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[摘要]自2015年8月份启动以来，专项建设基金高达1.8万亿元左右，基金更多地支持政府项目和国企项目，对民营企业项目鲜有问津。在新一轮国企改革中，国有资本大举参股、控股民营企业，部分民营企业由民间投资主体变更为国有投资主体，在一定程度上缩小了民间投资范围。同时，各地优质的PPP项目基本都被国企垄断，民企要投入PPP项目的难度比较大。因此，笔者认为，应抓紧推动“鼓励社会投资39条”等促进民间投资重大政策落地，充分释放政策效力；支持竞争性领域国企引入民间资本参股控股。

　　（中经评论·北京）一、民间投资的投向领域分析
　　
　　（一）民间投资规模的行业分布
　　
　　一是民间投资在第二产业中的规模高于第三产业，这与总体投资在三次产业间分布是有区别的。2014年，民间投资在三次产业间的分布比例是3.4：50.3：46.4，而总体投资则是2.4：41.5：56.1。二是民间投资规模最大的两个门类是制造业（45%）、房地产业（27.4%），两者合计已经达到72.4%。余下18个门类行业的民间投资合计占比为27.6%。三是民间投资规模在万亿元以上的门类有5个，分别是制造业，房地产业，批发和零售业，水利、环境和公共设施管理业，以及农林牧渔业。四是民间投资进入较少的领域集中在第三产业，比如教育、卫生和社会工作、金融等门类行业的民间投资都在2000亿元以下，所占比重都不到1%。五是在制造业门类中，民间投资规模在万亿元以上的大类行业有4个，分别是非金属矿物制品业（14857亿元，占比4.7%）、化学原料及化学制品制造业（11512亿元，占比3.6%）、通用设备制造业（11100亿元，占比3.5%）、专用设备制造业（10022亿元，占比3.2%）。 copyright dedecms
　　
　　（二）民间投资影响力的行业分布
　　
　　民间投资比重较高的领域主要集中在农林牧渔业、绝大部分制造业以及房地产领域，所占比重在70%～90%之间。在采矿业、建筑业、大部分第三产业的比重相对较低，基本在45%－65%之间，尤其是在石油天然气开采、电力热力、土木工程、交通运输、电信广播、卫生等垄断性行业，民间投资比重极低。其中，第三产业的民间投资比重较低。2014年第三产业的民间投资比重为52.8%，低于平均比重10.4个百分点。进一步考虑到第三产业的民间投资有很大部分是进入到房地产业，剔除房地产业后的余下第三产业民间投资比重将骤降至38.8%。
　　
　　二、民间投资增速坠崖式下滑的原因
　　
　　（一）专项建设基金“亲国有疏民间”
　　
　　自2015年8月份启动以来，专项建设基金已经投放六批，规模高达1.8万亿元左右，其政银企社合作的模式在提高风险管控的同时，也导致了基金更多地支持政府项目和国企项目，对民营企业项目鲜有问津。据调研，西部某省基金投向民营企业项目仅占10%左右，支持力度严重不足。民营企业难以获得基金支持的主要原因有：地方政府不提供针对民营企业的担保与回购要约，导致以民营资本为主体申请的基金项目大部分被投放行（国开行和农发行）否决。民营企业除承担专项建设基金使用利率1.2%外，还需额外支出担保费。一般地方政府政策性担保机构费率仅为2%（民企难以获得），市场化担保机构费率达5%以上。民企融资贵问题在专项建设基金落实中同样存在。我国民营中小企业生命周期较短，一般为3～6年，投放行对投向民企的长期贷款（10～20年）较为谨慎，不愿承担民企项目不成功带来的经济与政治风险。总体而言，专项建设基金未能有效支持民营企业，实质上反映了我国融资体制长期以来“亲国有疏民营”的弊病，导致专项建设基金撬动放大的作用受到制约，实体经济投资的跟进效应受到影响。 copyright dedecms
　　
　　（二）PPP项目民间资本参与程度非常低
　　
　　《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号文）结束了地方政府传统的融资平台和融资模式之后，PPP模式（政府和社会资本合作）成为地方政府提供公共产品和服务的主要方式。截至2016年5月底，财政部PPP中心平台项目库公布8644个PPP项目，总投资额高达9.88万亿元。国家发改委PPP项目库纳入2531个项目，总投资4.23万亿元。但从实际运作看，项目签约、开工建设情况并不理想，并且大部分社会资本方是国有企业，PPP异化为地方政府和国有企业之间的合作。据调研，各地优质的PPP项目基本都被国企垄断，民企要投入PPP项目的难度比较大，取得好项目更是难上加难。
　　
　　（三）国企进军非主营业务加大挤出效应
　　
　　今年以来投资领域的“国进民退”现象显性化。l～7月份，国有及国有控股投资增长21.8%，超过民间投资增速（2.1%）19.7个百分点，悬殊程度超过了2009年实施4万亿元刺激计划时期。受宏观经济下行影响，国有企业在传统主营业务上效益不佳，转而依靠其资金规模大、成本低等优势，大量进军非主营业务，其中以房地产市场最为典型。比如，以信达地产、水电系（鲁能、电建、葛洲坝）和铁路系（中铁、中铁建）等为代表的国有企业在多个城市的土地市场上摘得“地王”。 织梦好，好织梦
　　
　　（四）部分民间资本加速海外布局
　　
　　在全球经济低速增长的背景下，发展中国家和发达国家都把吸引外资作为促进产业发展的重要抓手，纷纷提高外资政策的优惠力度和便利化水平，企业对外投资面临的外部环境总体有利。我国大力推进“一带一路”战略和国际产能合作，对外投资实现高速增长。1～7月份对外投资1027.5亿美元，同比多增392.5亿美元，增速达61. 8%，同比提升41个百分点。其中并购成为主要方式，占同期对外投资总额的52.8%。增速大幅超过往年正常水平，并购项目偏多，暴露出当前资本存在向外转移的问题。一是制造业出现向海外转移的阶段性趋势。国内各种要素比较优势逐渐削弱，盈利空间下降，我国产业资本进入全面海外布局阶段。二是人民币贬值。7月末人民币兑美元汇率较上年同期贬值8%，部分企业为对冲人民币贬值加大资产海外配置力度。三是人民币国际化进程加快。我国资本管制放松，跨境贸易人民币结算较快增长，人民币国际化进程提速加快资本流出。四是美元资产持续走强。随着美国货币政策转向，美元进入强势周期，美元资产呈持续走强趋势，导致部分国内资金流向美元资产。

织梦好，好织梦

　　
　　（五）混改和救市使民间投资统计范围缩小
　　
　　新一轮国企改革明确了混合所有制的发展方向，在经济下行时期，国有资本借着混合所有制改革的东风，大举参股、控股民营企业。由于控股方的变化，部分民营企业由民间投资主体变更为国有投资主体，这在一定程度上会直接缩小民间投资统计范围。此外，在2015年下半年股灾救市行动中，明确要求国有上市公司不得减持股份，但民营上市公司股东可以通过减持股权止损，加之证金公司为救市增持超1万亿元股份，这其中就包括部分民营上市公司的股份。因此，救市之后部分原来的民间投资转变为国有及国有控股投资。
　　
　　三、促进民间投资健康发展的政策建议
　　
　　（一）全面激发民间投资的活力
　　
　　抓紧推动“鼓励社会投资39条”等促进民间投资重大政策落地，充分释放政策效力。着力推进供给侧结构性改革步伐，积极化解和转移过剩产能，严格执行“僵尸企业”退市制度，加快市场出清步伐。支持传统产业企业技术改造，增强制造业核心竞争力，迈向产业链中高端。切实降低实体经济企业综合成本，有效缓解企业困难、助推企业转型升级。加快培育新动能发展新经济，支持服务性制造、战略性新兴产业发展，强化对新兴产业领域知识产权的保护力度。
　　
　　（二）大力推进国有企业体制改革
　　
　　推动混合所有制改革，完善国有资产管理体制，支持竞争性领域国企引入民间资本参股控股。进一步打破国企垄断，加快放开垄断行业的竞争性领域和环节价格管制.形成充分竞争的机制。限制国有企业投资领域，减少国有企业“与民争利”的现象。支持和引导主业不突出、不具备优势的国有企业重组整合、引入战略投资者、转让产权或依法退出。
　　
　　（三）着力深化投融资体制改革
　　
　　构建多层次、广覆盖、有差异的银行机构体系，促进地方性中小银行和民营银行发展，发展多业态的普惠金融组织体系。鼓励商业银行创新信贷产品和担保方式。支持民营企业依托资本市场直接融资，扩大中小企业各类非金融企业债务融资工具及集合债、私募债发行。支持并规范移动互联支付、小额贷款等创新性、专业性、社区性金融业态发展。加大对种子期、初创期企业投资项目的金融支持力度，有针对性地为“双创”项目提供股权、债权以及信用贷款等融资综合服务。建立健全政银企社合作对接机制，搭建信息共享、资金对接平台，协调金融机构加大对实体经济的支持力度。
　　
　　（四）切实降低民间投资市场准入门槛
　　
　　加快建立市场准入负面清单制度，切实降低民间投资准入门槛，落实好放宽民间投资进入电力、电信、交通、油气、市政公用、养老、医疗、教育、文化、体育等领域市场准入政策。规范完善在线审批监管平台，进一步简化环节、优化流程，全面改善民间投资环境。
　　
　　（五）发挥好政府投资的引导和带动作用
　　
　　政府投资界定在市场不能有效配置资源的社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护和修复、重大科技进步、社会管理、国家安全等公共领域。建立政府投资范围定期评估调整机制，优化投资方向和结构。政府投资重在为社会资本提供更好的外部环境和配套设施，发挥引导带动作用，增强挤入效应。