2009年第三季度经济运行分析

　具体来看，前三季度我国城市居民消费价格下降1.3%，农村下降0.7%。分类别看，八大类商品三涨五落：烟酒及用品上涨1.6%，家庭设备用品及维修服务上涨0.6%，医疗保健和个人用品上涨1.0%；食品下降0.1%，衣着下降2.3%，交通和通信下降2.6%，娱乐教育文化用品及服务下降0.7%，居住下降4.4%。本文来自织梦

从时间进度来看，7月份我国居民消费价格环比由下降转为持平，8、9月份分别上涨0.5%和0.4%。

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2009年三季度PPI呈现跌幅收窄的趋势，无论从CPI还是PPI的图形上看，价格水平已经走出低谷，缓慢回升将是未来主基调，在国际大宗商品和购进价格指数上升的带动下，四季度PPI跌势有望进一步收窄。内容来自dedecms

3、前3季度对外贸易降幅收窄全年仍负增长织梦内容管理系统

2009年前三季度，我国对外贸易继续下降，但降幅明显收窄。前三季度，进出口总额15578亿美元，比去年同期下降20.9%，其中，出口8466亿美元，下降21.3%；进口7112亿美元，下降20.4%；顺差1355亿美元，同比减少455亿美元。其中，9月份当月，我国外贸进出口总值2189.4亿美元，同比下降10.1%，环比增长14.2%，环比增幅继续加大。织梦好，好织梦

按季度走势来看，进出口总额降幅呈收窄态势：一季度下降24.9%，二季度下降22.1%，三季度下降20.9%。织梦好，好织梦

图4：2008-2009年进出口走势图单位：% copyright dedecms

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虽然2009年前三季度进出口降幅收窄，但仍处于负增长区间，净出口对GDP 的贡献仍为负，拖累约3.6个百分点。从目前情况看，出口属于阶段性回暖，主要是西方圣诞节和采购商补库存两大因素在拉动订单增加。考虑外围发达经济体经济的复苏过程还比较缓慢，短期内出口贸易恢复并不十分乐观。在这种情况下，四季度出口跌幅收窄甚至出现正增长，预计全年出口的降幅也将会在15%至20%之间。

4、前三季度固定资产投资增长33.4% 产能过剩限制上行空间

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2009年前三季度，我国固定资产投资快速增长，房地产投资增速加快。前三季度，我国全社会固定资产投资155057亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点。其中，城镇固定资产投资133177亿元，增长33.3%，加快5.7个百分点；农村固定资产投资21880亿元，增长33.6%，加快10.3个百分点。

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图5：2008-2009年固定资产投资走势图单位：%

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作为经济“火车头”的房地产投资加速，前三季度增长17.7%，大大高于前两个季度的9.9%的增速。受到销售价格高企、库存减少的影响，四季度房地产新开工面积将增加，房地产投资因此有望继续增速，这无疑将成为推动经济持续回升的主要动力之一。 dedecms.com

分产业看，前三季度，我国第一产业投资增长54.8%，第二产业投资增长26.9%，第三产业投资增长38.1%。分地区看，东部地区投资增长28.1%，中部地区增长38.3%，西部地区增长38.9%。

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图6：2009年我国各地区城镇固定资产投资累计同比增长率单位：%

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由于政府投资主要投向铁路、公路、水利等基建工程以及农村水电、医疗卫生、教育文化等方面，这些行业的投资出现快速增长。2009年前三季度，我国基础设施投资大幅增长。基础设施投资(不包括电力)增长52.6%，其中铁路运输业增长87.5%，道路运输业增长50.7%，卫生、社会保障和社会福利业增长72.9%。前三季度，房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8个百分点。

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图7：2008-2009年我国中央与地方投资累计同比增长率单位：%

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从中央项目固定资产投资额和地方投资项目资产投资额亦可以看出，第一批中央投资资金于09年3月份投放，中央项目固定投资投资额当月同比增速在当时达到40.3%的快速增长，随后带动地方投资项目资金跟上，地方投资自2009年3月份始，便走入稳定的上升通道中。

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2009年前三季度，由于政府投资的引领，投资实现了高速增长，并由此带动经济触底回升，对经济增长起到了重要的支持作用，不过政府投资的边际效应正逐渐降低，而房地产投资正接替其成为支撑投资继续保持高位的重要因素。

高投资亦造成行业产能过剩凸现，政府正逐步重视并加大对产能过剩行业的治理，如钢铁行业、水泥行业等。随着政府对于经济结构调整愈加重视，投资上行空间将受限，但考虑到中央四季度仍有2000亿元的四万亿投资计划资金需要落实，在中央投资政策不发生转向的前提下，全年固定资产投资仍将高速增长，增速维持在34-35%的水平。

5、前三季度我国社会消费品零售总额实际增长17.0% 小幅加快

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2009年前三季度，我国社会消费品零售总额89676亿元，同比增长15.1%；扣除价格因素，实际增长17.0%，比上年同期加快2.8个百分点。据初步测算，前三季度最终消费对GDP的贡献为4个百分点。内容来自dedecms

图8：2008-2009年我国社会消费品零售总额走势图单位：亿元 % 织梦好，好织梦

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具体来看，2009年前三季度我国城市消费品零售额61013亿元，增长14.8%；县及县以下消费品零售额28663亿元，增长16.0%。县及县以下增长快于城市。

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图9：2008-2009年我国社会消费品零售总额构成走势图单位：% copyright dedecms

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分行业看，2009年前三季度我国批发和零售业增长15.0%，住宿和餐饮业增长17.4%。限额以上批发和零售业中，除通讯器材类外，其他20类商品零售额均实现正增长。其中，家具类增长32.3%，汽车类增长24.5%。织梦内容管理系统

2009年以来，在国家一系列扩内需、促消费政策的带动下，我国消费延续了2008年以来的持续增长态势，保持了平稳较快增长，并呈小幅加快态势，消费者信心指数也逐渐趋好。消费者信心指数在2009年3月份达到低点后，呈逐月回升态势。织梦内容管理系统

图10：2008-2009年我国消费者信心指数走势图

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2009年前三季度，消费马车正在加速：房地产销售的火爆对下游消费的拉动，在国家相关消费政策刺激下汽车、家具等消费创新高，家电、食品消费保持平稳增长，呈现消费增速逐步反弹态势。近期国家对消费刺激政策仍将继续加强，四季度消费仍将呈现上涨。

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6、前三季度我国规模以上工业同比增长8.7%

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2009年前三季度，我国规模以上工业增加值同比增长8.7%，增速比上年同期回落6.5个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%。9月份，规模以上工业增加值同比增长13.9%，比上年同月加快2.5个百分点，比8月份加快1.6个百分点，连续五个月同比增速加快。

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图11：2008-2009年我国工业增加值走势图单位：%

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从经济类型看，国有及国有控股企业增长4.1%，集体企业增长7.9%，股份制企业增长11.0%，外商及港澳台商投资企业增长3.4%。分轻重工业看，重工业增长8.7%，轻工业增长8.7%。

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前三季度，我国39个大类行业全部实现同比增长。分地区看，东部地区增长7.5%，中部地区增长8.7%，西部地区增长13.8%。

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图12：2009年三季度我国主要行业工业增加值增速单位：%

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工业增加值增速连续回升和PPI连续环比上涨进一步确认了经济复苏。内外需回暖驱动工业增加值增速继续上升。四季度工业增加值仍将保持10%以上的速度。

7、前三季度货币信贷继续保持快速增长四季度适度增长 copyright dedecms

2009年前三季度，货币信贷继续保持快速增长，金融体系运行平稳。 copyright dedecms

图13：2008-2009年我国货币供应量单位：亿元 dedecms.com

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2009年9月末，广义货币供应量(M2)余额为58.54万亿元，同比增长29.31%，增幅比上年末高11.49个百分点，比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为20.17万亿元，同比增长29.51%，增幅比上年末高20.45个百分点，比上月末高1.79个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.68万亿元，同比增长15.96%。前三季度净投放现金2569亿元,同比多投放965亿元。 copyright dedecms

图14：2008-2009年我国存贷款同比增速走势图单位：亿元 % copyright dedecms

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图15：2008-2009年我国月度新增贷款量单位：亿元织梦内容管理系统

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2009年9月末，金融机构人民币各项贷款余额39.04万亿元，同比增长34.16%，增幅比上年末高15.43个百分点，比上月末高0.05个百分点。2009年前三季度人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元。从分部门情况看：居民户贷款增加1.84万亿元，其中短期贷款增加6672亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加6.83万亿元，其中短期贷款增加1.44万亿元，中长期贷款增加4.30万亿元，票据融资增加8803亿元。9月份当月人民币各项贷款增加5167亿元。

图16：2008-2009年我国外汇储备及美国国债量单位：亿元内容来自dedecms

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2009年9月末，我国国家外汇储备余额为22726亿美元，同比增长19.26%。前三季度国家外汇储备增加3266亿美元，同比少增507亿美元。9月份外汇储备增加618亿美元。织梦内容管理系统

9月货币供应增速再超预期，M1和M2纷纷创下新高，M1与M2增速差继续反弹，表明存款去定期化趋势继续进行，企业经营活动向好，资金持续流向实体经济，经济活跃度在持续增加。但是，随着银监会对贷款的加强，预计四季度贷款量将保持适度增长。受控于通胀预期压力及资产泡沫膨胀，预计2009年年中宽松货币政策或将发生轻微转向。

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二、当前经济运行主要问题

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1、外部经济不确定出口回稳仍有隐忧

外部经济形势对中国经济是否形成实质利好现在尚难确定。虽然国际经济回暖，中国的出口形势也在好转，但是月度同比下滑20%左右的进出口现状，已经成为中国经济进一步向上攀升的拖累，致使拉动经济增长的三驾马车两升一降。造成出口难以回升的主要原因是全球经济复苏进程缓慢，发达国家需要修复经济金融体系、家庭消费方式，因此全球贸易难以重新步入危机前的快速增长的轨道。尤其是当前，美元贬值，贸易保护主义特别是针对中国的贸易保护主义盛行，据商务部的最新统计显示，仅今年1～8月，共有17个国家和地区对中国发起了79起贸易救济调查，案值约100.35亿美元，同比分别增长16.2%和121.2%，使我国的出口面临更加严峻的挑战。本文来自织梦

2、刺激政策挥不走结构性问题织梦内容管理系统

当前的经济增速，主要得益于政府财政支出的拉动，通过加大基础设施投资、补贴消费等办法托起经济增长。政府为了迅速拉动经济回升，投资再度成为经济发展的“领头羊”，数据显示，在国家4万亿元投资、十大产业振兴规划、家电下乡等多项保增长、扩内需政策刺激下，固定资产投资增速连续两个季度超过30%，处于历史高位，前三季度7.7个百分点的经济增长率中，投资贡献了7.3个百分点，消费贡献了4个百分点，而净出口的贡献率为负。政府投资带来经济增长的同时也带来结构性问题。

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从4万亿投资构成来看，刺激计划主要针对基础设施等大型项目的建设，这种偏向性投资结构，导致部分和基础设施相关的行业出现产能过剩，同时，也加剧了国有企业和中小企业的结构问题。中国经济中一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出，转变发展方式进展仍不理想。

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国进民退现象的升级也使得投资的后续力量存在隐忧。当前促成经济反弹的主导力量主要来自政府的经济刺激政策，资金来源主要是信贷资金，中小企业、民营企业经营困难还在延续。而随着经济的逐步回暖，通胀预期的加强，2010年政府贷款规模将收紧，政府推动型的投资增长乏力，经济内生的增长动力非常脆弱，经济实现持续增长的困难较大，经济下一步发展的动力不足。织梦好，好织梦

3、信贷快速增长带来资产泡沫风险或加快热钱流入 copyright dedecms

2009年前两个季度，在拉动经济增长的大环境下，宽松货币政策演变成过度宽松，致使上半年出现天量信贷，虽然第三季度宽松货币政策由前两个季度的过渡宽松转为适度宽松，但巨大的信贷资金流量已经进入房地产与股市，催生了资产泡沫。国际短期流动资本即热钱也将受资产泡沫吸引，大量进入，从而进一步吹大资产泡沫。而政策制定者可能不愿或无法大肆收紧政策的可能性正在上升，资产价格泡沫及其负面影响在未来几年内将被放大。 dedecms.com

4、CPI环比上扬　通胀预期需关注本文来自织梦

全球流动性条件总体宽松，美元贬值、资本流入开始增加，以上因素会增加基础货币供应的压力，大宗产品价格如石油、粮食和其他有色金属的价格也较快地增长，形成输入价格上涨的压力，导致社会对通胀预期有所强化，但是通胀预期短期内难以自我实现。

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2009年，各国政府为应对金融危机纷纷释放银行资金的流动性，充裕的流动性在2009年上半年进入大宗商品投资领域，原油价格、贵金属和黑色金属的价格在脱离实体经济需求下大幅度上涨，都是全球流动资金流入大宗商品市场所导致的结果，这也为未来高通胀埋下了伏笔。届时全球通胀将不可避免，中国难免进入被动输入通胀的局面，尤其是明年后半年输入性通胀压力不小。

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三、宏观调控政策取向：保增长调结构管通胀预期

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2009年10月6日，澳大利亚央行加息引发了全球新一轮关于经济刺激计划何时应退出的讨论，而围绕中国资产泡沫和流动性过剩的警示也使得未来中国财政政策和货币政策动向备受关注。

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虽然美国经济目前出现回暖迹象，但仍不能排除2010年下半年出现二次探底，为了避免被再度恶化的外部经济所拖累，预计我国在2009年年底及明年年初仍将实行积极的财政政策和适度宽松的政策。以保增长为工作重心，同时内部调控会越来越增强。织梦内容管理系统

2009年10月21日，国务院常务会议在部署四季度经济工作时明确提出，2009年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性。织梦好，好织梦

这意味着在保增长无忧的状况下，严控过剩产能或成为四季度结构调整的重要导向，为明年经济更好发展打基础。此外，随着通胀预期的升温，四季度将重点对信贷节奏和信贷风险管理进行加强，将从制度和窗口指导两个方面进行规范管理，在不影响流动性充裕情况下进行调控。预计在保增长的大前提下，目前适度宽松的货币政策在年底之前保持不变，2010年转向稳健，优先使用发行央票、定向票据等工具，存款准备金率的上调则会迟缓，而上调基准利率最早也要到明年下半年。

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同时，在年底中央经济工作会议对明年的经济形势和政策定基调时，对严控产能过剩及流动性的关注度将会提升，和保增长并驾齐驱成为近期调控政策的三大关注点。

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表1：09年三季度主要政策回顾

2009年07月14 本文来自织梦

央行

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向部分商业银行发行定向央票，直接抑制银行的放贷行为。

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2009年07月17

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银监会

提出要控制房地产贷款风险，严格执行“二套房” 标准，严格按规定执行住房按揭贷款首付款比例和贷款利率，对投资性住房要坚持首付高成数、利率严格风险定价和资信严格审查的原则，严格执行与借款人100%“面谈”“面签”制度，采取切实有效措施防范“假按揭”、“假首付”现象的发生。

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2009年08月19日

国务院常务会议 dedecms.com

研究部署促进中小企业发展，出台六大扶持措施

2009年08月26日

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国务院常务会议织梦好，好织梦

研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展。 dedecms.com

2009年10月21日

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国务院常务会议 dedecms.com

要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，

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2009年10月21日

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银监会织梦好，好织梦

严格执行“二套房贷”政策不动摇。各银行业金融机构合理安排第四季度信贷投放规模，从严把握信贷政策界限，切实加强重点行业授信管理，做好授信风险监控。切实加强融资平台和项目贷款风险管控.要抓紧建立和完善流动性风险管理体系，密切关注国际资本流动、宏观经济走势及政策调整可能对市场流动性造成的冲击，始终维持充足的流动性水平，合理安排贷款期限结构。

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数据来源：国研网整理 dedecms.com

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