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[摘要]在土耳其危机持续发酵之下，意大利债市和欧元纷纷“躺枪”。通常来说，意大利10年期国债与德国同期国债息差超过200的“警戒线”，不仅拉响了意大利债市警报，也预示着意大利债市风险很可能向欧元区其他成员国扩散。基于此，本文探讨了土耳其危机对于意大利金融市场的影响，并就欧洲央行可能的救援措施进行了分析。本文提出，意大利债市再次成为欧元区的重创区，主要受到市场对该国新政府疑虑加重、全球风险厌恶情绪以及对意大利银行业或将因土耳其受损等因素的影响。

　　（世经评论·北京）“城门失火，殃及池鱼。”在土耳其危机持续发酵之下，意大利债市和欧元纷纷“躺枪”。本周一，因投资者担忧情绪加重，意大利10年期国债收益率一度触及两个月高位3.109%，接近5月底意大利债市危机时的水平；同时，意大利10年期国债与德国同期国债息差也大幅暴涨至280个基点，为5月底最高。通常来说，两者息差超过200的“警戒线”，不仅拉响了意大利债市警报，也预示着意大利债市风险很可能向欧元区其他成员国扩散。
　　
　　这在本周一的欧洲市场已有迹可循。虽然当天被视为避险资产的德国国债收益率跌至1个月低点，但受到意大利债市大幅波动的拖累，西班牙和葡萄牙国债收益率也大幅走高。与此同时，欧元对日元汇率跌至5月30日以来最低，欧元对瑞郎也跌至一年低点。周一，意大利执政联盟经济发言人博尔吉警告称，除非欧洲央行提供担保，限制欧元区收益率利差扩大，否则欧元将崩溃。 copyright dedecms
　　
　　一、意大利风险上升
　　
　　伴随着土耳其危机蔓延，意大利的债券市场进一步承压。当天，意大利长短期国债收益率均有所走高，涨幅在7个至11个基点之间；10年期国债收益率一度触及两个月高位3.109%，回到5月底时的水准，当时该国政治风险拉升引发意大利国债惨遭抛售；意大利5年期国债收益率也触及两个月高位2.405%；10年期意大利和德国国债收益率息差升至280个基点，之后收于278个基点。这一数字高于上周五尾盘的268个基点，也是5月底以来的最高位。本月以来，此息差涨幅达到近47个基点之高。
　　
　　受到意大利债市紧张情绪的拖累，西班牙和葡萄牙国债收益率也相继走高。与此同时，欧元也未能独善其身。周一稍早时，欧元对日元触及125.15日元，为5月30日以来最低，之后反弹至126.31日元；欧元对瑞郎跌至1.1285瑞郎，为一年低点；欧元对美元跌至1.1365美元，为2017年7月以来最低；但之后出现买盘，推动欧元对美元升0.1%至1.1423美元。

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　　分析人士表示，意大利债市再次成为欧元区的重创区，主要受到市场对该国新政府疑虑加重、全球风险厌恶情绪以及对意大利银行业或将因土耳其受损等因素的影响。数周以来，意大利债市早已成为欧洲市场的“痛点”所在，因而土耳其危机来袭，意大利债市则成为首当其冲的“重灾区”。罗素投资公司高级投资组合经理威格尔表示，在意大利政府根基未牢的背景下，市场担心土耳其危机蔓延，此时，意大利政治的脆弱性和市场的不确定性将表现得尤为明显。
　　
　　二、或需欧洲央行援手
　　
　　周一，博尔吉警告称，除非欧洲央行提供担保，限制欧元区收益率息差扩大，否则欧元将崩溃。“风险无法化解的话，将会爆发。”博尔吉表示，欧洲央行应确保欧元区国债收益率息差不超过某个水准，暗示任何两种主权债券收益率息差在150个基点为合理上限。“要么欧洲央行提供担保，要么欧元解体。”他如是说。博尔吉曾是德意志银行的交易员和董事总经理。他预计，现在抛售欧元区二线国家债券的人将“最终吃亏”，因为欧洲央行迟早会被迫提供他所要求的担保。他表示，土耳其危机的蔓延推高了数个欧元区国家的国债收益率，这一事实表明，意大利国内政治和经济状况并非近期股市和债市承压的主要原因。

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　　不过，博尔吉并非代表意大利政府内所有人的观点。意大利政府高级官员乔尔盖蒂上周日在接受报纸采访时表示，投机者可能会在本月攻击意大利金融市场，但该国拥有自卫的能力。乔尔盖蒂是一位极具影响力的政府官员。而意大利副总理迪马约周一却表示，意大利不存在金融市场受到冲击的风险，意大利政府不可能受到这种想法的“威胁”。
　　
　　自6月以来，意大利右翼联盟与反建制派的五星运动一起形成了执政联盟。在大选前，右翼联盟曾呼吁意大利退出欧元区，但自与五星运动结成联盟以来，该联盟多次否认将策划意大利退出欧元区的任何说法。在此背景之下，市场对意大利或将步英国后尘脱欧的担忧大幅减弱。但这并未减弱意大利或将成为欧元区“风暴点”的潜在可能。有经济学家表示，虽然目前来看，只有意大利债市受损严重，其他欧元区债市并未受到土耳其危机的大面积“感染”，但若是意大利债市风险始终居高不下，其风险向欧元区其他成员国蔓延将只是迟早的事情。到那时，欧洲央行或将很难袖手旁观。 织梦内容管理系统