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[摘要]27日独角兽企业药明康德继富士康之后顺利过会，而且市盈率也出人预料的高。独角兽企业IPO绿色通道开辟以来，以“独角兽”为代表的新经济持续搅动着资本市场的一池春水。“独角兽”成为A股现象级热搜，市场各方以极大的热情迎接独角兽的上市。但市场上也不乏质疑声，呼吁莫让独角兽成为“毒角兽”。尽管有这些不利因素，但作为A股最重要的一项制度变革，我们还是对独角兽A股上市抱着积极的态度，不应因为一些暂时、个别的现象，而轻易否定独角兽上市的意义，应迎接A股即将崛起的新经济“独角兽军团”。

　　（中经评论·北京）27日独角兽企业药明康德继富士康之后顺利过会，而且市盈率也出人预料的高。独角兽企业IPO绿色通道开辟以来，以“独角兽”为代表的新经济持续搅动着资本市场的一池春水。
　　
　　“独角兽”成为A股现象级热搜，市场各方以极大的热情迎接独角兽的上市。但市场上也不乏质疑声，呼吁莫让独角兽成为“毒角兽”：按照目前回归A股和快速IPO的思路，让中国投资者分享独角兽企业成长红利的愿望很可能适得其反，甚至可能血流成河，出现中石油上市那样的惨剧。应该说，这种质疑有一定的道理。一是很多独角兽企业已经过了快速成长期，一些中概股回归后成长性难以为继；二是A股上市的独角兽企业股价很高，容易成为中石油第二，让参与的投资者套牢。
　　
　　尽管有这些不利因素，但作为A股最重要的一项制度变革，我们还是对独角兽A股上市抱着积极的态度，不应因为一些暂时、个别的现象，而轻易否定独角兽上市的意义。我们可从以下几个方面来看待目前市场关心的焦点问题：
　　
　　其一，独角兽企业A股上市估值太高，根源在于新经济的稀缺性。
　　
　　独角兽企业A股上市估值太高，是不可否认的事实，这也是一些中概股回归A股套利的动机所在。有几个现成的例子明摆着：2015年巨人网络借壳世纪游轮，此后市值一度高达1550亿元，如今市值已大幅“缩水”至650亿元附近。暴风影音当年也算是回归的小独角兽，在创纪录32个涨停后，如今股价只剩下零头。最近的例子就是刚在沪市上市的360，市值一度达到4000多亿元，动态市盈率高达140多倍，而这个市盈率还是建立在360高业绩承诺的基础上的。如今，富士康已经过会，可以预期富士康上市之后也会有不低的总市值。
　　
　　但新经济公司的较高估值，根源在于稀缺性，物以稀为贵。A股上市公司结构，目前是传统企业尤其是金融、石化、制造等企业为主，缺乏真正的具有高成长性的新经济公司。正如过去创业板的高估值，是由于IPO经常暂停一样，随着IPO常态化的持续进行，中小创的整体市盈率近年来开始不断下降，估值泡沫逐渐挤出。新股的估值变化也是这个道理，过去新股流行疯狂炒新，上市后动辄几十个涨停，如今随着新股上市越来越多，新股稀缺性下降，新股上市后大部分只有几个涨停了，新股估值也开始逐渐回归理性。独角兽公司上市也是一个道理，随着独角兽在A股上市越来越多，其估值溢价会逐渐消失，估值会逐渐向成熟市场靠拢。不过，这需要一个过程。 内容来自dedecms
　　
　　其二，重点扶持处于快速成长期的小独角兽，让投资者分享成长红利。
　　
　　目前，除了已在海外上市的BATJ，还有更多尚未登陆资本市场的独角兽企业吸引着人们的目光。未来的A股，将崛起一个代表中国新经济发展实力和国际竞争力的“独角兽军团”。在独角兽军团中，这些尚未上市的小独角兽将是重点。中国有句老话，不欺少年穷，这些成长中的小独角兽有的可能就是将来的新BATJ。
　　
　　新近过会的科沃斯，就是监管层对小独角兽们IPO绿色通道的最新案例，预示着监管层对这些规模尚小但潜力巨大的新经济公司的高度重视。过去，投资者遗憾于BATJ等高成长互联网巨头远走海外，墙里开花墙外香，成长红利都让老外得去了。今后，A股也应重点扶持处于快速成长期的小独角兽们，让投资者分享成长红利。
　　
　　其三，对超级独角兽也持欢迎态度，改变A股缺乏大型科技股的现状。
　　
　　有舆论担忧，这些BATJ已经过了快速成长期，且境外股指高涨，这些独角兽股价很高，投资者分享独角兽成长红利的可能性不大。不少投资者可能对BATJ回归有所担忧，认为它们总市值太大，A股可能装不下，对目前的市场有挤出效应。对于这个问题，应该有解决办法：一是让BATJ等大型中概股分批回归，而不是一窝蜂、大批量集中上市。二是采取CDR方式回归，而CDR的发行规模可大可小，有的还不需要新募集资金，因此CDR资金规模完全可控。
　　
　　为什么欢迎独角兽和超级独角兽在A股上市？一个原因是上面说到的A股传统企业过多，新经济公司稀缺。另外一个很大的原因在于A股缺乏大型科技股。目前，创业板第一权重股是谁？是身处养殖行业的温氏股份。
　　
　　近年来，巴菲特的“新世界”观让人印象深刻：“世界完全变了，我觉得大家并没有注意到新世界与旧世界的重大不同。”这个不同的新世界其实就是大型科技公司的崛起。被奉为“美国新经济摇篮”的纳斯达克市场，集中了苹果、亚马逊等大市值科技股。我们的创业板乃至A股也应看到这个“变化了的新世界”，引入大型科技股。 copyright dedecms
　　
　　目前，国内独角兽公司正风生水起，中国式创新正在向世界展示自己的独特力量。监管层致力新经济新业态公司的IPO包容性适应性改革，把新的BATJ留在国内上市，为独角兽公司开辟IPO高速公路，无疑是对新时代的最好回应。在此我们没有必要一叶障目，只看到眼前的暂时性现象，而应像巴菲特那样以积极的心态拥抱这个已经变化的“新世界”，迎接A股即将崛起的新经济“独角兽军团”。