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[摘要]2016年到2017年以来，不断深化的大宗商品牛市无疑是去产能周期下的牛市。油价之所以如此强势，是因供需的双向走强，“供”来自于OPEC减产的持续性，“需”则来自于全球财政政策发力下的经济复苏。基于此，本文对于当前国际油价市场的发展情况进行了深入分析，并探讨了影响油价走势的关键性因素。本文提出，美国页岩油作为OPEC的老对手，其产量的增加一直被视为国际油价下跌的一大风险因素。与此同时，原油的牛市往往也会和产油国地缘政治风险相互挂钩。 织梦内容管理系统

　　（世经评论·北京）在经历了开年的大涨后，本周国际油价短线回调。1月16日，WTI原油2月期货结算价每桶63.73美元，比前一个交易日下跌0.57美元，跌幅0.9%，交易区间为63.39美元至64.89美元；布伦特原油3月期货结算价每桶69.15美元，比前一个交易日下跌1.11美元，跌幅1.58%，交易区间为68.83美元至70.13美元。在油价涨至高位后，短暂的回调并不令人感到意外。在美国石油学会（API）和美国能源信息署（EIA）原油库存报告来临之前，部分交易员选择获利了结，这并不意味着油市的乐观情绪遭受打压。
　　
　　2016年到2017年以来，不断深化的大宗商品牛市无疑是去产能周期下的牛市。油价之所以如此强势，是因供需的双向走强，“供”来自于OPEC减产的持续性，“需”则来自于全球财政政策发力下的经济复苏。供需的重新调试下，原油价格最终走出了稳步回升的行情。OPEC成员国和10个非OPEC产油国签订的石油减产协议将在2018年12月份到期，尽管所有的产油国都表示将会进一步进行减产，但目前，言论仍普遍担忧联合减产执行率的下降或者中止，导致油价下跌。 dedecms.com
　　
　　对此，阿联酋能源和工业部长马兹洛伊在海湾国家能源大会上称，2018年原油市场将最终实现供给平衡。马兹洛伊表示：“2017年能源市场在实现供给平衡方面做的很好，预计在2018年原油市场将会进一步发展。目前市场的担忧是，产油国能否继续协同一致进行减产，推动原油市场实现供给平衡，目前的情况还算比较乐观。”俄罗斯能源部长诺瓦克则在周二表示，油市供求仍未实现再平衡，当前需要继续执行减产协议。欧佩克产油国应该坚持减产，没必要因短期油价变动而作出调整。在讨论油市状况时，减产协议国首先考虑的应该是供需状况，而非油价波动。诺瓦克预测，2018年油价为50美元至60美元/桶，维持此前的预估。
　　
　　兴业经济研究公司分析师认为，从历史来看，需求拉动的油价上涨持续性都比较好，而供给冲击造成的油价上涨持续性较短。2017年第四季度，是近10年来全球大多数经济体首次展现出原油需求的同步增长，显示全球经济强劲复苏对油价形成有力支撑。即使减产执行率下滑，只要这一下滑是逐步的，对于油价的压制都不需要过分担忧。专家表示，从历史情况来看，到了减产后期，分歧出现是正常的情况。而且油价也并没有出现一旦减产量下滑就暴跌的情况。因为从供需的角度来说，往往到减产后期，尤其是因为需求的强劲增长导致供需缺口拉大的情况下，必须要有更多的产量回归市场才能填补供需缺口。在此情况下，减产的分歧对于油价的压制不需要过分担忧。 内容来自dedecms
　　
　　投资银行摩根士丹利认为，今年石油市场基本面可能供不应求，该银行将2018年第三季度WTI均价预测从原先的每桶59美元大幅度上调到每桶70美元。美银美林认为，由于“周期性环境改善”、冬季寒冷的天气、OPEC协议执行情况强于预期，市场变紧的速度超出预期。该行预计，今年的市场缺口为43万桶/日，之前预测为10万桶/日。德意志银行则将该行2018年和2019年的布伦特油价预估上调至62美元/桶；2018年WTI油价预估上调至56美元/桶，之前预估为51美元/桶。
　　
　　美国页岩油作为OPEC的老对手，其产量的增加一直被视为国际油价下跌的一大风险因素。2014年中期以来，美国页岩油的繁荣使原油的产量大增，国际原油市场出现了严重的供过于求的局面，国际原油价格出现了大跌。如今，国际油价节节攀升，美国的页岩油生产商们也“蠢蠢欲动”。不少市场人士担心原油价格如此之高，可能会引发美国页岩油生产商将向市场供应过量的页岩油，进而导致原油价格走低。美国油田技术服务公司贝克休斯日前发布的报告显示，上周，美国运营的油田钻井数量增加，显示美国页岩油厂商持续增产。美国能源情报署也发布预测称，2018年，美国原油产量将达到历史最高水平。
　　
　　虽然页岩油产能上升会给油价带来冲击，但原油的牛市往往也会和产油国地缘政治风险相互挂钩，以中东为例，部分国家由于在产业结构上存在“荷兰病”的问题，美元贬值会显著抬升其输入性通胀，使得国内混乱的政治火上浇油，反过来会让这些国家的产能出现进一步收缩的情况，从而形成产能收缩的恶性循环。目前，OPEC重要产油国委内瑞拉正经历着“超级通货膨胀”带来的经济动荡以及债务危机。此外，美国重提对伊朗核制裁和库尔德公投等事件，使得中东地缘政治风险不断上升，为石油产量蒙上阴云。专家认为，虽然页岩油产量不断上涨，但若中东地区的风险事件以及其余地区原油意外供应中断，页岩油每个月十几至二十万桶/天的增量无法完全填补供需缺口。在此情况下，油价将会偏离页岩油成本中枢继续上涨。