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[摘要]上周三当地时间3月14日美国总统特朗普宣布提名库德洛（Larry Kudlow）为白宫首席经济顾问，接替原国家经济委员会主任科恩。库德洛在稍后接受媒体采访时表示美联储将采取一切必要措施，但希望不要行动过头。他同时还表达希望看到一个稳定而强势的美元，并称愿意买入美元，卖出黄金。库德洛讲话语惊四座。因为作为美国政府高官，这样爱憎分明地发表讲话实属罕见。本文认为美高官讲话只是黄金走势波澜中的一朵涟漪，并不构成影响金价的主要因素。

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　　（世经评论·北京）上周三当地时间3月14日美国总统特朗普宣布提名库德洛（Larry Kudlow）为白宫首席经济顾问，接替原国家经济委员会主任科恩。库德洛在稍后接受媒体采访时表示美联储将采取一切必要措施，但希望不要行动过头。他同时还表达希望看到一个稳定而强势的美元，并称愿意买入美元，卖出黄金。
　　
　　库德洛讲话语惊四座。因为作为美国政府高官，这样爱憎分明地发表讲话实属罕见。其话音一出，美元上涨而黄金跳水下跌。现货黄金上周四下探至1314.77美元/盎司，跌幅达130点。
　　
　　进入2018年，金价一直在1302.60至1365.91美元/盎司一个狭窄的区间内波动。库德洛的讲话能否促使金价结束盘整重拾跌势？黄金的后续走势将如何演绎？本文认为美高官讲话只是黄金走势波澜中的一朵涟漪，并不构成影响金价的主要因素。我们认为影响金价走势的主要因素有以下几点：

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　　一、美国货币政策预期
　　
　　自2014年以来，美联储加息一直是一把高悬的达摩斯之剑。在通胀水平持续温和的情况下，美元加息则意味着中短期利率上升，持有黄金的成本上升。尤其是即将到来的3月21日美联储FOMC会议上，加息几乎是铁板钉钉。这意味着利率中值将持续抬升，理论上这将成为利空金价的头号因素。
　　
　　但我们认为美联储加息的预期已被市场反复炒作，当前的金价水平已经包含2018年加息三次的预期，其对金价的利空影响已经减弱。如果2018年美联储如期加息三次，黄金可能会出现“卖事实”的行情－－不跌反升。2017年全年美联储加息三次，但黄金美元依旧上涨13.29%，并创近7年最大年度涨幅，即是明证。
　　
　　上周二（3月13日）公布的最新美国通胀数据揭示核心通胀并没有达到2%的水准。（美国2月核心CPI同比增长1.8%，预期增长1.8%）。未能加速的通胀数据或许意味着美联储2018年可能难以加息四次。而这之前，国际投行曾一度预测美联储今年加息四次。著名投行高盛甚至认为会加息五次。综合来看，美国货币政策预期利空金价的影响力有限。 dedecms.com
　　
　　二、地缘政治因素
　　
　　目前影响金价的地缘政治因素并不突出，令人瞩目的是朝核危机的缓和“通俄门”调查，前者已小幅影响金价下跌。后者在上周也有了最新的进展，特别检察官穆勒已要求特朗普集团交出所有与调查议题相关的档案。这令调查据特朗普本人更进了一步。如果以后有冷门消息爆出，当激发避险情绪利多金价。
　　
　　历史走势表明地缘政治因素对金价的影响在时间周期上一般都比较短，除非爆发持续性的战争，否则金价因地缘危机上涨，或因危机缓和回落，都只能带来一些短线的投资机会。另，上周二3月13日前国务卿蒂勒森被解职和任命蓬佩奥的消息传出后，避险买盘曾小幅支撑金价即是明证。
　　
　　展望2018年，11月份美国国会将举行中期选举。在17年年底，美国共和党失掉阿拉巴马州的关键议席之后，共和党能否继续实现对两院的多数控制权是又一地缘政治风险事件。美国有线电视新闻网（CNN）2月25日发布的民意调查结果显示特朗普的支持率已经下滑至35%，再次触及最低点。民调下滑和2018年国会中期选举，可能会触发市场避险情绪，利多金价走势。

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　　三、供求关系
　　
　　2月6日世界黄金协会对外发布2017年《黄金需求趋势报告》。报告显示2017年全年黄金需求下滑7%至4071.7吨。这其中受美国拖累，金条和金币需求下降2%。金饰品需要受中国和印度买家的推动，全年增长4%。因手机和车辆使用增加，科技行业用金需求增加3%至332.8吨，为2010年以来首次上升。与此同时黄金供给量在2017年下半年呈现上涨态势，供给和需求之间现存小幅缺口。
　　
　　从上述数据可以看出，占总需求一半的珠宝首饰用金，相对较为稳定。工业用金波幅也不大。我们认为金价的中短期波动主要受制于投资需求，但投资需求的变化与全球主要国家实际利率水平、金融市场和投资环境等因素密切相关。尤其应该注意得是2017年第四季度全球黄金投资需求同比大幅增长41%，至286吨。如果2018年能延续2017年第四季度的投资需求趋势，当利多金价。

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　　四、美元指数走势
　　
　　金价的走势还受美元指数的影响。3月8日在一片非议声中，特朗普签署关税新规，将对美国的进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。虽然加拿大、墨西哥和澳大利亚享受豁免，但欧盟和日本却被排除在外。作为回应，欧盟在上周五3月16日发布草案，拟对美国产的摩托车和波本威士忌等进口商品征收最多25%的报复性关税。特朗普关税新规引发的任何贸易战风险都可能会拖累美元指数。
　　
　　自1月26日特朗普在瑞士达沃斯论坛期间发表强势美元言论以后，美联储2018年1月会议纪要和鲍威尔国会证词接连鹰言灼灼，同时欧央行也持续释放鸽派言论。受此影响，美元指数自1月底有所反弹。库德洛上周三的讲话只是反弹波浪中的一朵涟漪。
　　
　　但从长期视角来看，只要全球经济保持回暖趋势，欧央行退出宽松的方向是明确的，看空美元指数的逻辑仍会成立。尤其是前文提及：如果今年美联储如期加息三次，很有可能会出现“卖事实”的行情。我们预计美元指数在中长期可能会重新盘整向下。

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　　此外，金价的走势还往往和股市、比特币等其他投资标的负相关。2017年全球资本市场达到多年高点。但自2018年1月底，美国标普500指数已暴跌回落。现比特币的价格也已从2017年的历史高位腰斩。这些都将温和利多金价。
　　
　　从技术走势上看，黄金自2015年12月3日1046.21开始走出A，B，C的调整行情。大A浪结束于2016年7月6日1375.04，大B浪结束于2016年12月15日1122.73，现在的行情是大C浪。这其中的A，B，C大浪，每个浪都包含a，b，c三个字浪。我们预计大C浪，会突破上方的阻力线，黄金的中线走势是看涨。但一旦大C浪调整结束，金价可能会重新掉头下行，所以黄金的长线走势将仍然以震荡为主。
　　
　　综上所述，我们认为库德洛的讲话对金价只有短期影响，只是黄金走势波澜中的一朵涟漪。从短期走势来看，在3月21日美联储FOMC会议之前，金价可能会延续盘整向下的格局。但一旦美国如期加息25BPS，黄金很有可能会出现卖事实的行情而逆市上涨。从中长期走势上看，影响金价中长期走势的因素复杂多变，这其中既有利多因素也有利空因素。受多空因素交织影响，金价很难出现单边上涨或单边下跌的局面，预计中长期会大概率出现震荡上行的格局。 织梦内容管理系统