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[摘要]近期A股市场的大幅回调，拖累可转债市场的表现。二级市场出现大面积破发，“股性”也正在消失。二级市场的低迷状态亦传导至一级市场。7月16日海蓝转债公告的中签率创下今年新高，达到1.0198%。尽管近期可转债中签率居高，但弃购者也不少，承销商包销已经成为新常态。有机构投资者和分析师表示，在经历深度回调以后，可转债估值已经较为便宜，具备配置价值，市场有望回暖，不需要再过度悲观。

　　（中经评论·北京）近期A股市场的大幅回调，拖累可转债市场的表现。
　　
　　二级市场出现大面积破发，根据wind统计，截至7月16日有37只可转债跌到面值以下，占比达到51%。“股性”也正在消失，转股溢价率高于20%的共有40只，占比达到49%。
　　
　　二级市场的低迷状态亦传导至一级市场。7月16日海蓝转债公告的中签率创下今年新高，达到1.0198%。尽管近期可转债中签率居高，但弃购者也不少，承销商包销已经成为新常态。
　　
　　有机构投资者和分析师表示，在经历深度回调以后，可转债估值已经较为便宜，具备配置价值，市场有望回暖，不需要再过度悲观。
　　
　　申购者寥寥
　　
　　可转债一级市场正在“遇冷”。
　　
　　时隔17天，可转债“打新”中签率就被二刷纪录。7月16日海澜之家（600398.SH）发布可转债的中签公告，称此次海澜转债网上中签率为1.0198%。根据东方财富统计，该数据创下今年以来可转债中签率新高。 织梦内容管理系统
　　
　　上一次发生在6月29日，湖北广电（000665.SZ）网上中签率为1.0128%，与海澜转债接近。
　　
　　事实上，可转债网上中签率走高已有迹象可循。根据21世纪经济报道记者整理发现，自6月以来，中签率持续上升。比如广电网络（600831。SH）6月28日公布中签率为0.4139%，博世科（300422.SZ）7月6日公布为0.3607%。以上四只可转债中签率在今年以来排名前五内。
　　
　　早在2017年第三、第四季度，雨虹转债、金禾转债、兄弟转债的网上中签率仅为0.0013%。从网上申购户数亦能看出“今非昔比”，雨虹转债彼时网上有效申购户数为261.65万户，海澜转债仅有17.21万户。
　　
　　即使“打新”打中，弃购者也不少，券商包销成为“新常态”。
　　
　　在6月至今已披露发行结果的可转债项目中，承销商无一例外需要包销。其中湖北广电的转债弃购规模较大，达到5.82亿元，承销商中泰证券包销比例33.55%。另一家广电网络包销比例亦达到15.93%，承销商为中信建投。其余可转债的包销比例均在10%以下。 织梦内容管理系统
　　
　　对此，深圳一家大型券商营业部人士在16日向21世纪经济报道记者分析称，散户参与积极性低主要因为没有赚钱效应。“去年可转债很受欢迎，对投资者来说是新鲜品种，但是随着散户陆续参与后，发现收益不高，兴趣已经下滑；今年A股二级市场行情不好，拖累可转债，更影响散户积极性。可转债不会是我们今年力推的投资品种。”
　　
　　在网下，机构投资者亦表现冷淡。根据21世纪经济报道记者整理，6月至今计划发行的可转债中，有84%项目不再向机构投资者设网下申购环节。
　　
　　仅有湖北广电和广电网络提供网下发行，但“门可罗雀”。
　　
　　其中湖北广电的可转债网下“零”认购。6月29日公司表示，“本次网下发行规定时间内，未收到投资者提交《网下申购表》等相关文件，且未收到投资者缴纳保证金，无有效申购。”

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　　广电网络6月28日称，“本次网下发行期间共收到1笔申购，共1个账户”。
　　
　　深圳一家券商投行人士16日向21世纪经济报道记者谈到，今年可转债承销不好做。“市场环境太差了，没有机构来认购。券商基本要做好包销的准备。”
　　
　　下半年，仍有一大批新券等待上市。根据证监会公开资料显示，目前在会可转债项目共有83家，其中已经通过发审会的项目有11家。
　　
　　近期或收复失地
　　
　　一级市场认购低迷与二级市场交易表现有密切关系，大面积破发、股性消失等特点导致可转债吸引力骤减。有分析师表示，市场将出现反弹需求，可不再悲观。
　　
　　从今年上半年走势来看，中证转债指数出现震荡滑坡，与A股大盘走势接近，并在6月底到达低位水平272.35点，随后小幅回暖。
　　
　　但截至7月16日，可转债市场破发持续，仍有37只可转债跌到面值以下，占比达到51%。

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　　作为投资者最关心的指标－－股性，在经历A股大幅调整以后，正受到大幅削弱。
　　
　　据了解，转股溢价率是衡量可转债“股性”高低的重要指标。根据东方财富数据显示，截至7月16日，转股溢价率高于20%的共有40只，占比达到49%；在10%－20%区间的共有26只，占比32%；0-10%区间有8只，占比接近10%。可见大多数可转债“股性”走低，除非下修转股价，否则对投资者而言难有吸引力。转股溢价率仅有7只为负，占比为8.6%。
　　
　　对于未来可转债投资策略，深圳一名私募基金合伙人16日接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着正股回调后，可转债估值已经比较合理，有较好的投资价值。“目前可转债肯定有反弹空间，可以适当配置，但也要关注公司基本面，毕竟中期业绩将陆续出来，另外要关注信用风险。”
　　
　　中金公司固收团队7月15日表示，近期随着市场调整、风险释放，近两周反而不再悲观，建议关注左侧埋伏的机会。其指出，短期情绪已经相对稳定，市场也存在反弹的需求。而其他基本条件仍没有太大变化，投资者此时更需要“宠辱不惊”。基本判断仍是，第一转债估值调整充分，已经能体现一定保护性；第二股市存在反弹需求，但此前的支撑位变成阻力位，最顺畅的反弹空间是跌出来的，此后势必面临消磨阻力的挑战，投资者也应有一定心理准备；第三供给逐步恢复，近期不缺增持新券的机会。 copyright dedecms