派智库

　　7月10日，国家统计局发布6月价格数据。6月CPI同比上涨1.9%，前值1.8%。PPI同比上涨4.7%，前值4.1%。通胀属于温和增长。而6月我国经济增长平稳，虽较5月有所回落，从历史数据来看不算差，且处于扩张区间，但市场对全球贸易摩擦的担忧增加，有分析称，中国应以更大的决心和勇气来扩大内需。
　　
　　一、中美贸易摩擦对物价的推动有限
　　
　　食品价格再次成为主要影响变量。6月CPI同比增长1.9%，较前值上涨0.1个百分点，环比上月的-0.2%小幅上涨0.1个百分点至-0.1%。通胀持续温和，并未出现大幅波动，符合预期。非食品价格同比增2.2%，与前值相同，二季度波动较小，食品价格同比增0.3%，猪肉和蔬菜价格波动剧烈使得食品价格继续成为决定CPI的核心变量。猪肉价二季度末已开始阶段性反弹，预计三季度猪肉价或继续强势阶段性反弹，CPI将在猪肉价的阶段性上涨下有望达到2.2%-2.3%左右，成为年内高点。
　　
　　中美贸易摩擦对猪肉价的推动有限。上周中美关税上调正式生效，其中，中国将美国大豆作为限制商品之一。由于大豆作为生猪养殖中除玉米外的重要饲料来源，而美国大豆是中国进口大豆的主要来源之一，使得市场存在由于饲料价格上涨可能推升CPI的预期。实际上，除美国以外，南美（以阿根廷和巴西为主）亦是我国主要进口大豆的产地，出口占比比美国大，而下半年为南美产豆季节，因此可以找到较好的替代产品，贸易摩擦通过猪饲料渠道推升CPI的可能性较小。预计蔬菜和鸡蛋价格也将在未来几月出现反弹。非食品保持相对平稳，三季度上涨空间仍有限。非食品七大类中，环比五涨一平一降。其中下降的为衣着（-0.2%），持平的为其他用品和服务。向后看，学校假期开始可能会使相关商品服务价格有上升压力，但三季度基数渐高，非食品价格或仍将保持平稳。

内容来自dedecms

　　
　　即使三季度通胀出现小幅反弹，也不会成为货币政策掣肘。当前实体经济流动性紧张，小微企业融资环境趋紧，贸易摩擦或短期影响内需，国内经济增长压力或小幅上升，因此，货币政策宜结构性、定向性微调，边际宽松，缓解实体经济流动性问题。虽然三季度通胀小幅上升，但无碍货币政策对前期由于金融去杠杆导致的偏紧态势进行调整。
　　
　　6月PPI同比继续上涨，较前月上升0.6个百分点至4.7%。中信报告认为，资源品价格全线上涨的原因是环保限产因素、国际油价在低基数的影响下同比出现回升。PPI全年高点已过，三季度或小幅回落。因为内需在流动性紧张的情况下有小幅走弱的压力，地产投资或小幅下滑，基建短期难以明显上升。煤炭、钢铁的库存已经出现回升，补库的动力有所减弱。去年同期基数逐渐开始升高。PPI在三季度将出现小幅下降，整体来看，幅度较为有限。
　　
　　二、应把握机遇推进东北亚经济圈
　　
　　全球贸易摩擦有所加剧。中国宏观经济信息网最新公布的报告显示，全球卷入了贸易摩擦的“风暴之眼”，无论制裁与反制裁都将是双输的结局，外部需求面临进一步下滑风险。从国内看，供需增速趋缓、实体经济成本偏高、房地产吸金能力强等因素，抑制企业生产扩张。而释放巨大的内需增长潜力、有保有压的信用政策，都是有效对冲经济运行中不确定性因素的措施。
　　
　　当前，中国面临的国际局势有挑战也有机遇。挑战主要来自于美国单方面发起的贸易摩擦，对此中国应联合欧盟、东盟、日韩、南美、非洲与“一带一路”沿线国家，寻求WTO等国际协调机制，避免贸易摩擦扩大。与此同时，以中国当前的经济实力，需要防止冒进政策，现在是为东亚提供地区治理方案的机遇期。朝韩互动良好，日本赞赏“一带一路”并积极参与，区域全面经济伙伴关系(RCEP)在日本召开，东北亚地区整个形势发展良好，应推动东北亚经济圈合作。为了应对中美贸易摩擦，中国应当以更大的决心和勇气来扩大内需。

dedecms.com

　　
　　6月供需两端同时放缓。生产下降受工作日天数减少影响，至于7月生产端是否回升持保留态度。原因在于国内消费数据持续走低，叠加海外经济下行和贸易摩擦的不确定性，需求短期恐难以提振，生产与需求唇齿相依，难以独好。外部需求面临进一步下滑风险，提振国内庞大的需求市场急如星火。因此，建议高端制造业、绿色制造业税率应降至15%至14%。欧日美等经济复苏趋缓，叠加全球贸易制裁与反制裁升级，需求呈下降趋势。内外因素综合作用，对未来需求向好预期回落。在贸易摩擦下，大中型企业首先受到波及。小型企业虽然有所回升，但仍低于临界点。伴随资管新规落地，非标存量压缩，小企业面临较大融资压力，定向扶持小微企业政策要持续发力。