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[摘要]从今年年初开始，欧元区未能延续2017年强劲的经济增长态势，表现持续疲弱。而美国经济增速却一直节节攀升。然而，面对全球贸易争端的阴霾以及美国自身税改政策效应的消退，美国经济能否维持高速增长已经引发市场的疑虑。更重要的是，从近期重要经济数据的表现来看，美国经济可能面临的挑战有所显现。基于此，本文对于当前美国经济的发展形势进行了深入分析，并探讨了当前美国经济发展所面临的风险与挑战。本文提出，除具体的经济数据表现外，美联储的货币政策走向也是关键的影响因素之一。

本文来自织梦

　　（世经评论·北京）在发达经济体中，美国经济的增长可谓是独领风骚。从今年年初开始，欧元区未能延续2017年强劲的经济增长态势，表现持续疲弱。而美国经济增速却一直节节攀升。截至今年二季度，美国实际GDP年化季环比增速达到4.1%的高位水平。然而，面对全球贸易争端的阴霾以及美国自身税改政策效应的消退，美国经济能否维持高速增长已经引发市场的疑虑。更重要的是，从近期重要经济数据的表现来看，美国经济可能面临的挑战有所显现。
　　
　　一、非农就业大幅下挫
　　
　　美国劳工部8月3日公布的数据显示，美国7月非农就业人数增加15.7万人，大幅低于预期中值19.3万人，同时更加低于6月非农就业数据的21.3万人。具体而言，美国劳工部表示，就业人数的增长主要来源于商业服务、制造业、医疗保健以及公共服务。
　　

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　　值得注意的是，尽管就业人数增加数量不及预期，但美国7月的就业市场表现仍有亮点。在失业率方面，美国7月失业率重回4%以下，降低至3.9%。而美国7月平均时薪环比增长0.3%，同比增幅达到2.7%，符合预期。失业率和平均时薪的表现，仍表明美国就业市场处于持续收紧的状态之中。有分析人士认为，2018年的招聘活动或将有所下降，并且7月就业数量的下降主要是因为企业难以找到合适的员工。
　　
　　此外，尽管当前没有明确证据表明美国与其他主要国家的贸易争端已经对美国经济产生严重的影响，但已有分析人士开始担忧，贸易紧张局势的升级可能会破坏供应链，打击企业信心，并最终对企业的招聘计划造成负面影响。标普全球评级首席美国分析师贝丝·安·博维诺（Beth Ann Bovino）表示，7月的就业报告反映出，尽管贸易争端可能促使企业在未来不愿意投资和增聘人手，但从目前的情况看就业市场还没有受到牵连。 copyright dedecms
　　
　　如果说喜忧参半的7月非农就业数据仍可以反映出就业市场继续收紧的好消息，那么美国供应管理协会（ISM）发布的一项数据则直接反映出经济可能面临的下滑风险。数据显示，7月美国ISM非制造业指数为55.7，创下近11个月以来的新低，并且同时低于市场预期值58.6。彭博社分析称，7月ISM非制造业指数的下降，显示出受到订单和商业活动下滑的拖累，服务业增速放缓，经济或将出现降温，在这种情况下，美国经济可能难以维持今年二季度的高速增长。
　　
　　事实上，美国所挑起的贸易争端不但对其他国家经济带来威胁，同时也增加了美国国内企业的担忧。美联储在上个月中旬发布的最新一期经济褐皮书显示，尽管美国当前经济依然呈现稳步增长，但所有地区的制造业都表达了对关税的担忧。在费城联储地区，一家机械制造厂商认为，钢铁关税破坏了计划中的订单，提高了价格，造成了一些恐慌性的购买。此外，日前公布的7月Markit美国服务业采购经理人指数（PMI）终值为56，低于预期值56.2，这也在一定程度上反映出企业信心的下降以及对成本和贸易摩擦增加的担忧。
　　
　　二、通胀率上行存隐患
　　
　　对于美国经济而言，除具体的经济数据表现外，美联储的货币政策走向也是关键的影响因素之一。而美联储在制定货币政策路径时，重点关注的目标数据之一便是通胀率的表现。值得注意的是，当前摆在美联储面前的一项重要的任务是，如何调整利率并平衡经济增长，既不让美国经济再次陷入衰退，同时也需要避免经济过热。
　　
　　对于美联储而言，通过调整政策促使美国通胀率水平达到2%目标水平是关键任务。从近期数据来看，美国6月个人消费支出（PCE）物价指数环比增长0.1%，同比增长2.2%，触及2%的目标，而更受美联储青睐的核心PCE物价指数6月环比增长0.1%，同比增长1.9%，呈现温和上涨。然而，好消息没有令美联储高兴太久，一个新的问题随之浮出水面：如何防止通胀率过快上涨。美国大举增加关税，挑起全球性贸易争端，或将令美国经济面临输入型通胀风险。通胀率快速上升叠加不确定性导致经济增速的下滑，“滞涨”的经济局面并不是美联储希望看到的。 dedecms.com
　　
　　美联储在8月的货币政策会议上把美国经济的描述改为更加“鹰”派的“强劲”增长，并且删掉了6月货币政策会议声明中经济“稳健”增长的措辞，美联储对美国经济前景的乐观预期跃然纸上，而美联储的“鹰”派表态也强化了9月加息的预期。有分析人士认为，此次7月非农就业数据的下滑，在一定程度上降低了美联储加快加息节奏的可能性。此外，由于此前美联储曾表示，可以容忍通胀率在一定程度上高于目标水平，因此，也有专家预计，美联储或将保持当前的加息节奏，不会对关税上调带来的通胀率走高产生过多担心。