派智库

[摘要]由美国挑起的全球性“贸易战”无疑占据了近期多数媒体的新闻头条。其中，美国与欧盟之间的贸易争端和气氛愈发严峻紧张。基于此，本文对于当前全球贸易摩擦的形势进行了深入分析，并探讨了贸易战对各主要经济体经济发展的影响。本文提出，“贸易战”对于美国和欧元区的经济复苏与发展而言，都将成为巨大的不确定性因素。欧盟在应对特朗普政府加征关税时采取了强硬的态度和措施，加之欧盟内部的政治风险不断，预计未来欧元区经济复苏仍将继续面临不确定性和挑战。

织梦好，好织梦

　　（世经评论·北京）由美国挑起的全球性“贸易战”无疑占据了近期多数媒体的新闻头条。其中，美国与欧盟之间的贸易争端和气氛愈发严峻紧张，一来一往之间，火药味十足。在美国总统特朗普威胁要对来自欧盟的汽车征收高额关税后，欧盟方面强势回击，称若美国落实对进口汽车的关税，那么，欧盟将要对3000亿美元的美国商品征收报复性关税。在欧盟看来，相比钢铁和铝关税，全球对于美国进口汽车关税的反制行动，将会对美国经济产生更大的影响。
　　
　　事实上，“贸易战”中不会有赢家。“贸易战”对于美国和欧元区的经济复苏与发展而言，都将成为巨大的不确定性因素。当前，美国经济增长迅猛，就业市场表现良好，通胀率接近目标水平。而欧元区经济复苏放缓，动能有所下降，通胀率出现一定上升。
　　
　　在货币政策方面，美联储继续收紧货币政策，而欧洲央行则更显谨慎，货币政策正常化进程相对缓慢。美国与欧洲经济复苏进程的差异，令双方央行采取的货币政策有所不同。尽管从表面上看，美联储理应更加乐观，但实际上，美联储同样面临着与欧洲央行相似的“纠结”困境。
　　
　　总体而言，工银国际首席经济学家程实表示，随着发达国家经济率先复苏，其通胀率于2015年触底后逐步上行，通胀预期也开始上移。发达经济体的通胀率走势与产出缺口变动方向大体相关，且滞后约1年，随着美、英、欧等国产出缺口渐进弥合，其通胀率也将维持上行。
　　
　　一、通胀率接近美联储目标水平
　　
　　今年7月，美国经济迈入连续扩张的第10个年头，而这也是历史上美国经济扩张的第二长记录。更快的经济增长帮助失业率降至18年来的最低水平，推动企业利润增长，同时提高了特朗普的支持率。尽管今年一季度美国经济表现不佳，但从目前的情况看，大多数经济学家认为，二季度经济将会出现明显反弹。标准普尔上调了美国二季度GDP增长率预测至3.9%，并且预计2018年GDP将增长3%。
　　
　　然而，美国经济的复苏正面临着一项重大风险的挑战贸易争端。特朗普政府的一系列贸易保护主义措施，不但惹恼了贸易伙伴和盟国，引来了反制措施，同时也令美国经济承受了相当大的不确定性和风险。加征高额进口关税的措施，最终或将增加美国消费者的负担。而进口商品成本的大幅增加，也将为美国带来输入型通胀。尽管美联储正在期盼通胀率达到目标水平，并且保持相对稳定，但若通胀率出现大幅飙升，那么，美联储将不得不陷入另一个困局。
　　
　　美国商务部的数据显示，美国5月份个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，剔除食品和能源的核心PCE物价指数环比上涨0.2%，前1月至4月该项指标均实现环比上涨0.2%。此外，5月美国核心PCE物价指数同比上涨2.0%，创下2012年4月以来的最大升幅，4月上涨1.8%，而今年1月该数据仅为1.5%。
　　
　　更加受美联储青睐的衡量通胀率水平的核心PCE物价指数触及美联储2%的通胀目标，令人欣喜。与此同时，这不免令人猜测，美联储是否会因此加快加息步伐。不过，鉴于此前美联储曾透露出可以接受通胀率暂时高于目标水平的情况，因此，有分析人士预计，美联储仍将维持当前的加息节奏，并不会变得更加强硬。“今年再升息两次依然是合适的。”穆迪分析（Moody's Analytics）资深经济学家瑞安表示。
　　
　　更重要的是，当前美国经济正面临着“贸易战”的威胁。美国6月密歇根大学消费者信心指数为98.2，不及预期。分析人士指出，加征高额关税或将令消费者信心和乐观情绪出现下滑，并且民众愈发担心贸易争端将对经济造成冲击。另外，对于美联储而言，如何平衡经济、防止经济过热或陷入衰退，需要谨慎考量。关税增加而导致的输入型通胀，或将为美联储平衡货币政策带来挑战。 内容来自dedecms
　　
　　白宫国家经济委员会主任劳伦斯·库德洛日前在一次采访中表示，希望美联储可以“非常缓慢”地提高利率，这也打破了白宫长达25年普遍禁止评论货币政策的传统。“我希望美联储可以明白，更多的人工作和更快的经济增长将不会导致通货膨胀。”劳伦斯·库德洛称。此外，有外媒报道称，特朗普政府将实施税改的第二阶段，预计将在10月或更早公布第二次税改的方案。若税改再次发力，美国经济增速或将进一步得到提升，而美联储所面临的难题也或将进一步升级。
　　
　　二、欧元区通胀有起色
　　
　　相对谨慎的欧洲央行也迎来了通胀数据的上升。欧盟统计局日前发布的数据显示，6月欧元区调和消费者物价指数（HICP）初值同比增长2%，高于5月1.9%的水平，2017年6月该项指标仅为1.3%。其中，能源和食品价格涨速迅猛，6月能源价格年增长率为8%。与此同时，扣除能源及食品后的6月欧元区核心HICP初值同比增长1%，略低于5月的1.1%。 本文来自织梦
　　
　　通胀率的回暖为欧洲央行实施紧缩货币政策增添了一份信心。通胀率无法达到目标水平，一直以来都是欧洲央行的一块“心病”。目前，欧洲央行已表示到今年年底前将结束量化宽松政策，并且预计在明年夏季前保持利率不变。开始拧紧“水龙头”的欧洲央行，亟须看到经济和通胀率向好的信号，以获得慰藉。
　　
　　从目前的情况看，若油价继续上涨，或将推升欧元区通胀率进一步走高。与此同时，欧盟在应对特朗普政府加征关税时采取了强硬的态度和措施，加之欧盟内部的政治风险不断，预计未来欧元区经济复苏仍将继续面临不确定性和挑战。此外，现任欧洲央行行长德拉吉即将于明年卸任，欧洲央行管委魏德曼则成为接替德拉吉的热门人选。
　　
　　魏德曼日前再次重申了货币政策需要收紧的观点，并且下一任欧洲央行行长也必须具备收紧货币政策的能力。若始终偏“鹰”派的魏德曼成为下一任欧洲央行行长，也许将加快欧洲央行货币政策紧缩的步伐。“现在的任务是让货币政策正常化，目的在于实现物价稳定的目标。”魏德曼说。 dedecms.com