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[摘要]不同于2002年的小布什政府，特朗普此轮贸易保护措施的出台处于加息区间，对进口钢铁和铝征收高额关税可能会成为美国通胀趋势性回升的助推力，继续对股市和债市形成压力。基于此，本文梳理了美国历史上与当前情况类似的贸易政策和当时的市场情况，并分析特朗普此轮贸易保护政策对于美国经济及世界贸易的影响。本文提出，对进口钢铁和铝征收高额关税会使得制造业生产钢和铝制产品的成本增加，增加的成本可能最终将传导给消费者，使得通胀上升，继续对股市和债市形成压力。

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　　（世经评论·北京）当地时间3月1日，特朗普宣布，对进口钢铁加征25%关税，对进口铝产品加征10%关税，这是他迄今为止落实“美国优先”贸易政策力度最大的举措。特朗普此举遭到多国强烈反对，贸易战硝烟隐约可嗅。在本文接下来的部分，我们将梳理美国历史上与当前情况类似的贸易政策和当时的市场情况，并分析我国在特朗普此轮贸易保护政策中可能会受到怎样的影响。
　　16年前的贸易战发生了什么？
　　
　　回顾历史，当前特朗普政府的行为与2002年小布什政府较为类似。2002年，美国对中国、法国、韩国、日本、澳大利亚等28个国家和地区提出钢铁产品反倾销起诉，并在2002年3月20日正式启动“201条款”，对大部分进口钢材征收8%-30%的进口关税，对14种钢铁产品实行进口限额。美国实施201条款后，引起了世界各国反倾销、限制进口的连锁反应，欧洲的反应尤其强烈。欧盟委员会继美国201条款实施之后,决定对来自一些国家的钢管实行反倾销措施，征收最高达53.1%的附加进口关税。此外，欧盟还宣布对捷克、韩国、马来西亚、俄罗斯、斯洛伐克的部分钢铁管件进口实施高达75%的反倾销税。针对欧盟的保护措施，波兰和匈牙利也考虑采取配额和临时反倾销措施的办法保护其钢铁业。2003年12月4日，迫于全球贸易伙伴和国内钢铁消费业的压力，美国总统布什宣布取消实施了一年多的进口钢材关税。欧盟也迅速投桃报李，取消了对美国部分进口产品征收高达100%的报复性关税。 织梦内容管理系统
　　
　　钢铁、铝等行业容易出现贸易争端的一个重要原因是：全球范围内的钢铁和铝生产就处于相对过剩的状况。以钢铁来看，自上世纪90年代中期以来，除了2009年受经济危机冲击，钢铁生产量骤减，市场供需基本平衡，其余所有年份世界钢铁市场都处于供过于求的状态。在大多数主要国家，钢铁的产能都高于需求量，在国内市场业已饱和的情况下，钢铁贸易的竞争变得激烈，因此国际钢铁市场频频爆发价格战和数量战，并刺激了各国对本国钢铁工业实施贸易保护主义措施，引起连锁反应。本次特朗普对钢铁和铝征收高税，无非也是想通过限制进口逼迫需求留在国内，消耗国内的过剩产能，带动相关钢铁制造业的就业和增长，并争取相关行业选民选票。
　　
　　从历史来看，随着钢铁产能过剩，全球钢铁贸易摩擦其实一直接连不断，且美国一直是主要发起国之一。中国在2001年加入WTO，当年世界各国（地区）提起的反倾销案件共有348件，涉及139类不同产品，其中钢铁是第一大类产品，案件数为127起，占总数的36.49%，与2000年的37.8%相差不大。而在钢铁反倾销案中，美国是最大的起诉国，2001年有44%针对钢铁产品的反倾销案是美国提起的。2016年商务部公布数据也显示，在钢铁行业的贸易摩擦中，美国仍然是主要发起国之一，与欧盟和印度并居首位。

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　　回顾小布什启用“201条款”期间（2002年3月中旬至2003年12月初）全球贸易紧张形势下美国市场的表现，大致可以分为三个阶段：在贸易紧张的初期（2002年3月-9月），贸易保护主义阴云初步显现，全球经济格局存在较大不确定性，市场风险偏好降温，美股、美债收益率、美元指数三者均跌；中期（2002年9月-2003年3月），市场风险预期基本出清，处于观望状态，美股指数和美债收益率在低位震荡，美元指数则继续轻微下跌；后期（2003年3月-12月），美股、美债收益率、美元指数三者均有所回升，2003年3月，WTO在初步裁决中称，美对进口韩钢铁征高额关税违规，7月又进一步裁定美国的措施违反WTO规则，WTO的介入引导市场预期贸易形势的改善，促进股市、债券收益率、美元回升，经济形势的向好也反过来促使小布什政府停止使用“201条款”。
　　
　　一、“美国优先”贸易政策迈出一大步，引导全球博弈规则发生变化

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　　特朗普宣布对进口钢铁和铝征收高额关税，“美国优先”贸易政策迈出一大步。当地时间3月1日，特朗普宣布，对进口钢铁加征25%关税，对进口铝产品加征10%关税，并且此关税将维持“很长一段时间”。美国商务部于2017年4月分别对进口钢铁和铝产品启动“232调查”，并于今年1月向特朗普提交了调查报告。按照法律程序，特朗普将在今年4月中旬前作出是否采取或采取何种贸易保护措施的决定。特朗普1日突然提前公开表态，令外界颇感意外。根据此前公布的信息，美国商务部向特朗普提出三种方案：对所有经济体征收无差别关税、对重点经济体加征重税同时对其余经济体设定进口配额、对所有经济体设定相应进口配额。特朗普当天的表态意味着他倾向于第一种方案，即对来自所有经济体的进口产品征收关税，这是他迄今为止落实“美国优先”贸易政策力度最大的举措。

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　　贸易保护是“美国优先”主张下的核心经济政策，其实质是美国以邻为壑地将成本分派给其他国家。在此前的日报《“美国优先”下的中美博弈》中，我们已经提到，在贸易政策上，美国先发制人，从“合作博弈”策略转向“非合作博弈”策略，关起美国进口贸易的大门，主张双边贸易协议取代多边贸易协议，反对跨太平洋伙伴关系协定(TPP)，主张对进行不公平倾销和补贴的国家征收惩罚性关税。这些行为实际上都是利用美国自身在国际事务中的主导地位，以牺牲其他国家利益为代价增加自身利益。
　　
　　“美国优先”更深层次的目标或许是对传统的多极化世界进行改变，过去从多极到G2，现在特朗普希望能打造“美国优先”的利益分配格局。随着中国于2010年成为世界第二大经济体，以及近年来亚投行成立、人民币国际化进程加速、“一带一路”战略开启，中美两国在经济和国际事务中的G2格局已成事实，美国的霸权地位有所收缩。在此背景下，特朗普提倡“美国优先”论，并不是为了直接提高美国的国际地位，而或是希望能另辟蹊径，通过改变全球博弈规则，影响现行利益分配格局，从而为美国攫取更多利益。

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　　二、特朗普此举或助推美国通胀回升，持续对股市、债市形成压力
　　
　　钢、铝征关税息引发贸易战担忧，叠加前期通胀抬升预期，致使美股在过去一周连续下挫。当地时间2月27日，新任美联储主席鲍威尔就职以来首次公开亮相，他表示将延续耶伦渐进加息的路径，同时还提到“尽管近期市场出现波动，但金融市场仍然是与环境相适应的”，这表明受近期薪资增速和通胀数据的支撑，股市波动应该不会成为加息的阻碍。2月27日和28日，道指、标普500指数、纳指每日跌幅均超过1%。3月1日，尽管对钢、铝征高关税的消息提振了美国钢铁生产商的股价，但却对依靠钢铁和铝为原材料的国内其他行业（如：汽车制造、建筑业）形成利润挤压。同时，特朗普此举也引发了投资者对美国政府在全球发动贸易战的恐慌，三大股指在3月1日连续第三天重挫逾1%，道指、标普500指数、纳指分别跌了1.68%、1.33%、1.27%。

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　　对进口钢铁和铝征收高额关税可能会成为美国通胀趋势性回升的助推力，继续对股市和债市形成压力。在小布什启用“201条款”的初期（2002年3月-9月），美国处于降息区间，市场对通胀并不敏感，尽管美联储最为关注的核心PCE物价指数从2002年3月的1.51%一路上升至了9月的2.43%，但10年期国债收益率却一路下降，由3月的5.3%跌至9月的3.97%。而目前，特朗普此轮贸易保护措施的出台却处于加息区间，通胀低迷一直是此前美联储加息的最大阻力，因此市场对通胀抬升的势头也格外敏感。对进口钢铁和铝征收高额关税会使得制造业生产钢和铝制产品的成本增加，增加的成本可能最终将传导给消费者，使得通胀上升。
　　
　　三、对国内经济的综合影响还有待观察
　　
　　特朗普对进口钢铁和铝征收高额关税，对中国经济的直接冲击可能有限。尽管中国是世界最大的钢材出口国，但美国进口中国钢材的占比美国钢材总进口量很低，美国商务部数据显示，去年1月至10月，对美出口钢铁最多的六大经济体依次是加拿大、巴西、韩国、墨西哥、土耳其和日本，来自中国的钢铁仅占美进口钢铁总量约3%。另一方面，中国的钢材生产商基本上依赖于国内的供求情况，2017年中国出口钢铁占总产量的5％左右，出口美国118万吨，占出口量1.6%，加之近年来钢铁去产能的持续推进，预计中国经济不会受到特朗普此举较大的直接冲击。

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　　但需要注意的是，如果其他国家开始大规模报复，触发贸易战，贸易争端会扩散到其他行业和产品，中国可能会因此受牵连，总的来说，特朗普此举对中国经济的影响还有待观察。目前贸易战硝烟已隐约可嗅，对钢材、铝征收高关税的消息发布后，加拿大、欧盟等盟国反应激烈。加拿大方面表示，对特朗普政府的关税提案“极其震惊，目瞪口呆”，并将积极讨论反制措施。欧洲各国的反应则更为激烈。据路透社报道，欧盟已经做好针对美国的反击方案，一旦美国正式通过关税决议，欧盟将对美国进口产品征收多达35亿美元的关税；这一方案之后也被一名匿名的欧盟官员证实，并表示，“这正是我们想要达到的高额数字。”欧洲委员会主席荣克直接点名了几项美国产品，包括著名的哈雷机车、波本威士忌和李维斯牛仔裤等，他说，“我们希望同美国维持友好关系，但是我们决不能听之任之。” 织梦内容管理系统
　　
　　若美国通胀超预期复苏，一方面美联储加速加息的风险会增大，另一方面，加息会使得美元承受升值压力，与缩小贸易逆差的目标相背离。今年年初以来的数据显示，美国薪资增速和通胀都有所回暖，1月美国薪资增速达到2.9%，创2009年以来新高，1月核心CPI同比增速超预期达到1.9%。对进口钢铁和铝征收高额关税可能进一步助推美国通胀继续回暖，通胀超预期复苏迫使美联储加速加息的风险值得警惕。但与此同时，加息会使美元指数承受上行压力，这又与特朗普政府缩小贸易逆差的目标相背离，这意味着加息、汇率、贸易政策之间会相互制约。