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[摘要]5月份，全球经济增长弱势依旧，摩根大通全球制造业PMI指数回调至去年四季度以来最低。主要国家/区域中，美国经济基本面依旧向好，欧日经济增长动能继续趋弱，新兴市场国家经济增长下行压力增大。基于此，本文对于当前全球经济的发展进行了分析，并探讨了影响全球经济发展的主要因素。本文提出，受特朗普外交策略转变及贸易保护主义、地区局地政治困局，以及美联储货币收缩引发的国际金融市场动荡等因素影响，短期美强欧弱、新兴市场动荡的格局或将持续，全球经济不稳定性有所增加。 内容来自dedecms

　　（世经评论·北京）一、美国经济保持相对稳定
　　
　　5月份，伴随中美贸易争端缓和、朝核问题持续转暖以及支持国内投资者与消费者信心的修复，美国经济高频指标纷纷反弹。其中，当月制造业与服务业PMI双双拉升，新增非农就业人数超预期，失业率进一步降至2000年以来最低，零售环比创过去11个月最大增幅，CPI与PPI同比纷纷抬升至过去多年新高，核心CPI亦超过美联储预期目标。整体而言，受到大规模减税、联邦支出增加、贸易保护等措施的刺激，目前美国经济依然相对稳定，且年内增长加速是大概率事件。但随着通胀回升、加息继续以及全球贸易摩擦持续发酵，美国经济增速或将在明年逐步趋于回落。其中，美联储最新预测显示，2019年美国GDP增速将从2.8%降至2.4%，2020年进一步降至2.0%，而世界银行也在最新报告中预计，2019年和2020年美国GDP增速分别降至2.5%、2.0%。
　　
　　美国与欧盟等盟国之间的贸易战不断升级。5月31日，美国商务部长罗斯宣布，将对来自欧盟、加拿大和墨西哥的钢铁和铝产品征收关税，将在6月1日生效。此前的3月8日，特朗普曾宣布将对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，但此后对欧盟、加拿大、墨西哥等贸易伙伴的钢铝关税给出了临时豁免期限。针对美国最新的决定，加拿大政府随后宣布计划从7月1日起对美国的钢铁、铝和其他产品征收128亿美元的报复性关税；墨西哥宣布对美国猪腿肉及猪肩肉、苹果和马铃薯征收20%关税，以及对各类奶酪及波本酒征收20%至25%的关税；欧盟于6月6日也宣布，计划从7月份开始对包括威士忌、摩托车等在内价值33亿美元的美国进口商品征收额外关税。分析认为，随着特朗普政府与盟友之间的贸易战升级，美国在全球政治经济中的地位将越来越孤立。
　　
　　美联储宣布再次加息并预计年内还将有两次。6月14日，美联储议息会议决议以8:0的投票结果获得通过，决定上调联邦基金目标利率区间至1.75%-2.0%。同时，美联储进一步上调2018年经济增速（由2.7%上调至2.8%）和通胀预测（由1.9%上调至2.1%），下调失业率预测（由3.8%下调至3.6%），并预测2018年底的目标利率将达到2.4%，而3月预测只有2.1%，这意味着2018年还会有两次加息。此外，点阵图数据显示，美联储预测2019年加息3次，2020年加息1次，并最终达到3.4%的目标水平。鲍威尔在发布会上还表示，目前美国经济状况比十年前更为健康，经济衰退的可能性并不高，并认为贸易争端并没有对经济及前景形成干扰，而税改计划在未来三年将对经济增长形成“显著支持”。美联储议息决议公布后，期货市场数据显示，市场对2018年加息总次数的预测也由之前的3次调整为4次，年内再次加息时点或在9月，概率高达81%。 copyright dedecms
　　
　　二、欧洲增长动能持续趋弱
　　
　　5月份，因担心欧美贸易摩擦恶化、意大利民粹主义政府上台、银行业危机蔓延等利空因素对经济增长形成拖累，欧元区主要经济景气指标继续整体向下。其中，制造业扩张速度及Sentix投资者信心均回调至过去一年最低，消费市场改善乏力。核心国家中，德国ZEW经济景气指数大幅下滑，并创近六年新低，反映出投资者信心对经济前景的担忧加剧。目前，意大利新政府的政策仍存较大的不确定性，贸易摩擦致美欧长期政治经济同盟关系裂痕越来越大。这些因素中短期仍将对欧洲经济增长形成一定的制约。而在6月初发布的新一期《全球经济展望报告》中，世界银行预计，2018年欧元区GDP将实现增长2.1%，增速较2017年回落0.3个百分点，并预计2018年英国GDP增长1.4%，增速较2017年回落0.4个百分点。相对于4月份IMF对2018年欧元区、英国GDP分别增长2.4%、1.6%的判断，世界银行的预估则显示出对欧洲经济前景更多的忧虑。

内容来自dedecms

　　
　　意大利民粹主义政府组阁一波三折后终成功。5月31日，被任命为候任总理的意大利经济学家CarloCottarelli宣布放弃组阁，意大利总统随后便召见了联盟党和五星运动推选的总理候选人Giuseppe Conte，并再度任命他为候任总理。此前，五星运动和联盟党提名Giuseppe Conte为新政府总理人选，并获得总统授权组阁。不过，由于新政府内阁中的财政部长人选遭到了总统否决，Giuseppe Conte于5月27日向总统提出放弃组阁的请求，28日Carlo Cottarelli则获得总统任命为候任总理并尝试组阁。再次被任命后，Giuseppe Conte调整了内阁财政部长人选并获得总统认可。在6月1日的宣誓就职典礼上，GiuseppeConte表示将努力实现联盟党和五星运动联合政府协议中包含的所有政治目标，并将努力改善所有意大利人的生活条件。随后，新任财政部长亲欧派人士Giovanni Tria公开表示，新一届内阁无意离开欧元区，政府的财政计划将聚焦降低债务水平，大幅缓解了市场对意大利退欧的担忧。 本文来自织梦
　　
　　欧洲央行利率会议后给出了QE结束时间表。6月14日，欧洲央行政策利率会议宣布，维持主要再融资利率在0.0%不变，维持隔夜贷款利率在0.25%不变，维持隔夜存款利率在-0.40%不变；维持每月300亿欧元的资产购买计划至9月份，此后如果经济数据符合预期，每月购债规模将下降至150亿欧元，直至2018年12月结束。针对目前欧元区经济形势，欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示，近期全球经济风险上升，贸易保护主义抬头，使得欧元区与世界其他地方贸易疲软，欧元区经济增长暂时放缓。为此，欧洲央行将欧元区2018年的GDP增速从3月份预计的2.4%下调至2.1%。此外，考虑到油价影响，欧洲央行还将欧元区2018年及2019年的通胀率由此前预计1.4%提升至1.7%，更加接近2%的通胀目标。此次利率决议，被看作是欧洲央行鹰派和鸽派之间的妥协，鹰派得到QE的结束时间，而鸽派仍然有操作空间。
　　
　　三、日韩经济前景有所分化
　　
　　5月份，日本与韩国经济走势出现分化。其中，日本经济形势有所趋弱，而韩国增长势头相对稳定。具体来看，受到美国贸易打压、国内需求疲软以及日元意外强势等因素的拖累，日本制造业扩张速度、消费者与投资者信心均维持在过去半年低点。而随着朝韩高层频繁接触、半岛问题前景持续乐观，以及受益于对美贸易妥协、中美贸易摩擦、韩元贬值等因素支撑，韩国制造业PMI小幅反弹，出口显著加速，通胀企稳回升，投资者与消费者信心保持稳定。展望后市，东北亚地区政治关系的改善，特别是朝鲜半岛局势向着积极乐观的方向快速发展，将有利于日韩经济前景预期的改善，但能够对经济带来多大的实质性拉动有待观察，毕竟在特朗普贸易保护主义的打压下，经济增长最终还得依靠国内需求支撑，尤其是对于日本而言。 本文来自织梦
　　
　　2018年日本GDP增速遭到国际机构普遍下调。受到私人消费和商业投资疲软的拖累，一季度日本实际GDP终值环比萎缩0.6%，终结连续两年的扩张态势。对此，5月30日OECD在最新一期《全球经济展望报告》中，将2018年日本GDP下调0.3个百分点至1.2%。OECD的报告认为，日本经济增长放缓将主要受到内需低迷的拖累。此后，在6月5日发布的新一期《全球经济展望报告》中，世界银行将2018年日本GDP增速下调0.3个百分点至1.0%，较2017年实际增速大幅回落0.7个百分点。世界银行报告认为，原油价格上升导致汽油涨价等因素，将带来日本家庭收入和支出的实质性减少，进而拖累经济增长。此外，考虑到2019年日本国内消费税税率将上调至10%以及特朗普政府的保护主义政策等方面的影响，世行预计2019年和2020年的日本GDP增长率将进一步放缓至0.8%和0.5%。
　　
　　机构预期2018年韩国经济增长形势相对乐观。一季度，韩国经济扭转去年四季度的趋弱态势，实现GDP同比增长2.8%、环比增长1%。其中，在半导体、机械装备产业的带动下，制造业生产总值季度同比增长2.7%、环比增长1.6%；在金融保险、文化产业的带动下，服务业生产总值季度同比增长3.2%、环比增长1.1%。基于韩国经济一季度的优异表现，OECD在最新的经济展望报告中，将韩国2018年GDP预估值保持在3%，并认为韩国经济将持续受到出口利好和扩张性财政政策的带动，但也同时指出贸易保护主义扩散和住宅投资疲软等负面因素依然存在。随后，在韩国开发研究院发布的《2018上半年经济展望》，预估韩国2018年经济增长率为2.9%，并认为未来韩国经济将继续保持缓慢增加趋势。此外，最新的彭博调查显示，市场普遍预计2018年韩国GDP增长3.0%，增速与2017年基本持平。 织梦好，好织梦
　　
　　四、新兴市场下行压力增大
　　
　　5月份，受到美元指数进一步走强、地缘政治危机升级、全球贸易战威胁持续及拉美地区金融市场剧烈动荡等外部因素冲击，新兴市场国家经济增长势头继续趋弱。主要经济指标中，制造业综合PMI指数降至近一年最低，多个国家回调至萎缩区间或萎缩边缘；主要国家货币兑美元进一步大幅贬值，个别货币贬值幅度超过10%，迫使多个国家央行通过加息等手段进行干预。目前，中东地区政治危机仍在持续，俄罗斯、伊朗、沙特、土耳其等国深陷其中；拉美地区受到美国贸易政策调整、美元指数回升的冲击，经济压力持续增大。东南亚、南亚等地区也开始受到中美贸易摩擦升级、国际金融市场动荡和美国新外交政策的拖累。总体来看，伴随全球政治不稳定因素增多，以及发达国家货币收缩持续，新兴市场经济发展前景的不确定性增大。
　　
　　在6月初发布的新一期《全球经济展望报告》中，世界银行预计，2018年新兴市场和发展中国家（EMDEs）GDP将实现增长4.5%，较2017年加快0.2个百分点，其中大宗商品出口国GDP增速将受益于价格上涨有所加快，而其他国家GDP增速将有所回落。主要国家中，俄罗斯2018年GDP预计增长1.5%，增速与2017年持平；巴西2018年GDP预计增长2.4%，增速较2017年加快1.4个百分点；印度2018年GDP预计增长7.3%，增速较2017年加快0.5个百分点；南非2018年GDP预计增长1.4%，增速较2017年加快0.1个百分点。
　　
　　美联储货币收缩引发新兴国家金融市场持续动荡。受美元强势上涨利空，过去两个月阿根廷、墨西哥、土耳其、巴西、印尼、菲律宾、印度、巴基斯坦等新兴国家股债汇开始动荡。为应对这一形势，进入5月份之后，阿根廷、土耳其、印尼和印度等新兴经济体开始加息，其他一些国家也在呼吁美联储放慢缩表节奏，考虑其政策对新兴市场的影响。分析认为，此前美元疲软和大宗商品价格上涨推动了去年新兴市场的强劲增长，但目前这些对新兴市场的利好条件正在消失。随着利率上调以及全球各主要央行收紧货币政策，未来新兴市场面临更具挑战性的经济环境和融资环境。目前，美联储货币收缩正在按计划推进，这将对新兴市场形成持续考验，尤其是一些对国际流动性变化敏感、外债压力大的新兴经济体（如拉美、土耳其、南非等），有出现局部危机的可能。 织梦好，好织梦
　　
　　2018年上合组织青岛峰会召开开启区域合作新篇章。6月9-10日，2018年上合组织成员国元首理事会会议在青岛举行。本届峰会首度以“欧亚八国”的形式举行，而随着印度和巴基斯坦的加入，上合组织成员国的经济和人口总量分别约占全球的20%和40%，已成为世界上幅员最广、人口最多的综合性区域合作组织。本次峰会共签署了20余份安全、经济、人文等领域合作文件，尤其是成员国领导人发表了关于贸易便利化的联合声明，呼吁维护以世贸组织规则为核心的多边贸易体制，发出了坚持多边主义、反对保护主义的一致声音。分析认为，在特朗普贸易保护主义肆虐、美欧政治经济关系裂隙不断加大的当下，此次上合组织峰会的召开，将加快推动中国主导的“一带一路”倡议实施，有助于更多体现新兴经济国家利益的欧亚新型经济政治新秩序的建立。