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2012年第二季度经济运行分析
发布时间：2012-07-24 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、当前经济运行形势分析
1.经济增速继续回落
2012年上半年，我国国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%，增速连续6个季度回落。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。经济增速的逐季回调与全球经济整体不景气有关，也与我国主动调整相关，但总体上我国经济运行平稳，不存在经济失速、硬着陆的风险。
分产业看，第一产业增加值17471亿元，同比增长4.3%，维持了长期以来3%-4.5%的增速；第二产业增加值110950亿元，增长8.3%，为2010年以来最低；第三产业增加值98677亿元，增长7.7%，略高于第一季度。
图1：2007年—2012年季度国内生产总值同比增长率
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图2：2009年—2012年三次产业增加值季度同比增长率
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2.工业生产运行在适度增长区间，企业利润同比下降
2012年上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.5%，增速比一季度回落1.1个百分点，比上年同期回落3.8个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长7.0%，集体企业增长8.0%，股份制企业增长12.4%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%。分轻重工业看，重工业增加值同比增长10.1%，轻工业增长11.1%。分行业看，41个大类行业中有40个行业增加值同比增长。分地区看，东部地区增加值同比增长8.9%，中部地区增长12.9%，西部地区增长13.2%。分产品看，上半年471种产品中有332种产品产量同比增长。其中，发电量增长3.7%，钢材增长6.1%，水泥增长5.5%，十种有色金属增长6.7%，乙烯下降3.3%，汽车增长6.7%，其中轿车增长7.5%。上半年，全国规模以上工业企业产销率达到97.5%，同比下降0.6个百分点。规模以上工业企业实现出口交货值50505亿元，同比增长7.1%。6月份，规模以上工业增加值同比增长9.5%，环比增长0.76%。
1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润18434亿元，同比下降2.4%。在41个工业大类行业中，26个行业利润同比增长，13个行业同比下降，1个行业由同期亏损转为盈利，1个行业由同期盈利转为亏损。1-5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.21元，比一季度增加0.28元；规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.34%。
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图3：2009年—2012年工业增加值及其构成月度累计同比增长率 本文来自织梦
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3.基础设施投资增速由负转正，房地产开发投资增速继续回落
2012年上半年，固定资产投资（不含农户）150710亿元，同比名义增长20.4%（扣除价格因素实际增长18.0%），增速比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落5.2个百分点。其中，国有及国有控股投资48986亿元，增长13.8%。分地区看，东部地区投资同比增长19.3%，中部地区增长25.3%，西部地区增长23.9%。分产业看，第一产业投资3654亿元，同比增长28.6%；第二产业投资67768亿元，增长23.7%；第三产业投资79288亿元，增长17.4%。在第二产业投资中，工业投资65897亿元，同比增长23.8%。其中，采矿业投资5014亿元，增长20.9%；制造业投资54019亿元，增长24.5%；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资6864亿元，增长20.5%。上半年基础设施（不包括电力、热力、燃气及水的生产与供应）投资21762亿元，同比增长4.4%，一季度为同比下降2.1%。从到位资金情况看，上半年到位资金180950亿元，同比增长17.0%。其中，国家预算资金增长26.7%，国内贷款增长5.8%，自筹资金增长22.9%，利用外资下降5.5%，其他资金增长1.6%。上半年，新开工项目计划总投资138188亿元，同比增长23.2%；新开工项目174665个，同比增加7518个。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长1.71%。
全国房地产开发投资30610亿元，同比名义增长16.6%（扣除价格因素实际增长14.3%），增速比一季度回落6.9个百分点，比上年同期回落16.3个百分点；其中住宅投资增长12.0%。房屋新开工面积92380万平方米，同比下降7.1%，一季度和上年同期分别为增长0.3%和23.6%；其中住宅新开工面积下降10.7%。全国商品房销售面积39964万平方米，同比下降10.0%，降幅比一季度缩小3.6个百分点，上年同期为增长12.9%；其中住宅销售面积下降11.2%。全国商品房销售额23314亿元，同比下降5.2%，降幅比一季度缩小9.4个百分点，上年同期为增长24.1%；其中住宅销售额下降6.5%。上半年，房地产开发企业土地购置面积17543万平方米，同比下降19.9%。全国商品房待售面积31408万平方米，增长33.1%。上半年，房地产开发企业本年到位资金43329亿元，同比增长5.7%；其中，国内贷款增长8.1%，自筹资金增长12.9%，利用外资下降53.9%，其他资金下降0.7%。
图4：2008年—2012年城镇固定资产月度累计投资同比增长率 dedecms.com
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数据来源：国研网统计数据库。
图5：2009年—2011年按地区分城镇固定资产月度累计投资同比增长率 内容来自dedecms
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数据来源：国研网统计数据库 织梦好，好织梦
4.市场销售平稳增长，零售增长快于餐饮
2012年上半年，社会消费品零售总额98222亿元，同比名义增长14.4%（扣除价格因素实际增长11.2%），增速比一季度回落0.4个百分点，比上年同期回落2.4个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额46592亿元，同比增长14.9%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额85123亿元，同比增长14.3%；乡村消费品零售额13099亿元，增长14.5%。按消费形态分，餐饮收入10837亿元，同比增长13.2%；商品零售87385亿元，增长14.5%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额43065亿元，同比增长15.0%。其中，汽车类增长9.1%，家具类增长25.1%，家用电器和音像器材类增长3.3%。6月份，社会消费品零售总额同比名义增长13.7%（扣除价格因素实际增长12.1%），环比增长1.08%。
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图6：2009年—2012年月度社会消费零售总额及其同比增长率
数据来源：国研网统计数据库。注：为了消除春节日期不固定因素带来的影响，增强数据的可比性，按照国家统计制度，2012年1-2月份数据一起调查，一起发布，社会消费品零售总额为33668.6亿元，远高于单个月份数据，因此未在图中标示。
图7：2008年—2011年社会消费品零售总额构成月度同比增长率
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5.居民消费价格涨幅继续回落，工业生产者价格同比下降
2012年上半年，居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落2.1个百分点。其中，城市上涨3.3%，农村上涨3.3%。分类别看，食品同比上涨6.9%，烟酒及用品上涨3.5%，衣着上涨3.5%，家庭设备用品及维修服务上涨2.2%，医疗保健和个人用品上涨2.4%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.2%，居住上涨1.8%，交通和通信同比持平。6月份，居民消费价格同比上涨2.2%，环比下降0.6%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降0.6%，一季度和上年同期分别为上涨0.1%和7.0%；其中6月份同比下降2.1%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者购进价格同比下降0.3%；其中6月份同比下降2.5%，环比下降0.8%。
图8：2008年—2011年CPI、PPI月度变化
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图9：2008年—2012年企业商品价格月度指数 本文来自织梦
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6.进出口小幅增长，一般贸易增速较快
2012年上半年，进出口总额18398.4亿美元，同比增长8.0%，增速比一季度加快0.8个百分点，比上年同期回落17.8个百分点。其中，出口9543.8亿美元，增长9.2%；进口8854.6亿美元，增长6.7%。进出口相抵，顺差689.2亿美元。进出口总额中，一般贸易进出口9750.9亿美元，增长8.9%；加工贸易进出口6431.5亿美元，增长4.3%。出口额中，一般贸易出口4605.8亿美元，增长10.1%；加工贸易出口4152.7亿美元，增长6.4%。进口额中，一般贸易进口5145.2亿美元，增长7.8%；加工贸易进口2278.8亿美元，增长0.7%。6月份，进出口总额3286.9亿美元，同比增长9.0%；出口1802.1亿美元，增长11.3%；进口1484.8亿美元，增长6.3%。
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图10：2008年—2012年月度进出口同比增长率
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7.城乡居民收入较快增长，农村居民收入增速快于城镇
2012年上半年，城镇居民人均总收入13679元。其中，城镇居民人均可支配收入12509元，同比名义增长13.3%；扣除价格因素实际增长9.7%，增速比上年同期加快2.1个百分点。在城镇居民人均总收入中，工资性收入同比名义增长13.0%，转移性收入增长13.4%，经营净收入增长14.4%，财产性收入增长14.2%。上半年，农村居民人均现金收入4303元，同比名义增长16.1%；扣除价格因素实际增长12.4%，比上年同期回落1.3个百分点。其中，工资性收入同比名义增长17.3%，家庭经营收入增长14.4%，财产性收入增长15.3%，转移性收入增长22.9%。二季度末，农村外出务工劳动力16667万人，同比增长2.6%；上半年，外出务工劳动力月均收入2200元，同比增长14.9%。上半年，城镇居民人均可支配收入中位数10937元，同比增长14.6%；农村居民人均现金收入中位数3690元，同比增长16.9%。
8.货币供应量同比增速平稳，新增贷款同比增加
6月末，广义货币（M2）余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币（M1）余额28.75万亿元，增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点；流通中货币（M0）余额4.93万亿元，增长10.8%。6月末，人民币贷款余额59.64万亿元，新增人民币贷款4.86万亿元，同比多增6833亿元。人民币存款余额88.31万亿元，新增人民币存款7.38万亿元，同比多增425亿元。
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图11：2009年—2012年月度累积货币供应量 内容来自dedecms
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图12：2009年—2012年本外币信贷月度收支 织梦内容管理系统
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图13：2009年—2012年人民币月度新增贷款量 织梦内容管理系统
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9.外汇储备维持在历史高位
2012年1季度我国外汇储备达到历史最高的33050亿美元，2季度相比1季度略有下降，但依然位于历史第二高位，稳居世界第一，遥遥领先世界其余经济体。外汇储备是国家资产的反映，是国家防御风险的一种能力体现。充足的外汇储备可以保持一定的外汇流动性和足够的国际偿付能力，保证本国金融经济稳定。过高的外汇储备实际上是国民福利的一种损失，但基于我国当前的金融体系和经济结构，外汇储备可能继续增长，不过增速将大幅降低。
图14：2008年—2012年季度累计外汇储备总额及同比增长率
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二、当前经济运行主要问题
1．刺激经济呼声再起
季度GDP增速三年来首次破八，经济运行在下行周期已是事实，如果为了抵抗下滑，我国又重新回到大量投资刺激和货币大幅宽松的老路上，将不利于经济结构调整和经济发展模式转变，由此引发的后遗症也会对国家的长期可持续发展带来负面影响。需要强调的是，短期内，我国经济增长的内在动力不会衰竭，真正的问题是如何改变政府的GDP崇拜主义，彻底摒弃对以往增长路径的依赖，以及提高经济增长质量。
2.劳动力成本不断提升
近年来，我国的人口红利衰减趋势明显，刘易斯拐点临近，劳动力供给增速下降、成本提升，整体进入生产要素成本周期性上升阶段。这就意味着工业部门已经不能再沿用长期以来实行的低工资制来吸收大量劳动力，工农业产品的剪刀差正在供求不平衡的推动下逐步回补，工业部门特别是低附加值的劳动密集型行业的利润可能越变越薄，资本回报率将持续下降。2012年上半年，一些国际知名企业因生产成本特别是劳动力成本高企而将生产基地迁出中国的不在少数，体现了劳力成本提高与当前经济结构的矛盾。
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3.高房价透支中国经济未来
本轮严控房地产的政策已实施一年有余，成功遏制了房价的快速上涨，总体上取得了一定成效。但让人担心的是，当前回暖的市场和依然居高不下的房价说明调控政策没有改变高房价透支中国经济未来的现状。透支是指：从个人角度来看，商品房购买者是个人家庭对自己未来生活付出的严重非理性经济行为；从政府角度看，地方政府的土地财政是将国家在未来一定时期内拥有的财产变卖，用于当期使用的预支行为。
4.中国主要贸易伙伴债务前景难料
中国的三大贸易伙伴欧元区、美国、日本均存在不同程度的债务隐患。欧元区各国依然在为统一监管和统一财政等改革措施争论不休，只有依靠危机的不断深化才有可能推动共识的形成。到今年年底，美国还有可能面临“财政悬崖”，不仅联邦政府债务风险严重，而且一些州政府最近也已出现债务危机，存在较大不确定性。日本债务规模已达GDP的两倍，比重比希腊还大，但因为其主要由日本国内个人和机构持有，所以相对稳定。即便如此，庞大的债务规模还是让人为日本政府的偿债能力感到担忧。
三、未来宏观调控政策取向分析
货币政策应注重总量稳健，局部放松。在上一轮货币紧缩周期中，货币总量被严格控制，存款准备金率屡创历史记录，虽然对抑制通货膨胀和房价起到了明显效果，但也大幅增加了信贷难度，影响了中小企业的资金循环。在新一轮货币政策周期中，货币政策应在保持总量稳健的前提下，兼顾小微企业及符合国家产业政策、有助于经济结构调整的企业和项目。
财政政策应以供给管理为主，避免大规模需求刺激。大规模的需求刺激可能会使得目前已经过剩的工业产业再度扩张，不利于经济转型和长期可持续发展。并且大型刺激需求的财政政策，可能再次拉升通货膨胀率。相比而言，以供给为主的财政政策，一方面能够刺激企业生产积极性，实现经济增长，另一方还有助于抑制物价。
具体调控措施：
1.切实鼓励、引导民间资本进入垄断领域
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2010年5月，被视为“非公36条”延续的“民间投资36条”正式发布。二年多以来，新政下的民间资本并没有得到期望的待遇。在金融、铁路、能源和市政公用事业等垄断领域取得的成效有限，“玻璃门”和“弹簧门”现象尚未消除。新政难以落实的原因固然有民间资本自身实体不足以进入垄断领域等因素，但问题主要还是在各方对民间资本所有制上的顾虑和垄断力量对民间资本的抵制上。好的迹象是，越来越多细则在各地不断出台，后续效果值得期待。需要强调的是，民资不仅仅是国资的救火队，更是促进中国经济长期发展的不竭动力。截止2010年，私营工业企业总产值比重达到30.5%，高于外商及港澳台投资企业的27.2%和国有及国有控股企业的26.6%。而1996年，三者占比分别为0.6%、19.1%、53.5%。
2.帮助企业降低生产环节和流通环节成本
帮助企业降低生产环节和流通环节成本属于从供给管理层面施政，有助于提高企业的生产能力，同时达到了稳增长和控物价两个目标。具体而言包括降低企业税费、减少运输费用、改进工商管理流程、加强各职能部门执法透明度等多种方法。生产和交易成本持续提高是困扰各行各业的通病，其中固然有经济发展的必然结果，比如劳动力、土地价格升高，但也不乏税制欠合理和部分行政管理模式陈旧带来的弊端。温家宝总理曾经说过：“没有政治体制改革的成功，经济体制改革不可能进行到底。”因此，要从根本上为企业减负，涉及顶层建筑的政改必不可少。
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3.通过适当产业引导和必要监管扩大有效需求
诸如家电下乡和农机补贴类的政策虽然能够刺激需求但毕竟规模有限。扩大内需的着重点应放在进口替代方面，以适当的产业引导和必要的行政监管为手段，把我国对部分产品的进口需求转变为对本国产品的消费需求。近年来，我国实际进口增速在13%左右，进口总额占消费总额的30%左右，规模不断扩大。如果政府通过适当的产业引导，能够培育出一大批替代企业，那么不仅意味着内需得以有效扩充，并且还有利于产业结构升级和经济发展模式转换。此外，对产品质量和消费安全的必要监管也不可缺失，坚决避免再次发生类似三聚氰胺事件引发的国产品牌全面失守现象。