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2017年第三季度证券业监管与市场动态综述（三）
发布时间：2017-10-10 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（五）上市公司改革与发展动态
摘要：1.“堰塞湖”需“泄洪” 转债发行方式将变。2.贾跃亭退出乐视网承诺还债烧钱1500亿。3.并购案例同比增六成 A股公司出海热情不减。4.捷报频传 多家中小创公司半年度业绩大增。5.沪深上市公司2017年上半年业绩稳步改善。6.可转债成再融资利器 三七互娱拟发21亿。7.A股公司万亿资金“屯兵”理财市场。
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1.“堰塞湖”需“泄洪” 转债发行方式将变。《中国证券报》7月7日消息，7日，规模70亿元的国君转债正式接受网上、网下申购。该转债是今年发行的第二只大盘转债，沿用老发行方式，但调降了网下申购定金比例。再融资政策调整后，上市公司扎堆发布可转债融资预案，目前待发行转债规模已超过2700亿元。面对潜在大额供给，监管部门对转债发行方式的调整显得及时而必要。
点评：今年5月，证监会宣布，为解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，拟进一步完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购。6月19日，上交所发布《可转债发行实施细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。据《实施细则》，可转债网上发行将改为信用申购，并调整网下发行保证金缴纳方式，规定网下申购保证金缴纳金额、违约时申购保证金的处理方式由主承销商在发行方案中明确并进行披露，承销商可向网下单一申购账户收取不超过50万元的申购保证金。
2.贾跃亭退出乐视网承诺还债烧钱1500亿。《证券日报》7月7日消息，7月6日，乐视网发布公告称，其近日收到董事长贾跃亭的辞职报告，退出董事会的同时，也不再乐视网担任任何职务。此外，公司申请股票自7月18日起继续停牌。值得注意的是，乐视网的第三届董事会也拟进行改组，董事会成员拟增加至8位，孙宏斌被提名为非独立董事。就在该公告发布前夕，贾跃亭刚刚向外界承诺会承担全部的责任，会把欠款全部还上。
3.并购案例同比增六成 A股公司出海热情不减。《上海证券报》7月18日消息，18日停牌一天半的万科A披露了与多家投资机构组成财团私有化新加坡上市公司普洛斯（PLD）的重要进展，预计本次收购的总代价为159亿新加坡元。据统计，今年上半年，A股上市公司共发起境外并购109起，案例数同比增长68%，涉及交易金额在千亿元级别，同比增长约一成。在并购案例显著增多的同时，并购进程却有所放缓，因此，完成并购或宣告失败的案例数量反呈减少之势。
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点评：上市公司的境外并购整体上正从前两年的非理性状态逐渐回归理性，注重产业与实体经济的并购投资。
4.捷报频传 多家中小创公司半年度业绩大增。《上海证券报》7月28日消息，业绩变动趋势一直是衡量中小创公司成长性的重要参考指标。28日，多家中小创公司披露了2017年半年报以及业绩快报，业绩实现快速增长。其中，英威腾、新野纺织、华峰氨纶、国光电器、凯美特气、道明光学等公司半年度业绩同比增速均超过100%。
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5.沪深上市公司2017年上半年业绩稳步改善。《中国证券报》9月1日消息，截至8月31日，沪市1334家上市公司、深市全部上市公司如期披露2017年半年度报告。从各项数据看，上半年，宏观经济稳中有进、稳中向好的态势得到巩固，供给侧结构性改革的成效开始显现，实体经济韧性进一步增强，新兴产业表现亮眼。从沪市情况看，上半年，受益于供给侧结构性改革，落后产能有序退出，过剩产能分类化解，大宗商品价格明显回升，周期性行业营业收入和净利润均显著增长。从深市情况看，18个行业中有13个行业业绩同比增长，特别是占深市公司数量近七成的制造业公司平均营业总收入和净利润分别增长29.23%和40.26%。
6.可转债成再融资利器 三七互娱拟发21亿。《上海证券报》9月6日消息，伴随着再融资新规等监管措施发力，可转债成为上市公司再融资的新利器。三七互娱5日发布公告，公司拟公开发行不超过21亿元A股可转换公司债券，原A股股东享有优先配售权。记者梳理发现，截至8月31日，今年以来共有109家公司公布了可转债预案，计划发行规模逼近3000亿元。目前，有23个可转债发行计划处于董事会预案阶段，69个可转债预案处于股东大会通过阶段。与之对比的是，2016年全年，仅有3家公司推出可转债预案，而其中两家目前已停止实施。
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7.A股公司万亿资金“屯兵”理财市场。《中国证券报》9月11日消息，Choice数据显示，今年以来974家A股公司购买了理财产品，规模相当于去年全年的127.5%。披露理财产品到期收益统计的413家公司中，38家公司理财产品到期收益高于上半年净利润。上市公司理财资金规模显著增长与实体萎靡、传统行业不景气有关。此外，银行对公贷款和理财产品收益率“双高”助推上市公司理财资金规模爆发式增长。
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点评：购买理财产品是上市公司灵活经营的一种方式，借助理财产品降低资金的闲置损失，适当时机再进行投资开发，提高公司资金使用效率，对公司的发展还是有利的。但应警惕长期依靠理财产品拉动利润的行为，如果企业边募资、边理财，资金脱实向虚，存在相当大的资金浪费、以及亏损风险，最终将遭遇投资者“用脚投票”。
摘要：1.发改委：最大限度放宽社会资本进入领域。2.证监会党委传达学习全国金融工作会议精神深入推进资本市场“四梁八柱”性质的改革。3.证监会：统筹谋划好资本市场发展战略和改革举措。4.刘士余：交易所绝不是单纯的交易平台 必须是强大的监管者。5.证监会：打好内幕交易查处“组合拳” 推动综合防控体系建设。6.深交所探索固收产品一线监管新模式。
1.发改委：最大限度放宽社会资本进入领域。中国证券网7月18日消息，18日国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会，国家发改委政研室主任、新闻发言人严鹏程表示，下一步将从破解制约实体经济健康发展的瓶颈问题入手，采取更加有力有效的举措，进一步优化营商环境，包括编制投资核准事项清单、最大限度放宽社会资本进入领域、推进输配电价格改革、进一步推进物流降本增效等。严鹏程表示，优化营商环境概括起来就是4句话：一是降门槛。二是减负担。三是强监管。四是提效率。
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2.证监会党委传达学习全国金融工作会议精神 深入推进资本市场“四梁八柱”性质的改革。证监会网站7月19日消息，7月17日上午，证监会党委召开扩大会议，研究传达学习和贯彻落实全国金融工作会议精神。会议指出，证监会党委将认真落实国务院金融稳定发展委员会部署要求，自觉服从并紧紧依靠委员会办公室（中央银行）的牵头协调，切实做好资本市场改革发展稳定各项工作。会议还指出，证监会将紧紧围绕服务实体经济和支持供给侧结构性改革，深入推进资本市场“四梁八柱”性质的改革。
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3.证监会：统筹谋划好资本市场发展战略和改革举措。《证券日报》7月27日消息，7月24日至25日，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会在京召开。会议集中传达学习了全国金融工作会议精神，中国证监会党委书记、主席刘士余代表党委讲话。会议强调，下一步，要依法规范和拓展各类资金的入市渠道，发展长期机构投资者，维护和巩固资本市场良好发展势头。切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化，规范和支持上市公司并购重组，完善退市制度，加大退市力度，充分发挥好资本市场的功能。稳步扩大资本市场双向开放，提升开放质量，并以此来提高证监会系统的监管能力和资本市场服务实体经济的能力。涉及资本市场发展战略的若干专项工作将陆续展开。
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4.刘士余：交易所绝不是单纯的交易平台 必须是强大的监管者。《证券日报》8月28日消息，8月25日，证监会主席刘士余在证券交易所一线监管国际研讨会上表示，证券交易所作为市场的组织者、运营者和自律监管者，处在资本市场监管体系的第一线，具有独特的优势和不可替代的作用。证监会将加快中央监控系统建设，加强对跨境、跨交易所、跨账户异常交易的监测，使所有的违规交易都无处可藏。
5.证监会：打好内幕交易查处“组合拳” 推动综合防控体系建设。《证券日报》9月30日消息，从证监会获悉，目前A股市场中多层、多级、多向传递型内幕交易日渐增多，内幕信息在亲属圈、朋友圈、同事圈等多种熟人圈多链条“爆炸式”传递，形成一批“窝案”“串案”，涉案人员数量及金额也随之攀升。证监会将进一步加大内幕交易查处力度，打好专项执法行动与常规案件查办的“组合拳”，尤其针对传递型内幕交易隐蔽复杂的特点，将强化与刑事司法机关的有效衔接和紧密配合，推动与纪检监察、国资监管等部门的综合防控体系建设。
6.深交所探索固收产品一线监管新模式。《中国证券报》9月15日消息，近期，深交所在制度建设、流程把控及监管协作上多措并举，建立并完善信息披露规则体系、推进事前事中事后全链条监管、探索构建“五位一体”固定收益产品一线监管新模式，提高监管实效，切实扛起市场监管和风险防范的一线责任。
1、股票发行
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摘要：（1）新三板累计融资近3500亿 分化效应初显。（2）新三板企业IPO遭遇“新烦恼” 时间成本或不减反增。（3）A股公司并购新三板企业潮涌。（4）资本市场实施多层次扶贫举措 7家企业通过绿色通道上市。
（1）新三板累计融资近3500亿 分化效应初显。《上海证券报》8月11日消息，近年来，新三板的融资规模持续扩大。2013年至2017年7月末，5001家企业完成7569次股票发行，累计融资3484.4亿元。随着新三板的发展，融资分化效应初显。尽管新三板股票无融资现象一直存在，但近一年来也有225家挂牌公司融资次数在2次以上，有265家挂牌公司融资额在1亿元以上。从企业角度来看，规模更大、财务表现更好的企业融资能力更强。
（2）新三板企业IPO遭遇“新烦恼” 时间成本或不减反增。《证券日报》9月27日消息，今年以来，新三板企业热衷通过IPO路径寻求资本市场升级之路，但当前有IPO计划的新三板企业遇到了“新烦恼”。采访调查发现，不少新三板企业进入IPO辅导期或加入IPO排队，而新增申报IPO企业数量和速度正在超越当前审核速度，此前因IPO加快的时间成本优势正在消退，同时IPO辅导和排队期间，业绩下滑的可能性也正在成为企业IPO的“拦路虎”。
点评：在IPO审核提速的同时，企业对IPO时间成本的预期也发生变化，认为在未来一段时间内，上市时间成本减少。这是的更多企业选择上市，导致现在企业申报IPO速度超过证监会IPO提速后的审核速度，抵消了之前由于IPO提速降低的时间成本。
（3）A股公司并购新三板企业潮涌。《中国证券报》9月6日消息，据财汇大数据终端统计，截至9月5日，834家新三板企业被A股公司参股。其中，38家新三板企业同时被3家以上A股公司参股；179家上市公司参股新三板企业，而中国宝安等公司参股多家新三板企业。截至9月5日，今年以来上市公司发布或实施对新三板的并购方案123起，较去年同期增长57.7%。
（4）资本市场实施多层次扶贫举措 7家企业通过绿色通道上市。《证券日报》9月30日消息，2016年，证券公司帮助贫困地区融资金额达828.92亿元。其中，在贫困地区承销保荐IPO项目4个，融资16.45亿元；帮助贫困地区上市公司非公开发行股票融资项目5个，融资37.19亿元；在贫困地区完成并购重组项目6个，融资174.87亿元；通过新三板股权融资项目47个，融资35.10亿元；为贫困地区发行债券融资项目68个，融资536.32亿元；开展私募股权融资项目6个，融资1.49亿元；设立贫困地区产业基金6个，募集资金27.50亿元。
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2、股票交易
摘要：（1）价值投资受宠 资金热捧低估值个股。（2）AH溢价指数现“非典型”上涨。（3）今年以来我国股市总体运行平稳。（4）沪指持续窄幅震荡创多年纪录。（5）A股对海外资金产生持续引力三大数据揭示投资新动向。
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（1）价值投资受宠 资金热捧低估值个股。《中国证券报》7月26日消息，7月以来，作为“价值投资”逻辑的进一步延伸，低估值个股受到市场追捧，多只估值只有10多倍的个股涨幅惊人。分析人士指出，从目前的监管层导向上来看，“价值投资”的时代已经到来。这里的“价值投资”并不只是仅仅购买低估值股票，而是意味着投资将回归基本面，更多地去关注行业景气度趋势、供需关系、公司核心竞争力等因素。与此同时，部分上市公司预增业绩存在不少水分，单纯分析净利润增减幅无法反映实际情况。有观点认为，目前部分市场资金对低估值个股的追逐更像是“价值投机”，已经偏离了价值投资的本意。
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（2）AH溢价指数现“非典型”上涨。《中国证券报》8月16日消息，今年以来，沪综指累计上涨4.76%，而同期恒生指数与恒生国企指数分别累计上涨23.52%和14.3%，表现明显强于沪指。然而，衡量两地上市的恒生AH股溢价指数却创下13个月以来高位，走出一轮“非典型上涨”，引发市场关注。市场分析师表示，部分大型银行A股迎来价值重估，股价持续强于H股。这些此前AH比价相对较低的银行股成为推动指数走强的主力。
点评：随着内地与香港市场越来越紧密，两地市场的溢价或将收窄。银行的AH股价差已经接近历史均值，其A股溢价继续缩小的步伐和动力可能会减小。保险、金融和可选消费板块目前的AH股溢价仍高于历史均值，价差继续收窄的可能较大。
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（3）今年以来我国股市总体运行平稳。《上海证券报》8月16日消息，中国证监会官方网站15日发布的信息称，去年以来，证监会坚持稳中求进的工作总基调，把防控金融风险放到更加重要的位置，会同有关部门采取了一系列有力措施消除风险隐患，实现了资本市场平稳运行。证监会分析认为，今年以来我国股票市场呈现出如下一些特点。一是主要股指稳中有涨。二是市场波幅明显收窄。三是市场估值结构趋于合理。四是市场运行内在稳定性增强。证监会认为，上述数据表明，我国股市稳定运行的基础正在夯实。
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（4）沪指持续窄幅震荡创多年纪录。《上海证券报》9月27日消息，单日振幅0.44%，上证综指26日在不到15个点的空间内完成了全天窄幅震荡走势。统计显示，截至26日收盘，沪综指已经连续21个交易日单日振幅不超过1%，而上一次出现超过连续20个交易日低振幅的情形还要追溯到25年前。
点评：今年以来沪综指出现波动率明显下降的现象，表明A股市场正逐步走向成熟，是我国股市健康发展的表征。
（5）A股对海外资金产生持续引力三大数据揭示投资新动向。《证券日报》9月19日消息，根据同花顺数据统计发现，9月份以来截至昨日（9月18日），沪股通累计净流入资金90.14亿元，深股通累计净流入资金99.99亿元，北上资金期间合计净流入资金达190.13亿元。截至二季度末，有185家公司前十大流通股股东名单中出现QFII身影，107家公司获QFII新进或增持，占比近六成。9月份以来截至18日，共有87家上市公司接待海外机构调研。