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2009年第二季度经济运行分析
发布时间：2009-07-24 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、二季度经济运行数据
2009年二季度以来，美、日、欧等主要发达国家的救市举措作用不断显现，世界经济衰退趋缓。我国经济在“双松”政策的刺激下，上半年保持了较快的增长，呈现出企稳回升态势。 织梦内容管理系统
初步核算，上半年国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值12025亿元，增长3.8%；第二产业增加值70070亿元，增长6.6%；第三产业增加值57767亿元，增长8.3%。
1.工业生产加快回升，工业利润降幅减缓。上半年，规模以上工业增加值同比增长7.0%(6月份增长10.7%)，增速比上年同期回落9.3个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%。分经济类型看，国有及国有控股企业增长1.7%，集体企业增长5.9%，股份制企业增长9.4%，外商及港澳台投资企业增长1.2%。分轻重工业看，重工业增长6.6%，轻工业增长8.2%。分行业看，39个大类行业中，36个行业保持同比增长。分地区看，东部地区增长5.9%，中部地区增长6.8%，西部地区增长13.2%。工业产销衔接状况良好，上半年工业产品销售率为97.2%。 织梦好，好织梦
1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润8502亿元，同比下降22.9%，比1-2月份降幅缩小14.4个百分点。在39个大类行业中，19个行业利润下降，部分行业利润仍保持较快增长或实现扭亏为盈。食品制造业实现利润增长17.1%，纺织服装鞋帽制造业增长16.6%，黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业分别由1-2月份的亏损8亿元和19亿元转为盈利26亿元和96亿元。 dedecms.com
2.固定资产投资快速增长，投资结构有所改善。上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。其中，城镇固定资产投资78098亿元，增长33.6%(6月份增长35.3%)，加快6.8个百分点；农村固定资产投资13223亿元，增长32.7%，加快9.5个百分点。在城镇固定资产投资中，第一产业投资增长68.9%，第二产业增长29.0%，第三产业增长36.6%。分地区看，东部地区城镇投资增长26.7%，中部地区增长38.1%，西部地区增长42.1%。基础设施投资(不包括电力)增长57.4%，其中铁路运输业增长126.5%，道路运输业增长54.7%，水利、环境和公共设施管理业增长54.5%；卫生、社会保障和社会福利业增长71.3%；文化、体育和娱乐业增长57.1%。
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3.国内市场销售平稳较快增长，县及县以下增长快于城市。上半年，社会消费品零售总额58711亿元，同比增长15.0%(6月份增长15.0%)，扣除价格因素，实际增长16.6%，同比加快3.7个百分点。其中，城市消费品零售额39833亿元，增长14.4%；县及县以下消费品零售额18878亿元，增长16.4%。分行业看，批发和零售业增长14.7%，住宿和餐饮业增长18.1%。限额以上批发和零售业中，家具类零售额同比增长28.3%，汽车类增长18.1%。
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4.居民消费价格继续下降，生产价格同比降幅较大。上半年，居民消费价格同比下降1.1%(6月份同比下降1.7%，环比下降0.5%)。其中，城市下降1.3%，农村下降0.6%。分类别看，烟酒及用品上涨1.7%，家庭设备用品及维修服务上涨1.3%，医疗保健和个人用品上涨1.1%；食品下降0.3%，衣着下降2.4%，交通和通信下降2.5%，娱乐教育文化用品及服务下降0.7%，居住下降3.9%。上半年，商品零售价格同比下降1.4%(6月份同比下降2.3%)；工业品出厂价格同比下降5.9%(6月份同比下降7.8%)；原材料、燃料、动力购进价格同比下降8.7%(6月份同比下降11.2%)；70个大中城市房屋销售价格同比下降0.8%(6月份同比上涨0.2%)。
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5.对外贸易持续大幅下降，贸易顺差略有减少。上半年，进出口总额9461亿美元，同比下降23.5%。其中，出口5215亿美元，下降21.8%；进口4246亿美元，下降25.4%。贸易顺差969亿美元，同比减少21亿美元。
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6.城乡居民收入继续增长，转移性收入增幅较大。上半年，城镇居民家庭人均总收入9667元。其中，人均可支配收入8856元，同比增长9.8%，扣除价格因素，实际增长11.2%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入6394元，增长11.1%；转移性收入2273元，增长16.0%；经营净收入778元，增长3.9%；财产性收入222元，增长9.1%。农村居民人均现金收入2733元，增长8.1%，扣除价格因素，实际增长8.1%。其中，工资性收入954元，增长8.4%；家庭经营收入1512元，增长5.5%；财产性收入78元，增长9.9%；转移性收入189元，增长31.4%。
7.货币供应量快速增长，金融机构贷款大幅增加。6月末，广义货币供应量(M2)余额56.9万亿元，同比增长28.5%，比上年末加快10.6个百分点；狭义货币供应量(M1)余额19.3万亿元，增长24.8%，加快15.7个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.4万亿元，增长11.5%，回落1.2个百分点。金融机构各项人民币贷款余额37.7万亿元，比年初增加7.4万亿元，同比多增4.9万亿元；各项人民币存款余额56.6万亿元，比年初增加10.0万亿元，同比多增5.0万亿元。 内容来自dedecms
二、二季度经济运行的主要变化 内容来自dedecms
1.固定资产投资的结构和区域分布有所改善 织梦好，好织梦
自四万亿投资计划和十大产业振兴规划出台以来，政府对农业发展项目有所关注，从上半年的投资数据的结构来看，第一产业的投资增长速度明显高于08年，但呈逐渐放缓趋势；随着农业项目投资的逐渐到位，优化产业结构实现产业升级被上升为更主要的任务，其中核心的是加大第三产业的投资力度，2009年上半年第三产业的固定资产投资扩张呈明显的上升趋势。而在投资的地区分布情况上，东部地区城镇投资增长26.7%，中部地区增长38.1%，西部地区增长42.1%，显示政策倾斜的力度在逐渐向中西部地区靠拢，上半年固定资产投资的结构和区域分布都得到优化。
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2.经济复苏的趋势已经确立 内容来自dedecms
6月份M1大幅回升，M2与M1“剪刀差”进一步缩小，这表明我国的经济活力在逐步增强；另外低利率也刺激了贷款需求的增长，经济活力继续上升；6月份贷款期限结构继续保持优化，中长期贷款占比为64%；居民贷款需求回升中，6月份，居民户贷款增长23%，其中消费性贷款增长24.5%。我国经济在2008年四季度成功触底之后，2009年上半年经济复苏的进程明显加快。
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三、需要关注的主要问题 dedecms.com
1.信贷投放的质量 copyright dedecms
过度的基建投资可能面临较低的回报，若经济无法快速重返趋势性增长道路，以土地、税费为抵押举债的地方政府将面临偿还风险。1998年，因为银行坏账引发信贷紧缩，进而导致经济二度探底；2009年上半年信贷增长创历史新高，这样的增速势必不具可持续性，未来信贷增速短期内或有回落，在国内消费和外需颓势未彻底转变的情况下，将使初现的经济复苏面临很大的不确定性。此轮信贷扩张过程中，也同样出现了一些类似于1997年的情况，一些地方政府为片面追求经济回暖，开始上马一些“高污染、高能耗和资源性”的“两高一资”项目。经济二度探底的可能性依然存在，投资的质量或将难以保证，银行业不良贷款比例存在上升的风险。因此，决策层应充分汲取此前的经验，避免经济复苏被政府主导型的信贷投资所“绑架”，通过刺激中小企业与私人投资，变政府主导为市场主导，在关注货币信贷投放的规模需求的同时，更注重贷款投放的质量，唯有如此，才能有效防范和控制信贷风险。 本文来自织梦
2.货币政策的转变
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2009年上半年，我国的货币供给明显“矫枉过正”，过于宽松。目前以解决短期波动、缺乏前瞻性的货币调控策略，非但不利于经济结构性的调整，而且也成为造成短期内经济不稳定的重要因素，在当前以强刺激和倾注流动性的方法来刺激经济增长，无疑为未来经济出现高通胀埋下了“种子”。根据以往经验，M1见底后的六个月左右，CPI也将触底反弹，由此，第二季度，我国的CPI极有可能见底，如果货币和信贷继续超常增长，下半年通货膨胀的风险无疑将会上升。鉴于上半年过于宽松的货币信贷投放会对未来经济复苏的可持续性带来较大负面影响，未来的货币政策应回归于“适度宽松”这一既定的政策取向，适度宽松有利于货币、信贷投放的可持续增长，规避货币政策可能转向所致的经济大起大落的风险，这对于我国目前所处经济复苏期尤为重要。
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四、对下半年经济形势的分析判断 本文来自织梦
1.消费需求增长不容乐观，下半年将持平或出现小幅下降
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2008年四季度以来政府采取的促进消费的举措（如“家电下乡”带动农村消费、降低房产交易税促进住房消费以及降低汽车购置税推进汽车消费等），极大的推动了我国居民消费需求的增长，自2008年7月不断回落的社会消费品零售总额，在经历2 月份同比增长11.6%的低点后，逐步回升至5 月份的15.2%。但下半年我国居民的消费需求增长仍存在放缓的可能，主要有以下几个原因： copyright dedecms
此轮4万亿财政刺激和过于宽松的货币信贷投放，对于吸纳大部分劳动力就业的中小企业帮助有限，这使得此轮经济反弹对提升劳动力需求作用很小，就业压力依然严峻，居民预期收入并不乐观。
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上半年消费的增长也受股市强劲反弹所带来财富效应的影响，截至
从我们此前对财政支出绩效的研究来看，财政支出政策的结果往往是城镇居民收入增长的快速提高，而城乡收入分配格局持续严重恶化。财政政策实际上发挥着对农村消费的“挤出”作用，制约了农村消费需求的扩大，导致整个社会的消费需求不足。此轮财政刺激计划并没有摆脱之前以城市基建为主导的投入模式，农村消费势必很难会被有效带动。另外，从历史经验来看，在亚洲金融危机和2001年美国科技股泡沫破裂的衰退中，尽管我国也采取了强有力的刺激政策，危机后半年，我国的消费仍出现小幅下降或持平的现象。 织梦内容管理系统
因此，总体看，就业形势的严峻，农村消费的低迷，居民收入增长的放缓，股指或有回落的负财富效应，都会使下半年我国的消费增长不容乐观，我们预计下半年国内消费增长与二季度持平或出现小幅下降。
2.投资需求结构出现优化，私人投资将有望大幅增长 copyright dedecms
2009年1-5月我国城镇累计固定资产投资名义同比增长32.9%，实际增速高达32.5%。从投资结构看，地方项目增速开始上升并超过中央项目，个体经营企业投资（即民间投资）增速在国有企业的带领下也止跌回升，显示了公共投资对私人投资的拉动效应。
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上半年，我国民间投资方面出现的一个积极因素是房地产投资的快速回升。2009年5月我国房地产投资增速同比上升了12%，环比上升了19.3%。5月底，我国房地产行业中各类地产项目固定资产投资项目资本金比例不同程度的下调，也起到了加速投资效应，对未来房地产投资的增长也将起到推动作用。 dedecms.com
另外，通过对价格上涨顺序的研究，我们发现，资产类别中最为灵活易变的股票价格通常首先上扬；股指上涨后期所具有的财富效应伴随着通胀预期的作用，推动购房需求提前预支，引发房价上涨；最后，股票和房屋等资产的财富效应和买房后的关联支出推动消费，导致物价水平的上涨。通胀周期中，存在股价、房价、物价先后上涨的顺序。 内容来自dedecms
在此市场回暖的预期下，我们预计，下半年我国房地产投资将会出现大幅反弹，考虑到政府投资带动效果已初步实现，受财政赤字的约束，政府投资很难再有大的作为，房地产投资将有望替代政府投资而成为此轮经济复苏的增长点。
3.出口或将触底，大幅反弹可期 本文来自织梦
长期以来，中国经济发展模式，使得我国经济的出口依存度高达35%，其中，对美出口更占据了20%左右。因此美国经济的增长情况将直接影响到我国的出口。数据表明，美国经济长期影响着中国的出口，二者高度相关。
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2009年下半年，受益于宽松政策和金融市场融资功能的恢复，美国实体经济部门库存调整也将更加稳定，三季度起，美国经济实现由负向正转变，美国经济的回暖将直接带动中国的出口增长。另外，从9月份开始往往也是中国传统的出口旺季，中国以低廉的劳动密集型产品为主的出口产品在“后危机时代”美国居民储蓄倾向增加、消费趋谨慎的背景下，仍然具有很强的竞争力。根据中国出口在97金融危机中的经验，中国出口在97年6月亚洲金融危机期间持续回落，至99年1月份开始触底回升，持续下滑了19个月。此次危机中，中国的出口同比增速自07年9月份开始回落以来，至今已经持续回落了20个月。因此，我们预计，已持续回落20个月的中国出口将有望在下半年实现大幅增长。
4.小结
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外需方面，2009年下半年，在美国经济止跌、小幅增长的拉动下，我国出口将见底回升，并有望在我国传统9月份开始的出口旺季中实现大幅增长； 内容来自dedecms
内需方面，在股价、楼价联袂上涨的预期下，下半年，房地产投资有望替代政府投资而成为主角，投资需求仍将保持快速增长；而消费需求，由于多方面因素，并不乐观，政府预期的刺激农村消费需求难言有效，消费需求增长或小幅回落。
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三大需求对经济的拉动格局将有上半年的政府投资、消费拉动，向下半年的私人投资（尤其是房地产投资）、出口拉动转变。由于2008年下半年我国经济增长的基数较低，2009年下半年的经济继续复苏或呈现较高的增长幅度。