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2016年第一季度经济运行分析
发布时间：2016-05-03 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、2016年一季度经济运行形势分析
1、一季度经济增速高于市场预期
初步核算，2016年第一季度国内生产总值(GDP) 158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，好于市场预期。以2015年价格计算，一季度GDP增量为9851亿元，比上年同期多增222亿元。从环比看，一季度国内生产总值较去年四季度下滑0.1个百分点。
在实体经济下滑的背景下，产业结构继续优化，第三产业增加值占国内生产总值比重达56.9%，比上年同期提高2.0个百分点，高于第二产业19.4个百分点，对拉动一季度GDP增长，起到了重要的作用。分产业看，第一产业增加值8803亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值59510亿元，增长5.8%；第三产业增加值90214亿元，增长7.6%。
图1：2008-2016年一季度我国季度GDP增长率 单位：% 织梦好，好织梦
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图2：2010-2016年一季度我国三次产业增加值季度增长率单位：%
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2、工业生产缓中趋稳
一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长5.8%，增速比上年全年回落0.3个百分点，比今年1-2月份加快0.4个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比下降0.1%，集体企业增长2.4%，股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长3.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.1%，制造业增长6.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.6%。一季度规模以上工业企业产销率达到97.3%。规模以上工业企业实现出口交货值25439亿元，同比下降3.0%。
在供给侧改革和产业转型升级的推动下，一季度国内工业结构出现可喜变化，传统产业在收缩，新兴产业则在扩张，工业生产结构继续向中高端迈进，尤其是高新技术产业和装备制造业增加值占比明显提高，表明产业结构调整开始见到成效。一季度高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长9.2%和7.5%，增速分别比规模以上工业快3.4和1.7个百分点，占规模以上工业增加值比重分别为12.1%和32.4%，比上年同期提高1.1和1.7个百分点。
此外，受产品销售增长加快、出厂价格降幅收窄等因素共同作用，1-2月规模以上工业企业利润总额7807亿元，同比增长4.8%，新增利润355.4亿元，改变了去年全年利润下降的局面，是去年6月份以来首次月度正增长。
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图3：2009-2016年3月我国工业增加值走势图 单位：%
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3、农业生产形势总体平稳
据全国11万多农户种植意向调查显示，2016年全国稻谷意向种植面积增长0.3%，小麦增长0.4%，玉米下降0.9%，棉花下降18.8%。一季度，猪牛羊禽肉产量2244万吨，同比下降3.1%，其中猪肉产量1466万吨，下降5.9%。
4、固定资产投资增速稳中有升
一季度，固定资产投资（不含农户）85843亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长13.8%），增速比上年全年加快0.7个百分点，比今年1-2月份加快0.5个百分点。其中，国有控股投资29120亿元，增长23.3%；民间投资53197亿元，增长5.7%，占全部投资的比重为62.0%。分产业看，第一产业投资1949亿元，同比增长25.5%；第二产业投资33664亿元，增长7.3%；第三产业投资50230亿元，增长12.6%。
国家投资拉动经济效应明显。从到位资金情况看，一季度到位资金109250亿元，同比增长6.4%。其中，国家预算资金增长16.9%，国内贷款增长13.9%，自筹资金下降0.2%，利用外资下降25.6%。一季度新开工项目计划总投资81403亿元，同比增长39.5%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.86%。
房地产市场投资与交易量明显回升，对一季度GDP的增长拉动作用不可或缺。一季度，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%（扣除价格因素实际增长9.1%），增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点。其中，住宅投资增长4.6%。房屋新开工面积28281万平方米，同比增长19.2%，其中住宅新开工面积增长14.8%。全国商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%，其中住宅销售面积增长35.6%。全国商品房销售额18524亿元，同比增长54.1%，其中住宅销售额增长60.3%。房地产开发企业土地购置面积3577万平方米，同比下降11.7%。3月末，全国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%。一季度房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%。
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图4：2009-2016年3月固定资产投资走势图 单位：% copyright dedecms
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图5：2011-2016年3月我国各地区城镇固定资产投资累计同比增长率 单位：%
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5、消费品市场稳定增长
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一季度，社会消费品零售总额78024亿元，同比名义增长10.3%（扣除价格因素实际增长9.7%），增速比上年全年回落0.4个百分点，比今年1-2月份加快0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额34625亿元，增长8.0%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额66920亿元，同比增长10.2%，乡村消费品零售额11105亿元，增长11.0%。按消费类型分，餐饮收入8302亿元，同比增长11.3%，商品零售69722亿元，增长10.2%，其中限额以上单位商品零售32579亿元，增长8.0%。3月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.5%（扣除价格因素实际增长9.7%），环比增长0.85%。
一季度，全国网上零售额10251亿元，同比增长27.8%。其中，实物商品网上零售额8241亿元，增长25.9%，占社会消费品零售总额的比重为10.6%。
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图6：2010-2016年3月我国社会消费品零售总额走势图 单位：亿元 % 内容来自dedecms
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图7：2009-2016年3月我国社会消费品零售总额构成走势图 单位：% 本文来自织梦
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6、价格水平有所回升
一季度我国经济总体物价平稳，CPI进入良好区间。数据显示，一季度居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.0%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨5.1%，衣着上涨1.7%，居住上涨1.3%，生活用品及服务上涨0.4%，交通和通信下降2.0%，教育文化和娱乐上涨1.3%，医疗保健上涨2.9%，其他用品和服务上涨0.6%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨0.6%，猪肉价格上涨24.1%，鲜菜价格上涨27.3%。3月份，居民消费价格同比上涨2.3%，环比下降0.4%。
一季度，工业生产者出厂价格同比下降4.8%，3月份同比下降4.3%，环比上涨0.5%。从数据上看，PPI仍处于通缩状态，但受大宗商品价格回升影响，PPI已有所反弹。
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一季度，工业生产者购进价格同比下降5.8%，3月份同比下降5.2%，环比上涨0.3%。而3月份制造业PMI为50.2%，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，反映出生产经营状况有所改善。
图8：2009-2016年3月我国CPI、PPI运行趋势单位：% dedecms.com
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一季度，在政策预期、库存回补、主动减产、前期超跌等因素共同作用下，钢铁、电解铝等主要原材料产品价格出现一波明显上涨。
图9：2008年-2016年3月企业商品价格指数走势（去年同期为100）
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7、进出口数据大幅改善
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受全球经济改善、美联储暂不加息、美元阶段性见顶等影响，一季度我国进出口数据大幅改善，降幅环比大幅缩窄。一季度，我国进出口总额52144亿元，同比下降5.9%。其中，出口30123亿元，下降4.2%；进口22021亿元，下降8.2%。进出口相抵，顺差8102亿元。3月份，进出口总额19056亿元，同比增长8.6%。其中，出口10501亿元，增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%。
图10：2009-2016年3月进出口走势图 单位：% 内容来自dedecms
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8、居民收入稳定增长
一季度，全国居民人均可支配收入6619元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入9255元，同比增长8.0%，扣除价格因素实际增长5.8%；农村居民人均可支配收入3578元，同比增长9.1%，扣除价格因素实际增长7.0%。城乡居民人均收入倍差2.59，比上年同期缩小0.02。全国居民人均可支配收入中位数5670元，同比名义增长8.7%。2月末，农村外出务工劳动力总量16799万人，比上年同期增加468万人，增长2.9%。外出务工劳动力月均收入3273元，同比增长9.1%。
9、货币信贷平稳增长
广义货币同比增速超过13%，更加稳健灵活的货币政策起到了积极的作用。3月末，广义货币（M2）余额144.62万亿元，同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个和1.8个百分点；狭义货币（M1）余额41.16万亿元，同比增长22.1%，增速分别比上月末和去年同期高4.7个和19.2个百分点；流通中货币（M0）余额6.47万亿元，同比增长4.4%。一季度净投放现金1435亿元。
一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。分部门看，住户部门贷款增加1.24万亿元，其中，短期贷款增加1470亿元，中长期贷款增加1.10万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加3.42万亿元，其中，短期贷款增加8728亿元，中长期贷款增加2.07万亿元，票据融资增加3654亿元；非银行业金融机构贷款减少660亿元。3月，人民币贷款增加1.37万亿元，同比多增1883亿元。
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值得关注的是，根据央行《2016年一季度金融机构贷款投向统计报告》，2016年3月末，人民币房地产贷款余额22.51万亿元，同比增长22.2%，增速比上年末高1.3个百分点；一季度全部新增贷款为4.61万亿元，房地产贷款余额增量占同期各项贷款增量的32.5%。2016年3月末，个人购房贷款余额15.18 万亿元；一季度增加1万亿元，同比多增4309 亿元。单季1万亿的房贷新增量，创下自2010年央行开始公布金融机构贷款投向报告以来的历史最高纪录。在制造业和非制造业PMI继续下滑，内外需也在回落的压力下，结合前述房地产固定资产投资及第三产业增加值数据来看，房地产行业在一季度GDP的增长中，起到了关键的拉动作用。
图11：2011-2016年3月我国货币供应量单位：万亿元 内容来自dedecms
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图12：2010-2016年3月我国存贷款同比增速走势图单位：亿元 % copyright dedecms
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一季度人民币存款增加5.41万亿元，同比多增1.26万亿元。其中，住户存款增加3.47万亿元，非金融企业存款增加1.56万亿元，财政性存款增加1690亿元，非银行业金融机构存款减少3631亿元。3月，人民币存款增加2.52万亿元，同比少增448亿元。
图13：2009-2016年3月我国月度新增贷款量 单位：亿元
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10、国家外汇储备余额显著下降
3月末，国家外汇储备余额为3.21万亿美元。3月末，人民币汇率为1美元兑6.4612元人民币。当前中国跨境资本流动风险总体可控，国际支付能力总体较强，不存在国际收支支付问题；企业的对外债务调整与偿还也在稳步推进，经过一段时间的债务去杠杆化，中国外债的未来偿付风险已经有所降低。
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图14：2008-2016年一季度我国外汇储备单位：亿美元
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二、当前经济运行中的主要问题
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总的来看，一季度国民经济开局良好，一些主要指标出现积极变化，稳中有进态势持续。但必须看到，我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段，结构调整阵痛仍在持续，下行压力仍不容忽视。
1、经济增速继续下行，区域间分化严重
客观来看，尽管一季度GDP在6.5%的底线之上，但我国经济增速仍在下滑，是7年来的最低增速。部分指标依然表现不佳，如一季度投资中利用外资下降25.6%。区域上，东南沿海、东北、中西部地区的经济发展形势也出现分化，尤其是东北地区经济面临很大的压力。产业结构上，在新兴产业如装备制造快速发展的同时，传统产业面临的困境仍然没有缓解，国家制定的“三去、一降、一补”任务任重道远。
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2、经济增长新动力相对不足
一季度数据可以看出，投资数据的回升，主要是由于房地产和基建拉动。在央行统计的新增贷款中，近一半流向房地产领域，说明新动力并未成为经济回升的主导，“传统色彩”依然浓厚。可见当前的经济好转，更多的是依赖传统动力，新动力相对不足，在高科技产业和高技术产品中，技术要素实际贡献力有待进一步提升。此外，在投资主体结构中，民间投资增速回落，表明市场预期并未完全恢复。从固定资产投向上来看，民生领域（医院、教育、卫生等）长期投资供给不足，高端制造业、现代服务业等领域投资也相对不足。
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而宽松的货币政策、积极的财政扩张政策、政府推动的大量基础设施项目投资，都是属于短期扩张性政策的结果，并不是市场真正的周期性复苏，会造成政府资产负债表的不断扩张，在资本过剩和投资驱动之下，国内存在从通缩风险转变为通胀风险的可能。
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3、房地产去库存压力大
3月末，全国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%。说明房地产仍有较大的去库存的压力，并会进一步影响开发商的投资意愿。目前，国内房地产市场呈现出一定的结构性和差异性，一线城市现在供不应求，三四线城市房地产库存较多。受此影响，一级市场土地交易低迷，影响地方政府的财政收入。后期，随着三四线城市库存的逐步消化、新型城市群建设新格局逐步形成以及相关产业配套与社会保障的完善，房地产高库存问题有望得到解决。
4.外部环境有喜有忧
一季度，进出口总额52144亿元，同比下降5.9%。国际环境中不稳定、不确定因素仍然很多并且还在不断增加，欧盟等发达国家经济受到需求疲弱、劳动生产率增长缓慢、危机遗留问题的制约，复苏一波三折。最近召开的国际货币基金组织和世界银行的年会将世界经济增长的速度预期下调了0.2%，说明我国外部需求总体并不乐观。具体来说，美国经济不断向好，但受自身存在的问题已经延期加息，也说明作为开放市场经济的美国在全球经济一片低迷的背景下难以独善其身；欧洲经济好转力度依然渺茫，一些国家如希腊仍面临着高失业、高负债的问题；而日本经济一直处于下滑趋势，“安倍经济学”和“负利率”政策并没有产生有效的提升效果。
5.隐形失业问题加重
经济下行压力加大、结构深入调整，对就业的影响不断加深。一季度末，全国城镇登记失业率为4.04%，同比和环比都下降了0.01个百分点，处于合理区间。但总体就业形势不容乐观：一方面是部分企业用人需求在下降，劳动者就业难度在加大；另一方面是部分地区和行业失业的风险也有所上升。目前，在经济困难的地区和行业中，企业降工资保就业、降就业质量保就业数量等隐性失业问题加重。在化解过剩产能、处置“僵尸”企业的过程中涉及职工的转岗、再就业等问题比较突出。
三、未来经济运行分析与政策展望
1、经济短期回暖但难言反弹，供给侧改革成为关键
一季度经济实现平稳开局，积极因素正在增加，但也要看到，经济发展面临不少困难和问题，平稳运行的基础尚不牢固。财政政策方面，稳增长、促改革、调结构还需加码发力，切实解决行业企业遇到的突出共性问题，保持扩大就业岗位，坚持推进减税，全面实施“营改增”试点改革，真正把企业税负降下来。与此同时，要大力推进结构性改革，在适度扩大总需求的同时，突出抓好供给侧结构性改革，既做减法，又做加法，减少无效和低端供给，扩大有效和中高端供给，使供给和需求协同促进经济发展。
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2、货币政策进一步宽松空间有限，后期降息降准将更审慎
货币政策方面，由于一季度基建项目启动比较集中、房地产市场回暖带动按揭和开发贷款快速增长、以石油为代表的国际大宗商品价格回暖使得企业补库存等原因，信贷增速较快。未来货币政策除了要继续支持稳增长，也要注意防范宏观风险，尤其要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑到货币信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响。考虑到货币投放影响的滞后性，结合前期国内M2走势，预计未来货币政策进一步宽松有限，后期降息降准将更审慎，以稳健作为主基调，央行将更多依赖中期借贷便利（MLF）等影响更小的工具来调节经济。
3、汇率机制不断优化，资金监管进一步强化
2016年一季度，中国跨境资金仍呈现流出态势但流出压力逐步缓解。表现为3月外汇储备余额较2月增加102.58亿美元，实现了连续5个月下跌后的首次上涨。未来跨境资金流动总体态势将保持基本稳定，相关资本流动仍将处于可预期、可控范围内。
目前，国家外管局正在研发托宾税等管理工具，应对美元升息导致资本外流，未来不排除对短期跨境资金流动采取托宾税。后期，我国将进一步推动人民币汇率机制改革，应对美联储货币政策正常化进程。人民币由“盯住”美元转为“盯住”一篮子货币，并设置对一揽子货币汇率的波动走廊，针对特殊情况果断干预外汇市场，打消贬值预期。通过有效管理汇率，扩大国内货币政策操作空间，为提供充裕的流动性创造条件。 织梦好，好织梦