派智库

[摘要]时至今日，美元仍是国际货币体系的核心，是决定全球经济金融发展的最重要因素之一。然而，随着全球政治、经济环境的变化，以及美国自身发展中出现的种种问题，美元体系近年来显示出了由盛转衰的迹象。基于此，本文探讨了当前美元在世界经济金融领域的地位，并对美元霸权所面临的困境进行了分析。本文提出，近二十年来，军事上美国发动的伊拉克、阿富汗等战争带来的效果并不理想。经济上中国、印度等新兴国家迅速崛起。美国霸权下为全球提供公共品的能力已在逐步下降。 dedecms.com

　　（世经评论·北京）作为美国霸权在经济金融领域的体现，美元在二战后美国称霸并主导世界金融秩序中扮演了核心角色。时至今日，美元仍是国际货币体系的核心，是决定全球经济金融发展的最重要因素之一。然而，随着全球政治、经济环境的变化，以及美国自身发展中出现的种种问题，美元体系近年来显示出了由盛转衰的迹象。近20年以来，欧元建立、两次全球金融危机、中国的崛起、美国战略性收缩特别是特朗普的上台，甚至金融科技蓬勃发展、数字货币出现等事件，都对美元霸权带来了挑战。与此同时，回顾20世纪70年代“布雷顿森林体系”瓦解前后的历史，与当前似乎有一定相似性。
　　
　　这一次，美元体系是走向衰弱，还是会像70年代一样，转衰后反弹？结论可能并不能轻易得出。但不论如何，对我国来说，全面分析、稳扎稳打才能从容应对。 内容来自dedecms
　　
　　一、美元体系依然是当今世界最主要的经济金融基石
　　
　　第一，美元在较长时间里仍是“一超”，这是由美元在全球支付、金融交易领域，美国金融机构、金融基础设施在全球市场的主导型地位决定的。美国经济体量占世界比重超过1/5，美元在全球支付货币的交易使用量占比近40%。由金融稳定理事会（FSB）评定的30家全球系统重要性银行（Global Systemically Important Bank，G-SIBs）中美国占8家，且摩根大通银行（JP Morgan Chase）是拥有唯一一家最高评级的银行、5家评级最高银行中有3家是美国的银行。
　　
　　美国各类资产管理公司为全球各类投资者管理的全球资产近20万亿美元、是美国GDP的近1倍。由外国机构或个人分散持有的美国国债规模已超过6万亿美元，且多为主权类机构，如美元出现动荡，手中持有美元资产的全球各地投资者都会遭受巨大损失。 dedecms.com
　　
　　纽约保持全球最重要的金融中心位置多年，美联储的货币政策是全球金融市场的风向标，联储主席人选轮替、货币政策信号改变等都会引发全球市场动荡。美国标普500、道琼斯指数、美国10年期国债收益率等是全球金融市场的重要基准指标，深刻影响全球金融市场走势。美元金融基础设施，在金融产品交易、支付结算等环节牢牢掌握着全球经济脉搏，一旦彭博、路透、SWIFT、Fedwire、DTCC等美国金融基础设施中断服务，全球贸易、金融投资交易将严重受损。这种“一超”的局面，本质上是美国建立的全球政治经济体系决定的，是美国霸权在经济领域的表现。二战后的经济全球化体系乃至世界经济的发展，很大程度上是在这一基础上形成的。
　　
　　第二，“没有更好，只有更坏”，目前美元仍没有替代物。虽然美元有走弱迹象，但美元资产仍是全球最安全的资产、仍是全球资产的避风港、并被全球主要投资者分散持有，各国外汇储备仍主要以美元计价，美国金融市场仍是全球的融资场所。金本位制度退出历史舞台后，黄金已逐步丧失货币职能，退而成为一种贵金属商品，虽仍具有避险属性，但影响其价格波动的因素较多，已不能再承担价值锚的作用。 copyright dedecms
　　
　　在全球主要货币中，欧盟近年来饱受难民、希腊政府破产、英国脱欧等问题影响，支撑欧元的基本面受损；日本自广场协议后元气大伤，经济增长乏力、人口结构问题日益严重，日元的基础并不牢靠；英国脱欧对于英镑而言无疑是重击，实际影响尚难以估计；人民币目前仍极为弱小，占全球支付货币交易使用量的比例不足2%。因此，短期看，全球范围内并不存在一种货币或货币等价物能够替代美元发挥作用。
　　
　　第三，信息技术革命下美国牢牢掌握尖端技术，是其霸权持续性的保障。美国是互联网的诞生地，并以此构建了全球网络。目前，无论是计算机核心软硬件研发技术，还是最新的移动互联技术、云计算、区块链、大数据、人工智能等，美国都通过微软、谷歌、苹果、思科、IBM、高通、甲骨文、EMC等技术型跨国公司牢牢掌握。对于这些核心技术的控制，对美国霸权的持续性具有重要意义。

copyright dedecms

　　
　　未来，基于新兴技术，特别是金融科技技术，新的金融业态会纷纷出现，甚至数字货币等可能会颠覆现有国际经济金融秩序。然而，美国在源头上的优势，即使未来新兴技术超越了国界，但物理上的服务器终端、机器的芯片技术等仍离不开美国。在此背景下，美元霸权的表现形式可能会出现变化，甚至可能更加隐蔽。从这个角度看，当今美元走弱也可能意味着其霸权的具体形式在悄然转变。
　　
　　第四，从历史角度看，美元在一段时期内的走弱似乎是其霸权“改头换面”的前兆。最突出的例子莫过于“布雷顿森林体系”崩溃和美元与黄金的脱钩。该体系崩溃的重要原因一度是美国债务超过其持有的黄金储备。但事后看，即使在英镑充当世界货币时期，也曾事实上出现过英国债务超过其黄金储备的情况。
　　
　　因此，“布雷顿森林体系”的崩溃，似乎并不是美元走弱的原因，而是美元走向成本更低（以政府信用为担保，不再受黄金储备影响）、范围更广（以金本位走向覆盖全球的信用经济）的新一轮霸权的开始布雷顿森林体系在20世纪70年崩溃后，美元并未跌入谷底，而是助推美国在80年代“战胜”了苏联、90年代遏制了日本、横扫了东亚，成为全球唯一的超级大国。
　　
　　反观当前，美元的走弱态势，特朗普政府减税、设置贸易壁垒等与当年里根政府的措施有很大相同之处，而美国的外部环境，已由冷战对手苏联、唯美国马首是瞻的西欧、相对封闭的世界经济体系，转为了经济全球化深度发展、自主性更强的欧盟和日本、以及崛起中的中国。
　　
　　二、美元霸权的困境
　　
　　近二十年来，军事上美国发动的伊拉克、阿富汗等战争带来的效果并不理想。经济上中国、印度等新兴国家迅速崛起。美国霸权下为全球提供公共品的能力已在逐步下降。尤其是特朗普政府上台后，提倡的“美国优先”，已事实上放弃提供全球军事、经济等层面的公共品，而是将美国与其他国家放在平等的位置上进行衡量。具体而言，美元霸权也面临着以下困境：
　　
　　第一，理论上一国货币充当国际货币面临的“公共品困境”。除去维持该币值稳定与该国国际收支平衡之间存在矛盾外，一国货币政策影响的覆盖面也存在问题。美联储虽然对全球金融市场举足轻重，但其货币政策对于庞大的离岸美元市场影响有限，而且其并不能完全协调全球主要经济体的货币政策。
　　
　　第二，美元的基础美国经济的运行存在内在矛盾。特朗普政府上台后，货币政策仍坚持退出量化宽松，美联储实施加息；大幅减税，以吸引企业回流；设置贸易壁垒，减少美国贸易赤字。然而，从非农就业等数据上看，美国经济就业率似已接近“充分就业”状态。
　　
　　从实际看，特朗普政府的一系列政策具有一定矛盾性，如劳动力市场变化不大的情况下实施扩张的财政政策，可能会提高本国通胀水平，降低居民福利；贸易壁垒、美元贬值，可能引发全球贸易战、货币竞争性贬值，影响美国经济外需，可能导致赤字问题更加恶化，如政府赤字居高不下，则政府停摆、美元背后的政府信用缩水等问题会纷至沓来。
　　
　　第三，国际的外部因素的影响。美国在国际上的“战略性收缩”，“美国优先”指导下与盟国摩擦的加剧，再加上中国的崛起，一定程度上导致美国霸权的让渡。同时，造成美元霸权重要因素的“石油美元”，也随着中国等国在国际能源市场影响力的扩大在衰弱。
　　
　　第四，新兴技术对传统霸权的挑战。尤其是“去中心化”的区块链技术为代表的数字货币，一定程度上动摇了依托主权货币当局的传统货币体系。虽然上文所述，数字货币等新业态的硬件基础仍大都掌握在美国，但互联网平等、去中心化等金融科技特点下，削弱了对集中化的传统霸权思维。
　　
　　三、几点启示
　　
　　第一，美元在未来一段时间仍是全球最强势货币，美元体系为基础的世界经济金融秩序也将继续运转。同时，美国的相对走弱，以及美元作为世界货币的种种矛盾、国际货币体系多元化的发展趋势，为人民币走向世界货币舞台提供了历史性机遇。我国经济总量已成为世界第二，政治、军事、科技影响力也已今非昔比，但人民币的国际地位、我国金融市场的发展深度还远不能与政治、经济影响力相匹配。作为国际影响力的重要组成部分，客观上人民币的国际化也必将伴随我国综合国力的提升而不断发展。
　　
　　第二，前途是光明的，道路是曲折的。对于当前和未来较长时间内美元依然强大和人民币的弱小，必须有足够清醒的认识，切不可盲目自大。在国际金融市场，人民币的计价支付属性、金融交易属性、国际储备属性仍很弱小，人民币相关的交易、托管、支付、结算等金融基础设施目前仍仅限于大陆地区，我国金融机构在国际市场扩展业务的能力仍处于起步阶段，我国对外经济金融往来仍依赖于美元体系，我国金融市场受美国的影响日益增强。
　　
　　第三，“人民币国际化”仍需韬光养晦、稳扎稳打。人民币国际化，必须继续修炼好内功，以稳定的政治环境、健康发展的经济基本面为基础，以健全、稳健的国内金融市场为前提。在对外推广方面，继续从实现周边国家和地区在日常生活、经贸往来中使用和沉淀人民币为先，推进本国对外经济服务、经济援助，特别是在推进“一带一路”国家战略的各类项目中提高人民币的使用，提高我国金融机构对外提供金融服务的能力。在国际金融市场，以亚太地区的香港、新加坡为先，积极参与离岸人民币市场（CNH市场），助力提升CNH市场活跃度和市场深度，逐步提高全球人民币市场的流动性。 本文来自织梦