派智库

[摘要]经济下行叠加金融周期带来的暂时性低迷，并不足以令广大白领和工薪阶级如此焦虑，真正低迷的是人们对未来收入增长的信心。天风证券研究员通过统计招聘网站的招聘信息发现，今年4月到9月共消失了202万个招聘广告，在消失的202万个招聘广告中，一线城市占15%，二线城市占68%，三线/四线/五线城市各占8%/3%/6%。2019年，我国依然面临经济下行的压力，资本市场回暖是个较为缓慢的过程，笔者看来，真正的趋势性反弹可能需要等到2019年第三或第四季度。

　　（中经评论·北京）焦虑，一种对未来的焦虑在空气中蔓延，从阴雨绵绵的陆家嘴到零下十度的金融街，每个金融从业者的脸上都写满了迷茫。一篇名为《2018，为何如此艰难》（原名《2018，你辛苦了》）的特别文章刷爆朋友圈，短短几天阅读量就突破百万，但是随后原创作者迫于压力无奈将原文删除。
　　阿里巴巴马云说过：“今天很残酷，明天更残酷，但是后天很美好，但是大多数人死在了明天的晚上。”
　　站在2018年年底，回首即将过去的一年，有哪个银行的客户经理敢拍胸脯说自己的绩效工资相比2017年有大幅增长?有哪个券商的员工敢保证自己的年终奖会在2019年春节前如期而至?有哪个基金公司的股票基金经理敢自豪地说今年的投资收益超过了货币基金？为什么原来号称金领的金融从业者会如此焦虑，看看今年几大类资产收益情况就可以了解端倪。
　　首先，看中国百姓最爱的房地产。伴随着2017年开始的严厉调控，2018年日趋严格的限购、限贷、限价等措施极大地打压了房地产投机的获利空间，以往通过高贷款短期持有再高位套现的策略，现在即使通过假离婚也难以开展。一线、二线城市房地产价格几乎维持不变或者略有下降。
　　接下来看股市，上证综指目前2600点左右，相比年初下跌了了21.4%，深证成指目前7680点附近，相比年初下跌了30.4%。这还只是大盘的情况，很多个股的跌幅都超过50%以上。
　　股市有风险，买点货币基金总归稳妥吧。这倒是不假，但是伴随着市场利率水平不断下行，10年期国债收益率从年初最高的4.02%跌到目前的3.29%，降幅高达73BP。与此走势类似，余额宝的七日年化收益率已经跌到2.53%左右，其它货币型基金收益率最多在3.5%左右，要想达到4%的收益率在目前形势下都非常困难。
　　货币基金的收益率下行，以原油和黄金为主的传统大宗商品收益率也不高，以COMEX黄金为例，目前价格为1250美元/盎司，年初至今下跌4.18%。而NYMEX原油目前价格为52.24美元/桶，年初至今下跌13.08%。
　　最后隆重出场的是债券，债券在2018年可谓生龙活虎，伴随着市场收益率的不断下行，债券价格一路走高。如果你在年初投资债券，那么本年将会获得不错的收益。可是1到10月，已经有108只信用债券违约，涉及债券金额987亿元，新增违约主体32家，甚至主体评级为AAA级的债券也加入到了违约的行列。就算躲开所有暴雷的债券，债券投资对于普通百姓来讲依然有点可望而不可即。
　　债券交易的最大市场是银行间市场，银行间市场个人投资者无法开户。交易所内也有一些上市的债券可以交易，但几乎100%都是合格机构投资者和合格债券个人投资者才能购买，合格机构投资者自然和我们普通百姓无缘了，那么合格债券个人投资者的条件是什么呢？个人金融资产达到500万元。个人投资者唯一能参与的就是购买债券基金了，但是在2018年初所有基金投资者的配置中债券基金一直都不是配置主力。

本文来自织梦

　　其实经济下行叠加金融周期带来的暂时性低迷，并不足以令广大白领和工薪阶级如此焦虑，真正低迷的是人们对未来收入增长的信心。虽然各大高校MBA学费越来越高，但毕业后能否拿到几十万的高薪却充满不确定性。
　　天风证券研究员通过统计招聘网站的招聘信息发现，今年4月到9月共消失了202万个招聘广告，在消失的202万个招聘广告中，一线城市占15%，二线城市占68%，三线/四线/五线城市各占8%/3%/6%。
　　2019年，我国依然面临经济下行的压力，资本市场回暖是个较为缓慢的过程，笔者看来，真正的趋势性反弹可能需要等到2019年第三或第四季度。
　　那么作为普通个人要在逆境中做到财富的保值增值，必然需要改变之前很多的投资方法和手段。在过去很长一段时间内有钱就买房，投资回报率非常高，但是在2019年可能不再灵验。
　　在之前闭着眼睛买银行理财，几乎没有亏本的风险，但是伴随资管新规、理财新规的出台，打破刚性兑付，银行理财净值化管理，未来购买银行理财亏损本金也会变成经常的事情，那么对理财产品具体投资方向的研究就显得非常重要。在2019年，如何在逆境中做好投资可以从以下几个方面入手。 织梦好，好织梦
　　第一，要找到自己擅长的投资领域。
　　《封神演义》里姜子牙在昆仑山学艺40载于72岁高龄下山，来到商朝首都朝歌城外寄宿在朋友家，娶妻马氏（芳龄68岁）。马氏大奶奶看不惯姜子牙整天在家吃闲饭，经常挤兑鞭策他，让他出去营生多挣点钱。姜子牙先去朝歌城里卖笊篱，结果半天下来一个都没有卖出去。后来他又改卖面粉，四个城门走遍了也没碰到一个买主。好不容易等到了一个买主，偏偏又被马车踢翻了箩筐，面粉撒在了地上，被风吹得精光。
　　经过前两次的失败，姜子牙觉得摆摊不确定性太大，还是要有固定的店铺才行。于是他向朋友借了房子，在朝歌城南门开设了一家酒店。南门本是繁华地段，车水马龙，人流不息，但自从姜子牙开了酒店后，行人路过都绕着走，一个食客也没有。当时正值盛夏，放了几天所有饭菜都腐烂了。
　　经商屡战屡败，但是姜子牙禁不住夫人马氏的催促，在朋友的帮助下又开始贩卖牛羊。不料，那天他赶着牲畜进城的时候，遇上朝廷征缴祭祀的牲口，他的牛羊一头没少全被商纣王无偿征收，又一次血本无归。回到家后，马氏大奶奶气不打一处来，认为姜子牙干嘛嘛不行，吃嘛嘛不剩，最终选择与他离婚。后来姜子牙离开朝歌城去西岐投靠周文王，率领众神兴周灭纣，封神著榜，成为众神统领，齐国开国太祖，尽享荣华富贵。
　　姜子牙四次经商失败有时运不济命途多舛的原因，但更为主要的是他选错了行当，一个修仙得道的高人去做小买卖肯定没有用武之地。
　　投资也是一样，目前市场上有很多的投资标的，股票、债券、基金、商品、资管产品、房地产等，而每个人都有自己擅长的领域。有的人投资股票不行，但是买房特别靠谱，买到哪里地铁就开在哪里，因此赚的盆满钵满。有的人投资商品期货不行，但是对市场利率走势预测非常准确，投资债券市场能够大有作为。有的人精选个股买的都是保千里、长生生物这种股票，赔的血本无归，但是对大盘点位颇有心得，投资股指期货可能收益颇丰。
　　在找到自己擅长的投资领域之前一定要多多试错，根据投资结果反馈不断总结，发现自己的长处，将大部分的资金投资在自己擅长的领域，可能会取得超过市场的收益。
　　第二，要经得住亏损，在被反复蹂躏中不忘投资的初心。
　　2018年最畅销的《原则》一书引用了《千面英雄》有关英雄成长的观点，无论神话还是现实中的英雄一生中总是会至少经历一次极大的失败（作者称为“深渊”或“被鲸鱼吃进肚子”），这将考验他们有没有韧性东山再起，以更大的决心和更多的智慧继续战斗。
　　如果能做到这些，他们将经历一次变革（“脱胎换骨”）。他们将体验到恐惧，而恐惧在保护他们的同时又不会使他们失去推动自身向前的进取精神，胜利终将带来回报。
　　桥水基金创始人达利欧从开始投资以来并不是一帆风顺的。1982年达利欧认为美国银行过度借债给新兴市场带来过大的风险，预测流动性水平降低，市场将会进入滞胀，并且在电视、报纸上发表文章大放厥词。当时他充满自信，认为自己早于市场预测出未来的走势，所以他满仓做空股市，导致桥水基金在美联储宣布降低利率股市大涨中几乎失去全部财产，客户因为他的决策损失惨重。达利欧本人几乎破产，不得不向父亲借4000美元度过难关。 内容来自dedecms
　　2018年对我国很多个人投资者而言无疑是一个“考验”，除了债券投资以外，几乎所有类型资产的收益率都很难令人满意。英雄人物之所以在严重挫败后能东山再起，完成脱胎换骨，主要靠得就是对失败的反思。
　　达利欧在经历重大失败后，认真总结失败的教训，形成一条条的投资原则，在日后的投资中严格遵守，不断反问、质疑自己对市场的判断，始终坚持创意择优，打造极度透明的企业文化，善于接纳其他人的建议，从而带领桥水基金走上了腾飞的道路。
　　投资出现损失不可怕，可怕的是没有遵守既定的投资原则和止损原则。例如在投资前定下损失10%时就及时止损的原则，那么即使2018年A股下跌了20-30%也和投资者没有关系，承受巨大损失的人基本上都是没有做好止损工作。那为什么很多投资者没有能及时止损呢？就是心态被市场所引导，忽上忽下，举棋不定，最终等到的是损失越来越多。

内容来自dedecms

　　这种情况和追女神的心态很像，一开始女神对你略表兴趣，自己就全身心投入，倾注全部财力、精力，然而换来的却是女神持续的冷淡。本以为没有希望，默默删除聊天记录准备放弃时，女神又主动发来了微信，于是心中又燃起了希望，继续付出，然后发现一切都是徒劳，损失更大了。
　　当断不断，反受其乱，英雄有时会承受不止一次重大的失败，可能会在一段时间内反复经历挫折，被不断蹂躏，他们在挫败中成长和反思，拥有更强大的心脏，更坚韧的性格，保持良好的心态，坚守之前为自己定下的原则，只有这样才能迎来下一次复兴。
　　第三，要加强专注与合作，发现隐藏的变革。
　　很多金融企业的前台员工都反应2018年业务变少了，业务不好做了，时间多了做点什么啥呢？是去钻研创新业务，寻找新的业务蓝海吗？并不是，取代做业务的是部门内斗，分派站队，勾心斗角，多少上市公司的董事长和总经理貌合神离，多少公司的第一大股东和第二大股东争权夺利。 内容来自dedecms
　　纵观中国历史，内部斗争往往比外族入侵更能破坏社会的发展。北宋年间，王安石为首的变法改革派和司马光为首的保守派轮番掌权，互相攻击，斗争激烈；大明王朝阉党和东林党人势同水火，敌我难容，誓将对手置于死地；晚晴时期洋务派和保皇派争斗不断，本用来建设北洋水师的经费被挪做修颐和园，导致甲午海战中北洋水师全军覆没。内部斗争除了损耗精力、财力，阻碍科技进步外，不会使得社会总福利增加，无法达到帕累托最优。
　　回到资管市场，将重心放在专业投资领域后，我们会发现2018年下半年以来，政策层面悄然发生着变化。从今年4月份出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）到《商业银行理财子公司管理办法》，银保监会实际上对银行理财投资股票市场在政策边际上呈现逐步放松的趋势，一开始认为公募理财几乎不能投资股票市场，之后是可以通过公募基金间接投资股票，最后在理财子公司管理办法中明确若是银行理财子公司发行的公募理财可以直接投资股票市场。
　　证监会层面，10月30日证监会发布声明，宣示“优化交易监管”，减少对交易环节的不必要干预。11月6日，发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，最大限度保障交易机会。
　　此外，证监会还放宽上市公司的并购动作。10月8日，“小额快速”并购重组审核机制推出。10月19日，完善并购重组监管工作：放松对募集配套资金的管制。10月26日，贯彻落实公司法修改决定，依法规范支持上市公司股份回购行为。11月1日，试点定向可转债并购支持上市公司发展。以上这些措施都将在2019年逐步落地，对于稳定市场流动性，增强市场信心十分有利。
　　12月13日中共中央政治局召开会议，分析研究2019年经济工作。会议指出“要辩证看待国际环境和国内条件的变化，增强忧患意识，坚定不移办好自己的事，保持战略定力”。办好自己的事就是要对自己工作的领域深耕细作，不要只盯着别人的权势和地位，想方设法和别人竞争。 dedecms.com
　　中华民族的每一次伟大胜利，都离不开上下一心、团结一致的合作，如果能将注意力更多地从与人争斗转向提高专注的投资能力上，每人进步一小步，那么中国资本市场就能前进一大步。
　　托克维尔在《旧制度与大革命》一书中指出：“变革的发生不一定是在政策最严厉的时候，而往往是在政策稍微放松的时候。”在经历过2017-2018年监管政策频频出台，“三三四”与“金融市场乱象”检查日趋严格后，很多金融机构在合规发展的要求中已经准备开始发力，资本市场的变革已经悄然到来，将资产价格的决定权更多交给市场而不是政策，会成为2019年金融领域发展的新趋势。
　　央行行长易纲日前在某论坛中表示：“如果经济处于下行周期，就需要一个相对宽松的货币条件，但也不能太宽松，否则会影响汇率。”在货币政策中性的前提下，2019年资金层面会保持适当的宽松，债券市场的牛市可能还会持续，但是增长幅度比2018年会有所降低，而股票市场在2019年下半年将会值得期待。