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2014年第一季度大宗商品市场运行分析
发布时间：2014-06-10 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（一）国际油价
一季度，国际原油价格走势为倒“V”字型。国际油价从1月份开始，一直保持上涨趋势，从93,93点上涨到100点以上，在3月初时，国际原油价格突破了100点，达到最高点101.25美元/桶，价格出现转折，开始微幅下跌，在3月中旬时下降到3月最低点95.8美元/桶，价格又出现小幅上涨态势，直到季末收报为98.71美元/桶。从一季度整体表现来看，原油价格一直处于高位，大体保持在95美元/桶以上。
内容来自dedecms
图1：2012年以来NYMEX1月原油期价走势（美元/桶） 本文来自织梦
数据来源：美EIA，国研网金融研究部整理
本季度支撑国际油价上涨的因素有：从需求方面分析，一季度全球经济体复苏步伐加快，全球经济增长率逐步上升，因此一季度对原油也将有大量需求，推动原油价格上升。同时，美联储已经宣布启动退出QE步伐，缩减购债规模。但是实行退出QE的前提是保持美国经济稳固，因此这也将推动原油价格上涨。而且一季度美国股市大幅上涨，也引发国际油价上涨。除此之外，美国一季度寒冷的天气也将引起暖油需求的上涨，推动国际油价上涨。从供给方面讲，原油期货主要交割地俄克拉何马州库欣地区的原油库存不断减少，成为国际原油价格上涨的重要因素。
导致国际油价下跌的因素有：东欧局势持续紧张，会影响到国际原油的市场需求，伊朗及伊拉克等国供应量回复增长，供需面对油价走势形成强力打压。
一季度，国际油价最高收于101.25美元/桶（3月3日），最低收于90.42美元/桶（1月9日），波幅为10.83美元/桶。截止2014年3月31日，国际油价收于98.71美元/桶，一季度累计上涨7.36%。
图2：一季度NYMEX1月原油期价走势(美元/桶) 内容来自dedecms
数据来源：美EIA，国研网金融研究部整理
（二）国际金价
一季度，国际金价（纽约商品交易所2月期黄金期货价格）总体呈现倒“V”字型走势。截止3月31日，国际金价较上季度末累计上涨14.9%。从一季度范围来看，金价在季初为一季度的最低点，之后一直处于大幅上升态势，在3月中旬时上涨到最高点1381.4点后，开始出现小幅下跌态势，直到季末收报为1285.7点。国际黄金一季度从总体表现来看，价格一直处于高位状态，大体保持在1250点以上，甚至突破1300点高位。
图3：2012年以来NYMEX黄金期价走势（美元/盎司） 内容来自dedecms
数据来源：世界黄金协会，国研网金融研究部整理
支撑国际金价上涨的因素有：一季度支撑国际金价上涨的因素：由于国际黄金向来对地缘政治的发展情况敏感，尤其是当涉及到大型经济体和重要地区，因此，一季度在乌克兰紧张局势进一步升级的背景下，由于避险需求的上升，使黄金价格进一步被拉升。此外，一季度美国复苏状态良好，公布了符合预期的经济数据，进一步推动国际黄金价格上涨。
一季度导致国际金价下跌的因素有：一季度国际金价下跌主要有两个因素，首先是美联储议息会议的结果对金价形成打压，其次由于近期美国主要经济数据好于市场预期，市场对于美联储可能加速退出货币宽松政策的担忧有所上升。正是这种市场预期形成了对金价的打压。同时由于乌克兰局势的不确定性减弱后，市场对黄金实物的避险需求有所减弱，产生对国际黄金价格下跌的压力。
一季度，国际金价最高收于1381.3美元/盎司（3月14日），最低收于1225.2美元/盎司（1月2日），波幅为156.1美元/盎司。截止3月31日，国际金价收于1285.7美元/盎司，一季度上涨14.9%。
图4：一季度NYMEX2月期金价走势
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数据来源：世界黄金协会，国研网金融研究部整理
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（三）其他大宗商品
一季度，国际金属期货价格总体呈“V”字型走势，以LME3月期铜为例，季初开始呈大幅下跌走势，在3月中旬时价格下降到最低点6400美元/吨，价格开始出现小幅上涨，直到季末时达到6645.25美元/吨。LME3月期铝走势与LME3月期铜相似，季初开始出现大幅下跌走势，在2月初时价格达到最低点1675点后，开始稳步上升，逐渐保持平稳，季末时达到1784高点。从一季度整体趋势来看，铝虽然在季初时出现大幅下跌，但是整体保持比较平稳走势；铜价格下跌幅度较大，一季度累计下跌近10%。
导致国际金属期货价格下跌的因素包括：强劲的经济数据表明美国经济正在逐步复苏，并走向繁荣，这允许美联储按当前节奏来削减QE规模，缩减购债规模，使得投资者降低对大宗商品市场预期，进而其需求也不断减少，其价格下跌。
虽然一季度美国经历了寒冷的冬天，但是恶劣天气并没有影响到美国就业以及经济复苏，这也是支撑国际金属价格上涨的因素。从美国一季度公布繁荣超出预期的非农就业等方面数据来看，表明美国经济呈快速增长趋势。同时，美联储决定仍保持高度宽松的货币政策，以消除就业市场的疲弱，使资金流动性更加充裕，这都将带动对国际金属的需求，进而推动其价格上涨。
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第一季度，国际期铜价格最高收于7385美元/吨（1月2日），最低收于6400美元/吨（3月13日），波幅为985美元/吨；国际期铝价格最高收于1819美元/吨（1月17日），最低收于1675美元/吨（2月3日），波幅为144.5美元/吨。截止2014年3月31日，国际期铜和期铝价格分别收于6645.25美元/吨和1784美元/吨，一季度分别累计下跌9.9%和0.9%。
图5：2012年以来LME国际金属期价走势（美元/吨）
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数据来源：国研网金融研究部整理
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