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[摘要]随着6月年内美联储的第二次加息，美联储实行货币政策正常化的意图愈发明确，美元指数也在美联储紧缩政策和美国经济向好前景下强势上涨。基于此，本文对于当前美元指数的走向进行了分析，并探讨了强美元背景下新兴市场所面临的风险与挑战。本文提出，伴随美元不断走强，新兴市场经济体在强势美元压力下，其原本隐藏在全球经济复苏繁荣背后的风险逐渐暴露。山雨欲来，无论是在货币汇率、债务，还是资本流动方面，新兴市场经济体面临的诸多风险值得警惕。

本文来自织梦

　　（世经评论·北京）随着6月年内美联储的第二次加息，美联储实行货币政策正常化的意图愈发明确，美元指数也在美联储紧缩政策和美国经济向好前景下强势上涨。美元一改今年年初疲弱态势，一路走强，成为市场关注的焦点。伴随美元不断走强，新兴市场经济体在强势美元压力下，其原本隐藏在全球经济复苏繁荣背后的风险逐渐暴露。山雨欲来，无论是在货币汇率、债务，还是资本流动方面，新兴市场经济体面临的诸多风险值得警惕。
　　
　　新兴市场经济体风险集中爆发的主要触发因素自然与节节攀升的美元脱不了干系。首先，美联储在6月货币政策会议上透露今年内共加息4次，这比市场预期更偏“鹰”派。加之市场对美联储加快加息节奏的预期不断升温，进一步给予美元上行动力。其次，美国国内通胀率正逐渐向2%目标水平接近，经济前景乐观，劳动力市场收紧，预计今年二季度经济数据表现将大幅高于一季度，这从经济基本面为美元上行提供了内在动力。最后，相比美联储明确进入紧缩周期，欧洲央行在表态中却透露出推迟首次加息时间的消息，“鸽”派气氛较为浓厚，令欧元承压，使得美元表现相对强势。
　　
　　国际评级机构惠誉表示，当前新兴市场面临的外部挑战相比2013年“缩减恐慌”时期更加严峻。美联储一份研究报告显示，新兴市场经济体GDP增长更容易受到美国货币政策收紧外溢效应的影响。流动性的收紧，美元的上涨，一环扣一环的传导路径，使其对新兴市场的外溢效应逐渐增强。在此背景下，率先显露出风险的就是新兴市场经济体的货币汇率。
　　
　　面对“强美元”的冲击，新兴市场经济体需警惕本国货币大幅波动下的贬值风险。在美元强势攻击下，阿根廷比索和土耳其里拉先后失守，对美元出现大幅下挫。无力救市的阿根廷向国际货币基金组织（IMF）申请援助，最终IMF宣布与陷入危机的阿根廷政府达成为期3年500亿美元的贷款协议，部分贷款将被用来充实阿根廷央行的外汇储备。
　　
　　与此同时，土耳其央行两周内实施两次加息，加息幅度大幅超越市场预期，意图维持土耳其里拉稳定，然而最终效果不佳。6月6日，印度央行货币政策委员会也宣布加息，上调其回购利率0.25个百分点至6.25%，上调逆回购利率0.25个百分点至6%。此次加息目标之一是应对印度卢比贬值压力。此外，墨西哥央行日前也选择加息25个基点，以防范墨西哥比索暴跌带来的通胀风险。

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　　强势美元来势汹汹，尽管以阿根廷为代表的部分新兴市场经济体已拿出应对措施，但由于其自身经济的脆弱性，抵挡外部冲击能力较弱，难以抵挡“强美元”对本国货币汇率造成的冲击。
　　
　　此外，新兴市场经济体债务压力以及资本大量流出现象也值得警惕。IMF警告，约有40%的低收入发展中国家面临“重大的与债务相关的挑战”。随着全球利率水平不断提高，新兴市场经济体积累了大量债务，从而导致融资危机。美元的大幅升值必然将令拥有大量美元债务的新兴市场经济体偿还债务的压力陡然上升。
　　
　　彭博社提供的数据显示，海外资金正以2008年全球金融危机以来最快速度撤离亚洲六大新兴股市，今年以来，从印度、印尼、菲律宾、韩国、中国台湾和泰国撤离的资金总额已达190亿美元。美元持续走强以及美债收益率逐渐上涨，促使资本逃离新兴市场回流美国，将加剧新兴市场恐慌情绪。
　　
　　与此同时，欧洲央行也在酝酿收紧量化宽松政策，这意味着大量流动性正在减少，无疑将令新兴市场经济体暴露在更高风险之中。综上所述，此轮美元走强的冲击令新兴市场暴露出更多风险。需要指出的是，即便没有美元上涨的影响，部分新兴市场经济体内部存在的外债高企、通胀率过高以及财政赤字等结构性问题，也是导致风险爆发的深层次问题。新兴市场经济体只有及时采取修复自身经济短板，增强政策灵活性，强化结构性改革以及提高应对资金流出风险等措施，才能从根本上抵御外部风险的冲击，进而避免传染性连锁反应酿成的更大危机。