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[摘要]5月至今，以阿根廷、巴西及土耳其为代表的多个新兴市场国家货币快速贬值，遭遇股债双杀。“强美元”的飓风来袭，新兴市场国家如多米诺骨牌一样接连倒下。基于此，本文探讨了当前各国货币的走势，并对当前国际资本流动的现状及前景进行了分析。本文提出，新兴市场资产外流加速现象并不是受单一因素驱动，而是一系列因素共同作用的结果，包括美元持续走强及重新出现全球贸易风险上升等外因，还包括新兴市场经济体自身存在的结构性问题。危机蔓延至整个新兴市场的可能性不大。 织梦内容管理系统

　　（世经评论·北京）“强美元”的飓风来袭，新兴市场国家如多米诺骨牌一样接连倒下。5月至今，以阿根廷、巴西及土耳其为代表的多个新兴市场国家货币快速贬值，遭遇股债双杀。MSCI新兴市场货币指数在上周录得下滑1.3%，这是该指数自2016年以来的最大单周跌幅。数据显示，自4月中下旬以来，此项指数已经累计下跌约2.8%。
　　
　　由于MSCI新兴市场货币指数覆盖了拉丁美洲、欧洲和亚洲的相关国家的货币，因此，连续的下跌也被市场解读为新兴市场的货币或面临更大强度的贬值。多个新兴市场经济体爆发危机，让资本外逃的问题重新引起了各界的关注。
　　
　　据国际金融协会（IIF）数据显示，今年以来，投资者从印度、印尼、菲律宾、韩国、泰国、中国台湾等国家和地区的股票市场撤出资金已经达到190亿美元，创下2008年国际金融危机以来最快资金外逃速度。5月份，新兴市场资本流出123亿美元，其中，债市和股市资金流出60亿美元左右，亚洲资金流出80亿美元，南非和中东资金流出47亿美元，资本正在加速逃离新兴市场。 本文来自织梦
　　
　　IIF指出，新兴市场资产外流加速现象并不是受单一因素驱动，而是一系列因素共同作用的结果，包括美元持续走强及重新出现全球贸易风险上升等外因，还包括新兴市场经济体自身存在的结构性问题。
　　
　　一、国际“热钱”回流美国
　　
　　美国国债收益率持续走高，使得美元资产的相对吸引力增强，吸引逐利资本从新兴市场流出。今年4月，美国10年期国债利率突破3%的重要关口，为2014年1月以来的首次。进入5月后，美国国债收益率持续攀升，截至5月17日，美国10年期国债收益率最高上升至3.12%，创近7年来新高。随着美债收益率的提升，使得美元资产的相对吸引力增强，大量资本回流美国。与此同时，美联储加息，全球市场流动性开始收缩。美国利率正常化造成全球流动资金显著收紧，资金大量流出新兴市场经济体。
　　
　　此外，美国经济基本面持续走强和特朗普“税改”政策，进一步增强投资者对于美国经济的信心，良好的投资收益也使得资本不断回流。据高盛（Goldman）估计,目前美国企业的海外留存收入达到3.1万亿美元。在税改前，美国企业在把海外盈收转入美国时,需缴交的税率为35%。而在新税法的框架下,企业利润以现金及等价物的形式汇回美国,税率为10%;以非流动性投资的形式汇回美国,税率为5%。有专家指出,如果按照1/3的比例来计算,估计会有8000亿至1万亿美元的资金回到美国。 织梦好，好织梦
　　
　　二、新兴经济体债务风险突出
　　
　　细数此次遭遇危机的国家，我们不难发现，除了美元持续走强这一外因，造成这些国家货币贬值危机的更深层次原因是其自身经济金融市场的脆弱性。内部经济结构性问题越多的国家，在此次“强美元”浪潮中受到的冲击相对更大。例如，外汇储备大幅下降的土耳其和通胀高企、经济增长乏力的阿根廷。
　　
　　而债务高企则是大部分在此次危机中受创的国家的通病。在过去几年里，新兴市场国家的债务规模不断扩大，尤其是美元债。IIF数据显示，2012年至2017年的5年时间里，包括所有部门在内的新兴市场国家的债务从42万亿美元增长至63万亿美元，占全球增量的84%，其中绝大部分为美元债。据彭博社统计，新兴市场国家在未来10年将要支付2490亿美元的偿债资金(或再融资)。这是长达10年疯狂借外债留下的后遗症。 本文来自织梦
　　
　　信用评级机构穆迪的研究称，部分新兴经济体债务期限较短、财政规模较小，难以应对不断上升的债务成本，在遇到全球金融状况趋紧的情况下，将表现得最为脆弱。穆迪指出，埃及、巴林、巴基斯坦、黎巴嫩和蒙古国是债务风险最高的5个国家，而斯里兰卡和约旦也将受到利率带来的冲击。在区域一级，穆迪表示拉丁美洲、加勒比海地区和撒哈拉以南非洲地区是受冲击最大的地区，其债务负担能力较弱。
　　
　　市场也普遍预测，此次的新兴市场危机可能会进一步蔓延至其他国家和地区，一些经常账户赤字、外储不足、外债高企的国家，如哥伦比亚、墨西哥或南非，稍早南非兰特对美元跌幅扩大至2%。不过，专家也指出，许多其他新兴经济体外汇储备充裕、经济发展稳定，并不存在这些问题，因此，即使本币与美元存在关联度，所受到的负面冲击也相对有限，因此，危机蔓延至整个新兴市场的可能性不大。 内容来自dedecms