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2011年第二季度经济运行分析
发布时间：2011-07-28 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、2011年二季度经济运行形势分析
1.二季度经济增长进一步放缓
2011年二季度，我国国内生产总值同比增长9.5%，环比增速为2.2%。总体来看，1-2季度国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。
经国务院批准，国家统计局从2011年4月份起，对外公布国内生产总值（GDP）、规模以上工业增加值、固定资产投资（不含农户）、社会消费品零售总额四项统计指标的经季节调整的环比数据。其中，2011年1季度、2季度GDP环比增速分别为2.1%和2.2%。
图1：2006-2011年2季度我国季度GDP增长率 单位：% copyright dedecms
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资料来源：国研网统计数据库，国研网宏观研究部整理
分产业看，第一产业增加值15700 亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178 亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581 亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。
图2：2009-2011年2季度我国三产业增加值季度增长率 单位：%
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2.工业生产增长较快，结构调整稳步推进
2011年2季度，我国规模以上工业增加值增长约13.93%，其中4月增长13.4%，5月增长13.3%，6月增幅较大为15.1%。分企业类型看，二季度国有企业工业增加值增长10%，私营企业约19.17%，外资企业为10.17%。除私营企业外，国有企业和外资企业工业增加值在5月均有所回落。总体来看，工业经济继续呈现生产较快增长、效益逐步改善和结构调整稳步推进的良好格局。
图3：2009-2011年6月年我国工业增加值走势图 单位：%
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3．农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收
上半年，农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收。全国夏粮产量12627万吨，比上年增产312万吨，增长2.5%。上半年，猪牛羊禽肉产量3722万吨，同比增长0.2%，其中猪肉产量2443万吨，下降0.5%。
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4.固定资产投资保持增长，中部地区增幅较大
上半年，我国固定资产投资保持较快增长，房地产投资增速较快。固定资产投资（不含农户）124567亿元，累计同比增长25.6%，具体来看，4月新增同比增长33.6%，5月为37%，6月升至38.4%。其中房地产投资同比增长为5月最高，达到34.6%。
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图4：2009-2011年6月固定资产投资走势图 单位：%
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分地区看，东部地区上半年固定资产投资累计同比增长22.6%，中部地区增长31.0%，西部地区增长29.2%。其中6月份东部和中部地区固定投资累计增速均低于5月。
图5：2009-2011年6月东、中、西部地区固定资产投资走势图 单位：%
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上半年，全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。其中，住宅投资18641亿元，增长36.1%。全国商品房销售面积44419万平方米，同比增长12.9%。其中，住宅销售面积增长12.1%。
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5.消费品市场销售增长比较稳定
上半年，社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%，其中二季度为42910.9亿元，同比增长17.2%。6月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长1.38%。
图6：2008-2011年6月我国社会消费品零售总额走势图 单位：亿元 % 本文来自织梦
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上半年，城镇消费品零售额74450亿元，同比增长16.9%，其中6月份增长17.8%；乡村消费品零售额11383亿元，增长16.2%，其中6月份增长16.8%。按消费形态分，餐饮收入9579亿元，同比增长16.2%，其中6月份增长最高，为17.5%；商品零售76254亿元，增长16.9%，其中6月份增长最高，为17.7%。
图7：2008-2011年6月我国社会消费品零售总额构成走势图 单位：% copyright dedecms
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6.物价水平迅速攀升，商品指数相对稳定
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进入二季度，我国物价水平依然居高不下，尽管4月CPI同比增长较3月有0.1%的回落，但随后5月迅速回升至5.5%。6月CPI涨幅为6.4%，创下三年以来的新高点，猪肉价格与去年同比上涨57.1%。CPI环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.4%，服务项目价格持平。
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相对于CPI的居高不下，二季度PPI同比增幅较一季度有所回落，仅在6月突破了7%的关口达到7.1%，整个季度平均增幅为6.9%，低于一季度平均7.03%的同比增幅。
图8：2009-2011年6月我国CPI、PPI运行趋势 单位：% dedecms.com
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二季度，我国企业商品价格指数先降后涨，4月总指数较3月下降至108.5后，5月再度攀升到108.8。6月企业商品价格指数为109.5，其中农产品、矿产品及煤油电指数分别为117.8，112.6和110.9。
图9：2008年-2011年6月企业商品价格指数走势
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7.出口增速有所下降，贸易顺差逐步减少
上半年中国外贸进出口总额达17036.7亿美元，增25.8%；上半年贸易顺差为449.3亿美元，收窄18.2%。二季度，我国出口增速继续保持下降趋势，平均增长22.4%，其中6月增速仅为17.9%，低于平均值4.5个百分点。进口方面，二季度平均增长约为23.2%，高于出口增速0.8个百分点。
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图10：2009-2011年6月月度进出口走势图 单位：%
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8.城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增长较快
上半年，城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增长较快。城镇居民家庭人均总收入12076元，人均可支配收入11041元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长7.6%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入同比名义增长11.5%，转移性收入增长9.9%，经营净收入增长31.2%，财产性收入增长20.4%。农村居民人均现金收入3706元，同比增长20.4%，扣除价格因素，实际增长13.7%。其中，工资性收入同比名义增长20.1%，家庭经营收入增长21.0%，财产性收入增长7.5%，转移性收入增长23.2%。
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9．货币供应量增幅较快，贷款增加较多
截止2011年6月，中国人民银行广义货币（M2）余额78.08万亿元，同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点，比去年12月低3.8个百分点；狭义货币（M1）余额27.47万亿元，同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点，比去年12月低8.1个百分点；流通中货币（M0）余额4.45万亿元，同比增长14.4%。上半年净回笼现金110亿元。
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图11：2009-2011年6月我国货币供应量单位：亿元 内容来自dedecms
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6月末，中国人民银行本外币贷款余额54.65万亿元，同比增长16.8%，其中人民币贷款余额51.40万亿元，同比增长16.9%，分别比上月末和上年末低0.2和3.0个百分点。上半年人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元。
6月末，中国人民银行本外币存款余额80.30万亿元，同比增长17.5%。其中人民币存款余额78.64万亿元，同比增长17.6%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低2.6个百分点。上半年人民币存款增加7.34万亿元，同比少增1846亿元。
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图12：2009-2011年6月我国存贷款同比增速走势图 单位：亿元 % 织梦好，好织梦
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分月份看，4月央行人民币新增贷款量7430亿元，同比减少310亿元；5月新增5516亿元，同比减少977亿元；6月份增加6339亿元，同比多增312亿元。
图13：2009-2011年6月我国月度新增贷款量 单位：亿元
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10. 外汇储备再次攀升 增速突破30%
2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。较一季度24.42%的增速再次高出5.88个百分点。6月末人民币汇率为1美元兑6.4716元人民币，较5月末有所下降。
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图14：2008-2011年2季度我国外汇储备情况 单位：亿美元 copyright dedecms
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二、当前经济运行主要问题1. 通胀形势依然严峻
2011年2季度，CPI成为中国经济最抢眼的经济指数，平均5.73%的涨幅使国民经济依然身陷通胀漩涡中。尽管2季度我国出台了包括上调存准率在内的一系列调控政策，试图控制流动性过剩来减轻通胀压力，但由于全球货币发行量依然巨大，流动性泛滥继续带动物价上涨，我国的举措在一定程度上并未起到根治通胀的作用。与此同时，国内商品成本——如农产品运输价格上涨、家畜禽类饲料价格上涨等因素在2季度的集中显现，无疑成为引导CPI攀升的重要推手。
就目前宏观形势来看，通胀的主要问题是其具有一定的长期性，这不仅仅是眼下成本提高所造成的问题，更是2009年以来我国采取适度宽松政策留下的后遗症，因此，CPI的高位徘徊仍将持续数月，目前偏紧的货币政策将视通胀形势作出微调，但我们认为短期内不会出现实质性变化。另一方面，今年以来偏紧的货币政策使经济增长开始遭遇成本约束，GDP增速面临挑战，加之7月初央行加息对市场的影响，未来如何在政策上平衡通胀与经济增速之间的冲突仍是下半年宏观调控面临的主要问题与挑战。
2. 工业结构调整任务艰巨
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目前，中国工业经济正在由政策推动向自主增长有序转变，经济运行中也出现了一些值得高度关注的新情况新问题。不平衡、不协调、不可持续的问题仍然突出。从国际看，世界经济复苏势头有所减弱，复苏进程充满变数，稳定外需需要付出更大努力；从国内看，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，生产要素保障较紧，企业融资、用工成本增加，给企业生产经营造成很大困难，不同行业、不同企业之间出现分化；一些小型、微型企业在信贷总体规模减少和商业银行信贷惠及面有限的形势下面临的生存压力增大；完成节能减排、淘汰落后产能和遏制产能过剩行业盲目扩张、推进企业兼并重组等结构调整任务艰巨。
3. 地方债务问题突出
6月底，审计署发布2011年第35号公告，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占62.62%；政府负有担保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占15.58%。
根据审计署的报告，我国目前地方债务主要存在以下三点问题：
（1）由于现行规定未赋予地方政府举债权，对地方政府业已存在的举债融资行为缺乏规范，各地举债融资渠道和方式不一，且多头举债、举债程序不透明。
（2）除地方政府债券和各种财政转贷外，大部分地方政府性债务收支未纳入预算管理和监督，相关管理制度也不健全。
（3）由于地方债务对土地出让金依赖性较大，而基础设施建设所欠债务数额庞大，很多地区出现借新债偿旧债的问题，存在风险隐患。
在此情况下，7月发行的今年第一批地方债券出现认购需求不足的现象，其中，3年期品种出现部分流标，这是2010年地方债合并发行以来首次出现流标。与此同时，国际信用评级机构穆迪称，中国地方政府债务存在违约风险，可能对中国的银行系统构成威胁。
这一系列事件从侧面印证了目前我国地方债务面临的严峻形势。如果现在不从根本上改善地方债务长期过高的问题，势必会给宏观调控带来负面影响。然而，清理地方债务所面临的财政阵痛，也是未来结构调整中面临的重要问题。
4. 外汇储备快速增长
近年来，我国外汇储备增长速度明显，截至2011年二季度，外汇储备金额已高达31974.91亿美元，较上季度增长5%，依然占据全球外汇储备第一的位置。回顾以往数据可以看出，2009年4月至今，我国外汇储备增长了近1.6倍，而黄金储备量却保持3389万盎司27个月不变。这事实上已说明我国外汇储备正进入过度增长时期，这对国民经济并非好消息。
首先，过高的外汇储备对于控制通胀尤其不利。从经济学角度出发，大量的外汇流入势必带来更多人民币发行，而正如上文分析，目前我国面临严峻的通胀形势，外汇储备过多无疑给政府调控通胀增加阻力。
其次，由于外汇储备以美元方式结算，单一品种集中本身就具备很大风险性，且从目前美元汇率的整体趋势看，很难保证储备的收益性。也就是说，我们的外汇储备一直承担着美元贬值的风险。
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因此，我们认为，在目前的宏观形势下，外汇储备过高已成为我国亟待解决的重要问题。正如年初外汇储备突破3万亿美元时我们所指出的，如果不能抑制外汇过度增长，将进一步损害国民经济的稳定发展和货币政策的有效执行。
综合上半年经济运行情况和主要存在的问题，可以看出，目前我国经济总体走势仍较为平稳，而二季度9.6%的GDP增幅也逐步打消了人们对于经济硬着陆的担忧。因此，我们认为，下半年我国将在保持稳健货币政策的同时，继续实施积极的财政政策，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。
1．货币政策稳中带紧，略有调整
今年年初，中国人民银行宣布2011年我国将采取稳健的货币政策，纵观上半年，我国货币政策趋于紧缩，在多次上调存款准备金率后，7月初再次加息。面对依然严峻的通胀形势和二季度9.6%的GDP增速，我们认为，下半年央行货币政策将无太大变化，主要出于三点考虑：
（1）地方投资积极性依然很高。
（2）如果政策过早放松，将导致物价再次过快上涨。
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（3）目前货币增速虽然在放缓，但货币数量规模仍呈现逐步扩大趋势，需要时间来消化前期的货币超常规投放压力。
然而，为缓解中小企业资金紧张局面，我们认为下半年存准率的上调频率将减弱。
2． 继续实施积极的财政政策，有增有减
根据财政部提供的数据表明，2011年上半年，我国财政收入增速强劲，为下半年较为积极的财政政策奠定了基础。同时，审计署针对地方融资平台债务风险的报告，显示政府债务好于预期，为中央及地方政府在一定程度上扩大赤字提供了空间。因此，下半年为保证国民经济平稳，我国将保持积极的财政政策。
首先，财政将继续加大政府投资的支持力度。中央政府年初公布的1000万套保障房开工数字，至5月开工率仅有不足三成，因此，余下的保障房的建设将是拉动下半年经济增长的很重要的一个点。
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此外，“十二五”规划中重点支持的水利投资以及新兴产业的产业投资都需要财政政策的大力支持其次，结构性减税与增税也将成为下半年控制通胀、扩大内需的重要途径。对于个人所得税和进口商品纳税的减免，将对刺激消费起到积极有效的作用。
综上所述，下半年我国在抑制通胀、扩大内需和民生建设方面将进一步加大政策力度，以稳健的货币政策与积极的财政政策相结合，努力使宏观调控在稳定经济方面发挥更大作用。