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2016年第三季度经济运行分析
发布时间：2016-11-09 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、2016年三季度经济运行形势分析
1、经济增长的稳定性不断提高
初步核算，2016年第三季度国内生产总值(GDP)为189334亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，与一、二季度增速持平。从环比看，三季度国内生产总值(GDP)增长1.8%。
图1：2008-2016年3季度我国季度GDP增长率
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第一产业增加值40666亿元，比上年同期增长3.5%；第二产业增加值209415亿元，比上年同期增长6.1%；第三产业增加值279890亿元，比上年同期增长7.6%。
图2：2010-2016年3季度我国三次产业增加值季度增长率
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2、工业生产运行平稳
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2016年1-9月，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，增速与上半年持平。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长1.0%，集体企业增长0.7%，股份制企业增长6.9%，外商及港澳台商投资企业增长4.2%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降0.4%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。
1-9月，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.6%和9.1%，增速分别比规模以上工业快4.6和3.1个百分点，占规模以上工业增加值比重分别为12.2%和32.6%，比上年同期提高0.6和1.2个百分点。规模以上工业企业产销率达到 97.5%。规模以上工业企业实现出口交货值85950亿元，同比下降0.1%。 9 月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.47%。
图3：2010-2016年9月我国工业增加值走势图
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3、农业生产基本稳定
全国夏粮总产量13926万吨，比上年减少162万吨，下降1.2%，是历史第二高产年。早稻总产量3278万吨，比上年减少91万吨，下降2.7%；秋粮有望获得好收成。前三季度，猪牛羊禽肉产量5833万吨，同比下降1.1%，其中猪肉产量3690万吨，下降3.6%。生猪存栏43163万头，同比减少3.4%；生猪出栏47924万头，减少3.7%。
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4、固定资产投资增速缓中趋稳
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2016年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）426906亿元，同比名义增长8.2% （扣除价格因素实际增长9.5%），增速比上半年回落0.8个百分点，但7月、8月和9月当月投资分别增长3.9%、8.2%和9.0%，增速连续2个月加快。国有控股投资151617亿元，增长21.1%；民间投资261934亿元，增长2.5% ，比1-8月份加快0.4个百分点，占全部投资的比重为61.4%。分产业看，第一产业投资 13402亿元，同比增长21.8%；第二产业投资167497亿元，增长3.3%；第三产业投资246008亿元，增长11.1%，其中基础设施投资83245亿元，增长19.4%。前三季度固定资产投资到位资金442238 亿元，同比增长5.9%。新开工项目计划总投资367663亿元，增长22.6%。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.52%。
1-9月，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%（扣除价格因素实际增长7.1%），增速比上半年回落0.3个百分点，比1-8月份加快0.4个百分点。其中，住宅投资增长5.1%。房屋新开工面积122655万平方米，同比增长6.8%，其中住宅新开工面积增长6.7%。全国商品房销售面积105185万平方米，同比增长26.9%，其中住宅销售面积增长27.1%。全国商品房销售额80208亿元，同比增长41.3%，其中住宅销售额增长43.2%。房地产开发企业土地购置面积14917万平方米，同比下降6.1%。9月末，全国商品房待售面积69612万平方米，比6月末减少1804万平方米。前三季度，房地产开发企业到位资金104711亿元，同比增长15.5%。
1-9月，城镇固定资产投资额为426906亿元，同比增8.2%，与预期一致，较1-8月的提高0.1个百分点；单以9月计同比增8.8%，环比提高0.7个百分点，连续两个月出现环比增速回升。房地产开发投资增速较2016年1-8月增速提高0.4个百分点至5.8%，虽然增速连续两个月回升，但提高动力不大。
图4：2010-2016年9月固定资产投资增速走势图
数据来源：国研网统计数据库，国研网宏观研究部整理
2016年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）426906亿元，同比名义增长8.2%(扣除价格因素实际增长9.5%)，增速比1-8月份加快0.1个百分点。分地区看，东部地区投资178076亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.3个百分点；中部地区投资111108亿元，增长12.7%，增速加快0.1个百分点；西部地区投资111806亿元，增长13.1%，增速加快0.6个百分点；东北地区投资22800亿元，下降28.9%，降幅缩小0.1个百分点。
图5：2014-2016年9月我国各地区城镇固定资产投资累计同比增长率
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5、社会消费品零售总额增势表现强劲
2016年1-9月，社会消费品零售总额 238482亿元，同比名义增长10.4% （扣除价格因素实际增长9.8%），增速比上半年加快0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额108344亿元，增长7.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额204940亿元，同比增长10.3%，乡村消费品零售额33542亿元，增长10.9%。按消费类型分，餐饮收入25614亿元，同比增长11.0%，商品零售212868亿元，增长10.3%，其中限额以上单位商品零售101785亿元，增长7.9%。通讯和居住类商品增长较快，通讯器材增长12.7%，家具增长13.9%，建筑及装潢材料增长15.4%。9月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长9.6%），比上月加快0.1个百分点，环比增长0.85%。
1-9月，全国网上零售额34651亿元，同比增长26.1%。其中，实物商品网上零售额27950亿元，增长25.1%，占社会消费品零售总额的比重为11.7%。
图6：2010-2016年9月我国社会消费品零售总额走势图
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数据来源：国研网统计数据库，国研网宏观研究部整理
图7：2010-2016年9月我国社会消费品零售总额构成走势图
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6、居民消费价格温和上涨，工业品价格同比降幅收窄
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2016年1-9月，居民消费价格同比上涨2.0%，涨幅比上半年回落0.1个百分点。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.8%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨4.1%，衣着上涨1.5%，居住上涨1.5%，生活用品及服务上涨0.5%，交通和通信下降1.8%，教育文化和娱乐上涨1.4%，医疗保健上涨3.6%，其他用品和服务上涨2.4%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨0.5%，猪肉价格上涨21.2%，鲜菜价格上涨12.3%。9月份，居民消费价格同比上涨1.9%，环比上涨0.7%。
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2016年1-9月，工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上半年收窄1.0个百分点；9月份同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，环比上涨0.5%。
2016年1-9月，工业生产者购进价格同比下降3.8%，9月份同比下降0.6%，环比上涨0.4%。
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图8：2010-2016年9月我国CPI、PPI运行趋势
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图9：2010年-2016年9月企业商品价格指数走势（去年同期为100） copyright dedecms
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7、对外贸易继续萎缩，进出口双双回落
2016年1-9月，我国货物贸易进出口总值17.53万亿元人民币，比去年同期(下同)下降1.9%。其中，出口10.06万亿元，下降1.6%；进口7.47万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.59万亿元，扩大0.6%。
1-9月，我国进出口、出口和进口值同比虽仍然下降，但从季度情况看，呈现逐季回稳向好态势。其中，第一季度，我国进出口、出口和进口值分别下降7.2%、6.3%和8.3%；第二季度，进出口、进口值分别下降0.2%和1.3%，出口值增长0.6%；第三季度，进出口、出口和进口值分别增长1.1%、0.4%和2.1%，底部企稳的迹象初步显现。
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对部分一带一路沿线国家出口增长。1-9月，我国对巴基斯坦、俄罗斯、波兰、孟加拉国和印度等国出口分别增长14.9%、14%、11.7%、9.6%和7.8%。同期，我国对欧盟出口增长1.8%、对美国出口下降1.9%、对东盟出口下降1.9%，3者合计占同期我国出口总值的46.7%。
图10：2010-2016年9月进出口走势图
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8、居民收入稳定增长，城乡差距继续缩小
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2016年1-9月，全国居民人均可支配收入17735元，同比名义增长8.4%，扣除价格因素实际增长6.3%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入25337元，同比名义增长7.8%，扣除价格因素实际增长5.7%；农村居民人均可支配收入8998元，同比名义增长8.4%，扣除价格因素实际增长6.5%。城乡居民人均收入倍差为2.82，比上年同期缩小0.01。三季度，农村外出务工劳动力月均收入3232元，同比增长5.9%。
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9、信贷高增，宽松依旧
2016年9月末，广义货币(M2)余额151.64万亿元，同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.6个百分点；狭义货币(M1)余额45.43万亿元，同比增长24.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高13.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.51万亿元，同比增长6.6%。前三季度净投放现金1852亿元。
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9月末，人民币贷款余额104.11万亿元，同比增长13%，增速与上月持平，比去年同期低2.4个百分点。前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元。分部门看，住户部门贷款增加4.72万亿元，其中，短期贷款增加5247亿元，中长期贷款增加4.2万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5.27万亿元，其中，短期贷款增加6507亿元，中长期贷款增加3.21万亿元，票据融资增加1.14万亿元；非银行业金融机构贷款增加1112亿元。9月份，人民币贷款增加1.22万亿元，同比多增1643亿元。
9月末，人民币存款余额148.52万亿元，同比增长11.1%，增速比上月末高0.3个百分点，比去年同期低1.5个百分点。前三季度人民币存款增加12.81万亿元，同比少增1889亿元。其中，住户存款增加4.68万亿元，非金融企业存款增加5.06万亿元，财政性存款增加8419亿元，非银行业金融机构存款减少3656亿元。9月份，人民币存款减少6亿元，同比少减3186亿元。
图11：2014-2016年9月我国货币供应量
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图12：2010-2016年9月我国存贷款同比增速走势图
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10、国家外汇储备跌至五年新低
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9月末，国家外汇储备余额为3.17万亿美元。9月末，人民币汇率为1美元兑6.6778元人民币。
图13：2008-2016年3季度我国外汇储备
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二、当前经济运行中的主要问题
1、供给侧结构性改革内在效能有待被激发
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在去产能方面，僵尸企业成为阻碍改革取得实质性进展的绊脚石。处理僵尸企业涉及到大量的人员安置、巨额的债务负担、过于复杂的权责关系等等，处理过程中会威胁地方经济、金融系统、社会稳定。在去库存方面，由于库存大的原因是供给远大于需求，因此需要找到新的市场需求。以房地产业为例，其去库存的压力在三四线城市，而三四线城市的房地产市场需求早已饱和，新的市场需求实难形成。
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在去杠杆方面，我国面临着资产价格过快上涨的压力，资金大量从实体经济流向虚拟经济，而虚拟经济恰是杠杆累积的温床。同时，2015年设立的专项建设基金在稳增长方面发挥一定的作用，但它也是快速形成新杠杆的渠道，据测算，专项建设基金可撬动4倍以上的投资，而被撬动的投资多来自银行贷款，再加上专项建设基金的体量大、投放快，杠杆效应不容小觑。
在降成本方面，企业成本受国际大宗商品价格波动的影响，9月份的CPI和PPI的走势，主要受到国际大宗商品价格上涨的影响，即企业成本提高。此外，因为受到老龄化、适龄劳动人口下降、农村剩余劳动力转移效应收窄等劳动力供给的总量和结构制约，企业成本难以降下来。再从税费成本来看，在撤除“保持宏观税负稳定”的前提条件后，我国提供公共产品和服务的财政资金可能不充足，会导致经济社会发展减缓。
在补短板方面，经济新常态下，财政收入不可能像经济高速增长时期那样充足，积极财政政策的框架下，难以加大增收力度。因此，在财政资源有限的前提下，只能进行以资源配置为导向的结构性调整。
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2、进出口贸易低位增长
前三季度外贸绝对规模同比仍为下降1.9%，我国出口价格总体下跌2.7%，小于同期进口价格5.3%的跌幅。出口以前是拉动经济增长的重要动力之一，但现在大幅削弱了，出口的增长速度在2003年-2011年处于高速增长，达到年增长20%-30%，到2015年、2016年则下降到负增长水平。三季度贸易延续负增长趋势，主要原因在于国际贸易萎缩逻辑没有转向，内需尚未完全企稳，叠加全球经济不确定性因素不断累积，中国难以独善其身。
从中长期看，我国外贸面临的形势依然复杂严峻。世界贸易组织9月底发布报告，将今年全球货物贸易量增速由4月份预测的2.8%下调至1.7%，这是国际金融危机以来的最低预测。国际货币基金组织在报告中称，预计未来5年全球经济增长有限，因此全球贸易很可能持续低速增长。除了外需的不确定性，传统外贸竞争力的弱化也不能掉以轻心。例如，近年来随着我国劳动力等要素成本持续上升，承接国际产业转移的步伐减缓，而产业和订单向外转移速度加快，加工贸易降幅较大。前三季度，加工贸易进出口下降7%，拖累外贸进出口整体下降约2.2个百分点。
三、促进经济发展的政策建议
1、财政政策解“困”
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中共中央政治局10月28日召开会议。会议指出，要有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出，加大对特困地区和困难省份支持力度。
今年以来的积极财政政策体现在减税增支，营业税改增值税前八个月减税规模达2493亿元，减税力度大。在前三季度财政收入低增长(5.9%)同时，保持较高财政支出增速(12.5%)，基础设施投资增速也比较高，积极财政政策起到了防止经济过快下滑的效应，而且第三季度经济数据好于预期，经济有着底的迹象。
今年后两个月，积极财政政策还将体现在减税政策进一步落实，国务院预计今年全年营改增减税规模将超过5000亿元，为企业降成本，助力企业爬坡过坎。
积极财政政策的主要发力点有四个方面：一是支持化解产能，重要原则是依靠市场，辨别不同的方向分类化解；二是培育中小微企业，支持农业领域的改革，统筹协调工业化、城镇化、农业现代化；三是支持好社会保障、城乡建设、教育医疗等民生领域的改革；最关键的是要创新支持方式，以PPP和产业引导基金等方式为主导，发挥财政资金四两拨千斤的作用，带动社会资本。
2、货币政策防“泡沫”
中共中央政治局10月28日召开会议。会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。
织梦好，好织梦
理论上只有金融原因导致的房价上涨才有明显的泡沫，比如此前美国的次贷危机。虽然目前局部地区的房价上涨偏离了内在估值，但与美国的房地产泡沫依然有很大的不同。所以，在调控措施上，应配合采取一些渐进性、合理性的措施，比如增加土地供应、改革户籍。但措施必须要审慎，因为如果房地产价格断崖式下跌，会对经济产生严重的负面影响。从货币政策入手抑制资产泡沫，对于保持汇率稳定也有一定帮助。
中国人民银行货币政策委员会2016年第三季度例会强调，改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资比重，降低社会融资成本。按照加强供给侧结构性改革的要求，继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力，加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。