派智库

[摘要]国际油价无论大涨或大跌，都会给世界经济带来极大的不确定性。从整体来看，近期国际油价呈现震荡上涨态势，且涨势未尽，这引发一些机构的担忧。油价已经开始影响市场通胀预期，进而影响美国国债收益率以及更多资产。美国通胀还没有升温，然而通胀上行趋势足以推动美联储今年升息三次。70美元的油价对美国经济而言是一种负担，目前尚在承受范围之内，但若继续攀升，或将为美国经济招致麻烦。

　　（世经评论·北京）一、高油价引发市场关注
　　
　　国际市场上，布伦特原油价格及纽约轻质原油价格本周升至2014年年底以来高位，分别触及每桶75美元和70美元。2018年迄今，国际原油价格已经上涨了15%。市场对汽油的需求加剧以及产油国执行减产协议减少了市场供应是油价上涨的重要原因。沙特和主要产油国仍在执行减产行动，预计欧佩克将把限产协议执行到年底，甚至可能延长到2019年。与此同时，近来中东冲突升级以及委内瑞拉危机都使原油价格上涨步伐难止。此外，贸易摩擦的威胁给股市带来了下行压力，原油作为大宗商品成为投资者不错的选择。
　　
　　面对石油价格普遍上涨，美国总统特朗普归咎于欧佩克的减产策略，特朗普认为是欧佩克在背后操作这一切。4月20日，特朗普发推文称，“看起来欧佩克又在故技重施。各处石油产量创下新高，海上油轮满载，石油价格却‘人为地’非常高！这没有好处，并且不会被接受。” 本文来自织梦
　　
　　有美国媒体报道称，一些通常会抑制油价的额外供应或供应过剩因素在降低影响。现在，沙特人又再次准备哄抬油价。但欧佩克并没有故意抬高油价，而是一直致力于拯救市场。油价上涨是因为全球政治局势紧张。欧佩克没有任何价格目标，也没有在与非欧佩克产油国的联合行动中设定任何目标价。价格不是其目标，其目标是让市场在可持续的基础上恢复稳定。
　　
　　二、全球需求增长依然旺盛
　　
　　目前，大部分机构看好全球原油需求的增长前景，这从基本面上支持当前原油价格。国际能源署将2018年全球原油需求增长上调9万桶，至每天150万桶。尽管美国页岩油产量持续增长，但全球原油需求的增长同样强劲。2018年全球原油需求数据符合高盛的乐观预期，今年一季度日需求量料达到255万桶，创2010年四季度以来最强同比增长幅度。美国原油消费达到11年以来的峰值。同时，在国际油价升至3年来最高水位之际，亚洲石油需求在4月升至纪录高位，推动了这波油价涨势。高盛表示，亚洲需求将促使2018年平均油价达到每桶80美元。美国投行富瑞在客户报告中指出，中东紧张情势升温对油价走强产生了影响，但实货市场紧俏是主要推动力。
　　
　　亚洲主要进口国的海运原油进口规模将触及纪录高位，其中一大部分将流入中国市场。预计4月中国进口原油逾每日900万桶，创纪录最高，接近全球需求量的10%，在亚洲整体需求中占比超过三分之一。高盛预计，中国的需求仍将强劲增长。除了补充库存等因素外，分析师指出，利好的中国增长环境是原油需求普遍得到支撑的一个重要原因。尽管原油价格上涨侵蚀利润率，但亚洲的炼厂仍在高水平运作，以满足旺盛的需求。同时，国际能源署开始警告全球或将面临原油供应短缺风险。国际能源署指出，由于委内瑞拉经济危机恶化，原油产出下降至20世纪40年代以来最低水平，市场可能从供应过剩转为供应短缺。欧佩克削减的产量比预期多出近50%。
　　
　　三、原油价格涨势恐延续
　　
　　国际油价无论大涨或大跌，都会给世界经济带来极大的不确定性。从整体来看，近期国际油价呈现震荡上涨态势，且涨势未尽，这引发一些机构的担忧。油价已经开始影响市场通胀预期，进而影响美国国债收益率以及更多资产。从美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率与油价的走势来看，前者紧跟后者上涨，如果油价再涨5美元，就意味着TIPS收益率至少要再涨10个基点，从而进一步推升10年期美债收益率。假设美国国债实际收益率和通胀保值债券收益率正相关，油价如果涨至75美元附近，就意味着美国10年期国债收益率将升至3%以上。

copyright dedecms

　　
　　原油价格持续走高，导致10年美债收益率飙升至4年高点，而对通胀上升的预期反过来又提振名义收益率。剔除食品和能源的个人消费支出价格指数同比上涨1.6%，达到去年4月以来最大涨幅。美国劳工部4月10日公布的3月生产者物价指数（PPI）较前月增长0.3%，高于市场预期的0.1%，与去年同期比较则增长3%，高于2月的2.8%和经济学家预期的2.9%，通胀压力正缓慢攀高。
　　
　　美国通胀还没有升温，然而通胀上行趋势足以推动美联储今年升息三次。70美元的油价对美国经济而言是一种负担，目前尚在承受范围之内，但若继续攀升，或将为美国经济招致麻烦。油价上升之际，产油国及相关生产商则获利颇丰。美国产油商从油价上涨中获益。美国能源信息署预计，2018年美国石油产量将达到每日1030万桶，打破历史纪录，到2019年，将达到每日1080万桶，美国将成为最大的产油国。 织梦内容管理系统
　　
　　美国对欧洲的供应会持续增长，越来越多的美国原油将出现在外国炼厂，将欧佩克和俄罗斯的石油取而代之。美国原油在各地售卖，这让当地各品级原油承受巨大压力。该炼厂定期购买俄罗斯和里海原油，近期则已开始购买美国原油。交易商表示，减产协议带来的较高油价以及美国产量增加，使得俄罗斯、尼日利亚和其他品级原油很难在欧洲卖出去。2017年美国原油出口中有7%销往欧洲，但今年已升至12%。