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2012年第一季度主要央行货币政策
发布时间：2012-04-23 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
2012年第一季度，面对欧债危机和全球经济增速放缓的风险，全球央行延续前一季度的宽松基调，保增长成为货币政策的重点。美联储将超低政策利率的期限延长至少至2014年下半年，欧洲央行启动了第二轮长期再融资操作(LTRO)，英国央行和日本央行进一步扩大量化宽松政策规模。此外，全球许多其他国家央行延续“宽松”政策基调，频出“降息牌”。
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（一）美联储
第一季度，美联储于1月25日和3月13日的货币政策议息会议后均决定，将联邦基金利率维持在0-0.25%区间至少到2014年下半年。而此前，美联储决定维持该超低利率水平至少到2013年中期不变。同时，维持把所持的机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)本金支付再投资到机构抵押贷款支持证券，以及到期公债回笼资金再投资的政策。此外，美联储宣布，将继续实施2011年9月份宣布的“扭转操作”，即计划截至2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。
美联储称，近期美国经济呈现温和增长，失业率明显下降但仍维持高位，家庭消费和企业固定资产投资继续增长，房地产市场依然低迷。未来几个季度，美国经济将温和增长，失业率将逐渐下降。国际金融市场的紧张状态已经减轻，但仍对美国经济前景构成显著下行风险。近来原油和汽油价格上涨将暂时推高通胀水平，但美国长期通胀预期依旧保持稳定。美联储4月3日公布的3月份会议纪要显示，鉴于今年以来美国就业市场的改善速度快于2011年第四季度，美国经济近期复苏势头加强，美联储联邦公开市场委员会委员对于推动新一轮资产购买计划的量化宽松货币政策的支持度下降，仅“两三位”委员表示在经济增速放缓时，应启动新一轮量化宽松货币政策。
图1 美国基准利率（%） 织梦内容管理系统
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数据来源：国研数据，国研网金融研究部
（二）欧洲央行
第一季度，欧洲央行在1月12日、2月9和3月8日的货币政策议息会议后均决定，维持1.0%的基准利率不变。同时，维持边际贷款工具利率和存款利率分别在1.75%和0.25%不变。欧洲央行称，将继续致力于保持物价稳定，中期内欧元区的通胀风险“大致均衡”。由于能源价格上涨等因素，2012年欧元区通胀率可能将维持在2%以上。有调查指标显示欧元区经济有趋于稳定的迹象，但未来仍面临着下行风险，预计2012年欧元区经济复苏将非常缓慢。
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此外，欧洲央行在2月29日启动了第二轮长期再融资操作(LTRO)，总规模为5295亿欧元(7134亿美元)。共有800家银行竞标，欧洲央行将以1.0%的超低利率向欧洲银行业提供低廉资金。2011年12月21日，欧洲央行曾启动第一轮总规模为4892亿欧元的长期再融资操作。至此，欧洲央行向欧元区金融体系注入的流动性已经超过了1万亿欧元。欧洲央行行长德拉吉表示，近几个月来，长期再融资操作为改善欧元区的信贷状况和稳定金融市场起到了积极作用，诸多迹象显示市场对欧元的信心有所恢复。德拉吉强调，所有的“非常规”政策都是临时性的。
图2 欧元区基准利率（%） 织梦好，好织梦
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数据来源：国研数据，国研网金融研究部
（三）英国央行
第一季度，英国央行于1月12日、2月9日和3月8日的货币政策议息会议后均决定，维持基准利率在0.5%不变。自2009年3月以来，英国央行一直维持该超低利率水平不变。此外，英国央行进一步扩大了量化宽松政策规模。英国央行在2月9日的议息会议中决定，将量化宽松(QE)规模扩大500亿英镑(约合800亿美元)，从而使英国本轮量化宽松的总规模达到3250亿英镑(约合5200亿美元)。
英国央行称，最近的景气调查显示英国经济形势比较正面，但经济增长仍有较大的下滑风险，预计今年晚些时候经济将逐渐走强。2012年通胀率将大幅下滑，如果不采取更多刺激措施，中期内通胀低于2%的可能性较大。英国央行表示，将继续评估国债购买计划规模，新的债券购买活动预计将于5月完成，量化宽松的国债购买年限将变更为3-7年、7-15年和15年以上。
图3 英国基准利率（%）
数据来源：国研数据，国研网金融研究部
（四）日本央行
第一季度，日本央行于2月14日和3月13日的货币政策议息会议后均决定，维持隔夜拆款利率在0-0.1%不变。在2月份的议息会议后，日本央行决定进一步扩大量化宽松政策规模，即将资产购买规模扩大10万亿日元至65万亿日元，新增加购买的资产将全部为日本国债。同时，日本央行决定采用中长期价格稳定目标，以表明对抗通缩的决心。日本央行修改了对物价目标的措辞，价格目标为中长期核心CPI上升2%或略低的幅度，近期的价格目标是上升1%。
此外，为刺激经济，日本央行3月份议息会议后决定，将针对高增长行业的贷款规模扩大2万亿日元，至5.5万亿日元，同时将贷款申请的最后期限从本月底延长两年，到2014年3月。该贷款计划在2010年6月引入，旨在向私有银行提供利率为0.1%的一年期贷款，鼓励他们向18个高增长行业放贷，包括可再生能源、医疗和护理等。作为该计划的一部分，日本央行还首次考虑将所持外币资产用于发放价值1万亿日元的美元计价贷款。日本央行称，日本经济增长大致持平，但显现增长迹象。尽管美国经济已有一定改善，但全球经济增长前景不确定性依然很高，特别是欧债问题仍存在高度不确定性，有必要关注国际市场大宗商品价格走势。
图4 日本基准利率（%）
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（五）其他央行
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第一季度，全球许多其他国家央行的货币政策延续前一季度的“宽松”基调。中国央行今年2月份决定，从2月24日起下调人民币存款准备金率50个基点，为今年以来首次下调存准率。印度央行于1月和3月分别下调存款准备金率50和75个基点。巴西央行1月和3月分别降息50和75个基点，菲律宾央行也于1月和3月各降息25个基点。泰国、智利央行和格鲁吉亚央行均在1月份降息1次；印尼、瑞典和罗马尼亚央行2月各降息25个基点，越南和挪威央行3月分别降息100和25个基点。一些央行则继续维持基准利率不变，韩国、马来西亚、澳大利亚、加拿大、新西兰、瑞士、俄罗斯、墨西哥和匈牙利央行均维持基准利率不变。此外，为缓解通胀压力或避免经济过热，个别国家央行采取了加息措施，约旦央行和哥伦比亚央行均在2月加息1次，分别上调基准利率50和25个基点，冰岛央行3月加息25个基点。