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2008年第二季度国际经济观察
发布时间：2008-07-30 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、主要经济体经济形势
1．美国
总体而言，美国第二季度数据表现疲软，说明当前美国经济至少已步入温和衰退阶段。二季度，退税及汽油价格激增等因素推动了消费支出增长，但与此同时，就业人数下降、失业率上升及其他一些数据表现说明其经济已陷入温和衰退。
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消费方面。消费者表现稳定，由于退税的缘故，零售一直在稳步增长，5月份，美国消费信贷总额达到创纪录的2.571万亿美元，按年率计算增长了3.64%，增幅略小于4月份经修正后的3.65%，其主要原因是非周转性信贷增长减缓。其中，用于信用卡消费等方面的周转性信贷5月份按年率计算增长了7.1%，尽管5月份周转性信贷有较大幅度增长，但用于教育、休假和购买汽车等方面的非周转性信贷仅增长了1.6%，增幅明显小于4月份的6.1%。
通胀方面。大宗商品价格的大幅上涨推高了总体通胀，并且更长期通胀预期的一些衡量指标已经攀高。尽管大宗商品价格出现转嫁，但核心通胀依然保持稳定。
贸易方面。尽管油价大幅飙升，但美国5月份贸易逆差却意外收窄，主要因为原油进口量下降而整体出口又有所增长。5月份美国对其他主要贸易伙伴的贸易逆差总体缩小，但对中国的贸易逆差由4月份的202.4亿美元扩大至210.5亿美元；美国对日本及对欧元区的贸易逆差都出现下降。
就业方面。5月就业数据显示劳动力市场继续呈疲软态势，其中就业人数下降49,000人，失业率高涨0.5个点至5.5%。
银行业。次贷危机对金融业的打击仍在持续显现。美联银行二季度其亏损额高达88.6亿美元，而去年同期为盈利23.4亿美元；华盛顿互惠银行第二季度亏损33.3亿美元，而去年同期为盈利8.3亿美元，业绩均不及市场预期。
第二季度美国经济仍然面临三大问题：一是房地产市场调整；二是资本市场动荡；三是油价高企。严重的房市衰退加上资本市场的困境，以及最近能源价格高涨，将延长经济减速的时间，这些因素意味着美国经济正缓慢陷入衰退。
2．日本
第二季度日本经济的重大变化是由于出口明显放缓而导致的贸易盈余大幅下降。主要原因在于日元相对于美元以及与美元挂钩的货币的升值以及欧洲和美国对日进口需求增长放缓。
贸易方面。6月份日本出口额为7.1596万亿日元，同比减少1.7%，出现55个月来首次下滑。进口额为7.0210万亿日元，增加16.2%，为连续第9个月上升。贸易顺差随之大幅下降88.9%。截至6月份，日本对美国出口额已连续10个月下降，对欧盟的出口额也连续两个月减少。但同时日本对亚洲的出口额已连续76个月增加，其中对中国的出口额连续37个月增加，6月份的增幅更达到5.1%。
消费方面。消费者支出继续下跌,与美国和欧洲一样,能源和食品价格上涨是造成个人可支配收入减少的重要原因。
投资方面。第二季度，表示日本企业资金需求的资金需求判断指数为负14，比第一季度下降了12点，为2004年第二季度以来的最低水平，显示企业资金需求低迷。其中，日本大企业和中小企业的资金需求判断指数分别为负4和负16，分别比上季度下降了8点和12点。大企业的资金需求判断指数是2005年第一季度以来首次转为负数。企业资金需求减少主要是受销售额下降和设备投资减少的影响。
基于贸易、投资、消费数据的不佳表现，日本经济企划协会将今年第二季度国内生产总值(GDP)实际增长率预测为负0.74%，这已是该协会第二次将对日本GDP 的预测调为负值，充分说明了日本经济面临的下行风险。
3．欧洲 本文来自织梦
欧元区经济在经历了年初的强劲增长后，现在已明显放缓，第二季度经济增长继续减速。
根据欧洲统计局的统计，5月份，欧元区15国工业生产下降1.9%，为16年来最大的单月降幅；欧盟27国下降1.4%。德国以及欧洲大陆的其他经济体经济增长速度在3月份和4月份开始放缓，并在5月、6月继续回落。而受到强劲的欧元汇率冲击，出口成为了一个值得关注的问题。
消费方面，消费支出变得疲软，能源和食品价格的上涨对可支配收入构成了影响，影响消费的其他因素还包括房地产价格下跌、证券市场的回落等。
生产方面。企业信心仍然脆弱，一些领先的经济指标出现了下滑，如IFO指数在6月份为101.3，同比下跌了5.7%。
通胀方面。欧元区CPI5月份升至3.7%，6月份达到4%，连续10个月突破欧洲中央银行2%的警戒线，不仅是1999年欧元启动以来的最高记录，也是欧盟统计局自1997年开始收集该数据以来的最高记录。5月份，欧元区批发物价指数(PPI)环比升1.2%，同比升7.1%，远高于4月的环比0.9%，同比6.2%，为18年以来最高水平。
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（1）英国
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第二季度英国失业人数已连续第五个月增加，二季度失业率为5.2%，与第一季相同。3月到5月，英国失业人数增加12000，达1620000万人。6月申请失业救济金人数增加15500人，是连续第五个月增加，总数达840100人，创下自1992年12月以来单月最高人数。失业人数连续五个月增加，是自2006年6月以来，失业人数持续增加的最长时期。
同时，消费支出下降。6月份英国零售业销售额比去年同期下降了0.4%，消费者信心指数也继续下降，跌至历史新低。
（2）法国
第二季度，法国投资显著萎缩，严重影响商业地产发展。08年上半年法国商业地产投资萎缩近一半，商业地产交易也出现大幅萎缩。数据显示，第二季度商业地产投资萎缩非常明显，其投资总额仅为32亿欧元，创下2005年以来的季度最低。导致商业地产投资和交易萎缩的最主要原因是银行紧缩放贷，另外，商业地产的客户在盈利率和地理位置方面的要求提高，也在一定程度上限制了商业地产市场的发展。
同时，由于原油价格上涨导致通货膨胀率上升，当前的通胀率为12年最高。通货膨胀的快速上涨减低了居民的购买力，居民的开支减少，6月份消费者信心指数下降到负46，低于5月份的负42的数值。
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4．东南亚
受美国经济急剧减速以及国际市场石油和粮食价格攀升的影响，2008年上半年东南亚国家经济未能延续去年的迅速增长势头。今年来，能源和粮食等价格的迅速上扬给东南亚国家带来持续的通货膨胀压力，削弱了泰国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚等多个亚洲国家的经常项目盈余，大部分国家今年来的国际贸易状况明显不如去年同期水平。国际贸易状况恶化的趋势已成为导致近期该地区货币尤其是菲律宾比索以及泰铢贬值的重要因素之一。
具体国家来看，越南经济滑坡引发了“骨牌”效应，并促使周围各国纷纷采取避让举措。今年以来，越南股票市值一路下跌至今跌幅过半；物价一路飙升，受食品、房屋和运输成本上涨推动，越南6月份的消费者价格指数比去年同期增长26.8%，创10逾年来的最高水平。此外，截至今年5月，贸易赤字达到140亿美元左右，6月份单月贸易逆差扩大至13亿美元，2007年同期为7.71亿美元，原因是进口增速继续超过出口增速。
东南亚各国近来不断出台的各项财政和金融政策将在今年下半年开始发挥作用，应当在一定程度上缓解各国目前面临的经济困境。
二、通货膨胀高企，世界经济或将进入加息期
在石油和大宗商品价格推动下，无论是在发达国家还是在发展中国家，通胀率和通胀预期都在以较快的速度上升，“通货膨胀”正在取代“经济衰退”成为世界经济的主要威胁。新一轮货币政策调整即将开始，调整的方向也逐步趋于一致，世界或将进入新一轮加息周期。
1．美国CPI同比增幅创17年之最
美国6月CPI同比增幅创17年之最。数据显示，美国6月CPI较上月上升1.1%，创下1982年6月以来的最高环比增幅；较上年同期增长5.0%，创下1991年以来的最高同比增幅。今年截至6月的核心通胀率目前为2.4%，显示初级商品价格上涨已经部分影响到其他商品的价格。6月能源价格上涨6.6%，反映了汽油价格上涨10.1%的影响。
通胀数据高于预期，增强了人们的担忧：即使经济保持疲弱，美联储也将无法降息。因此在经过4次大幅降息后，
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2．欧元区CPI升幅创新高
欧元区6月份消费者价格指数大幅上升，较上年同期上升4.0%，高于5月份的3.7%。创下了欧盟统计局自1997年开始收集该数据以来的最高纪录。
欧元区目前的通货膨胀率已经达到欧洲央行通货膨胀调控目标的两倍；欧洲央行的通货膨胀目标为低于但接近2%。欧元区的通货膨胀率已经接连10个月超过2%，从而迫使欧洲央行的利率制定者们持强硬立场。从2007年9月到2008年4月，当美联储大幅降低美元利率时，尽管面对欧元与美元利差扩大和欧元升值加速等压力，但欧洲中央银行一直坚守4%的基准利率不变，并在西方主要国家中率先启动加息进程。
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（1）英国
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英国6月份消费价格指数升幅达到创纪录的3.8%，远高于英国中央银行英格兰银行设定的2%的通货膨胀目标上限。根据英国国家统计局公布的数据，6月份英国的制造业出厂价格同比上涨了10%，是20年来首次出现两位数的增长。
英格兰银行4月份曾将基准利率从5.25%降至5%，以刺激经济增长。此后，随着通胀压力上升，英格兰银行连续在5月份、6月份将利率维持在5%不变。虽然央行清楚地意识到英国经济增速正在持续放缓，但就目前而言，进一步降息的可能性几乎为零，中期内，如果通胀压力继续增大，英格兰银行可能选择加息。
（2）德国
德国6月份通胀率加速至3.4%，达到12年最高点。与此同时，受能源成本大幅上涨推动，6月份的PPI较去年同期上涨6.7%，创下1982年3月以来最高增速。
3．亚洲
（1）日本
2008年前三个月，日本消费物价指数分别上升0.7%、1.0%、1.2%，为10年来历史最高，5月份，日本生产价格指数升至4.7%，批发物价指数出现27年来最快增长；因此，即使在存在着经济下行风险的情况下，日本仍选择了“以静制动”的货币政策策略，最近一个时期以来，日本官员曾多次表示，2008年全年甚至是2009年，日本银行都将保持0.5%的利率水平不变。
（2）越南
数据显示，受食品、房屋和运输成本上涨推动，越南5月份消费者价格指数(CPI)高达25.2%。而6月份更是比去年同期增长26.8%。
（3）韩国
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韩国6月CPI年增率为5.5%，升至近10年来最高。鉴于通胀升高，韩国央行7月发出升息的信号，然后或许会在8月或9月升息。市场广泛预测，韩国中央银行将在2008年年底以前提高韩元利率。
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（4）印尼
2008年前三个月，印尼通胀率分别上升7.36%、7.40%和8.17%，5月份达到10.38%，为2006年以来最高水平。为了抑制通胀，
（5）印度
2008年1月，印度的批发物价指数为4.36%，4月份升至7.33%，5月达到8.24%，6月份进一步增至11.05%，为1995年以来最高水平。
4．拉美国家通胀率大幅攀升
上半年拉美国家的通货膨胀率大幅攀升，通胀正成为当前拉美经济面临的主要挑战。委内瑞拉是今年上半年拉美通胀率最高的国家，通胀率达到15.1%；紧随其后的尼加拉瓜，上半年通胀率达到11.76%，玻利维亚和多米尼加上半年的通胀率分别达到8.85%和7.57%。拉美第一经济大国巴西今年的通胀目标为4.5%，但上半年的通胀率已达到3.64%。
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中美洲国家所需的石油几乎全部依靠进口，国内物价水平受到国际市场影响较大。除了尼加拉瓜外，危地马拉，洪都拉斯、哥斯达黎加和萨尔瓦多上半年的通胀率也分别达到7.54%、6.8%、6.55%和5.94%。国际货币基金组织警告说通货膨胀仍然是拉美经济当前面临的最大挑战。
三、油价高企呈现新特点
在本轮通胀中，最为显著的特点是大宗商品价格的不断飙升，其中作为生产链第一环节的原油价格更是不断创下历史新高。国际原油价格走高成为本轮通胀中最为引人注目的因素。自
国际市场供求不平衡、美元疲软、地缘政治动荡、市场投机以及炼油能力不足等因素是造成本轮油价上涨的原因，而其中的金融因素不可忽视，美元持续贬值刺激了资金进入包括原油期货在内的商品市场，从而推高价格。
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为对抗高油价，美国等国家开始采取行动，挤压国际油价泡沫。6月份，美国众议院通过了《2008年能源市场紧急法案》，要求美国商品期货交易委员会提高原油期货保证金比例，制止能源市场上的“过分投机和扭曲价格”，使“能源市场的价格能反映实际的供求关系”。美国商品期货交易委员会也从今年6月就展开了对国际油价是否被投机资本操纵的调查。
经过本轮油价上涨，可以看出，非欧佩克产油国剩余产能的不足降低了全球石油产能对油价上涨的反应能力；同时高度能源密集型的新兴市场经济快速增长，在新增大宗商品需求中所占的份额显著扩大。这些都将成为日后世界能源市场的重要特征。
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