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[摘要]在6月份的货币政策会议上，欧洲央行宣布将于今年年底停止大规模的购债计划，并指出当前利率至少将维持至2019年夏季。可以看出，欧洲央行的官员们整体依然对经济发展前景以及面临的风险抱有谨慎态度，市场期待欧洲央行打响加息第一枪仍需耐心等待。基于此，本文对于当前欧洲经济发展形势进行了分析，并探讨了欧洲央行的加息时机与路径。本文提出，从今年年初至今，欧元区经济动力稍显不足，经济增长的放缓也为欧洲央行的货币政策正常化增添了更多的不确定性。 内容来自dedecms

　　（世经评论·北京）欧洲央行迈出加息第一步仍需时间。在6月份的货币政策会议上，欧洲央行宣布将于今年年底停止大规模的购债计划，并指出当前利率至少将维持至2019年夏季。对于加息时点模糊不清的表述，引发了市场的诸多猜测。然而，从欧洲央行12日公布的6月份货币政策会议纪要（以下简称“会议纪要”）中可以看出，欧洲央行的官员们整体依然对经济发展前景以及面临的风险抱有谨慎态度，市场期待欧洲央行打响加息第一枪仍需耐心等待。
　　
　　一、利率政策指引具备“开放性”
　　
　　总体而言，会议纪要显示，在有必要的情况下，利率将维持在当前的低位水平，以帮助通胀率达到目标。对欧洲央行而言，根据经济数据来决定调整量化宽松政策是谨慎之举，目前仍需要采取大量的货币政策刺激以支持国内价格压力进一步加大，并且保证通胀率水平在中期达到可持续的稳定状态，稍低于但接近2%。“因此管委会需要保持耐心、审慎和坚持不懈，并应当重申有关再投资的前瞻性指引。”会议纪要认为，在利率政策指引方面，应当基于数据并加强对利率政策的前瞻性指引。 织梦内容管理系统
　　
　　值得注意的是，通胀率向略低于2%的目标持续回升，是欧洲央行调整利率政策的条件之一。有分析认为，当前欧洲央行对于利率政策的描述是具有开放性的。与此同时，官员们对于当前欧元区通胀率的表现较为乐观，他们相信通胀率将会继续向欧洲央行的目标迈进。数据显示，6月欧元区调和消费者物价指数（HICP）初值同比增长2%，扣除能源及食品后的6月欧元区核心HICP初值同比增长1%。欧洲央行管委会委员维勒鲁瓦德加洛表示，根据通胀率的前景，欧洲央行的首次加息最早可能发生在2019年夏季。
　　
　　然而，从目前的情况看，欧洲央行货币政策的收紧过程注定不会一帆风顺。国际国内市场不断冒出的“炸弹”或将令其货币政策正常化进程变得更加复杂和缓慢。会议纪要指出，贸易保护主义的抬头对通胀率的影响是模糊和不确定的。“一方面，更高的关税和贸易壁垒或将提高商品的价格并对全球供应链产生影响；另一方面，贸易保护主义或将导致出口的减少和信心的降低。”会议纪要认为，在这种情况下，与全球金融市场波动性相关的风险将广泛增强。 织梦好，好织梦
　　
　　二、贸易战风险持续
　　
　　相比去年的强劲增长，从今年年初至今，欧元区经济动力稍显不足，经济增长的放缓也为欧洲央行的货币政策正常化增添了更多的不确定性。尽管欧洲央行行长德拉吉对于欧元区的经济前景仍具备信心，但不可否认的是，意大利政局的不稳定、民粹主义势力以及与美国贸易战紧张局势的升级都将成为干扰欧元区经济发展的重大风险。
　　
　　其中，与美国之间的贸易战更是成为近期市场一直关注的焦点。美国先是正式宣布对自欧盟进口的钢铁和铝征收高额关税，而后继续威胁对自欧盟进口的汽车加征高额关税，在贸易问题上的“口水仗”已经升级为真刀实枪。与此同时，欧盟方面也毫不示弱，已采取反制措施进行反击。然而，贸易战中不会有彻底的赢家，美欧之间贸易紧张局势的加剧，将不可避免地对欧盟以及欧元区经济造成负面影响。

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　　12日，欧盟委员会在夏季经济预测报告中预计，欧盟与欧元区2018年的经济增速为2.1%，到2019年两者的经济增速小幅降至2%。随着劳动力市场状况改善、家庭债务下降、消费者信心高企以及货币政策的支撑，预计今年下半年经济增长势头将有所增强。根据欧盟委员会的预测，当前经济基本面依然稳固，不过增长速度趋于温和。“欧盟和欧元区经济持续增长的条件依然存在，经济增速的放缓在一定程度上是受到暂时性因素的影响，不过，贸易紧张局势的加剧、更高的油价以及部分成员国政局的不确定性也起到了一定作用。”欧盟委员会指出。
　　
　　另外，在通胀率方面，受到油价上行的推动，预计欧盟今年的通胀率平均为1.9%，欧元区为1.7%。两个数据均比春季时作出的预期提高0.2个百分点。与此同时，欧盟委员会上调了欧元区2019年的通胀率预测值至1.7%。值得注意的是，欧盟委员会认为，近期强劲的经济表现被证明是具有韧性的，但预测仍将受到下行风险的影响，并且自今年春季起，下行风险一直都在增加。“若贸易紧张局势升级，将对贸易和投资产生负面影响，并且将降低所有相关国家的福利。”欧盟委员会指出。 织梦好，好织梦