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[摘要]2017年年底，澳大利亚经济表现出现向好迹象，但相关向好经济数据在很大程度上由短期因素驱动。近几周公布的澳大利亚经济数据明显好于预期，表明澳大利亚经济今年年初增长势头强劲。基于此，本文对于当前澳洲经济的发展情况进行了深入分析，并探讨了影响澳大利亚经济发展的主要因素。本文提出，展望未来，商业投资前景看好。2017年商业信心的持续回升已经转化为今年商业投资的进一步增长。再加上公共基础设施建筑指出的持续增加，商业投资进一步上升的几率相应增加。

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　　（世经评论·北京）近几周公布的经济数据明显好于预期，表明澳大利亚经济今年年初增长势头强劲。但是根据凯投宏观（Capital Economic）的预测，房地产市场增速放缓、以及工资增长率持续疲态或制约今年的GDP增速低于预期的2.75%-3%区间。
　　
　　2017年11月份建筑审批量出现回升、近几周的零售销售数据持续向好，2017年12月份就业市场再次出现改善。这些数据均表明2017年年底，澳大利亚经济表现出现向好迹象。但此类向好经济数据在很大程度上由短期因素驱动。因此，澳大利亚GDP增速极有可能从2017年的2.3%上升至今年的2.5%。2018年商业投资有望进一步改善，公共投资有望保持高位，但是，同期的消费增长放缓和住房投资下滑在很大程度上抵消了上述利好所带来的效益。
　　
　　新年伊始，澳洲经济分析师们又开始忙于新一年的经济预测工作。根据近几周公布的经济数据来看，无论是就业数据、还是零售销售数据，均明显好于市场预期。受此影响，很多分析师开始重燃2018年经济走好的信心。但是，澳大利亚家庭部门和零售行业仍是澳大利亚整个经济的“软肋”。一方面，目前澳大利亚家庭负债收入比已达到创记录的194%，明显高于其他发达经济体。根据澳大利亚统计局（ABS）公布的数据，澳大利亚近半数最富裕家庭处于“负债过重”的状态，平均房贷额高达924,000澳元。根据经合组织（OECD）“负债-收入比”或“负债-资产比”这一指标来衡量的话，2015-16财年，29%的澳大利亚家庭（190万）处于负债过重的状态，较12年前的21%相比出现上升。

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　　相对负债率的飙升，澳大利亚居民的工资增长率却止步不前。根据澳大利亚统计局（ABS）首席经济师Bruce Hockman提供的数据，澳大利亚家庭负债自2003-04年增速便大幅超过了收入和资产的增长速度。他说：“自2003-04财年以来，澳大利亚平均家庭负债实际增长了83%，而同期澳大利亚的平均资产和国民总收入却只分别增长了49%和38%。”如果澳储行进行加息操作，房价出现下跌，势必将会有一批人迫于偿债压力不得不选择出售房产。如果选择出售房产的人数过多，那么势必会引起房价呈螺旋式下跌，1.6万亿房贷债务或将就此引爆形成恶性循环。
　　
　　另一方面，零售行业的整体不景气对GDP增速的拖累效应日趋明显。近期宣布高层大换血的百货零售巨头Myer也是饱受业绩下滑的苦恼。据统计，12月份前两周，Myer的同店销售额下跌5%。此外，Myer公司股价在过去一年下跌了49%，并且连续两次业绩预警。澳大利亚最大的超市Woolworths股价在两年的时间内下跌幅度接近50%。根据此前公告，由于David Jones销售额和收益出现下跌导致估值需要“重新评估”，Woolworths每股收益率可能下滑超过12.5%。
　　
　　一边是“火”，另一边是“水”；2018年澳大利亚经济将何去何从？GDP增速是否能够达到澳储行的预期？澳储行是否会加息？
　　
　　一、澳洲经济2017年底表现强劲是否为复苏信号？
　　
　　2018年开始，各项经济数据均明显好于预期，表明去年年底澳大利亚经济明显向好。若继续保持向好走势，则2018年是澳大利亚经济“腾飞的一年”，GDP增速或将明显好于预期。但是，目前阶段的基本面消息尚不足以支撑澳大利亚经济出现全面强劲复苏。随着住房市场增速放缓，工资增长率持续疲态，2018年澳大利亚GDP或只能出现适度增长。
　　
　　尽管去年第四季度的GDP数据需要等到今年三月份才能知晓。但是近几周公布的其他经济数据则明显好于预期，使得市场对2018年澳大利亚经济走势信心重燃。例如，2017年11月份零售销售环比增长1.2%，远远超过市场预期0.4%的环比涨幅。此外，12月份汽车销售环比增长4.5%，或推动第四季度实际消费增长从第三季度的0.1%提升至0.8%。 内容来自dedecms
　　
　　其次，2017年11月份建筑审批量环比增长11.7%，创自2013年9月以来的最大月度涨幅。鉴于建筑审批和实际建设呈现良好态势，短期内住房投资或有所增加。
　　
　　第三，最新公布的就业市场数据表明2017年12月新增岗位34,700个。这也就意味着2017年12月的新增就业人口同比增长3.3%。尽管失业率仍保持在5.5%水平，但是这主要受就业形势向好导致重回就业大潮人数上升所致。此外，根据2017年11月的招聘岗位数据，失业率有望进一步下跌至5.0%一线下方。
　　
　　二、2018年经济向好趋势能否持续？
　　
　　就澳大利亚整体经济而言，自矿业投资繁荣于2012年结束以来，澳大利亚GDP增速持续低于2.75%-3%目标带。若2017年经济向好趋势在2018年得以延续，则澳大利亚GDP增长将有望提速。在此前提下，澳储行或在年内加息两次。
　　
　　虽然目前有关今年经济走势预测的可用信息相对较少，但是1月份西太银行消费者信心指数进一步回升表明，澳大利亚居民消费情绪良好。尽管存在上述诸多利好基本面信息，但是在未出现进一步明确的利好数据前，2018年GDP增速或为2.5%，仍不及预期目标的2.75%-3%区间。

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　　虽然2017年11月建筑审批量增长强劲，但是这样的增长是建立在此前连续四个月表现疲软的基础之上。零售销售和汽车销售数据也是如此。后两项数据也是在历经数月下滑之后出现的反弹。进而言之，近期部分经济数据的向好在很大程度上是得益于一次性因素驱动。因此，当这些因素消失后澳大利亚经济能否保持强劲？投资者应谨慎看待。以2017年11月零售支出上升为例，我们看到电器产品的销售增长占据了主要因素。这有可能是“黑色星期五”优惠促销活动推动大量消费者支出所致。因此，随着打折购物季的结束，零售销售很有可能再次下滑。
　　
　　值得一提的是，2017年11月建筑审批量的上升并不是各地整体出现上升，主要受维多利亚州公寓审批量激增影响。因此，该数据的表现强劲有可能是几个大型开发项目推动所致。因此，在新年仅过三周之际，仅凭部分向好经济数据不足以支撑2018年澳大利亚GDP增速就此走好的结论。凯投宏观分析师指出，2018年GDP增速虽有所上升，但是仍不及预期目标。

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　　三、展望未来
　　
　　展望未来，商业投资前景看好。2017年商业信心的持续回升已经转化为今年商业投资的进一步增长。再加上公共基础设施建筑指出的持续增加，商业投资进一步上升的几率相应增加。特别是随着越来越多的私营企业参与公共建设项目，私有机械和工程行业投资有望提速。进而言之，矿业投资下滑对经济所造成的拖累效应有望减缓。
　　
　　利空消息方面，消费增速可能会从2017年的2.2%在今年放缓至2.0%左右。主要原因是工资增长乏力、居民负债水平高、住房市场增速放缓等。此外，2018年住房投资有望进一步放缓。随着住房供应增速超过需求增速，房价涨幅的停滞可能制约建筑业的发展。
　　
　　综上所述，澳大利亚GDP增速可能从2017年的2.3%上升至今年的2.5%，低于澳储行3.0%的预期。在GDP增速不及目标的制约下，澳储行今年的加息几率大大降低。当然，在2017年经济向好趋势得以持续的前提下，2018年GDP增速有可能达到澳储行目标带，但是从目前来看这一几率的可能性不大。因此，在2018年，澳大利亚的经济究竟呈现出“牛皮市”的特点？还是会持续2017年年底的强劲走势，持续向好？或许，随着时间的流逝，更多数据的出炉，我们才会有一个更为确定的答案。