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[摘要]港交所日前就设立创新板发出咨询文件，提出在现有的创业板之外，再设立一个面向创新型企业的创新板设想。创新板分为创新主板和创新初板。港交所对创新板的设计蓝图，透露出了这样的基本思路：首先，对优质的上市资源高度重视；其次，对创新板的设计，还透露出一种包容的精神；还有，港交所对创新板的设计，也透露了它对流动性的重视。当然，尽管香港创新板的门似乎开得很大，但也有严格的退市制度，其中规定上市公司如果连续停牌60天（创新板主板）或者90天（创新板初板），就将自行退市。

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　　（中经评论·北京）港交所日前就设立创新板发出咨询文件，提出在现有的创业板之外，再设立一个面向创新型企业的创新板设想。创新板分为创新主板和创新初板。公开咨询为期两个月，希望最快能在明年开始运作。作为证券交易所的一项工作安排，似乎并没有需要多说的，而站在资本市场的角度来看，此举颇有深意。
　　
　　2014年9月，阿里巴巴集团在纽约证券交易所挂牌上市。而之前在阿里巴巴在上市地点的选择上，占有天时地利人和优势的港交所无疑是最合适的。但是，由于阿里巴巴在公司治理结构上实行同股不同权的非对称股权制度，与港交所要求实现严格的同股同权制度形成冲突。因此，几经考虑，为了维持规则的严肃性，港交所没有接纳阿里巴巴。如今，阿里巴巴是纽交所市值靠前的上市公司之一，股价也较IPO时上涨了很多。显然，没有让阿里巴巴在港交所上市，对港交所及香港金融市场，都是一大损失。此后，港交所就开始研究寻找两全其美的解决之道。如今准备推出的创新板，在其设计框架中，就包含了允许同股不同权的内容。此外，还有允许亏损企业上市的安排。值得一提的是，其中还明确创新板将接纳以港交所为第二挂牌地点的中国内地公司上市。 内容来自dedecms
　　
　　当然，尽管香港创新板的门似乎开得很大，但也有严格的退市制度，其中规定上市公司如果连续停牌60天（创新板主板）或者90天（创新板初板），就将自行退市。
　　
　　港交所对创新板的设计蓝图，透露出了这样的基本思路：首先，对优质的上市资源高度重视，并且可以在特定情况下，为之开辟专用的通道。现在，从国际市场而言，企业证券化程度已经很高，绝大多数大型优质企业都已上市，新的上市资源相对短缺，因此像阿里巴巴这样的企业，一直是各国证券交易所争夺的对象。而因为制度障碍，没能让阿里巴巴上市，港交所错过了一个大机会，错过一座金山。为提高竞争力，奋起直追，在没有对制度原则性修改的情况下，通过设立新的板块，以迂回的手段来化解难题，体现了一种高度务实的管理理念。客观上，由于证券市场发展很快，现实往往会对原有的制度提出挑战，是墨守成规还是勇于创新，是衡量证券管理与经营机构竞争力的主要指标，港交所这次交出的答卷是合格的。 织梦好，好织梦
　　
　　其次，对创新板的设计，还透露出一种包容的精神。对创新型企业来说，起步阶段非常缺资金，但同时又处于亏损状态，能不能对它提供直接融资服务，实际上是在考验证券交易所的智慧。港交所在创新板设想中允许亏损公司挂牌，这在制度安排上是在向美国的纳斯达克市场靠拢，表明了对创新型企业的包容与支持态度。事实上，现在那些规模巨大的互联网企业，当年都有过资金匮乏而又亏损累累的经历，正是纳斯达克市场等接纳了这些公司，为其融资提供了渠道，最终使这些互联网企业有了长足发展。现在港交所在创新板也要这样做，表明了其扶持新兴产业发展，推动创新型企业借助资本市场实现高增长的定位。人们也相信，以后一定会有很多好的企业，利用了这种包容性而实现腾飞。当然，证券交易所也会因为具有这样的包容性而让自己对投资者更加具有吸引力。

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　　还有，港交所对创新板的设计，也透露了它对流动性的重视。证券市场是提供流动性的场所，挂牌公司能实现溢价交易，在很大程度上也是因为上市后流动性将得到大改善的预期。如果丧失了流动性，那么这个市场也就失去了生命力。港交所的创新板制度规定长时间停牌的公司必须退市，这一做法很绝，其最大意义就在于通过维护流动性的方式，尽最大可能保护投资者的利益。新兴企业在发展中，难免会出现一些意想不到的困难，长期停牌是少数企业争取时间解决问题的一种选项。虽然从某种角度看，不无道理，但作为公众公司，这对众多投资者是不够公平的，因此，对长时间停牌的公司作退市处理，有利于维护流动性，同时也能确保上市公司的质量，给投资者创造一个放心操作的市场环境。
　　
　　内地与香港在经济制度等方面存在很大差异，证券交易所之间也有很多不可比的地方。但是，港交所设立创新板的构想以及相应的制度安排，依然能给我们很多启发，深入研究其中的内容，对推动资本市场发展与改革大有裨益。 内容来自dedecms