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2013年第三季度国际经济形势分析
发布时间：2013-11-25 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
2013年第三季度，世界经济仍将延续低速增长态势，但对刺激政策的依赖程度降低，复苏基础趋于稳固。美国经济增速将略高于去年，欧元区仍难摆脱负增长，日本有望维持低速增长态势，主要新兴经济体增速放缓态势有望扭转。全球金融形势将有所好转，但出现动荡的可能性依然存在。国际大宗商品价格仍将高位震荡，但大幅上涨的可能性不大。主要发达国家财政政策仍将趋紧，货币政策有望继续宽松。
（一）美国
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经济增长方面，美国第三季度实际GDP年化季率下修至2.5%。据美国商务部(DOC)10月27日公布数据显示，受消费者及商业加大开支提振，美国第三季度国内生产总值(GDP)走高，缓解了市场对美国重陷经济衰退的担忧。据公布数据显示，美国第三季度实际GDP初值年化季率增长2.5%，预期增长2.5%，录得自2010年第三季度以来新高。此前，美国前两季度GDP年化季率涨幅分别为0.4%和1.3%，一度加重市场忧虑美国经济将再次陷入衰退之中。
图1 美国GDP年化季率增速（%） 内容来自dedecms
数据来源：美国商务部，国研网金融研究部整理
物价方面，美国10月份CPI环比下降。10月美国CPI数据显示，美国总体CPI较9月回落，远离美联储2%的通胀目标。虽然同比增幅符合预期，但环比意外下降0.1%。低通胀意味着经济体几乎没有潜在通胀压力，美联储可以继续维持超常规的宽松政策不变。但10月通胀调节后的实际每小时工资仅增长0.2%，过去12个月里实际工资增幅也只有1.3%。收入增长有限导致消费者需求不足，这是美国经济至今仍未摆脱缓慢增长态势的一个原因。
数据来源：美国劳工部，国研网金融研究部整理
就业方面，美国三季度就业成本上升0.4%。美国劳工部公布，第三季就业成本指数上升0.4%，经济学家平均预期为上升0.5%，第二季度就业成本指数上升0.5%。美国财政僵局一度导致美国政府部分部门停摆长达16天之久，且把美国逼到了债务违约的危险边缘。
图3 美国失业率（%）
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数据来源：美国劳工部，国研网金融研究部整理
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贸易方面，美国9贸易赤字扩大。美国贸易逆差扩大至4个月来新高，达到418亿美元，环比增幅为8%，该数值高于市场预期的390亿美元，其中对华贸易赤字达到创记录的305亿美元。美国9月贸易帐赤字加大，超过预期后，巴克莱下调美国三季度GDP预估，从2.8%调降至2.6%。高盛也下调美国三季度GDP，从2.8%调降至2.7%。
（二）欧元区
经济增长方面，欧元区第三季度GDP环比增长0.1%。欧盟统计局发布的初步统计数据显示，欧元区国内生产总值（GDP）今年第三季度环比增长0.1%，同期欧盟GDP环比增长0.2％，均为连续第二个季度增长。欧债危机爆发以来，欧洲经济形势持续低迷，欧元区经济直到今年第二季度才环比增长0.3%为2011年第四季度以来首次增长。
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图4 欧洲GDP环比增速（%）
数据来源：欧盟统计局，国研网金融研究部
物价方面，欧元区9月调和消费者物价指数初值年率增长1.1%。欧盟统计局（Eurostat）9月30日公布的数据显示，欧元区9月调和消费者物价指数初值年率增长放缓。该数据显示，欧元区9月调和消费者物价指数初值年率增长1.1%，创2010年以来的最低增速，前值为1.3%。分项数据方面，食品、酒和烟草指数增长2.6%，前值为增长3.2%；能源指数下滑0.9%，前值为下滑0.3%，非能源工业品指数增长0.3%，前值为增长0.4%；服务物价指数增长1.5%，前值为增长1.4%。
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图5 欧元区、英国和德国CPI年率（%）
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数据来源：欧盟统计局，国研网金融研究部整理
就业方面，9月欧元区17国失业率12.2%。欧盟统计局最新数据显示，今年9月，欧元区失业率达到12.2％，与上月持平，仍是欧盟统计局1995年开始发布这一数据以来最高值。9月份，欧盟28国失业率为11.0％，高于去年9月份的10.6％。欧债危机爆发以来，欧元区和欧盟失业率持续上升，显示债务危机和金融市场动荡已延伸至实体经济，就业形势不断恶化。欧盟国家中失业状况最严重的是希腊和西班牙，失业率分别高达27.6%和26.6%。失业率最低的是奥地利，为4.9%，其次是德国和卢森堡，失业率分别为5.2%和5.9%。
图6 欧元区月度失业率（%）
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数据来源：欧盟统计局，国研网金融研究部整理
贸易方面，欧元区各国三季度出口情况各异。据欧盟统计局网站11月14日公布数据，贸易方面看，德国今年出口表现欠佳，尽管如此，其巨额贸易顺差引起各方广泛关注，布鲁塞尔已决定对其是否对地区经济造成负面影响发起调查。法国的贸易情况也在恶化，据法国统计局数据，第三季度法国出口增幅从2季度的1.9%降至1.5%。出口增长乏力使得汇率问题更令人关注。今年以来欧元对美元已升值5%。
（三）英国
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英国第三季度GDP季率上升0.8%。英国GDP数据显示，英国7月至9月的GDP增长了0.8%。英国国家统计局表示，所有经济领域经历了一场“相当强劲的增长”。第二季度GDP增长了0.7%，为第三季度的强势增长奠定了基础，而0.8%的数据为自2010年以来表现最好的季度。此前，一些经济学家预计英国的GDP数据将可能上调，而真实数据符合预期。 copyright dedecms
图7 英国季度GDP环比
数据来源：英国国家统计局，国研网金融研究部整理
英国2013年10月份CPI创今年最低值。英国国家统计局发布的数据显示，10月份英国消费者价格指数（CPI）同比上升2.2%，升幅比前一个月的2.7%大幅回落0.5个百分点，创今年以来英国最低通胀率。
图8 英国物价指数 本文来自织梦
数据来源：英国国家统计局，国研网金融研究部整理
英国2013年三季度失业率环比、同比均下降0.2%。11月13日，英国国家统计局发布数据显示，英国三季度失业率为7.6%，环比、同比均下降0.2%，失业总人口(16岁及以上)为247万人；适龄人口(16-64岁)就业率为71.8%，环比上升0.3%，同比上升0.6%，就业总人口为2995万人；非经济活动率(16-64岁)为22.2%，环比下降0.2%，同比下降0.4%；就业总薪酬环比上升0.8%，同比上升0.7%。
图9 英国季度失业率 本文来自织梦
数据来源：英国国家统计局，国研网金融研究部整理
贸易方面，英国9月商品贸易帐赤字创2012年以来新高。英国9月贸易帐赤字创2012年10月以来最高。英国9月商品贸易帐赤字98.16英镑，预期赤字92.0亿英镑。
（四）日本
经济增长方面，日本第三季度GDP增速下降，仍上升0.5%。日本内阁11月14日公布的最新数据显示，日本第三季度GDP增速下降，仅上升0.5%。虽然这一增长率稍大于市场预期的0.4%，但仍低于上一季度的0.9%。不过，这是日本连续第四个季度GDP实现增长，为该国三年来的最佳经济表现。另外，有预测称，随着日本消费者支出的增长，第四季度的经济将加快发展。由于目前日本劳动力市场供不应求，日本工资有可能上涨，这将促进消费者在未来一段时间增加消费。另外，在明年4月份营业税上调之前，日本的零售业很有可能实现一波增长，加之政府的刺激消费计划，日本经济前景应该不错。这对于日本首相来说是个好兆头，或许可以帮助他加速达成政策目标，实现经济持续增长，并结束日本15年来温和的通货紧缩。日本内阁公布的报告中还显示，第三季度的资本开支减少了0.2%，低于0.8%的预期。这表明日本的企业仍然不愿主动增加投资，导致日本经济的稳定复苏缺乏必要的保障。
图10 日本GDP年化季率增速（%）
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数据来源：日本内阁府，国研网金融研究部整理
物价方面，日本9月扣除食品和能源价格的核心CPI自12月以来首次停止下跌。日本9月企业服务价格指数年率：0.7%前值：0.60%预估值：0.8%；日本9月企业服务价格指数月率持平，前值-0.3%。日本9月全国核心CPI年率上升0.7%，预期上升0.7%，前值上升0.8%；日本9月全国CPI年率上升1.1%，前值上升0.9%；。日本9月扣除食品和能源价格的核心CPI自12月以来首次停止下跌。日本10月东京核心CPI年率上升0.3%，预期上升0.3%，前值上升0.2%。10月东京CPI年率上升0.6%，前值上升0.5%。日本9月全国核心CPI年率连续第四个月录得增长。核心CPI的上涨主要归因于能源价格的上涨，日本去核化导致其他能源进口需求有所增加。尽管全国核心数据表现略逊于前值，但目前日本通胀依然处在温和上升的态势之中，日本政府和央行努力摆脱困扰日本15年之久的通缩，继续在向着2015年4月前达成2%的通胀目标迈进。这种持续走高的趋势降低了日本近期继续加大宽松的必要性。
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图11 日本CPI同比年率（%）
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数据来源：日本总务省，国研网金融研究部整理
就业方面，日本9月失业率降至4.0%。日本总务省发布的一项最新报告显示，日本9月失业率为4.0%，比上月下降0.1个百分点。日本劳动力失业状况时隔2个月得到改善。据《日本经济新闻》消息，10月29日，日本总务省发布了9月劳动力调查报告。完全失业率为4.0%，比上月下降0.1个百分点，时隔2个月得到改善。调查显示，日本9月完全失业人数为263万人，比上月减少9万人。其中，根据工业单位情况离职和退休等“非自愿离职”人数减少1万人。“自愿离职人数”减少7万人。就业人数为6319万人，比上月增加19万人。
图12 日本失业率（%）
数据来源：日本总务省，国研网金融研究部整理
贸易方面，日本9月贸易赤字创历史单月记录。日本财务省发布的数据显示，9月份日本的贸易赤字达9321亿日元，较去年同期增加逾60%，创下历史单月最大贸易赤字；这是日本国际贸易连续15个月出现赤字，亦打破第二次石油危机时期的1979年7月-1980年8月连续14个月赤字的历史记录。统计显示，日本企业的出口额同比增加11.5%，达5.9721万亿日元；与此同时，进口额的同比增幅则达16.5%，达6.9042万亿日元。当天发布的数据还显示，日本今年上半年(4-9月)的贸易赤字达4.9892万亿日元，同比增加54.2%，亦创历史新高。去年4-9月期间，1美元大约相当于79日元；而今年同期1美元却相当于98日元，日元的大幅贬值亦是贸易赤字大幅增长的重要原因。今年4-9月，日本出口额同比增加9.8%，达35.3199万亿日元，其中汽车、化学制品的出口表现抢眼；但同期日本的进口额同比增加13.9%，达40.3091万亿日元。其中，除了由于停止开发核能源导致燃料用途的原油、液化天然气的进口数据激增外，电子产品的进口亦有所扩大。就地域而言，日本对美国的贸易盈余持续扩大，对亚洲的贸易盈余则有所收窄；对欧盟则出现3768亿日元的赤字，对中国的赤字则同比增57.1%至2.4165万亿日元。
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（五）亚太其他国家
1.韩国
经济增长方面，2013年三季度韩国GDP环比增长0.8%。韩国央行12月6日公布数据称，今年第三季度韩国国内生产总值（GDP）同比增长3.5%、环比增长0.8%，同比和环比增幅均高于该行此前的预估值和市场预期。数据显示，按部门来看，今年三季度韩国制造业部门产值环比增长1.4%，这主要归因于金属产品和交通运输工具部门的强劲增长；建筑业部门环比增长3.5%；服务业部门增长0.3%；农业部门产值则出现6.1%的环比萎缩，为近几年来该部门的最差表现。另外，韩国三季度的最终消费支出环比增长0.6%，其中，私人部门和政府部门消费增幅为0.4%和1.4%；固定资产投资增长0.9%；出口和进口增幅则为2.2%和1.5%。
物价方面，韩国9月物价涨幅0.8%。据韩国统计厅10月1日发布的“消费者物价动向”资料，受到农水畜产品价格下跌的影响，9月消费者物价同比涨幅跌破1%，为0.8%，这是自1999年9月消费者物价同比上涨率跌至0.8%以来首次跌破1%。核心消费价格指数同比上升1.6%，环比上涨0.4%。经合组织（OECD）地区的核心消费价格指数，即扣除波动性较大的能源和食品的核心消费价格指数同比上升1.3%，环比提高0.3%。生活物价指数同比下滑0.1%，环比上升0.2%。生鲜食品指数同比上升7.8%，环比下跌2.2%。其中，蔬菜类价格同比下跌12.7%。其他生鲜食品（-14.5%）、生鲜水果（-6.5%）、鱼类和贝类（-0.9%）同比均出现下滑。农畜水产品同比下降3.8%，环比下跌1.0%。从支出目的来看，大部分商品物价环比出现上涨。其他商品和服务（4.5%）、服装和鞋类（0.7%）、家庭用品和家政服务（0.5%）环比上涨，而娱乐文化、交通、食品和非酒类环比分别下降0.9%、0.5%、0.2%。另外，住房（2.6%）、城市燃气（5.2%）、电费（2.0%）均出现同比上涨。个人服务费用同比上升1.2%，环比下降0.2%。具体而言，初中生补习班费用上涨了3.3%，住房管理费用提升8.3%。
就业方面，韩国9月就业人数增加46.3万。韩统计厅发表的《9月雇佣动向》显示，9月份韩国就业人口为2546.6万人，同比增加46.3万人，这是自去年9月后的最高值。从各行业就业情况来看，卫生及社会福利服务业同比大增17.2万人，增幅12%；住宿及餐饮业增加8.3万人，增幅为4.3%；金融及保险业增加3.4万人，增幅4.1%。
贸易方面，韩国1-9月贸易帐盈余310.1亿美元。据韩国海关统计，2013年1-9月，韩国货物进出口额为7956.9亿美元，比上年同期（下同）下降0.3%。其中，出口4133.5亿美元，增长1.3%；进口3823.4亿美元，下降1.9%。贸易顺差310.1亿美元，增长69.0%。 9月当月，韩国货物进出口857.4亿美元，下降2.5%。其中，出口447.1亿美元，下降1.5%；进口410.3亿美元，下降3.6%。贸易顺差36.8亿美元，增长29.0%。 1-9月，韩国与中国双边货物进出口额为1680.9亿美元，增长6.5%。其中，韩国对中国出口1068.3亿美元，增长9.6%，占其出口总额的25.9%，增长2.1个百分点；韩国自中国进口612.6亿美元，增长1.5%，占其进口总额的16.0%，增长0.5个百分点。韩国与中国的贸易顺差455.7亿美元，增长22.9%。截止到9月，中国是韩国第一大贸易伙伴。
2.新加坡
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经济增长方面，新加坡三季度环比萎缩1%。新加坡贸易与工业部数据，截止9月30日的第三季度国内生产总值环比萎缩1.0%，好于预期的萎缩4.0%。二季度为增长16.9%。GDP同比增长5.1%，道琼斯预期为增长3.9%。二季度GDP修正为同比增长4.2%。制造部门产出同比增长4.5%，服务业产出增长5.7%，建筑部门增长3.6%。
物价方面，新加坡9月CPI涨幅0.1%。新加坡统计局公布的数据显示，新加坡9月消费者物价指数年率增长1.6%，升幅低于市场预期的1.85%。新加坡9月季调后CPI月率上升0.1%，此前8月为上升0.8% ；9月核心CPI年率增长1.7%，增幅也低于预期的1.8%。新加坡金管局重申，未来几季新加坡核心通胀率料上升 。金管局称，2013年整体通胀率料在2.5%-3%之间，2014年料介于2%-3%。
就业方面，新加坡9月失业率降至1.8%，回落至去年12月水平。新加坡人力部最近发表的《劳动市场报告》显示，在裁员人数减少的背景下，与第二季度2.1%的整体失业率相比，今年九月的整体失业率降至1.8%，回落到去年12月的水平。
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贸易方面，新加坡9月贸易额环比上涨4.5%。10月17日，新加坡国家统计局发布数据显示，新加坡9月份对外贸易额为862亿美元，同比上升9.0%，环比上升4.5%。其中，出口额为454亿美元，同比上升9.2%，环比上升4.6%；进口额为408亿美元，同比上升8.7%，环比上升4.3%。主要出口国包括中国、马来西亚、印尼以及欧盟27国。
3.巴西
经济增长方面，巴西央行下调年度经济增长率为2.5%。巴西央行于9月30日在2013年第三季度《通胀报告》中将2013年全年GDP增长预期由2.7%调低至2.5%。同时，巴西联邦政府的官方预期也维持在2.5%的水平。2011年和2012年，巴西GDP同比增幅分别为2.7%和0.9%。
物价方面，巴西9月CPI 达6.15%。巴西目前的通胀率为6.15%，尽管低于6月的峰值6.7%，但仍濒临政府制定的6.5%的最高通胀目标。而政府曾希冀2013年4.5%的通胀目标，现在看来，已几乎不可能完成。
就业方面，巴西9月失业率为5.4%。巴西国家地理统计局公布的数据显示，9月份巴西失业率为5.4%，较8月份微升0.1个百分点，同比则保持不变。从总失业人口来看，9月份巴西共有130万人登记失业，环比和同比均保持稳定。巴西统计部门还公布了该国在职人员的月收入，9月份为1908雷亚尔(约合866美元)，环比增长1%。根据官方的口径来看，目前巴西失业率位于相对低位。查询历史数据发现，今年以来巴西统计失业率在8月份达到5.3%的最低点，最高则是6月份的6%。
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贸易方面，巴西今年1-9月贸易逆差16.1亿美元。据巴西外贸秘书处统计，2013年1-9月，巴西货物进出口额为3569.1亿美元，比上年同期增长3.3%。其中，出口1776.5亿美元，下降1.6%；进口1792.6亿美元，增长8.7%。贸易逆差16.1亿美元，而上年同期为157.1亿美元贸易顺差。9月当月，巴西货物进出口398.5亿美元，增长6.4%。其中，出口210.0亿美元，增长6.4%；进口188.5亿美元，增长8.1%。贸易顺差21.5亿美元，下降15.9%。1-9月，巴中双边货物进出口额为637.2亿美元，增长11.1%。其中，巴西对中国出口359.1亿美元，增长11.2%，占巴西出口总额的20.2%，增长2.3个百分点；巴西自中国进口278.0亿美元，增长10.9%，占巴西进口总额的15.5%，增长0.3个百分点。1-9月，巴西与中国的贸易顺差81.1亿美元，增长12.4%。截止9月，中国是巴西第一大出口目的地和第一大进口来源国。
4.澳大利亚
经济增长方面，澳大利亚3季度GDP上升0.5%。澳大利亚统计局在当地时间12月5日对外发布的一份数据显示，在截至今年9月30日的第三季度里，该国经过季节调整后的国内生产总值增长0.5%。早前道琼斯新闻社曾对市场经济学家进行了调查，按照他们的测算，预计澳大利亚在今年第三季度的GDP将增长0.6%。从过去一年的情况来看，澳大利亚GDP较上年同期增长3.1%，与早前经济学家的预测相符。 本文来自织梦
物价方面，澳大利亚三季度CPI同比上升1.2% 低于预期。澳大利亚统计局10月23日公布的数据显示，澳大利亚第三季度消费者物价指数季率上升1.2%，高于预期的上升0.8%；年率上升2.2%，同样高于预期的上升1.8%。澳洲通胀数据高于预期，令市场对澳洲联储短期内降息的预期进一步淡化。澳元/美元自0.9700关口有效走高至0.9740水平。此前，澳洲联储会议纪要已令市场对澳洲联储短期内进一步降息的预期有所缓和。此次通胀数据更是令澳元多头"吃了颗定心丸"。
就业方面，澳大利亚9月失业率升至5.6%。澳大利亚统计局公布的9月份就业数据显示，9月份澳大利亚全国失业率从8月份的5.8%降至5.6%，增加9100个就业岗位。统计显示，澳大利亚9月份全职就业岗位增加5000个，兼职就业岗位增加4100个。但9月份的就业参与率稍有下降，从8月份的65%降到64.9%。
贸易方面，澳大利亚9月贸易赤字环比下降4.09亿澳元。11月6日，澳大利亚国家统计局发布数据显示，经季节性因素调整后，澳大利亚9月份商品及服务贸易赤字环比下降4.09亿澳元至2.84亿澳元。其中商品及服务出口总额环比上升1.24亿澳元至273.09亿澳元，商品及服务进口总额环比下降2.85亿澳元至275.93亿澳元。
（六）全球经济走势预测
1.国际货币基金组织下调2013年全球经济增长预期。
国际货币基金组织(IMF)10月8日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2013年全球经济增长预期降至2.9%。
国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望报告》中，下调了今明两年全球经济增长预期，并警告说世界经济增长仍处于“低速挡”且下行风险持续。报告预测，全球经济今明两年将分别增长2.9%和3.6%，比7月份的预测值分别下调了0.3个百分点和0.2个百分点；发达国家今明两年整体增速预计分别为1.2%和2.0%，均与7月份的预测值持平。
其中美国经济今明两年预计将分别增长1.6%和2.6%，较之前预测值分别下调了0.1个百分点和0.2个百分点。欧元区经济今年将萎缩0.4%，程度较之前预测略有减轻；明年将增长1.0%，与之前预测持平。报告认为，发展中国家经济将在今明两年分别增长4.5%和5.1%，比7月份的预测值分别下调了0.5个百分点和0.4个百分点；中国经济将在今明两年分别增长7.6%和7.3%，比之前的预测值分别下调了0.2个百分点和0.4个百分点。
这份发布在IMF和世界银行年会前夕的报告指出，发达经济体增长势头有所增强，而新兴经济体增速尽管依然较为强劲，但出现了下滑。两种趋势相互作用，新兴经济体目前面临着增长减速和金融市场收紧的双重挑战。
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报告认为，短期来看两大因素可能影响全球经济走势：一是市场越来越多地认为，美联储的货币政策正到达“拐点”，几个月来美联储有关削减量化宽松的表态导致美国和一些其他国家长期利率走高，即便美联储9月份作出保持政策不变的决定也没有扭转这一趋势；另外一点是中国经济中期来看增速将低于过去多年来的高增长水平。中国政府接受经济增速一定程度的下降，这符合向更均衡和可持续增长道路的转变，而且IMF认为中国政府避免出台大规模经济刺激方案是正确选择。
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IMF首席经济学家奥利维耶·布朗夏尔认为，新兴经济体增速下降既有周期性因素，也有潜在增长率下降的因素，不同国家两者程度不同，俄罗斯和南非的增长下滑更大程度上是周期性的，而中国和印度则更多反映出潜在增长率的下降。在这样的形势下，新兴市场经济体政府面临着两项挑战，首先是适应潜在增长率的下降，二是处理好周期性调整，这样新兴经济体才能在不引发重大危机的情况下对环境变化作出调整。
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此外，报告指出，全球经济增长的主要贡献依然来源于新兴经济体，但未来全球经济增长的动能将更多来自以美国为首的发达经济体。这份报告对美国经济增速预测基于政府关门短时间内结束和债务上限及时上调的假设。IMF指出，美国政府关门风波短时间内影响将是有限的，但久拖不决将是十分有害的。如果美国未能及时调高债务上限，导致部分违约，将给全球经济带来严重伤害。此外，美联储在货币政策上谨慎行事和清楚沟通是关键。报告认为，随着财政紧缩影响逐渐减退和货币政策保持宽松，美国经济有望爬升到更高“档位”。
布朗夏尔指出，美国政治因素导致财政调整性质和力度方面的不确定性，而提高债务上限方面的争论又可能导致新一轮的经济动荡和增长减速，而且美联储面临着微妙的沟通问题，随着其政策调整，长期利率可能会出现一些波动。报告还指出，作为危机老“病灶”的欧元区正逐步摆脱经济衰退的深渊，外围国家趋于稳定而核心国家经济有所增强，但经济活动仍将十分疲弱，需要实施结构性改革以恢复经济活力。日本也需要确定财政整顿的适当步伐和实施可信的结构性改革，以使经济从当前的周期性复苏过渡到持久增长。报告敦促各大经济体各自采取必要措施以防止世界经济长期陷于低速增长的状态。