派智库

一、行业监管动态 （一）证券业法规完善

摘要：1.新版《证券交易所管理办法》2018年1月1日起施行。2.2017年12月起网下打新规则有变违规处罚将更严格。3.证券交易资金前端风险控制相关规则发布。4.发改委鼓励民间资本PPP项目发行债券 PPP-ABS大潮即将到来。5.证监会：养老目标基金力争长期稳健收益。6.实施差异化信披标准 创新层信披更接近A股。7.央行：地方债纳入合格质押债券范围。8.上交所强化场内货币基金持有人集中度管理。

内容来自dedecms

1.新版《证券交易所管理办法》2018年1月1日起施行。《中国证券报》11月18日消息，近日，中国证监会发布修订后的《证券交易所管理办法》，自2018年1月1日起施行。修订后的《证券交易所管理办法》共九章，九十条，主要从完善证券交易所内部治理结构和促进证券交易所进一步履行一线监管职责，充分发挥自律管理作用两方面予以修改完善。修订的主要内容包括：完善交易所内部治理结构，增设监事会并进一步明确会员大会、理事会、监事会、总经理的职权；突出交易所自律管理属性，明确交易所依法制定的业务规则对证券交易活动的各参与主体具有约束力；强化交易所对证券交易活动的一线监管职责，明确交易所对于异常交易行为、违规减持行为等的自律管理措施；强化交易所对会员的一线监管职责，建立健全证券交易所以监管会员为中心的交易行为监管制度，进一步明确会员的权利义务；强化证券交易所对证券上市交易公司的一线监管职责，要求证券交易所对证券上市公司的信息披露、停复牌等履行自律管理职责；进一步完善证券交易所在履行一线监管职责、防范市场风险中的手段措施，包括实时监控、限制交易、现场检查、收取惩罚性违约金等。 内容来自dedecms

2. 2017年12月起网下打新规则有变违规处罚将更严格。《上海证券报》11月25日消息，中国证券业协会24日发布了关于修改《首次公开发行股票网下投资者管理细则》（下称《细则》）的通知，对原《细则》作出了进一步强化证券公司推荐责任、明确主承销商报送责任、完善自律处罚体系等三方面修改。此次修改后，证券公司须建立网下投资者适当性管理制度，并定期开展网下投资者适当性自查。修改后的《细则》从2017年12月1日起正式实施。

内容来自dedecms

3.证券交易资金前端风险控制相关规则发布。《证券日报》12月1日消息，为强化风险控制，维护市场公平，上海证券交易所、深圳证券交易所（以下简称沪深交易所）和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）联合制定了《上海证券交易所深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司证券交易资金前端风险控制业务规则》及配套细则，经中国证监会批准于2017年12月1日发布，并自2018年6月1日起实施。有关负责人介绍，证券交易资金前端风险控制（以下简称资金前端控制）制度，是根据中国证监会部署，沪深交易所、中国结算对证券公司、基金公司、保险公司等市场参与机构的自营和资管等业务的交易单元当日净买入申报金额总量实施前端控制的制度，旨在不影响上述机构正常交易的情况下强化其日常交易管理，更好地维护交易结算秩序、维护市场公平，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，保障证券市场安全稳定运行。该制度对普通投资者的正常交易不产生影响。 本文来自织梦

4.发改委鼓励民间资本PPP项目发行债券 PPP-ABS大潮即将到来。《证券日报》12月1日消息，11月30日，记者获悉，为鼓励民间资本规范有序参与基础设施项目建设，促进政府和社会资本合作（PPP）模式更好发展，国家发改委印发了《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》从十个方面促进政府和社会资本合作（PPP）模式，一是创造民间资本参与PPP项目的良好环境；二是分类施策支持民间资本参与PPP项目；三是鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产；四是持续做好民营企业PPP项目推介工作；五是科学合理设定社会资本方选择标准；六是依法签订规范、有效、全面的PPP项目合同；七是加大民间资本PPP项目融资支持力度；八是提高咨询机构的PPP业务能力；九是评选民间资本PPP项目典型案例；十是加强政府和社会资本合作诚信体系建设。除国家发改委之外，10月19日，上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间私募产品报价与服务系统同时出台了“PPP项目资产支持证券挂牌条件确认指南”和“PPP项目资产支持证券信息披露指南”，在标准化资产证券化（ABS）产品领域和非标准化ABS领域皆进一步明确了PPP项目资产证券化的发行关键要素，解决了PPP资产证券化的一些重要难题，也预示着PPP-ABS下一轮大潮即将到来。 本文来自织梦

5.证监会：养老目标基金力争长期稳健收益。《中国证券报》11月6日消息，证监会新闻发言人高莉3日在新闻发布会上表示，为支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场化改革中更好地发挥公募基金专业投资的作用，证监会近日发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），向社会公开征求意见。按照“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”的原则，《指引》对“养老目标”基金在以下方面做出专门安排：一是要求产品在投资策略上力求稳健，引入海外市场较成熟且广泛应用的资产配置策略，力争获得长期稳健收益；二是将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，鼓励投资者长期持有，获取长期稳健收益；三是要求基金采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响；四是鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资；五是突出“人合”，设置基金管理人条件，支持优秀的基金经理管理“养老目标”基金；六是要求基金名称中包含“养老目标”字样且反映投资策略，便于投资者识别并形成专门产品类别。

点评：“养老目标”基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

6.实施差异化信披标准 创新层信披更接近A股。《上海证券报》12月25日消息，全国股转公司22日发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》，探索实施创新层企业与基础层企业差异化的信息披露制度。创新层公司从严要求，新增了五项披露要求：一是提高创新层公司的信息披露频次，在原规则要求披露年度报告、半年度报告的基础上，增加披露季度报告的要求。二是创新层公司新增“业绩快报”与“业绩预告”制度，如果创新层公司年度报告披露时间较晚，或者存在年度净利润变动较大的情况，将要求其披露相应的“业绩快报”与“业绩预告”，保证信息披露的及时性。三是审计上从严要求，创新层公司须配合会计师事务所执行《审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》的相关规定，并且要求注册会计师定期轮换。四是在创新层公司中实现分行业信息披露，披露不同产品和服务的收入构成、行业状况和监管政策变化情况等信息，提高信息披露的针对性。五是要求创新层公司必须设立董事会秘书，建立董事会秘书的准入考核机制，提高信息披露事务管理人员素质，减少无知犯错的情况。 本文来自织梦

7.央行：地方债纳入合格质押债券范围。《中国证券报》12月16日消息，中国人民银行近日发布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，自2018年1月29日起实施，原《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》同时废止。中国人民银行有关负责人表示，自动质押融资业务是指存款类金融机构清算账户资金不足时，通过系统自动向央行质押债券融入资金完成清算的支付系统支持机制，有助于减少清算排队现象，保障支付清算安全。对于《管理办法》和《暂行办法》的主要区别，上述负责人认为有三方面，一是扩大成员机构融资空间。开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的融资余额上限由实收资本的2%提高至4%，全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%，城商行等其他金融机构由实收资本的5%提高至15%。二是统一自动质押融资利率。日间和隔夜自动质押融资利率均按业务发生时的隔夜常备借贷便利（SLF）利率确定，其中日间融资利息按小时计算，隔夜融资利息按实际占款天数计算，鼓励机构缩短资金使用时间。三是扩大质押债券范围。合格质押债券范围由国债、中央银行债券、政策性金融债券等扩大到人民银行认可的地方政府债券及其他有价证券。

8.上交所强化场内货币基金持有人集中度管理。《证券时报》12月4日消息，2017年10月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（下称“流动性新规”）正式实施，为落实流动性新规相关要求，加强在上交所上市交易、申赎的场内货币基金流动性风险管理。近日，上交所印发《关于加强场内货币市场基金持有人集中度管理的函》，根据发函要求，相关基金公司需要将场内货币基金的集中度情况、前端控制指标设立情况以及流动性风险管理方案等于12月4日前函复上交所。

（二）行业监管举措

摘要：1.监管层表示将进一步完善投保基础制度。2.深交所持续完善信披监管规则体系。3.周小川：积极有序发展股权融资 稳步提高直接融资比重。4.证监会：支持优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组。5.证监会：新一届发审委将在法律法规框架下依法履职。6.证监会主席刘士余：发挥好会计师事务所作为资本市场看门人作用。7.全国首例私募债券欺诈发行刑事判决落槌。8.监管层出招约束基金管理人 迷你基金过多新基金审核期将延长。9.资管业务指导意见发布资管“大一统”时代来临。10.地方债监管风暴持续 五省份违规举债64亿手法被揭。11.财政部：将出台地方债终身问责制。12.证监会严厉打击私募基金领域违法违规。13.落实流动性新规 货基严禁冲规模。 织梦好，好织梦

1.监管层表示将进一步完善投保基础制度。《中国证券报》10月12日消息，中国证监会投资者保护局负责人日前接受记者专访时表示，投保局下一步将深入贯彻落实依法全面从严监管理念，进一步完善投保基础制度，加大投资者教育力度，提升投资者服务水平，做实投资者权益维护，推动资本市场改革稳定发展。

内容来自dedecms

2.深交所持续完善信披监管规则体系。《中国证券报》10月24日消息，日前，深交所发布上市公司从事零售相关业务、上市公司从事快递服务业务两份行业信息披露指引，修订变更公司名称、上市公司与专业投资机构合作事项两份信息披露业务备忘录。这是深交所不断完善信息披露制度，夯实多层次资本市场信息披露监管规则体系，切实提升市场运行质量的最新举措。 织梦好，好织梦

3.周小川：积极有序发展股权融资 稳步提高直接融资比重。《上海证券报》11月5日消息，11月4日，中国人民银行行长周小川在《党的十九大报告辅导读本》中撰文，在提及深化金融市场改革，优化社会融资结构时，周小川指出，积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重。要拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，改革股票发行制度，减少市场价格（指数）干预，从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。同时加强对中小投资者权益的保护，完善市场化并购重组机制。

4.证监会：支持优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组。《上海证券报》11月6日消息，证监会新闻发言人高莉在3日召开的例行发布会上，就奇虎360公布借壳江南嘉捷方案一事表示，证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并对其中的重组上市交易进一步严格要求。

5.证监会：新一届发审委将在法律法规框架下依法履职。中国证券网11月24日消息，证监会第十七届发审委委员日前宣誓就职。24日证监会例行新闻发布会上，有媒体提出新发审委将如何开展工作，是否将继续保持新股常态化发行的问题。对此，证监会新闻发言人常德鹏回应表示，证监会注意到市场对新一届发审委的履职情况十分关心。履职一个月多以来，新一届发审委一直在法律法规框架内依法履行职责。他说，对于包括发审委工作在内的所有证监会监管工作，证监会的态度是旗帜鲜明的，是一贯的，就是坚决贯彻落实党的十九大精神和全国金融工作会议精神，牢牢坚持服务实体经济的根本方向，牢牢坚持保护投资者合法权益，促进资本市场健康发展。

6.证监会主席刘士余：发挥好会计师事务所作为资本市场看门人作用。《上海证券报》12月1日消息，11月28日下午，中国证监会主席刘士余在上海出席纪念潘序伦先生创办立信九十周年活动并致辞。刘士余在致辞中表示，中国特色社会主义进入新时代，为资本市场的改革发展创造前所未有的新机遇，资本市场也面临前所未有的新使命。抓住机遇，肩负起使命，很关键的举措就是加强注册会计师行业建设，进一步发挥好会计师事务所作为资本市场看门人的作用。作为资本市场看门人的会计师事务所，一要树立行业自信，自觉接受监管。二要坚守诚信底线，立足行业本源。三要健全内部机制，夯实质量基础。四要加强人才培养，提升专业胜任能力。 织梦好，好织梦

7.全国首例私募债券欺诈发行刑事判决落槌。《上海证券报》11月6日消息，在司法机关的努力推动下，近期首例私募债欺诈发行案由贵州省高级人民法院作出终审裁定，维持贵阳市中级人民法院对厦门圣达威服饰有限公司欺诈发行私募债券案的刑事判决。该案是全国首起因欺诈发行私募债券被追究刑事责任的判例，对于震慑债券领域犯罪行为，维护债券市场健康稳定发展具有重要意义。 copyright dedecms

8.监管层出招约束基金管理人 迷你基金过多新基金审核期将延长。《证券时报》11月30日消息，近日监管层发布《进一步优化“迷你基金”相关监管安排的通知》，其中最重要的一条是在基金注册审查过程中，对于旗下“迷你基金”数量较多的基金管理人，原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限（而目前简易程序只需20个工作日）。普通发起式基金、权益类基金暂不纳入上述“迷你基金”计算口径。 织梦内容管理系统

点评：“迷你基金”监管这一新举措，有助于抑制基金行业盲目申报产品、扎堆追逐市场热点导致基金同质化严重的现象，也有利于引导基金公司加快旗下“迷你基金”的处置步伐。预计未来清盘基金数量还会增多。

本文来自织梦

9.资管业务指导意见发布 资管“大一统”时代来临。中国人民银行网站11月17日消息，为规范金融机构资产管理业务（以下简称资管业务），统一同类资管产品监管标准，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。日前，正式向社会公开征求意见。《指导意见》共29条，按照产品类型制定统一的监管标准，实行公平的市场准入和监管，主要内容包括：一是确立资管产品的分类标准。二是降低影子银行风险。三是减少流动性风险。四是打破刚性兑付。五是控制资管产品的杠杆水平。六是抑制多层嵌套和通道业务。七是切实加强监管协调。强化资管业务的宏观审慎管理，建立覆盖全部资管产品的综合统计制度。八是合理设置过渡期。实施“新老划断”，不搞“一刀切”，过渡期自《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。

织梦内容管理系统

点评：对资管统一监管，是对十九大及2017年7月份召开的金融工作会议精神的呼应，体现了防范金融风险、正本清源是近期金融工作的主基调。《指导意见》对银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等都将产生较大的影响，后续有待央行及各个金融监管机构细则的落地。从大趋势上看，资产管理业务依赖规模扩张的时代将远去，未来必须更加注重提升服务质量，实现稳健经营。

本文来自织梦

10.地方债监管风暴持续 五省份违规举债64亿手法被揭。一财网12月10日消息，从严肃问责到发文详列违规举债负面清单，2017年以来，地方政府债务（下称“地方债”）强监管风暴一如既往地保持高压态势。时隔近一年半，审计署在近日公布的“2017年第三季度国家重大政策措施贯彻落实情况跟踪审计结果”中再度披露了地方政府违规举债的情况，并首次揭露地方举债手法。其中，海南、江西、陕西、甘肃、湖南5省份的5个市县，通过出具承诺函等手段违规举借政府性债务64.32亿元。在地方政府违规举债中，地方银行和融资平台公司仍扮演着关键角色。目前我国地方债风险总体可控。

点评：审计署揭露违规举债手法只是封堵地方违规举债的一环，在封堵地方违规举债的同时，财政部还在加快疏通地方政府发债渠道，规范政府和社会资本合作（PPP）模式，满足和疏解地方融资需求。 copyright dedecms

11.财政部：将出台地方债终身问责制。《上海证券报》12月25日消息，财政部日前在《关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》中透露，将研究出台地方债终身问责、倒查责任制度，坚决查处问责违法违规行为。财政部指出，下一步将严格执行预算法和担保法，坚决刹住无序举债之风，有效遏制隐性债务增量，坚持谁举债、谁负责，严格落实地方政府属地管理责任，债务人、债权人依法合理分担风险，积极稳妥处置隐性债务存量，坚决打好防范化解重大风险的攻坚战。

12.证监会严厉打击私募基金领域违法违规。《上海证券报》12月11日消息，为有效遏制私募基金领域违法违规多发态势，近日，证监会专门部署了2017年专项执法行动第四批案件，严厉打击私募基金领域违法违规行为。目前，相关调查工作已经全面展开。第四批10起案件的主要特点：一是违法资金数额巨大。二是违法手段花样翻新。有的私募基金采用高杠杆，以担任投资顾问、设计通道业务等方式，实施操纵市场；有的私募机构利用沪港通账户，跨境操纵多只股票价格；有的私募机构人员为牟取私利，利用股指期货套利机制进行利益输送。三是部分私募机构合规意识薄弱，违规经营多发高发。四是违法行为更加隐蔽，惯犯屡禁不止。个别私募管理人员利用所管理产品的未公开信息，使用个人配资账户，牟取“跟仓”高额收益。 织梦内容管理系统

13.落实流动性新规 货基严禁冲规模。《中国证券报》12月22日消息，有消息人士表示，近期监管层召集基金公司开会，要求切实落实流动性新规，严禁基金公司货基“冲规模”，监管层近期将对流动性新规落实情况进行专项检查。会议透露，对货基要从严监管。货币基金尤其是货币基金规模超风险准备金200倍的公司，严禁冲规模；基金公司不得进行任何宣传来扩大货币基金规模；不得降低货币市场基金的费率进行恶意竞争；严禁片面宣传货币市场基金的收益率及过往业绩，或者忽视风险把货币市场基金混同于活期存款、某某宝等；不支持快速赎回、T＋0、流量导入等任何与严控流动性风险或者有违销售法规的业务，已经备案过的暂时保持现状，不能再宣传、不能增加新渠道。近期，中国证券投资基金业协会召开会议要求，基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注，不再公布包含货币市场基金规模的排名数据，转而建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系，引导投资者及相关方更为理性、客观地看待规模排名，突出长期投资、价值投资对于财富增长的重要作用。