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2017年第三季度证券业监管与市场动态综述（四）
发布时间：2017-10-10 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（二）债券市场运行动态
1、债券发行
摘要：（1）今年置换债发行规模将明显下降。（2）企业信用债发行爽约潮暂退市场逐渐回暖。（3）地方融资“前门”打开 地方债7月发行量井喷。（4）“双创债”累计发行规模近16亿元 新三板企业成主力。（5）绿色债券发展势头强劲 上半年发行规模近678亿元。（6）9月债券发行回暖：仅限交易性机会，趋势性行情难觅。
（1）今年置换债发行规模将明显下降。《中国证券报》7月15日消息，财政部14日举行新闻发布会，财政部国库司巡视员娄洪表示，今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。针对上半年地方政府债券发行量比去年同期下降较多的情况，娄洪表示，今年上半年，各地共发行地方政府债券1.86万亿元，与去年同期相比减少1.72万亿元。上半年地方债平均发行利率为3.85%，较去年同期上升82个基点。一是今年债券市场总体利率水平上升，6月底记账式国债平均收益率为3.51%，较去年6月底、12月底分别上升84个、61个基点；二是美联储今年以来两次升息，带动全球市场利率中枢上升，对我国金融市场利率产生一定的向上拉动作用。
（2）企业信用债发行爽约潮暂退 市场逐渐回暖。《北京商报》7月25日消息，在经历了4月的大规模爽约后，企业信用债发行已经逐渐回暖。记者根据上海清算所公告不完全统计，截至7月24日，本月已有21只企业信用债取消或推迟发行，规模119亿元。与年内的取消发行高峰期相比，规模减少了约九成。不过，也有业内人士持观望态度，认为企业信用债的回暖或不具有可持续性。
点评：4月份债市因监管从严和流动性承压，推高发债成本，导致很多企业纷纷取消或推迟信用债发行。此后央行态度逐渐温和，资金面基本稳定，使债市紧张情绪逐步缓和。
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（3）地方融资“前门”打开 地方债7月发行量井喷。《上海证券报》8月11日消息，Wind资讯统计，7月份地方政府债发行规模达8453.08亿元，较6月份增长65%，同比翻了一番，创下自去年6月份以来单月最高，而今年上半年发行量仅为去年同期的一半。相比之下，城投债的发行量明显放缓。7月份城投债共发行1793.9亿，与6月份基本持平，同比下降15.4%。今年前6月城投债累计发行量同比下降56.4%。
点评：近期国家层面不止一次地传递出严控地方政府债务增量、坚决遏制隐性债务的信号，将通过“开前门”、“堵后门”的方式，保障地方政府一般债券和专项债券等正规融资渠道发行，同时严厉查处问责违法违规融资担保行为，包括剥离城投平台政府融资功能等。
（4）“双创债”累计发行规模近16亿元 新三板企业成主力。《证券日报》8月10日消息，据记者统计，自2016年3月份首批“双创债”发行以来，截至目前，已有12家企业成功发行“双创债”，发行规模合计15.88亿元。其中，10家发行人为新三板挂牌企业。在创新创业公司债券（以下简称“双创债”）试点示范作用下，“只有国企以及上市公司发债融资”这一认识正在被打破，新三板创新层企业日渐成为“双创债”发行主力。
点评：一直以来，很多企业都认为发债融资是央企、国企、大型上市公司的专属权利，但现在这种固有印象开始淡化，越来越多的新三板企业敢于并着手尝试用“双创债”融资。
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（5）绿色债券发展势头强劲 上半年发行规模近678亿元。《证券日报》8月11日消息，来自东方金诚的统计数据显示，2017年上半年境内绿色债券累计发行34只，发行规模677.9亿元，发行数量、规模较去年同期分别增长278%和28%；银行间债券市场是绿色债券的主要发行场所，其发行数量和发行规模分别占比74%和84%。从单只发行融资规模来看，银行间市场发行的绿色债券平均单只融资规模为22.68亿元，高于证券交易所市场。
（6）9月债券发行回暖：仅限交易性机会，趋势性行情难觅。《21世纪经济报道》9月14日消息，9月以来，债券市场发行量明显回暖。上周（9月4日一周），整个债券市场的发行量为1.25万亿，在年内的周度发行数据中排第三，同业存单的发行量在年内周度发行数据中为次高值。一级市场发行的火热，也带动了债券二级市场的交易热情。
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2、债券交易
摘要：（1）两地市场互联互通添新桥债券通首日交投踊跃。（2）境外机构持续增持人民币债券 首选配置利率债。（3）人民币升值“诱惑” 境外机构加仓人民币债券。
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（1）两地市场互联互通添新桥 债券通首日交投踊跃。《上海证券报》7月4日消息，2017年7月3日上午9时22分，在位于香港中环的港交所大厅内，中国人民银行副行长潘功胜、香港金融管理局总裁陈德霖一同敲响开市锣，宣布债券通正式启动。债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成70.48亿元交易。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。
（2）境外机构持续增持人民币债券 首选配置利率债。《上海证券报》7月27日消息，根据中债登与上清所最新发布的托管数据，6月份单月，境外机构在中债登与上清所合计增持了361.29亿元人民币债券，连续4个月增持，增持幅度达到年新高。利率债仍是境外机构配置人民币债券的首选，同业存单也受到境外机构的显著增持。境外机构在我国国债市场中的占比由5月份的3.88%上升至4.00%，在我国债券市场整体中的占比则由5月份的1.32%小幅上升至1.35%。6月份，我国债券市场交易情绪显著改善，也影响境外机构对人民币债券的增持行为。未来境外机构的增持节奏一方面需要关注债券市场开放的推进情况，另一方面则需关注国际主流债券指数对在岸人民币债券的纳入情况。
（3）人民币升值“诱惑” 境外机构加仓人民币债券。《上海证券报》9月6日消息，近两个月，人民币汇率涨势如虹，境外机构增持人民币债券热情高涨，持仓规模创下历史新高。中央结算公司最新公布的8月数据显示，截至8月底，境外机构持有人民币债券8393.18亿元，环比增加153.32亿元，为连续6个月增持。其在境内债券托管量达8573.6亿元，环比增长158.92亿元，较去年末增长10%。
1、基金发行
摘要：（1）货币基金规模突破5万亿。（2）公募市场频现到点成立新基金。（3）一个月抵半年 7月货币基金规模猛增7500亿元。（4）强监管来袭 私募发行热情持续走低。（5）微信测试新业务零钱通 开通消费支付功能对标余额宝。（6）公募基金进入FOF时代 首批6只产品获批。（7）公募基金大幅降低门槛吸引散客。
（1）货币基金规模突破5万亿。《21世纪经济报道》7月4日消息，据天相投顾的数据显示，截至6月底，货币基金的规模达到5.11万亿，相比去年底的4.32万亿，净增7832亿元，增幅达到18.09%。货币基金中，当属余额宝的规模最大。天弘基金数据显示，截至6月30日，余额宝的期末净资产达到1.43万亿元，占整个货币基金规模的28%，比去年底的0.8万亿元，激增了近80%，已经超过招商银行1.3万亿的个人短期存款余额（2016年招行个人活期存款余额为9516亿元，个人定期存款余额为3329亿元）。
点评：货币基金规模“大跃进”，和其收益的提高不无关系。今年以来，资金面一度紧张，造成银行间市场资金利率快速提升，货币基金收益水涨船高。根据同花顺统计数据，目前货币基金平均7日年化收益率达到4.33%；其中嘉实货币B已突破10%，达到10.226%；除此之外，还有13只货币基金的7日年化收益率突破6%，余额宝的收益则达4.149%。
（2）公募市场频现到点成立新基金。《北京商报》8月3日消息，股债双煞的大背景下，基金销售陷入冰点。记者注意到，今年以来，公募基金市场上频频出现到点成立的新基金，即“认购户数刚满200户”、“认购金额跨过2亿元投资门槛”，新发基金陷入长不大的怪圈。同花顺iFinD数据显示，今年以来，近百只新发行基金刚刚满足成立条件即宣布成立，其中不乏名字相似，认购户数、金额雷同的基金产品。如万家鑫丰纯债基金、万家鑫享纯债基金，这两只基金认购户数均为241户，首募规模均为2亿元。为了促成旗下基金产品的成立，基金管理人不惜自掏腰包。济安金信评价中心主任王群航表示，今年以来委外定制基金受到严监管，单一持有人持有基金份额不得超过50%，新基金中不排除存在疑似委外定制基金产品通过“拼单”的形式进行发行。
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（3）一个月抵半年 7月货币基金规模猛增7500亿元。《华尔街见闻》8月24日消息，中国证券投资基金业协会发布了7月底公募基金市场数据，全行业资产管理规模继续维持6月的上升趋势，达到10.68万亿元。7月，货基规模增长7516.87亿元，总规模达到58573.56亿元。单月新增规模就接近了今年上半年6个月规模增长的总和。今年1-7月，货基规模总体上新增了1.57万亿元，7月的单月增长已经接近了今年1-7月涨幅的一半。混合基金、股票基金、QDII基金则出现了基金份额及净值规模的双双缩水。其中，混合基金缩水幅度最大，截至7月末，净值规模为18593.73亿元，环比下降7.28%。QDII基金已连续三个月出现净值规模下降。
（4）强监管来袭 私募发行热情持续走低。《北京商报》9月14日消息，今年以来，关于私募监管的重磅文件接二连三袭来，对于违规私募的查处力度也持续加码，监管强压下，私募基金的发新热情持续走低。中国基金业协会备案数据显示，今年2月，私募机构证券类私募产品发行数量仅有754只，环比下滑28%，创年内发行新低，今年3月，证券类私募以1194只的发行数量达到最高峰后逐渐步入发行“慢车道”。今年下半年，证券类私募基金发行数量呈逐渐下滑趋势，7月新基金成立891只，较6月底减少9.5%，今年8月，新基金成立数量环比再降9.8%，发行数量为804只。
（5）微信测试新业务零钱通 开通消费支付功能对标余额宝。《证券时报》9月6日消息，近期，腾讯微信开始新业务“零钱通”的测试，开通了消费支付功能，引发业内关注。这一新业务对标阿里巴巴旗下余额宝，有望给对接腾讯理财通的4只货币基金带来明显的规模增量。
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（6）公募基金进入FOF时代 首批6只产品获批。《南方日报》9月10日消息，公募基金行业正式进入FOF（基金中的基金）时代。9月8日，华夏、南方、建信、泰达宏利、嘉实、海富通等6家基金公司旗下6只FOF产品成为首批获批的公募FOF。首批公募F0F基本以配置型基金为主，且风格相对稳健。
点评：FOF可以很好地满足个人投资者对基金的投资需求。面对全市场4000多只基金产品，个人投资者选择难度不言而喻，而FOF可以利用基金管理人专业化的选基优势，更容易及时、精准地选到优质基金，同时满足投资者多样化资产配置的投资需求。
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（7）公募基金大幅降低门槛吸引散客。《上海证券报》9月21日消息，9月以来，为吸引更多散客资金，多家基金大幅降低申购门槛。据记者了解，这一现象背后的新用意是，为留住“蒙面”机构资金，基金期望扩大规模以适应此前发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》。在监管高压之下，基金销售的新用意也从侧面反映出，过去倚重机构业务的基金正将重心转向零售业。但面对机构业务的各种诱惑，基金公司能否“重拾”零售业务，仍有待进一步观察。
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点评：9月初，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，第27条指出，如报告期内出现单一投资者持有基金份额达到或超过基金总份额20%的情形，为保障其他投资者的权益，基金管理人至少应当在基金定期报告“影响投资者决策的其他重要信息”项下披露该投资者的类别、持有份额及占比等详细信息。但这些持有基金份额超过20%的机构投资者一般不愿意被曝光，公募基金通过扩大规模以期留住机构资金。
2、基金交易
摘要：（1）7月五只基金遭遇大额赎回迷你基金遍地难逃清盘。（2）可转债基金业绩提升。（3）QDII基金叫好不叫座 两基金遭遇大赎回。（4）上半年基金盈利2252亿 偏股基金“账本”最亮眼。（5）8月证券私募基金缩水1100亿元。
（1）7月五只基金遭遇大额赎回迷你基金遍地难逃清盘。蓝鲸财经7月18日消息，年初至今，已有30多只基金遭遇大额赎回。仅在7月，新疆前海联合新思路A/C、招商丰享C、广发集富纯债A、西部利得合享C、平安大华添益C共5只基金因遭遇大额赎回而致净值暴涨。大额赎回自然导致基金规模锐减，更多的迷你基金随之出现。在迷你基金监管新规的压力下，越来越多的基金公司开始转变态度，对旗下迷你基金进行清盘。2017年至今，已经清盘或者拟清盘的基金就有24只。由此可预见，今年或许有更多的迷你基金将走上清盘之路。
（2）可转债基金业绩提升。《中国证券报》7月27日消息，6月以来，可转债市场走出一波行情，带动诸多可转债基金的业绩快速提升。6月以来截至7月21日，中证转债指数已上涨10.05%，超越同期上证50（6.46%）和沪深300（6.75%）。Wind数据显示，6月以来，截至上周五（7月21日），30只可转债基金平均收益率达8.15%，远超债券型基金平均1.75%的收益率，其中长信可转债收益率更是突破13%，富国可转债、前海开源可转债、华安可转债的收益率亦突破9%；今年以来，长信可转债、富国可转债、前海开源可转债收益率分列前三，收益率均超7%，而同期债券型基金的平均收益率为1.51%。
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点评：这波可转债行情一方面是正股走强带动的上涨，另一方面也是可转债相对低估值的抬升。
（3）QDII基金叫好不叫座两基金遭遇大赎回。《上海证券报》7月13日消息，2017年上半年美股、港股均表现不俗，以此为主要投资标的的QDII基金同样斩获颇丰，整体取得6.4%的平均业绩。可是，在如此靓丽的业绩下，QDII基金规模不升反降。根据天相数据，今年一季度，QDII基金规模呈现上涨趋势，一季度末的规模为940.54亿元。进入二季度，基金规模开始下行，至6月30日，QDII基金规模降至841.47亿元。份额缩水主要源自易方达恒生H股ETF、华宝兴业标普油气等产品，这恰巧是QDII基金中表现最好和最差的两只基金。业内人士认为，主要有两方面原因：首先，一季度QDII基金份额大幅增长，目前遭遇额度限制等瓶颈；其次，目前银行等渠道，在看到QDII基金业绩大幅飙升后，就开始劝客赎回，转而推荐一些新基金，因为新基金对银行销售而言有更大的收益优势。
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（4）上半年基金盈利2252亿 偏股基金“账本”最亮眼。《上海证券报》8月30日消息，截至8月29日，116家基金公司旗下基金2017年度半年报披露完毕。天相数据统计显示，上半年公募基金整体盈利2251.94亿元，较去年同期大幅增长4578.87亿元。其中，偏股型基金的“账本”最为靓丽，股基、混基合计盈利超过1000亿元；货币基金以794.13亿元的盈利水平紧随其后。值得一提的是，今年上半年各类基金品种无一亏损，共同为基民交上了一份满意的答卷。而去年同期独立风骚的货币型基金，今年上半年以794.13亿元的盈利屈居亚军。与去年上半年的594.86亿元相比，货币基金本期净利润大幅增长33%。自去年四季度开始因债市调整而整体低迷的债券型基金，上半年贡献了225.35亿元的净利润。此外，QDII基金、保本型基金、封闭式基金和商品型基金上半年的净利润分别为75.73亿元、43.14亿元、28.4亿元、8.36亿元。
（5）8月证券私募基金缩水1100亿元。《中国证券报》9月13日消息，中国证券投资基金业协会12日公布的数据显示，截至8月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人20652家，已备案私募基金60688只，管理基金规模10.21万亿元。其中，截至8月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人7943家，管理正在运作的基金30237只，管理基金规模2.25万亿元，较7月的2.36万亿元减少1100亿元；私募股权、创业投资基金管理人11950家，管理正在运作的基金25407只，管理基金规模6.37万亿元，较7月的6.14万亿元增加2300亿元；其他私募投资基金管理人759家，管理正在运作的基金5044只，管理基金规模1.60万亿元，较7月的1.45万亿元增加1500亿元。 织梦好，好织梦
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