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[摘要]统计显示，2016年陕西省非金融企业杠杆率大约为68.1%，接近70%的警戒线。整体来看，陕西省非金融企业去杠杆成效显著，债务风险处于可控范围内，但结构性、行业性风险突出，去杠杆的任务仍然较重。针对当前杠杆率的现状和难点，陕西省专门成立了去杠杆工作领导小组，以市场化、法制化的方式，采取一揽子综合措施，推动全省去杠杆工作取得明显进展。下一步，陕西省仍然需要具体分析不同行业、企业高杠杆的现状、成因，分类施策、标本兼治，有效推进降杠杆任务的完成。 内容来自dedecms

　　（中经评论·北京）陕西作为西部省份，经济正处于追赶超越期，融资需求最大，贷款等债权融资占比高，由此带来的企业高杠杆率问题也较为突出。如何推进企业去杠杆工作、降低高杠杆可能带来的潜在风险，是当前亟须解决的重要问题。陕西省非金融企业杠杆率的主要特点统计显示，2016年陕西省非金融企业杠杆率大约为68.1%，接近70%的警戒线，低于目前金融界对我国非金融企业估算的杠杆率水平。整体来看，陕西省非金融企业去杠杆成效显著，债务风险处于可控范围内，但结构性、行业性风险突出，去杠杆的任务仍然较重。
　　
　　从总量来看，降低企业杠杆率的任务较重。2014－2016年，陕西省非金融企业杠杆率由67.5%增长至68.1%，杠杆率整体保持了平稳增长。但当前陕西省正处于追赶超越的发展阶段，实体经济对融资需求较大，尤其是信贷等各类债权融资将是未来很长一段时间内经济发展所需资金的主要来源。因此，充分落实国家去杠杆的要求，同时又要保持经济一定速度增长，是当前宏观金融调控工作面临的一项重大任务和挑战。
　　
　　从所有制结构看，国有及国有控股企业杠杆率较高。2016年，陕西省国有企业的平均杠杆率约为70.9%，高于全省企业平均杠杆率2.8个百分点。3个国有企业和46个民营企业财务报表样本调查数据，国有企业平均杠杆率高出民营企业38.19个百分点。尤其是考虑到陕西省国有经济占全部经济总产值超过50%的现状，可以说国有企业杠杆率对全省企业杠杆率具有决定性影响，降杠杆的重点和难点也在国有企业。
　　
　　从行业结构看，房地产及产能过剩行业杠杆率较高。2013－2016年，陕西房地产企业的平均杠杆率超过82%，位居国民经济各行业之首。房地产行业中住房开发和建设企业的杠杆率高达97.79%，建筑业平均杠杆率超过70%。相比较，2013－2016年，服务业杠杆率平均值仅为52.7%，远低于房地产与建筑业企业。此外，监测显示，非金属采矿业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延业等产能严重过剩的行业杠杆率均超过70%的警戒线，而且仍然在持续加杠杆。
　　
　　从企业经营情况看，亏损企业杠杆水平普遍较高。根据陕西省发展改革委的数据，2016年，陕西省亏损企业资产负债率为61.2%，较全部规模以上工业高出4.7个百分点。亏损企业中有45.6%的企业资产负债率水平超过70%的警戒线，有10%的企业处于资不抵债的情况。亏损企业负债能力较低，资金来源得不到保障，容易形成呆账、坏账。如果处置不当，会使债务问题连累担保企业和产业链上的企业，不仅加剧债务融资风险，而且会给去杠杆工作带来不小的麻烦。
　　
　　一、采取综合措施推动企业去杠杆
　　
　　针对当前杠杆率的现状和难点，陕西省专门成立了去杠杆工作领导小组，在做好制度设计的同时，以市场化、法制化的方式，采取一揽子综合措施，统筹推进、分类实策、重点突破，推动全省去杠杆工作取得明显进展。初步测算，在有效满足企业合理融资需求的情况下，各类降杠杆措施使得陕西省非金融企业整体杠杆率下降了约5个百分点。
　　
　　保持货币信贷总量适度，为去杠杆创造良好的货币金融环境。陕西省面临追赶超越和去杠杆的两难选择，为此，人民银行西安分行在积极争取更多信贷资金满足实体经济合理融资需求的同时，积极探索宏观审慎评估在去杠杆中的作用，促进金融机构表内外融资有序增长；立足于供给侧结构性改革，实行差别化信贷政策，引导金融机构对新兴产业以及行业技术相对领先或技术换代升级等非金融企业加大信贷支持力度；此外，制定了“一行一策”流动性风险防范预案，防止高杠杆率和在去杠杆过程中发生风险。
　　
　　大力发展直接融资，降低实体经济对信贷融资的依赖。从长期来看，在企业融资需求仍会大幅增长的情况下，打破对信贷等债权融资的依赖，是降低企业杠杆率的主要方法。为此，陕西省努力推动上市公司通过定向增发、配股等方式进行再融资，拓宽直接融资渠道，2017年以来陕西省上市公司再融资53.14亿元。通过新三板市场，大力推动股权融资，调动企业新三板挂牌积极性，新增17家新三板挂牌公司，总数达到159家，其中21家挂牌公司实施了定向增发，实现融资29.2亿元。推动有条件的企业实现企业债券融资，2017年以来，有5家公司通过公开发行、非公开发行等方式发行公司债券募集资金43亿元。

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　　积极推动债务结构重组，有效降低国有企业债务比重。陕西省国有企业杠杆率高主要是因为信贷融资占比高，通过债转股和投贷联动的方式推动债务结构重组，是短期内降低杠杆率的直接且快速见效的方式。2017年，人民银行西安分行积极推进陕西省企业债转股工作有序开展，相关银行业机构落地和即将落地的多笔债转股基金，金额合计245亿元。为推动投贷联动试点工作有序开展，督导试点法人银行加快工作节奏，做好项目储备和过渡期业务落地，已累计向包括初创期、成长期和成熟期在内共8家企业发放贷款1.34亿元。
　　
　　规范发展各类基金，增强股权投资对去杠杆的作用。我国金融体系的结构决定了银行是企业融资的主要来源，如何在去杠杆的同时提高银行体系配置资金的效率，进而提高对实体经济的支持力度，是当前陕西去杠杆工作的重要方向之一。近年来，陕西省积极引导和规范发展各类产业投资基金，目前已经在合作基金模式、股权融资模式两个方面积累成熟的经验。例如，建设银行陕西省分行通过“资本金用途”股权投资类理财产品创新，对陕文投进行增资扩股，有效满足了企业融资需求。陕煤集团利用国家开发银行产业投资基金进行专项融资，目前已完成5期融资，共计56.8亿元，有效地调整了集团债务结构，降低了资产负债率。

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　　制定“保、压、淘”的分类政策，逐步降低产能过剩和亏损企业的杠杆。过剩产能行业和亏损企业高杠杆是陕西省企业杠杆率的突出特点，也是去杠杆的难点。针对此类企业特点，制定了“保护一批、压缩一批、淘汰一批”的措施，有针对性地降低杠杆率。对于有市场潜力、扭亏为盈可能性大的企业，采取折让减免政策予以支持，2017年共计开展近100户不良资产包的竞价转让，对15户企业实施了债务减让，减免企业债务近2亿元；对于产能过剩行业，采取了适当控制甚至主动压缩投资规模的做法，通过压缩生产投资降低企业对外融资规模；对于部分市场潜力小、扭亏为盈无望的企业，在开展相关债权清理工作的同时，加大对不良贷款的处置力度，突破去杠杆的难点。
　　
　　二、进一步推动企业去杠杆的建议
　　
　　非金融企业杠杆率过高，是我国经济快速发展中面临的重要风险隐患。如何采取市场化、法制化的方式，综合实策、稳妥推进，关系到国家去杠杆金融调控任务的完成。下一步，仍然需要具体分析不同行业、企业高杠杆的现状、成因，分类施策、标本兼治，有效推进降杠杆任务的完成。 织梦内容管理系统
　　
　　扎实推动国有企业改革，防止企业盲目举债融资。针对国有企业杠杆率高的特点，要积极推动治理结构的改革，硬化财务杠杆约束，从企业治理机制上杜绝盲目举债的冲动。首先要进一步完善国有企业公司治理结构，提高经营管理水平。其次要建立责权明确、制衡有效的决策执行监督机制，加强企业自身财务杠杆约束，合理安排债务融资规模。再次，要强化企业管理层资产负债管理责任，合理设计激励约束制度，树立审慎经营观念，防止激进过度负债。最后要落实企业股东责任，根据股权先于债权吸收损失原则承担必要的降杠杆成本。
　　
　　大力发展股权融资，积极完善企业融资结构。一方面要提高股权融资比重，鼓励企业在多层次资本市场挂牌上市、直接融资和并购重组，加大对企业在资本市场挂牌上市及融资发展的奖励力度；完善地方金融市场的功能，加快打造创新活跃、要素丰富、流通顺畅的地方金融市场，为企业围绕股权和债权进行资产管理创造更多的工具和选择，帮助企业提高直接融资比重，优化融资结构。另一方面要积极利用债转股、各类基金产业基金，为产业链上下游创业者提供资金支持或进行产业链整合，争取开展股权众筹融资试点，通过多种形式，鼓励投贷联动试点银行依法设立投资子公司，加大对科创企业股权投资力度。 本文来自织梦
　　
　　客观评估企业市场前景和偿债能力，重点突破亏损企业去杠杆。针对亏损企业以及产能过剩企业去杠杆中的难点，要继续加大对其资产负债情况的细分，结合企业特征，建立分类施策的标准，确保前期去杠杆经验得到推广。一是确立企业偿债能力划分标准，按照市场发展前景，将企业划分为没有偿债能力、有偿债能力但债务负担较重等不同类型；二是针对不同类型确立去杠杆的政策标准。对于没有偿债能力的企业，尤其是“僵尸企业”，通过市场机制让其逐步破产。对于有一定市场前景的企业，按照兼并重组、债务重组或者停息挂账、减免利息等方式确立去杠杆的政策标准，倒逼其重新走上自我发展的道路。
　　
　　提高经济产出效率，从根本上解除去杠杆与发展经济的两难困境。既要保证完成既定发展任务，又要使得企业杠杆率下降，最根本之策是提高经济产出效率。因此，要进一步推动经济供给侧改革，全面提高经济要素生产率。一是深化税收体制改举，提高企业经营绩效和财务稳健性，降低企业税收负担，提高经营效益。二是通过产能出清，改善供需，提升传统产业比较优势。同时，矫正要素配置扭曲，释放之前被高杠杆行业无效占用的资源，培育新的发展动能，扩大有效供给，提高全社会的全要素生产力.以推动企业持续的盈利增长来降低实体经济的杠杆率。三是紧抓陕西省科技资源丰富的优势，依托高科技园区，加快发展高新技术产业，推动产业结构升级和转型，积极改造传统能源、矿产行业，促进经济生产由总最快速增长向质最大幅提高转变。