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（一）美联储 copyright dedecms

1、利率政策 织梦好，好织梦

自次贷危机爆发以来，美联储实施了极其宽松的货币政策以稳定金融市场以及宏观经济。例如，美联储于2007年9月18日拉开降息大幕，截至2009年12月16日，共进行了十次调低联邦基金利率举措，利率由5.25%降至0.25%，而美国经济由此也迫近零利率时代。而另一方面，第二季度经济出现回暖态势，零利率条件下的通胀问题引起了越来越多的关注，市场由此产生了美联储启动退出机制的猜测。但是，从二季度美联储的利率政策观察，至少在短期来看，零利率时代不会终结。

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首先，2009年4月29日的美联储会议，依然决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在历史最低点零至0.25%不变，并表示将利用一切可能的工具来促使经济复苏。 织梦内容管理系统

其次，2009年6月24日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)经过两天的议息会议,商讨结果仍然是维持美元利率不变,联邦基准利率依然在0-0.25%的目标区间，并预计在较长时间内将利率维持于超低水准。从中可见美联储无意在近期内启动退出机制，现阶段美联储仍将继续通过定量宽松政策来推动经济复苏进程以及物价的稳定性，未来美国或将重返长期低利率的“格林斯潘时代”。 织梦内容管理系统

2、国债购买计划

尽管利率政策在第二季度乃至未来一段时间都不会发生改变，但一季度末宣布实施的国债购买计划在未来则充满变数。美联储3月份宣布将在未来六个月内最高再购买3000亿美元的长期政府债券。第二季度总共进行了两轮国债收购活动（见下表）。目前来看，国债购买计划在推动利率持续走低方面的效果并不明显，终止或放缓该计划所带来的影响不会很大。但如果延长购买计划，可能会增加投资者对于通胀的担忧。综合市场各种判断，我们认为美联储很可能会放缓国债收购步伐。

表1 美联储国债收购情况统计

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织梦内容管理系统	时间 内容来自dedecms	金额 织梦内容管理系统
第一轮 织梦好，好织梦	3月25日 dedecms.com	75亿美元 织梦好，好织梦
第二轮 织梦内容管理系统	3月28日 内容来自dedecms	75.4亿美元 织梦内容管理系统
第三轮 织梦内容管理系统	3月30日 本文来自织梦	24.99亿美元 织梦好，好织梦
第四轮 织梦好，好织梦	4月1日 本文来自织梦	60.08亿美元 织梦好，好织梦
第五轮 织梦内容管理系统	4月2日 dedecms.com	74.96亿美元 dedecms.com

资料来源：国研网整理 本文来自织梦

（二）欧洲中央银行 copyright dedecms

2009年第二季度，欧洲央行继续宽松货币政策，进一步做出调低利率的举措。本季度经过2次利率下调，累计降幅达到50个基点，使得欧洲央行的基准利率达到1%的历史最低水平。 织梦好，好织梦

2009年4月2日，欧洲央行宣布下调基准再融资利率0.25个百分点，调整后为1.25%。欧洲央行同时下调隔夜存、贷款利率各0.25个百分点，下调后分别为0.25%和2.25%。而此次利率降幅25个基点，低于此前预期的50个基点，令市场深感意外。与此同时，欧洲央行行长特里谢表示，不排除将基准利率从当前的1.25%进一步谨慎下调的可能，但不会将其下调至0%。

果不其然，5月8日召开的欧洲央行政策制定会议，决定将基准利率下调25个基点，从1.25%降至1%，从而达到该行历史最低水平。欧洲央行同时宣布维持其隔夜存款利率在0.25%不变，而将隔夜贷款利率调降50个基点至1.75%。 内容来自dedecms

近期欧洲央行通过多次降息举措，将利率调至历史低点1%，以此限制危机冲击。但同时低利率引起的通胀隐忧引起的关注也逐渐升温。目前来看，在欧洲经济复苏未进一步明朗之际，欧洲央行必将维持低利率政策以刺激经济增长，而通胀问题仍是现阶段货币政策主要目标。 织梦好，好织梦

表2：欧元区近年来利率变动情况（1999-2009.4） 本文来自织梦

单位：%

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dedecms.com		隔夜存款利率 织梦好，好织梦	再融资利率 dedecms.com		隔夜贷款利率 本文来自织梦
dedecms.com		内容来自dedecms	基准利率 织梦好，好织梦	浮动利率 copyright dedecms	织梦好，好织梦
生效日期 织梦好，好织梦		copyright dedecms
2009 内容来自dedecms	5月13日 dedecms.com	0.25 本文来自织梦	1.00 dedecms.com	- 织梦内容管理系统	1.75 本文来自织梦
2009 本文来自织梦	4月08日 内容来自dedecms	0.25 copyright dedecms	1.25 内容来自dedecms	- 本文来自织梦	2.25 本文来自织梦
本文来自织梦	3月11日 织梦内容管理系统	0.50 copyright dedecms	1.50 织梦内容管理系统	- copyright dedecms	2.50 dedecms.com
织梦内容管理系统	1月21日 dedecms.com	1.00 dedecms.com	2.00 织梦内容管理系统	- dedecms.com	3.00 dedecms.com
2008 内容来自dedecms	12月10日 copyright dedecms	2.00 dedecms.com	2.50 本文来自织梦	- 织梦好，好织梦	3.00 内容来自dedecms
dedecms.com	11月12日 本文来自织梦	2.75 dedecms.com	3.25 织梦好，好织梦	- 织梦内容管理系统	3.75 本文来自织梦
织梦内容管理系统	10月15日 本文来自织梦	3.25 织梦内容管理系统	3.75 织梦好，好织梦	- dedecms.com	4.25 织梦内容管理系统
织梦好，好织梦	10月9日 织梦内容管理系统	3.25 copyright dedecms	- 内容来自dedecms	- copyright dedecms	4.25 dedecms.com
织梦好，好织梦	10月8日 内容来自dedecms	2.75 本文来自织梦	- 本文来自织梦	- 本文来自织梦	4.75 本文来自织梦
2008 dedecms.com	7月9 日 织梦内容管理系统	3.25 copyright dedecms	- 织梦内容管理系统	4.25 本文来自织梦	5.25 本文来自织梦

资料来源：欧洲银行 内容来自dedecms

（三）日本央行 copyright dedecms

2009年第二季度，日本央行在召开的几次议息会议上，都如期宣布继续将基准的银行间无担保隔夜拆借利率维持在0.1%的水平不变。日本央行2008年10月将利率从0.5%降至0.3%，2008年12月进一步降至0.1%，并维持这一水平至今。

总体来看，尽管通胀和经济下行风险都是日本央行关注的焦点，但以紧缩的货币政策应对危机仍然是现阶段的货币政策的主要方向。对此，新任日本央行行长白川方明表示，维护金融体系稳定是日本央行最重要的任务。具体来看，3月17日～18日的货币政策会议纪要显示，由于当前经济状况正变得越来越糟糕，就业和收入恶化状况对经济的影响力可能加剧，而在4月30日发布半年一度的经济展望报告时，央行需要下调1月份时做出的经济评估。但随后，因部分利好数据的公布和股市的上扬，各主要国家央行均收到了经济“阶段性好转”的讯号。对此，本没有太大降息空间的日本央行顺水推舟，在4月7日的货币政策会议上宣布将利率维持在0.10%的水平上。不过，出于当前经济转好只局限于部分数据之上，日本政府还是下达了一个帮助经济复苏的决定——扩大央行接受抵押品范围，以减轻企业融资压力。5月22日，日本央行(BOJ)委员一致同意维持基准利率在0.10%不变，并微幅上调了对经济的评估。这是日本央行自06年7月以来首次上调对经济的评估，反映出经济回升的迹象。综合判断，谨慎的日本央行在短时间内动用利率政策显然是不切合实际的。 织梦内容管理系统

（四）英国央行 dedecms.com

自2008年年中英国经济开始步入衰退以来，央行曾不止一次地下调基准利率，但最后的“一锤”，终给它定了“音”——在3月份的货币政策会议上，英国央行宣布开始实行量化宽松货币政策，也算是为此轮降息划上了一个“近乎完美”的句号。而在2季度的几次议息会议上，英央行都宣布将基准利率维持在0.5%不变。那么量化宽松货币政策是否意味着：如果未来经济继续恶化，英国央行只能坐以待毙？想必英国央行不会让类似的事情发生，他可能通过对量化宽松货币政策的剖解，进行更深层次的运用。4月9日，英国央行表示，作为750亿英镑量化宽松货币政策计划的一部分，4月13日当周将购买总额为65亿英镑的国债。不过，随着近期各国利好数据的不断公布，乐观情绪已经弥漫各地，短期内在利率政策方面实施大的动作显然有些画蛇添足。 copyright dedecms

表3：世界各国利率表（2009） dedecms.com

中央银行 本文来自织梦	现行利率 本文来自织梦	上次变动 织梦好，好织梦
美国 内容来自dedecms	0-0.25% copyright dedecms	2009年6月24日 维持不变 copyright dedecms
日本 织梦好，好织梦	0.10% copyright dedecms	2009年5月22日 维持不变 copyright dedecms
欧元区 织梦内容管理系统	1.00% dedecms.com	2009年5月8日 下调25基点 copyright dedecms
英国 本文来自织梦	0.50% dedecms.com	2009年6月4日 维持不变 copyright dedecms

数据来源：和讯财经

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