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[摘要]近期中美贸易战全面升级，两国资本市场随之受到严重冲击。分析认为，美国製造业的相对竞争力下降是特朗普主动建立贸易壁垒的动因。基于此，本文探讨了当前中美贸易战的形势，并对特朗普启动贸易战对美国经济及世界经济的影响。本文提出，近期中美贸易战全面升级，两国资本市场随之受到严重冲击。笔者认为，特朗普的税改方案和其对外贸易政策之间有内生逻辑的连续性。本轮贸易战看似是骤然而至的意外之举，实则是美国政策演进的必然结果。 织梦好，好织梦

　　（世经评论·北京）“物类之起，必有所始。”近期中美贸易战全面升级，两国资本市场随之受到严重冲击。笔者认为，特朗普的税改方案和其对外贸易政策之间有内生逻辑的连续性。本轮贸易战看似是骤然而至的意外之举，实则是美国政策演进的必然结果。
　　
　　一、美製造业竞争力堪忧
　　
　　首先，贸易逆差激增成为短期“贸易战”的导火索。从歷史经验来看，里根政府和小布什政府执政期间的减税措施均很快对美国经济带来了提振，总需求的扩张也在短期内拉动美国进口急剧增长。以小布什税改为例，尽管其减税政策生效后经济增长的势头不及里根税改时期，但短期内美国进口同比增速从2001年12月的负21.8%攀升至2002年12月的51.5%，贸易逆差也大幅增加，同期增速由负17.5%上升至19.6%。可以预计，在2018年全球协同復甦的大背景下，本次特朗普税改的利好也会在短期内刺激美国进口，中、欧、日等主要交易伙伴的顺差有望迅速扩大，这在短期会加大“贸易战”的压力。 织梦内容管理系统
　　
　　其次，通过贸易壁垒扭转相对竞争力劣势是中长期“贸易战”的动因。特朗普税改只是完成了製造业回流的准备，面对美国製造业相对竞争力下降的现实，真正的製造业投资落地极可能依赖于“贸易战”和“货币战”的推动。笔者认为，一方面，资金回流将带来一定的美元升值压力，这会削弱美国企业的相对竞争力，有悖于製造业回流的目标，所以在美国货币政策正常化和经济持续復甦的背景下，特朗普可能会对美国的主要逆差来源国施加货币升值压力，以保持美元相对稳定，甚至略微贬值。
　　
　　另一方面，美国製造业的相对竞争力下降也是特朗普主动建立贸易壁垒的动因。金融危机以来，美国製造业长期受到劳动生产率走低和基础设施老化的制约。从製造业分类来看，美国中高端製造业佔比从2008年开始呈现下降趋势，而同为製造业强国的德国和日本该比重则一直维持在高位甚至持续提升。总结起来，尽管特朗普税改有助于资金回流，但这些资金能否转化为製造业投资仍有疑问。在此情形下，特朗普通过“贸易战”扭转美国製造业相对竞争力劣势、拉动对美直接投资成为主动之举。 内容来自dedecms
　　
　　二、全球经济復甦遇阻
　　
　　基于税改和贸易战的内生逻辑连续性，笔者认为，本轮贸易战的影响将呈现四大特徵：
　　
　　第一，中美贸易战将威胁全球经济復甦。2017年10月，笔者曾撰文指出，2018年全球经济将经歷强势而危险的復甦换挡。贸易保护主义是主要的换挡风险之一，可能使全球復甦的提速换挡遇到阻塞，甚至出现无法完成的危险。由于美国经济是内生增长模式，外贸依赖性较弱，因此在本轮贸易战中，美国经济的利益损失将低于中国经济和全球经济，这也赋予了其延续贸易战的底气，因此可能对全球经济復甦形成长期抑制。
　　
　　第二，贸易战对中国的冲击呈现行业分化。从结构上看，美国“贸易战大棒”将优先打击两类目标。一是施压与美国过剩产能严重冲突的领域，包括贱金属、服装皮革、化工产品、机电设备等行业，以改善美国製造业就业。二是以知识产权问题为理由，对中国战略新兴产业进行精确打击，将覆盖航空航天、高速铁路、新能源汽车、高科技产品等领域，以维护美国製造业的尖端优势。因此，中国经济需要对行业风险进行针对性的防范。
　　
　　第三，本轮贸易战将与中美货币政策形成共振，需要高度警惕次生风险。在贸易战冲击下，美股中长期表现值得忧虑，而中国货币政策亦难以实际收紧。因此，人民币与美元的角力加剧，人民币汇率双向波动走势的不确定性将进一步增强。
　　
　　第四，中国并不畏惧这场贸易战。从短期来看，面对美国非理性贸易政策，中国政府不会置之不理，将通过多重举措进行合理有效的反制，与各国携手抵制“美国优先”主义，维护开放的全球贸易体系。从长期来看，中国经济正在稳步转向“增长不求人”的新阶段。以十九大为新起点，中国经济的“全体系改革”加速推进，有望持续增强内生增长动力，降低对出口引擎的依赖，进一步巩固自身定力。