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2015年第二季度经济热点追踪
发布时间：2015-08-03 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、存贷比指标取消，银行走向市场化
6月24日，国务院常务会议通过了《中华人民共和国商业银行法修正案（草案）》。草案借鉴国际经验，删除了商业银行贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。这是我国的金融体制在走向“完全的市场化”过程中的又一重要步伐。
从历史背景看，存贷比指标出现的目的在于控制银行信贷的快速增长。存贷比指标的设立在2004年后我国外汇占款急剧增加的情况下，确实有助于抑制银行信贷的快速增长。然而从2010年开始，随着我国对外贸易顺差与GDP之比降低至4%以内，外汇占款不再是我国基础货币投放的主要渠道。在此情况下，继续将存贷比作为监管指标，其对我国货币政策有效性的抑制作用日益显现。
存贷比对货币政策传导的影响，不仅体现在数量上，也体现在价格上。自去年以来，央行通过PSL（抵押补充贷款）、MLF（中期借贷便利）等结构性货币政策工具投放基础货币，以图增加市场流动性，降低实体经济融资成本，然而从效果上看，最后大幅降低的只是金融市场利率，传统存贷款市场利率降幅并不明显。由此导致的问题在于金融市场上短期资金流动性泛滥，长期资金成本维持高位，存贷款市场无论短期还是长期，资金价格都维持高位。在此情况下，充裕的短期流动性进入股市，造成股市出现“疯牛”的现象，而另一面实体经济依然不得不面对较高的资金成本。
本次取消存贷比考核指标从长期看，对市场的影响主要有三方面。一是能够促进商业银行的运作机制进一步走向“完全市场化”。促使银行以更多元化的方式筹集资金，以提高银行内部的资金效率来增加可贷资金，从而不会再去疯狂扩张网点争取存款。二是有助于缓解小微企业融资难。那些主要以小微企业为主要服务对象的小银行机构，由于品牌弱，对公众存款的吸引力差，小微企业贷款的派生存款又少，以致组织存款相当吃力。取消“红线”后，贷款受制于存款的情况会有所改善，进而，对小微企业的支持力度也会相应加大。三是能够使存款准备金率对信贷总量的调节更为有效，进而完善宏观调控。容易理解，在有“红线”存在的条件下，当存款准备金率+备付金率+（银行自定的）“二级准备金率”之和小于“红线”时，存款准备金率的变动对银行可贷资金的影响是很有限的；而“红线”取消后，影响就直接了。
二、国务院印发《中国制造2025》
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国务院日前印发《中国制造2025》，部署全面推进实施制造强国战略。这是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。《中国制造2025》提出，坚持“创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本”的基本方针，坚持“市场主导、政府引导，立足当前、着眼长远，整体推进、重点突破，自主发展、开放合作”的基本原则，通过“三步走”实现制造强国的战略目标：第一步，到2025年迈入制造强国行列；第二步，到2035年我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平；第三步，到新中国成立一百年时，我制造业大国地位更加巩固，综合实力进入世界制造强国前列。
在中国成为世界第一制造大国以后，有限的资源已难以支撑我国传统工业粗放型的增长方式，这要求我们必须改变经济增长方式和发展模式，体现循环经济可持续发展的理念，走一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少的新型工业化道路。《中国制造2025》提出积极发展绿色制造，加快相关技术在材料与产品开发设计、加工制造、销售服务及回收利用等产品全生命周期中的应用，可以形成高效、节能、环保和可循环的新型制造工艺，使我国制造业资源消耗、环境负荷水平进入国际先进行列。
制造业是国民经济的主体，是科技创新的主战场，是立国之本、兴国之器、强国之基。当前，全球制造业发展格局和我国经济发展环境发生重大变化，必须紧紧抓住当前难得的战略机遇，突出创新驱动，优化政策环境，发挥制度优势，实现中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，中国产品向中国品牌转变。
为确保完成目标任务，《中国制造2025》提出了深化体制机制改革、营造公平竞争市场环境、完善金融扶持政策、加大财税政策支持力度、健全多层次人才培养体系、完善中小微企业政策、进一步扩大制造业对外开放、健全组织实施机制等8个方面的战略支撑和保障。
三、财政部万亿债券置换稳增长
6月10日，经国务院批准，财政部下达了第2批地方政府债券置换存量债务（以下简称“置换债券”）额度，与上次相同，仍为10000亿元。财政部在下达2015年新增地方政府债券额度时，明确要求新增债券资金要用于国务院确定的重点方向，优先用于保障在建公益性项目后续融资。地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还责任的其他债务本金；优先置换高息债务；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出。
当前经济下行压力加大、地方财政收入增速持续放缓，发行地方政府债券置换存量债务，有利于保障在建项目融资和资金链不断裂，处理好化解债务与稳增长的关系，还有利于优化债务结构，降低利息负担，缓解部分地方支出压力，腾出更多资金用于重点项目建设。财政部在向各地下达债券额度时也提出两点严格要求。一是置换债券中的一般债券和专项债券必须分别纳入一般公共预算管理和政府性基金预算管理。二是采用招标、公开承销等方式发行的债券资金置换存量债务时，本级财政部门、存量债务债权人、债务人、有关主管部门要共同签订协议，明确还款金额、还款时间及相关责任等，由各级财政部门严格按照财政国库管理制度有关规定、协议规定和偿债进度直接支付。
到目前为止，财政部已下达2万亿地方债务置换额度，超出今年需要偿还的债务。根据此前审计报告，截至2013年上半年地方政府负有偿还责任的存量债务中，2015年到期需偿还近1.86万亿元。不过机构测算债务规模远超批准额度。通过市场观察，地方债发行结果好于市场预期。尽管此前市场普遍担心地方债的供给，并且从收益率的角度给出了“合理”的估值，但从发行结果来看，无论是定向还是公开发行的地方债，收益率都逼近国债，显示出了地方政府强大的调配力。在此背景下，预计未来地方债的发行利率将继续维持在低位。
四、上半年GDP增速7%
据国家统计局网站的消息，经初步核算，上半年我国国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7%。今年1—6月，我国投资、消费数据增速同比都较一季度有所回落。上半年，固定资产投资（不含农户）237132亿元，同比名义增长11.4%，增速比一季度回落2.1个百分点。从实体经济来看，规模以上工业增加值增速连续3个月回升，从4月份5.9％，5月份6.1％，6月份回升到6.8％。从需求角度来看，三大需求都在逐月回升，固定资产投资5、6月份当月增速连续两个月回升。出口上半年尽管增速只有1％左右，但是从月度情况来看，6月份出口增长了2.1％，由负转正。
尽管我国经济下行压力不断加大，但GDP增速已经连续2个季度运行在7%，企稳的态势比较明显；CPI连续多个月在1.2%至1.5%的区间波动，基本上很平稳；上半年城镇新增就业718万人，完成全年目标的71.8%，调查失业率也在5.1%附近。同时，我国第三产业占GDP比重比去年同期提高2.1个百分点，由工业主导向服务业主导转化的趋势还在延续；消费对经济增长的贡献在继续提升；单位GDP能耗下降的幅度有所扩大；城乡居民收入保持较快增长，居民收入同比实际增长7.6%，快于GDP增速，城乡居民收入差距继续缩小。
当前，我国经济增长动力和下行压力并存，但长期向好的基本面没有改变，仍具有巨大的韧性、潜力和回旋余地。要做好下半年的经济工作，就必须牢牢把握发展大势，坚定发展信心，掌握发展主动权。加快产业转型升级，才能提升经济发展质量。经济全球化时代，新一轮科技进步和产业变革风起云涌，创新驱动战略、“中国制造2025”、“互联网+”行动和推进“一带一路”等重大国家发展战略与加强国际产能合作项目，为加快产业转型升级提供了极为难得的机遇。
本文来自织梦
五、基础设施领域向民资敞开大门
国务院4月21日召开的常务会议，通过了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，其中提出，在能源、交通、水利、环保、市政等基础设施和公用事业领域开展特许经营，境内外法人或其他组织均可通过公开竞争，在一定期限和范围内参与投资、建设和运营基础设施和公用事业并获得收益。当前经济下行压力较大，稳投资尤其是基建投资非常关键。该政策的出台将以制度创新激发民间投资的活力。
在基建投资领域，地方政府担当主力军的角色。但43号文发布后，地方政府融资能力大幅受限，不能再发行城投债或融资平台贷款，目前只能通过发行地方政府债和PPP来融资。鉴于地方政府债规模有限，PPP将是地方政府维系基建投资增速的重要融资方式。自去年以来，国家就力推PPP（政府与社会资本合作），而特许经营就是PPP的重要实现方式。但在PPP模式已被确立为地方政府化解资金压力重要抓手的情况下，由于缺少明确的法律规范支撑，社会资本进入市政、交通、水利、环保等基础设施和公用事业领域的进程仍然面临众多规范性难题。
《办法》提到很多具体措施，比如，完善特许经营价格或收费机制，政府可根据协议给予必要的财政补贴，并简化规划选址、用地、项目核准等手续。政策性、开发性金融机构可给予差异化信贷支持，贷款期限最长可达30年。整体来看，此次出台的办法提供了较为明确的准入标准，同时规范了特许经营行为，有利于促进特许经营持续健康发展。
六、中国钢铁产业产能过剩严重，经历转型阵痛
目前，我国钢铁市场需求增长弱化，行业流通集约化程度低，流通成本居高不下，行业风险日益加大。产能过剩态势相当严峻。我国作为钢铁大国，在经济发展的相当长时期内钢铁需求较大，产量已多年居世界第一，但钢铁产业的技术水平和物耗与国际先进水平相比还有差距，今后发展重点是技术升级和结构调整。近年来，为提高钢铁工业整体技术水平，我国制定钢铁产业发展政策。进而推进结构调整，改善产业布局，发展循环经济，降低物耗能耗，重视环境保护，提高企业综合竞争力，实现产业升级，把钢铁产业发展成在数量、质量、品种上基本满足国民经济和社会发展需求，具有国际竞争力的产业，以指导钢铁产业的健康发展。
目前，中国钢铁产业正经历着转型阵痛，突围升级面临着巨大挑战：产能过剩矛盾突出，中国环境承载力已达到或接近上限，钢铁产业面临史上最严厉的环境治理压力。另外，不少钢铁企业对转型认识不到位。这些企业改革创新能力不强，多表现为转型目标和方向不明确，缺乏顶层设计，加上传统思维和既有利益的羁绊，转型往往陷于停滞。钢铁业要摆脱困境实现健康发展，不仅要立足国内，还要“走出去”。数据显示，去年我国钢材出口达9378万吨，同比增长50％，其中，出口到亚洲国家的钢材达6318万吨，占67.4％。自贸区的建设或将打破传统的钢贸模式、制造模式，将降低钢铁企业的商业成本，增强市场竞争力，对国内钢铁行业转型升级具有指导意义。
自2013年国家建立上海首个自由贸易区后，2014年国家又集中批复建立广州、福建、天津3个自贸区。可以预见，国家自贸区的集中建设将有利于钢铁行业，特别是有利于钢铁制造的转型升级。自贸区集合了钢铁电商和贸易进出口的双重优势，有利于钢铁企业做在线交易时，享受到自贸区在税收、金融和资金方面的优惠政策，会缓解钢企的资金链紧张问题，间接拉动钢铁产业发展。
七、二季度美国经济增长2.3%
美国商务部公布的最新报告显示，今年二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.3%，较一季度0.6%的增速加快，但增速仍低于市场预期。强劲的汽车需求推动了第二季度的增长。不过，家庭购买非耐用品，并且在服务上消费较多。相比之下，商业投资下降，其中很大一部分可能由于石油勘探活动紧缩，导致设备支出下降。联邦政府继续阻碍经济，但至少州政府和地方政府再次增加消费。出台的新措施反映了国内私人需求，因其不包括贸易、库存和政府支出。这将受到密切关注，因其涉及国内经济的发展。
第二季度，经济增长的反弹反映了净出口的拖累。净出口对当季GDP增长率的贡献为0.1%，而第一季度，净出口对GDP的负面影响为1.9％。此外，消费由第一季度的1.7%增至2.9%，政府支出由-0.1%增至0.8%。企业固定投资有所放缓，从第一季度1.6%降至-0.6%，住宅投资从10.1%降至6.6%。简而言之，第二季度增长较第一季度好得多，但仍相当温和。核心通胀上升，但趋势可能尚未发生变化。以过去的复苏标准来看，增速仍然疲弱，但由于增长潜力更加疲弱，失业率也受到影响。