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[摘要]上半年全球股市仍不平静，政策利好吸引国际资本流入美国；欧洲股市在上半年顺利通过了法国大选的考验，已悄悄回暖，整体趋势向好；在亚洲市场方面，港股经历波折，但依然可圈可点。展望下半年，在美联储加息背景下，港股市场或将面临资金回流美国的压力，其表现主要取决于发达市场经济复苏的情况，美股市场可能振荡走弱；欧洲股市因估值低廉、相对世界其他市场更具吸引力，资金回流的状况有望延续。 织梦内容管理系统

　　（世经评论·北京）上半年全球股票市场依旧不平静。政策利好吸引国际资本流入美国，通过购买股票型ETF刺激美股走高，美股市场延续了长达8年的牛市。欧洲股市在上半年顺利通过了法国大选的考验，已悄悄回暖，整体趋势向好。在亚洲市场方面，港股经历波折，但依然可圈可点，恒生指数年内累计涨幅达到18.73%，总体表现亮眼。下半年，美股市场可能振荡走弱；欧洲股市因估值低廉、相对世界其他市场更具吸引力，资金回流的状况有望延续；港股市场的表现主要取决于发达市场经济复苏的节奏与力度。
　　
　　2017年已然过半，虽并未出现令人震惊的“黑天鹅”事件，但全球市场依旧不甚平静。特朗普入主白宫已有半年时间，但其税改和基础设施建设投资等经济政策仍远未落地。与此同时，美联储也已正式步入利率正常化道路，市场预计，2017年第三次加息以及缩减资产负债表即将于下半年到来。欧洲方面，法国躲过了以勒庞为代表的民粹主义“冲击波”，马克龙有惊无险地赢得总统宝座。而在即将于9月到来的德国大选中，从目前的情况看，默克尔连任的可能性较大。在亚洲市场方面，2017年上半年，港股市场表现较为平稳，但在全球经济缓慢复苏的大背景下，其下半年的表现依然有待观察。

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　　一、美股高企 双向因素搅动市场
　　
　　值得注意的是，在金融危机过后，美股市场已实现了长达8年的牛市。与此同时，伴随着特朗普的走马上任和市场对其积极经济政策的乐观预期不断上升，道琼斯工业指数快速突破2万点高位，并进一步上行。据Wind数据显示，截至7月10日，美国三大股指均在年内实现上涨。其中，道琼斯工业指数上涨8.33%，纳斯达克指数上涨14.74%，而标普500指数也实现了8.42%的增长。
　　
　　近期，美股市场振荡频频，但总体表现依然良好，并未出现大幅度下挫。然而，对于美股市场未来中长期的走势，各方观点不一。对于当前美股高企的价格，美联储部分官员已表达出了对股市价格偏高的担忧。中国银行（行情3.68 +1.10%，诊股）国际金融研究所研究员王有鑫在接受本报记者采访时表示，从目前的情况看，美股市场已有泡沫迹象。“美国三大股指均已超过2008年金融危机前的水平，资产价格和估值偏高，金融股表现尤其抢眼。但与此同时，美国经济增速放缓，企业投资减少，二者走势逐渐背离。”王有鑫说。
　　
　　其次，对于美股市场上半年的表现，王有鑫认为，美股市场上半年的主导因素是紧缩的货币政策预期、减税计划公布等利好吸引国际资本流入美国，通过购买股票型ETF刺激美股走高。“特朗普总统放松金融监管的预期对金融股刺激比较明显。”王有鑫说。另外，渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰在与本报记者连线时表示，当前美国经济数据表现强韧，新增就业岗位形势向好以及宽松的金融环境均有利于美国股票，而美元今年以来的贬值是又一大利好企业盈利的因素，因为标普500企业营收中有三分之一来自海外。
　　
　　“二季度美国企业盈利有超预期的增长空间，市场对于标普500指数二季度企业盈利增长的普遍预期，从年初的11.9%下调到了8.0%。而随着财报季拉开帷幕，由于市场预期低，所以结果出现惊喜的可能性有所上升。”王昕杰表示。 copyright dedecms
　　
　　而对于美股未来的表现，莫尼塔宏观分析部门于6月底发布报告称，维持对美股“没有大跌风险，可能震荡走弱”的判断，短期内，不排除多头继续回攻带来上涨行情，但若没有重大利好出现，美股中长期走势不甚乐观。王昕杰认为，从不利因素角度看，美股市场估值仍处于高位，其12个月预期市盈率为17.8倍。“尽管盈利修正近期上行，但鉴于美国公司利润率的核心情境并未发生大幅改变，因此11.3%的12个月盈利增长率出现意外上升的空间有限。”王昕杰说。
　　
　　二、欧股受青睐 资金有望继续回流
　　
　　相比美股市场“风起云涌”的表现，欧洲股市在今年上半年虽然波澜不惊，但却是在暗暗回暖。欧洲股市在上半年顺利通过了法国大选的考验，亲欧盟、亲商界的马克龙当选法国总统，对欧洲股市场产生了积极正面的影响。富达国际投资总监托比·吉布曾在今年5月的一场会议上表示，马克龙击败勒庞，消除了市场对欧元区分裂的担忧，有望扭转自2016年以来欧洲股市资金外流的局面。“我们认为马克龙承诺推行一系列有利于市场的改革措施，包括削减公司税、降低劳动力成本和放宽劳工法规，均将对法国及欧洲经济带来正面作用。”托比·吉布说。 本文来自织梦
　　
　　另外，托比·吉布认为，法国大选的结果，令市场对欧盟未来的稳定前景重获信心，再加上目前欧洲市场估值低廉，相对世界其他市场更具吸引力。“我们认为，欧洲的政治风险正在下降，宏观经济环境改善、估值吸引以及盈利复苏，均可支持资金重回欧洲股市。”他表示。
　　
　　对于上半年的欧股市场而言，虽然板块动能不尽相同，但整体趋势向好。莫尼塔宏观分析师夏天然对本报记者表示，支撑上半年欧洲股市向好主要因素包括，一是宏观经济走强，二是微观企业盈利转好，三是欧央行继续宽松，四是政治局势稳定。而从板块角度看，工业和消费板块支撑力较强，并且也是占比较大的板块。
　　
　　对于欧洲央行货币政策将如何影响欧洲股市表现的问题，夏天然预计，欧洲央行今年年内还将维持当前的货币宽松政策不变，可能会在下半年宣布紧缩政策，但要到明年才会执行。“如果下半年就实施紧缩，市场动荡肯定很大，欧股也会受到不小的冲击。”夏天然说。 copyright dedecms
　　
　　三、港股表现佳 大幅下行可能性不大
　　
　　据Wind数据显示，截至7月10日，香港恒生指数年内累计涨幅达到18.73%，总体表现亮眼。截至2017年5月，港股市场主板上市公司总数达到1739家，创业板达到288家，主板上市证券总数达到9644只，创业板为289只，而主板和创业板上市公司市值总值则达到28.5万亿港元。
　　
　　虽然经历波折，但回顾港股上半年的表现，依然可圈可点。展望下半年，港股市场或将面临一定压力。工银国际研究部执行董事、策略师邱志承在接受本报记者采访时表示，随着港股的不断上升，目前港股估值A股的差距已经缩小到历史较低水平，但与美股的估值差距依然很大，这在一定程度上下降了港股的估值吸引力。
　　
　　“而港股由于全球资金的推动，目前指数处于较高水平，面临的压力较大，表现主要取决于发达市场经济复苏的节奏与力度。”邱志承认为，从整体看，港股可能有小幅回调，但都不会是直线的上涨或下跌，市场波动性都会上升。另外，在美联储加息的背景下，邱志承表示，港股市场虽然会承受资金回流美国的压力，但压力大小会随着美国经济数据与美联储的表态有较大的波动，港股市场不会出现大的下行。 dedecms.com