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[摘要]上海清算所作为银行间市场的核心基础设施之一。为全力配合人民银行对金融基础设施的宏观审慎监管，上海清算所在建设中央对手清算体系、发展登记托管结算中心、建立安全高效风控制度、扩大基础设施国际合作、依法完善公司治理架构等方面取得瞩目成就。建设安全高效的金融基础设施，离不开创新、服务、专业、规范的核心价值观，离不开规范化、市场化和国际化的建设目标，未来，上海清算所将秉承开拓创新精神，与中国金融市场共同前进。

　　（中经评论·北京）随着金融市场的快速发展，我国对建设完善金融基础设施体系的需求日益增长。近年来，我国逐步形成了涵盖层次多、结构较完整、功能较完善的金融基础设施体系。上海清算所作为银行间市场的核心基础设施之一，全力配合人民银行对金融基础设施的宏观审慎监管，以“规范化、市场化、国际化”的建设目标砥砺前行，近年来，在建设中央对手清算体系、发展登记托管结算中心、建立安全高效风控制度、扩大基础设施国际合作、依法完善公司治理架构等方面取得瞩目成就。
　　
　　一、构建中央对手清算体系
　　
　　上海清算所参照国际标准，拓荒银行间市场的中央对手清算机制，建成产品条线丰富、业务增长迅速的场外市场清算机构。
　　迅速建立中央对手方清算机制。国际金融危机之后，G20在2009年的匹兹堡峰会提出需加强对场外衍生品市场的监管，并要求标准化场外衍生产品应提交中央对手方清算。为落实这一倡议，我国努力配合金融稳定理事会（FSB）的工作，在中央对手清算方面取得了显著进展，成立了上海清算所，使之成为2008年国际金融危机之后全球第二家、亚洲第一家成立的中央对手清算机构。上海清算所在成立后，积极落实中央和人民银行部署，对标国际标准，利用后发优势，迅速建立起专业、完整的中央对手方清算机制，包括建立全面的风险管理框架、建成较为完备的清算会员体系、建立安全可靠的技术系统、形成多角度业务支撑体系，有力促进场外市场中央对手清算的规范化运行。 dedecms.com
　　中央对手清算产品条线不断丰富。在现货市场方面，上海清算所在2011年8月承接银行间市场外汇即期竞价清算业务、正式向金融市场提供净额清算服务后，于同年在银行间债券市场首次推出现券交易净额清算服务，近年来现货清算业务稳定发展。在衍生品市场方面，上海清算所于2014年1月推出人民币利率互换集中清算业务，从业务上落实了利率互换强制集中清算的政策要求。随后，上海清算所先后推出外汇远掉期、外汇期权、标准化债券远期等衍生品的清算业务，不断丰富拓展产品条线，其中，为场外市场外汇期权交易提供中央对手清算服务成为全球首家。此外，上海清算所还将服务主动拓展到航运及大宗商品这一创新领域，2012年推出人民币远期运费协议中央对手清算业务，填补了我国场外航运衍生品的空白，随后陆续推出了人民币铁矿石掉期、人民币动力煤掉期等多项中央对手清算业务。至今，上海清算所已成功建立包含本外币、现货和衍生产品、覆盖场外市场多个领域的统一中央对手清算服务体系，这一体系和覆盖的产品范围与欧美等国际成熟金融市场中的中央对手方基本一致。 织梦好，好织梦
　　中央对手清算业务量迅速增长。截至2017年11月底，上海清算所的各类型清算会员共有89家、其他清算业务参与者120余家；清算业务量累计达到663万亿元，其中，中央对手清算业务量累计达到219万亿元；近三年的清算业务量年均增长率达到112%，其中，中央对手清算业务量年均增长率达到79%。
　　
　　二、完善登记托管结算体系
　　
　　上海清算所作为我国三家债券登记托管结算基础设施之一，建立了门类齐全的金融产品登记托管结算体系，聚焦银行间债券市场。登记托管产品包括公司信用类债券、信用风险管理工具、货币市场工具等，产品范围基本覆盖了欧美成熟市场的主要债券创新产品的品种，有力地支持了我国金融产品的创新。
　　支持创新金融产品服务实体经济。在上海清算所登记托管结算的创新金融产品种类多元，券种全面，充分支持实体经济需求。其中，信用风险管理工具，包括信用风险缓释凭证（CRMW）和信用联结票据（CLN），帮助企业有效管理债务违约风险；非公开定向债务融资工具（PPN）为企业提供私募债券融资渠道；中期票据（MTN）发行机制灵活，可透过单一发行计划，多次发行不同期限的票据，切合公司的融资需求；区域集优中小企业集合票据缓解中小企业融资难问题，服务于国家普惠金融发展战略；绿色债务融资工具提高绿色环保项目的融资可获得性，推动经济结构转型升级。创新金融工具全面覆盖了实体企业各类债券融资需求，提高直接融资比例，有效拓宽中小企业的融资渠道，满足实体企业多样化的融资需求，在服务实体经济和市场化资源配置中发挥了重要作用。
　　支持货币市场工具服务宏观审慎管理。货币市场工具为企业提供了一年以下管理流动性的工具，包括超短期融资券、短期融资券、证券公司短期融资券、同业存单等。其中，同业存单作为重要的货币市场工具，在上海清算所登记发行的规模达到18.07万亿元，同比增长56%。值得注意的是，同业存单业务快速增长的背后，隐含着资金脱实向虚、在金融体系内套利的风险。上海清算所作为同业存单的登记托管机构，为监管机构监测同业存单业务动向、完善宏观审慎管理提供了有力的数据支持。
　　公司登记托管业务稳健运行。截至2017年11月末，上海清算所新登记发行的债券总计62.22万亿元人民币；截至11月末，托管余额16.3万亿元，发行人账户4695家，投资者账户17762家，债券发行量和期末托管余额分别占全国债券市场的58.9%和21.9%，有效地丰富了以国债和政策性金融债、一般企业债为主体的债券市场的层次。上海清算所发行的公司信用债占全市场信用债发行金额的73.5%，确立了全国公司信用债券登记托管结算中心的地位。 织梦内容管理系统
　　
　　三、建立符合国际标准的风险管理制度
　　
　　上海清算所积极对标《金融市场基础设施原则（PFMI）》等国际纲领性文件，按照最新的国际标准推动场外金融市场的监管改革，建立并实施了一整套风险管理制度。
　　建立完善的风险治理结构。上海清算所对标PFMI具体要求，建立了完善的风险治理结构框架，努力做好场外金融市场的“风险管家”。上海清算所设立风险管理委员会，负责对全面风险管理制度框架进行审议和定期评估，在风险管理中发挥重要的核心决策作用。当有重大议题或遇异常突发情况时，风险管理委员会将紧急召开临时会议审议相关议题。风险管理委员会组成人员由内外部专家构成，保证作出及时、专业、科学的决策。
　　构建有效的信用风险管理机制。上海清算所通过建立保证金制度、抵押品管理制度、清算基金制度和分层级会员管理体系，有效防范信用违约。其中保证金制度是防范信用违约的核心制度，旨在保证缴纳的保证金在99%的置信度下足以覆盖当前和未来的潜在风险损失，保证金每日测算并及时追缴。为保证保证金模型的有效性，上海清算所还定期对模型进行测试和分析，保障信用安全。
　　设立妥善的违约处理机制。为处理违约带来的风险，上海清算所一方面不断积累风险准备资源，以确保在清算会员违约的情况下仍足以覆盖损失，保证中央对手清算业务正常运行；另一方面，对于可能发生的违约事件，上海清算所将采用瀑布式流程有序使用风险准备资源，并制定了完备的违约处理、损失分摊和流动性风险管理机制，一旦发生违约，可保证及时完成对未违约方的支付义务，防止风险扩散。
　　进行透明的对外信息披露。为有效支持监管机构、参与者和社会公众对上海清算所的运营、发展状况、风控水平等进行监督和了解，上海清算所采用分层的对外信息披露制度：一是采取公开披露的方式披露PFMI合规、业务统计等相关信息；二是向参与者定向披露协议、模型等部分信息；三是向监管机构报送其要求的信息。2016年8月，上海清算所在网站进行了首次PFMI信息披露并每年更新，成为国内首家公开披露PFMI合规信息的金融基础设施，与国际先进金融基础设施保持同等水平。
　　
　　四、推动跨境合作参与国际治理
　　
　　在金融市场国际化趋势日益加快的背景下，上海清算所抓住机遇、主动出击，积极寻求跨境监管认证和评估认可，参与国际治理和标准建设，并进一步推动对外互联互通合作。
　　有效推动跨境监管认证。国际场外金融交易中有很大比例属于跨境开展，为了消除准入障碍、降低合规成本，上海清算所积极推动跨境监管认证，旨在为跨境业务提供便利，从而更好地服务对外开放。2016年5月，上海清算所获得美国商品期货交易委员会颁发的临时性注册豁免安排“不行动函”，明确上海清算所可向美国清算会员提供集中清算服务。与此同时，上海清算所也于2017年4月向欧洲证券及市场管理局递交了第三国中央对手方认证申请。在获得欧盟委员会颁发的等效性决议、中欧双方监管机构签订合作备忘录后，上海清算所可以成为第三国中央对手方，并以合格中央对手身份为欧资机构提供中央对手清算服务。 dedecms.com
　　积极获取国内外评估认可。2016年1月，人民银行正式认定上海清算所为合格中央对手，并明确上海清算所提供的集中清算服务符合PFMI要求。自此，上海清算所成为国内首家获得人民银行认可的合格中央对手清算机构。2017年5月，国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WB）组织实施的金融部门评估规划（FSAP）国际评估显示，上海清算所的风险管理安排设计良好、符合PFMI的要求。
　　主动参与国际治理和标准建设。在国际化的过程中，上海清算所还通过积极了解国际建设金融基础设施的经验和监管趋势，积极提出建设性方案。2013年5月，上海清算所正式成为全球唯一的国际性清算机构同业组织全球中央对手方协会（CCP12）的创始会员。经过三年的努力，2016年6月CCP12成功在上海注册开业，确立了上海清算所在国际同业间的重要地位。这是上海清算所参与国际组织并被广泛认可的最佳例证，标志着在中央对手清算领域，中国开始参与国际规则的制定。2017年11月，CCP12正式发布《CCP12量化披露实务标准》，彰显了包括上海清算所在内的全球清算机构共同推广中央对手方行业最佳实践的努力。
　　努力推动基础设施互联互通。2017年7月，上海清算所与香港债务工具中央结算系统（CMU）实现了“北向通”，登记托管的债券品种包括同业存单、超短期融资券、短期融资券、熊猫债、中期票据等，并在结算环节实现了穿透式监管，运行以来业务运营顺畅、系统运行稳定，境内外投资人交易活跃。截至11月30日，共有43家境外机构通过上海清算所“北向通”持有债券513.26亿元。此外，上海清算所还积极探索与其他境外机构在登记托管基础设施方面的互联互通合作，在市场架构、托管结算模式等方面建立更符合成熟债券市场投资者习惯的制度安排，为境外投资者进入中国债券市场提供更多便利。
　　
　　五、不断完善公司治理架构
　　
　　上海清算所作为人民银行直属的金融基础设施之一，承担着维护金融体系稳定的重要任务；同时，又是一家按照《公司法》建立的股份有限公司。从不足十人的初创团队发展为目前三百余人的专业人才队伍，上海清算所不断依法完善公司治理，持续推动自身转型升级。

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　　完善公司治理结构和内部管理机制。上海清算所严格按照股份制企业制度要求，建立了股东大会、董事会、监事会、经营管理层等规范化的公司治理架构。董事会下设业务管理委员会、风险管理委员会和薪酬考核委员会，履行相关重大事项的决策职能。公司从机构成立之初便持续制定和完善各部门“三定”方案，保证内设部门各司其职、充分发挥作用。同时，公司已建成较为完备的内部管理制度体系，有力地保障了业务的安全开展和内部管理的高效运行。
　　夯实业务发展支持体系。公司在技术系统开发运维、统计研究、内审法务方面投入大量资源，全方位支持公司业务发展。技术系统方面，积极探索新兴理念和技术的应用，自主开发新一代系统，增强系统安全防护和业务实时监控，提高系统容量和风险防范能力，保障业务连续稳定运行。统计研究方面，积极跟进国际动态，开展前沿研究和数据统计，服务业务发展和监管决策。审计合规方面，上海清算所组织专人进行内部审计，以促进合规运营，提高运营效率。 本文来自织梦
　　抓好党建和干部作风建设。上海清算所认真贯彻落实中央全面从严治党的要求，持续加强和改进基层党的思想、组织、作风、制度和反腐倡廉建设，落实意识形态工作责任制，培育践行社会主义核心价值观，增强基层党组织的政治功能和服务功能。公司还不断完善纪检监督工作的组织架构和队伍建设，推动监督执纪问责的深入开展，落实党风廉政建设主体责任。
　　建立完善的人才激励机制。市场竞争最终体现为人才竞争，优秀的人才队伍是企业的安身立命之本。多年来，上海清算所大力推进人力资源建设，通过健全人才引进流程、动态把握业务创新人才需求，引进高层次国际化专业人才，搭建“选人、用人、育人、留人”的人才培育平台，探索建立长效激励机制，为公司长期发展提供人力资源保障，提高公司的核心竞争力。
　　
　　六、以开放创新精神迎接新时代

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　　建设安全高效的金融基础设施，离不开创新、服务、专业、规范的核心价值观，离不开规范化、市场化和国际化的建设目标。党的十九大为我国经济社会未来的发展勾画了宏伟蓝图，对此，上海清算所将秉承开拓创新精神，与中国金融市场共同前进。
　　一是切实增强服务实体经济能力。在“增强金融服务实体经济能力”的指导下，上海清算所将进一步创新发展，在银行间债券市场更好地为实体经济提供直接融资服务，在银行间外汇和汇率、利率衍生品、大宗商品衍生品等市场为实体经济提供价格发现和风险管理服务。
　　二是进一步提升风险管理水平。在积极拓展业务范围、创新服务品种的同时，上海清算所将始终坚守不发生系统性金融风险的底线，完善风险管理框架，服务金融市场稳健发展。
　　三是加快对外开放步伐。乘着十九大后“推动形成全面开放新格局”的强劲东风，上海清算所将加强与“一带一路”沿线国家的合作，鼓励熊猫债和SDR计价债券的发行，与国际其他金融基础设施进行跨境业务合作，并进一步推进监管认证工作，发挥上海清算所在国际金融组织中的地位和作用。
　　四是持续提高业务服务管理水平。面对市场各方日益丰富的服务需求，上海清算所不仅需要持续完善传统的会员服务体系，还需要提升科技创新实力，加强对新兴理念和技术的研究，探索新技术在业务开展中的应用。