP环比折年率下降0.2%，较上季度末下降2.4个百分点，美国经济增长势头继续放缓，这可能是受能源行业投资不振的拖累。根据供应管理协会（ISM）公布的数据，二季度制造业PMI指数结束下降态势，企稳回升，6月为53.5。二季度非制造业PMI指数震荡回落，4月升至57.8高位，6月又回落至56，与一季度末大致持平。进入二季度，通胀有所回升，5月CPI同比增长0%，结束了通胀率为负值的局面，6月CPI同比增长0.2%。二季度，美国就业市场继续稳固，6月失业率5.3%，较一季度末下降0.2个百分点。6月FOMC会议纪要中，美联储改变了对就业市场的措辞，对劳动力市场的描述为正在复苏，较上季度描述积极很多，这表明美国劳动力市场已经取得了稳定的进步。 本文来自织梦

图1：美国GDP、PMI变动（%）

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数据来源：美国国民经济局，国研网金融部整理

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图2：美国失业率、CPI变动（%）

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数据来源：美国劳工部，国研网金融部整理 copyright dedecms

2015年第二季度，美国GDP环比折年率增长2.3%，复苏势头较强劲，制造业与非制造业的表现有所分化，通胀率回升，但仍维持较低水平，就业市场状况持续稳固。经济基础因素及先导指数均表明未来美国经济继续向好，美联储加息预期日渐强烈。

（二）欧元区

欧元区经济继续好转。欧元区2014年第四季度GDP环比折年率由1.3%上修为1.4%，根据欧盟统计局数据，欧元区2015年第一季度GDP环比折年率增长1.5%，创四年来新高，可见欧元区经济继续复苏，已经出现明显好转。二季度，Markit综合PMI指数高位震荡，6月收于54.2，与一季度末大致持平，进一步表明了欧元区实体经济继续复苏。欧元区通胀率二季度有所回升，5月综合物价指数（HICP）升至0.3%，摆脱负通胀率的局面，6月通胀率略有下降，HICP指数收于0.2%，二季度通胀数据表明欧元区基本摆脱了通缩困境。二季度，欧元区就业市场继续改善，5月失业率为11.1%，较一季末下降0.1个百分点。

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图3：欧元区GDP、综合MPI变动（%）

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数据来源：欧盟统计局，国研网金融部整理

图4：欧元区HICP、失业率变动（%）

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数据来源：WIND，国研网金融部整理

欧洲央行继续实施QE，债券购买计划按月如期进行，其效果逐步显现，刺激了欧元区经济增长。但是，希腊退欧问题会给欧元区经济复苏带来一些负面影响，世界银行的报告也认为欧洲经济增长背后隐藏着风险。总体来看，2015年欧元区经济仍将保持温和复苏的增长势头。 copyright dedecms

（三）日本

日本经济继续复苏态势。日本央行宽松货币政策的刺激效果显现，消费税等不利因素进一步减弱，2015年第一季度，日本GDP环比折年率3.9%，比上季度末上升2.7个百分点，经济继续复苏。2015年第二季度，制造业PMI 50.1，较上季度末有所回落；服务业PMI平稳回升，二季度末51.8，服务业运行状况良好。不过6月，家庭支出方面的数据比较惨淡，给日本经济带来一些负面影响。二季度核心CPI继续回落，4月核心CPI为0.3%，比3月下降1.9个百分点，5月核心CPI继续下降至0.1%，二季度通胀率出现大幅下降，通胀预期一再下调，日本经济面临一定的通缩压力。二季度失业率略有下降，4月失业率3.3%，较一季度末下降0.1个百分点，5月失业率仍为3.3%，维持较低水平。 copyright dedecms

图5：日本GDP、PMI变动（%） dedecms.com

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数据来源：日本内阁府、WIND，国研网金融部整理

图6：日本失业率、核心CPI变动（%）

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数据来源：WIND，国研网金融部整理 copyright dedecms

2015年第二季度，日本经济温和复苏，实体经济表现良好，宽松货币政策的效果显现，日本央行减缓了宽松步伐。预计2015年下半年，日本居民消费有望回升，公共投资和企业投资或将继续增加。

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（四）新兴经济体

新加坡、澳大利亚、加拿大和韩国经济增长均呈上行态势。新加坡一季度GDP环比折年率为3.2%，较去年末上升4.7个百分点，由负转正，经济增速远高于预期。澳大利亚一季度GDP环比增长率0.59%，较去年末增加0.2个百分点。加拿大4月GDP环比增长率为-0.07%，较3月增加0.13个百分点。韩国一季度GDP季调环比增长率0.8%，较去年末增加0.5个百分点。 织梦内容管理系统

图7：澳大利亚、加拿大、韩国和新加坡GDP增长率变动（%）

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数据来源：各国统计局，国研网金融部整理

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印度经济受货币政策目标变化、投资开放等因素的拉动，一季度GDP环比增长4.1%，较去年末增加1个百分点，表现良好。俄罗斯一季度GDP季调环比增长率为0.38%，较去年末减少1.9个百分点，俄罗斯经济增长依然处于困境。巴西受干旱、加息抗通胀和投资信心不足的影响，经济面临衰退困境，政府宣布大幅削减财政预算，一季度GDP环比增长率大幅下降至-2.63%，较去年末减少6个百分点。中国经济结构调整，货币政策稳健，与财政政策相配合，2015年二季度GDP环比增速为1.7%，较一季度末增加0.3个百分点，中国经济企稳回升。

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图8：巴西、俄罗斯、印度和中国GDP增长率变动（%） 织梦好，好织梦

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数据来源：各国统计局，国研网金融部整理 织梦内容管理系统