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作为中国楼市的风向标，北京近期出台了调控组合拳。北京市提出了三认必杀秘招（认房、认贷、认离婚），同时在贷款期限上，也从30年降至25年，以表明政府调控楼市的决心。

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先拿一线城市的房价与租金之比来计算。一般的国际标准是，我买套房子花了100万，每年可以通过出租收到5万。那么，我这房子只需出租20年，就可以回本了。显然，20倍左右的市盈率是国际标准的房地产投资收益率。 织梦好，好织梦

而现在看来，北京市的房价与租房之比高达60，燕郊有些小区都快达到200多了，也就是说，在北京你想买了房子出租出去，那么需要通过60年才能收回本钱，而在燕郊某些地区，那可能是花200多年收回成本。问题是中国房屋也只有70年的使用权，更关键的是，房屋的质量都很差，通常也只有30年左右的寿命。所以，离谱的高房价使一线城市的高房价失去了投资的功能。

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再来看一下股市，上交所平均市盈率却只有16.92倍，这主要是因为上交所拥有数十只“航空母舰”的蓝筹股，拉低了上交所整个市场的平均市盈率。但是，创业板平均市盈率高达70.99倍，中小板平均市盈率高达50.46倍。同时，A股市场还有约四成个股的市盈率高达100倍以上。 织梦内容管理系统

那么，A股为啥会出现这种结构性泡沫呢? 织梦内容管理系统

其一，中国股市喜欢搞流动股与非流动股，只让少数股权上市流通，这就造成流通股的稀缺性，而大股东等股价上涨后，再宣布进行全流通，并高位减持。

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其二，A股市场IPO是审核制，经历层层审批，人为造成了上市资源的稀缺性，一旦IPO后，上市公司会和机构联手抬高新股发行价谋利。 织梦内容管理系统

其三，像创业板、中小板的个股中有庄家，通过讲预期、说题材、编故事，将个股泡沫抬得很高，这样的泡沫最终还是由中小散户来买单。

针对楼市和股市谁的泡沫最大的问题，在中国的楼市中，泡沫主要存在于一二线城市，目前动辄数百万甚至上千万的房价，已经失去了自住的属性，而是沦为投机炒作的市场，所以政府部门有必要出手遏制高房价。而对于多数三四线城市，房价泡沫并不算太大，今年去库存压力依然不小。综合来看，国内房价泡沫的危害程度不同地区差别很大。

同样，在股市中大盘篮筹股的市盈率并不高，在25只银行股中，就有20只低于10倍市盈率，中石化、上汽集团、中国建筑、国电电力等大盘股的市盈均不足10倍，但是，创业板的平均市盈率高达70.99倍，中小板平均市盈率高达50.46倍。这是十年前A股牛市都难以达到的平均市盈率的高度。所以，目前股市的泡沫是结构性泡沫。

事实上，楼市存在泡沫的危害远比股市要可怕得多，股市即使部分板块或次新股存在着一定的泡沫，但对于我国的国民经济而言，只要不存在过高的杠杆率，即使出现崩盘其伤害程度始终在可控范围之内。但是楼市除了投资炒作属性外，还另具有居住属性，如此大的泡沫若长期存在不仅会影响到民生福祉，而且还会带来系统性金融风险，给经济带来冲击。

拿一线城市高房价来与动辄上百倍市盈率的股票相比，双方难分上下。但如果拿三四线城市房价与大盘蓝筹股相比，部分三四线城市房价泡沫略大一些。事实上，从对国民经济的危害程度而言，楼市泡沫对于经济的影响是股市不能相比的。中国经济高度依赖房地产，而股市即使泡沫破了，还可重新恢复，楼市泡沫破裂，将发生系统性危机，经济倒退好多年。

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为何楼市总是好于股市? 织梦内容管理系统

年头至今，人民币汇率表现非常安稳，所以，不少人认为我国股市表现理应不错，原因是汇率安稳后换汇需求下降，热钱外流就会减少；此外，政府对楼市的调控力度越来越大，方法也不断增加，故长时间滞留在楼市的资金将会撤出，股市天然就变成热钱流入稀疏可贵的本地，故有理由看好股市。 内容来自dedecms

但近期股市的表现却差强人意，即使是一带一路、雄安新区等振奋人心的主题，也未能给股市写入持久的生机，大家如同对全球经济的复苏和国内经济的回暖视若无睹。股市走弱的因素不外乎有以下几点：一是经济政策尽管好转，但恐怕现已见顶，股指是经济抢先政策，不是经济数据的滞后反映；二是金融监管日渐严重，致使金融市场利率上行，导致股债双杀。 本文来自织梦

从政策调控力度来看，楼市政策的严重程度远超股市，如限购城市的数量不断增加、房贷利率前进、首付比例上升、一手房限价等，而股市除了受金融监管政策的负面影响外，并没有遭受具体的打压举动。此外，金融监管政策的趋严对楼市也构成负面影响，但楼市为何未像股市那样弱不禁风呢?这恐怕与楼市仍处在牛市不无关系。

楼市相较股市存在三大优势：第一，除了投资或投机性需求外，楼市还存在着刚需和改善性需求；第二，我国从农业社会转型到工业社会不到30年，加之农耕文明的深远影响，致使国人对土地和房子的偏好超越其他投资品种，也远超人少地多、祖先为游牧民族的西方人；第三，A股作为新式市场，上市公司的办理结构存在各种缺陷，使得中小股东行使权利遭到一定束缚，中小投资者感到“做股东不如做房东”。

从我国如今情况来看，楼市出售的热门正从一二线城市向三四线城市搬运，这与人员流向的反转似有一定相关性，也与三四线楼市库存减少及房价收入比相对较低有关，如同正在履历牛市中的“补涨行情”，不过，以股市的履历而言，“补涨”常常意味着牛市进入结束。

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关于股市来说，其走势摆脱不了经济根本面的束缚。我国经济增速自2010年见顶今后，一向处在缓慢下行过程中，上市公司的盈余增速也未出现继续好转的痕迹。因此，股市在2015年上半年出现短时间牛市后，如今即使不定义为熊市，也起码归于“调整期”。

房地产总有救兵

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中国房地产最有魅力的地方，就是各种百转千回波浪起伏之后，总有一股神秘的力量，将这个行当解救于水火之中。

中国地产发展其实只有很短的时间，2000年之后地产才真正成为一个正规的行业在运营，这个行业在开始的前几年当然不会有问题，就像一个刚发育的小孩，看到什么吃到什么都是正常的。

再过个两年，发现房地产速度还是在扩张，但中国经济不错，但是却不如往年那么勇猛，所以在2007年2008年左右，很多主流的观点就是中国经济离不开房地产。这样的观点非常大众化，大众化到了都忘了房地产只有不到十年的时间，还是一个孩子。而强行让孩子长得比预期的还要快，那就是有问题的。后来的2008年发生了什么事大概都知道，百年一遇的全球经济危机来了。整个地球的GDP都在这一年急速的收缩，这样的阴霾也飘散到了中国，但是中国经济好像不能接受这样的失败，不只不能接受失败，甚至不能接受速度一点点的放缓。

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好在我们有一个强权式的政府，可以最大程度调动举国资源来刺激经济的发展，所以就有了当初很火的四万亿政策。花钱刺激是一个很好的模式，但是花钱在哪里好像是一个值得思考的命题。这个时候房地产这个行当也进入了大家的视野，这个过去一度飞速奔跑的少年，走在这个社会的最前面，闯在这个国家的最顶端，所以大家认为房地产是当下最值得金钱投资或者说金钱刺激的行业，所以四万亿都流入了各个地方政府，后来政府靠着这些钱研发了城投债，四万亿变成了四十万亿，全部通过土地的方式转化为了地产。

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但是，房地产这行还是个孩子。当然，这个孩子还是很争气的，虽然这一年吃的补品很多，但是好在底子很好，四万亿助推了行业快速扩张，也彻底带动了中国经济的二次腾飞，甚至一度速度还超过了预期，2009年的城市数据非常好看。

大概3年之后，问题开始显现出来。三四线城市之前的土地供应太迅速，而人口导入并没有想象中那么勇猛，所以房地产这行有了一个传统行业都很头疼的名词，叫库存。库存堆砌大到惊人，到后面使得中央政府出尽大量的红利在扶持，高铁、卫星城、购房补贴，各种政策层出不穷，甚至到最后停止部分城市的土地出让，可以见得当初库存的量有多么大。 内容来自dedecms

中央救市大概花了3年时间，解决了一点点问题，但是却没有彻底解决，毕竟对于三四线城市，最基本的还要让人愿意去，这一点不解决，一切都没逻辑可以说起。 内容来自dedecms

但是幸运的是，又有一股神秘的力量出现了。从2014年开始，一线城市在房地产发展15年时间后，城市率先进入了置换需求的迭代，置换需求的威力来自于，不像年轻人空手买房子，而是卖了房子买房子，购买力瞬间提升，而且在可以贷款的房地产当下也得到成倍放大。 copyright dedecms

置换需求崛起给到城市最大的改变有两点：

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第一是二手房市场的崛起且逆袭，从深圳开始到上海、北京，二手房开始成为城市的霸主。

而第二个反应就是一线城市的房价激增。也就是从这几年开始，一线城市的房价在保持我们难以想象的速度每年的扩张。这个价格提升是合理的，毕竟中国泱泱大国只有4个一线城市，但是这个价格提升产生了一个辅助效应叫城市挤压。这个挤压叫，一线城市房价5万，所以我临着他的城市3万就是合理的。这个逻辑很无理，但是在绝尘而起的房价面前，就变得那么的理所当然，所以二线、三线、四线城市猛然间发现了这样一个逻辑游戏，去库存有了天然的推动力，而且让这样的推动力更加完美。 copyright dedecms

一切手段无原则的模仿一线城市，土地以制造地王为荣，鼓励举牌，并且争相进入限购城市行列，因为发现一旦颁布限购，去库存的速度反而更快了。所以2015年2016年这两年率先解套的是大量的二线城、市，杭州甚至在2016年打出了一个标语庆祝杭州完成去库存目标。所以到了2017年的楼市发展，就进入了两级分化的模式，一线城市已然高高在上，二线城市火热发展，但是还有三四线甚至五线城市还有很长的路和库存要走。 本文来自织梦

2017年，对于三四线城市的楼市，又有了新的一股力量，这股力量的名字叫城市群发展。对的，所有人都知道一线城市很牛逼，所以政策就明显告诉大家，一线城市不仅仅要带动二线，还要带动周边。所以城市群的概念就出来了，逻辑也很简单，解决三四线，先从解救一线城市周边的三四线做起。在2011年开始我们司空见惯的城市规划蓝图在2017年又开始浮现，唯一的差别是，那时候大家强调自己如何做大，这一次大家强调自己如何依附老大，语气态度措辞不尽相同，但是结余和当年都非常的类似：我会更好。毫无疑问，这会是第三股神秘的力量，但是厌目前来看也是有效的，中国房地产就是这样，总是能找到一股彪悍的力量让人成功。 织梦内容管理系统

当这第三股力量消失之后，后面第四股力量感觉又会到来。一线城市在这一轮中房价被抑制，一个重要的动作是因为，最近一年的土地出让都来自郊区位置，城市老是卖犄角旮旯的房子，房价当然会被低估。但是未来伴随着市中心的旧城改造，拆违力度升级，一线城市的核心区域产品慢慢开发之后，可能一线城市又会有一轮上涨。而这样的上涨似乎又像一个圆心，慢慢向两边扩散，套路和当初一样。这一股力量我们甚至都可以看得到时间表，大概就是2020年，中国房地产就是有股神秘的力量，推波助澜在推动这个行当在快速发展，没人在乎这个行业哪怕到了2020年也不过20岁。 织梦好，好织梦

总有一股力量会救中国房地产，不论这股力量是否合理，但这股力量确实存在。 copyright dedecms

楼市仍疯狂 股市欲断肠 内容来自dedecms

今年以来，无论是经济数据还是人民币汇率，都可以看作是对股市比较有利，即便货币政策从宽松转向中性，也不应当对股市产生明显影响。相反，持续收紧的信贷政策、楼市调控政策，应当对楼市产生比较不利的影响。但是，实际情况并非如此，应当表现不错的股市令股民断肠，应当出现下跌的楼市却继续疯狂，以至于相当一部分城市，包括二、三线城市也都出台限购限贷限售等政策，呈现完全不同的格局。

那么，为什么会出现这种反常现象，该热的不热，不该热的却继续火热呢?难道政策设计出现了问题，导致楼市和股市出现冷热不均、效果不同的现象吗?显然不是，而是楼市和股市受到的支撑不同，面临的压力不一样，导致两者对政策的适应力和风险的承受力不同。

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楼市是怎样火起来的。房价又是怎么涨起来的。显然不是依靠市场自身的力量，而是因为地方政府的需要。也就是说，如果没有地方政府在后面大力度地推、大力度地扛，楼市是不可能如此疯狂，房价也不会失去理性的。在相当长的一段时间内，我们都把房价上涨的责任归咎于开发商，认为是开发商推高了房价。随着相关数据的披露和开发商对黑幕的揭露，慢慢地知道，房价的真正推动者，是地方政府，是地方政府为了政绩需要、为了“土地财政”，推高了地价，加上各种收费繁多，房价才会不断上涨。而面对调控，地方政府又扮演了明支持、暗对抗，明调控、实鼓励的角色，导致房价能上不能下、能涨不能落。自然，不管政策如何变换，房价巍然不动了。

再来看股市，支撑股市的主要力量是什么?投资者!投资者又都是什么人，散户，也就是平时常说的个人投资者。既然是个人投资者，自然也就不会有政府那样的力量，有政府那种可以支撑楼市的强大能力。结果，就是在市场火热时，千军万马向里冲，出现问题时，则千军万马向外跑。无论是向里冲还是向外跑，都是无序的，都会出现严重的踩踏现象，都会造成人员死伤。在这样的情况下，政策一收紧，也就不可避免地会出现市场人气不旺、股民暗然离场的现象。

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按理，现在的楼市调控政策，应当相当严厉了，楼市应当有所反应，而开发商也应当顺势而为，降低房价了。如果这样想，又错了，或者说，是太不了解中国的楼市了。楼市的资金都是哪里来的?银行，特别是前些年开发商的资金，几乎都是银行提供，是开发商用很小一部分资金，以数倍数十倍的杠杆从银行获得的。而获得资金以后，房子一开发，很快就能赚得钵满盆溢。随着获得的土地越来越多，从银行获得的资金也越来越多。按照最新数据显示，仅上市房企的负债规模已经达到了5万亿。如此庞大的银行资金和负债规模，还有哪个开发商怕房价下跌，跌得再多，也是银行买单。开发商的钱，早就转移到国外去了。如此一来，所谓调控，也就只能是维持房价不再上涨的调控，而不可能是房价下降的调控。房价过度下跌，银行风险就会立即爆发。这才是调控的真正难点，也是调控始终不见效果的主要原因。相反，则出现了越调控房价越高、越调控房价上涨速度越快的现象。 内容来自dedecms

股市就不一样了，尽管股市崩盘会出现严重的经济问题，主要原因也是一些企业把股权质押在银行，从银行获得了很多资金，一旦崩盘，也会导致银行风险爆发。如果没有上市公司把股权质押在银行的问题，股市崩盘可能也不会出现严重问题。因为受伤的是股民，而不是银行，也不是财政。这些年来，8成左右的股民都是亏钱的，有谁来管过。而且，在处理证券市场违规问题时，也都是以罚款为主，而很少有给投资者赔偿的。就算是2015年的股灾，银行也没有受到损失，中金公司救市也没有损失，受损的是广大普通投资者。自然，面对政策收紧，投资者也就十分谨慎和小心了，而不会像楼市那样继续火热。 本文来自织梦

如果有一天，楼市也能象股市一样可以出现楼灾、可以出现断崖式房价下跌，到楼市“寻宝”的人，也就会越来越少了。可是，这一天何时才能到来呢?银行何时才能因为决策失误而破产呢?没有银行的破产，就不可能让开发商等恐惧，房价也就只能具有上升一条通道，而不会出现下降。 织梦好，好织梦

也正因为如此，面对楼市和股市出现的反常现象，必须要从楼市和股市的内在结构分析，从楼市和股市到底是由谁来支撑、谁来承担风险分析。一个由政府杠着、银行杠着的市场，怎么说，也比由普通投资者顶着的市场要稳健得多、安全得多。这也是为什么很多人选择投资、投机楼市，而不在股市寻找机会的主要原因之一。要改变这种现状，就必须加大金融体制改革力度，让银行能够破产，让政府也好，开发商也罢，不敢再把银行当作最大的靠山，当作取之不尽的金山。

楼市止步上扬，股市该涨了?

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要搞清楚楼市和股市之间是否存在一个此消彼长的对应关系，必须要了解推动股价楼价上涨的主要因素。 织梦内容管理系统

众所周知，中国内地投资渠道缺乏，对大部分投资者而言，最主要的就是楼市和股市。如此，就会形成楼市股市之间的“钟摆效应”。如果楼市不景气，由于缺乏其他投资渠道以及受从众心理的影响，大量散户和民间资本就会涌入股市，反之亦然。比如2008年的A股跳水，上证指数从五千多点一直下跌，突破了1949“建国底”，最低到1800多点。此后，直到2013年，股市一直处于低迷状态，上证指数大部分时间徘徊在两千多点。股票市场低迷的时候，却是中国房地产业发展的黄金时期，房价迎来暴涨。在上证指数从五千多点跌倒一千八百多的日子里，中国房地产投资以年均超过20％的速度急速增长，期间，有大量资金从股票市场流入房地产市场。在2014年，中国房地产业遇冷，房地产市场增速放缓，而与此相对的是，中国股票市场却迅速走高，上证指数从两千多上涨到三千多点，涨幅超过40％，并且大盘至今也一直在三千多点的位置徘徊。

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从这个例子看，两者确实有某种对应关系，但是就此得出今天的楼市低迷，股市一定大涨这样的结论，还是过于草率。实际上，这种“此消彼长”的假象仅仅是源于国内投资渠道少，以及人们的从众心理。中国股市是否将要迎来上涨的指标有很多，除了考虑到楼市的短期因素影响，要看一个支撑股市的硬指标。

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实际上。如果考察美国、中国香港、中国大陆的股市和楼市。不难发现，从大的经济周期来看。股市楼市的关系应该是正相关的，即经济发展好的时候，股市楼市会一起上涨，反之。经济萧条的时候，股市楼市则上涨乏力。例如，在2006年下半年至2007年上半年，A股迎来上涨，上证指数冲到了6124点，而这段时间，也同样是房价快速增长的时期。如果用“此消彼长”来解释，那么这个例子就没办法解释清楚。而如果把时间单位拉长到5至10年，便会发现两者实际上是同步增长的趋势。 织梦内容管理系统

中国的股市，虽说是一个赌场，但是也有规律在其中，毕竟在不规范的股市也要反映经济基本面。从以下几个指标来看股市的情况，或许会比简单的看楼市、股市的关系要更准确。第一是M1指标，第二是利率指标。第三是经济景气指标。从这三个指标看来。未来的中国股市确实值得期待。 织梦内容管理系统

先来看第一个，M1的趋势。总体而言，M1变化与股市基本同步。过去中国的四轮股市牛市中，第一次，2001年上半年，此前M1增幅在22％之上持续了5个月。第二次，M1增幅超过22％的情况发生在2007年8月到10月，持续3个月。第三次，2009年下半年和2010年上半年M1增幅较高，还一度曾创39％的十几年新高，但上证综指却涨幅也有限，远逊于世界主要股市，其原因包括新股发行量太大等原因，并非M1相关因素。 织梦内容管理系统

但有人据此说两者关系已经弱化，这其实并不确切。到今天，中国M1的变化趋势仍然是上涨。尽管在2017年以来略有放缓趋势，但总体而言，整体货币的供给对于股市来说是不缺的，再加上之前从楼市撤离的部分资金，可以说，股市泡沫的“肥皂水”已经准备就绪。 织梦好，好织梦

第二，观察利率指标，当银行间拆借利率在低位区间时，房地产融资面较为宽松，有利于房价上涨，房价环比增幅变化明显。比如，在2014年3月，银行拆借利率降至阶段性较低水平，房价环比增幅自2014年8月开始上行，于2015年5月转负为正。而2015年5月，银行拆借利率重新降至1.4％的历史低点，是推动房价上行的重要因素。而来到2017年，拆借利率一度上涨到2.6％，而目前维持在2.4％左右，这本身就说明，楼市的上涨周期已经结束，相反，天量的货币供应能找到的最便捷的投资渠道无疑是股市。

第三，还应该参考制造业和经济的景气指标来判断股市的基本面。从这些指标来看，无疑目前的利好消息在变多。且不说3月底官方公布的PMI指数显示制造业在中国的回暖，先来看看中国企业的信心指数近来的增高，就可以看到经济的热点正在从房地产转移到实体经济，但这个过程还比较缓慢，需要耐性。从去年开始，一些长线的机构投资者已经开始在布局2017年的A股，从成交量和资金净流入量来看，实在是找不到理由看空目前的股市。 dedecms.com

下一个此消彼长的震荡周期即将开始

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中国的楼市已然结束了躺着都能赚钱的“初段”，正式进入了机遇和陷进并存的市场“中段”。进入“中段”以后，这意味着躺着赚钱的机会变少，骑驴找马的机会增多。过去常听到有人说，中国楼市已彻底证券化，但这对于楼市涨跌有何影响呢?实际上，恰恰是因为前几年的楼市正处于证券化的初期，因此才能让投资者躺着也能赚钱。而现在的楼市已经进入下一阶段，即风险和收益并存的震荡阶段。楼市的这种发展路径，和中国内地股市在过去十几年的历程，不无相似之处。

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中国内地股市的“躺赚”阶段始于上世纪90年代初。上海、深圳的股票市场在整个90年代，都呈现较明显的增幅，虽然期间熊牛交替，但总体趋势是一路往上涨。尤其是沪深股市分别从500多和900多点直冲到1250点和4200点。整个九十年代，我们开始听闻有因为股票亏损而破产跳楼的人，但更多财富故事，则是关于股市为普通投资者带来的巨额回报和依靠股票迅速致富的股市。猛涨的股市和前些年疯狂圈钱、价格直线上涨的楼市，有相似之处。无论股市楼市，都在这一个最初阶段为市场筑底。 copyright dedecms

据统计，从1996年开始至2000年终止的牛市中，股票经纪人的收入是普通公职人员的四倍，而一般股民的获利，更是无法给出确切数字。在今天看来，这样的历史记忆已属绝无仅有。因为没过多久，中国股市就迎来了长达五年的熊市，上证指数从2000多点跌至998点。不少人赔得血本无归。 织梦内容管理系统

而在2005年股改之后，中国股民们乘坐的这辆A股过山车又开始由谷底向上匀速爬升。2007年10月，上证指数突破了历史性的6000点，然而短短一年以后，股市行情又急转直下，跌落到1664点。价格起伏比心脏病人的心电图还要起伏不定。股票“躺着也赚钱”的时代结束了。

如果我们以2007年之后为时间节点，会发现在这之后的股市，更有几分类似于现在越来越看不透的楼市。

在2007年以后，市场走弱，但中国股市偏偏在此时掀起了一股再融资的热潮，股市在牛熊不定的摇摆阶段时，很多上市公司都开始了再融资。平安、浦发、中石化、中联通、中人寿等大型企业纷纷传闻启动再融资，结果股价不但没涨，反而一时间股价大跌。在2008年，货币政策和今天一样是由松变紧，市场的资金压力增大，流动性趋紧。在整个市场偏弱的情况下，如果还要一味的再融资，只会适得其反，成为绝对的利空，进一步拉低股票价格。 织梦好，好织梦

今天的楼市与此相似的地方在于，同样是在货币收紧，市场上流动资金不足的情况下，三四线的楼盘开发速度不减反增。据统计，2016年全国商品房销售面积增速达22.5％，其中，一线城市商品房销量增速为9％，较上年下降6.3个百分点；相反，三四线城市商品房销售面积增速为21.6％，上升16.6个百分点。

假如把商品房看作是股票，三四线不断推出的新楼盘就等于是在市场流动性不足的情况下，上市公司在向公众拼命进行再融资，其结果，往往是拉低成交价格。在全国很多非主流三四线城市，开发商用新房来进行“再融资”，这就是真实的房产行业情况。受其影响，房屋价格的实际走势是在下跌。

但为什么大城市周边的小城镇不跌反涨呢?在过去，一二线楼市基本相当于一二线蓝筹股，增值潜力巨大，但现在却不让人买卖了。一线城市限购政策日益严苛，实际上已经冻结了房屋交易，让这个市场暂时消失。这时，蓝筹股的实际含义已经悄然从一线城市变成了一线城市周边临近的卫星城镇。

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这些城市也可以说是一批与传统三四线不同的“伪三四线”城市，你不能把它们看做独立的城市，而只能看做一线城市的某种“外延”，而这些一线外延，也承接了一线的一部分价格。但只要一线城市限购政策出现松动，首先有可能下跌的，便是这一部分地区的房价。

今天的楼市就是十年前的中国股市。如十年前一样，我们看到了市场偏弱、流动性不足、融资和定增过多等特征，这意味着我们依靠不动产躺着赚钱的日子已经一去不返。我们也应该意识到，除了一线城市之外，价格在一定幅度的涨跌波动在未来可能出现在三四线乃至二线城市。如果说楼市越来越像股市的前提是成立的，那么我们应该意识到，并不存在一个只涨不跌的股市。

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中国楼市现在越来越类似于十年前开始了长期震荡的股市，股市和楼市之间下一个此消彼长的震荡周期。也将开始。

中国楼市与美国股市越来越像 本文来自织梦

众所周知，中国楼市和美国股市已经成为众多看空者眼中的“不倒翁”，更有甚者，一些经济学家公开地喊出来了“全球有两大泡沫，一个是美国股市，一个是中国楼市”。此处暂且不论泡沫之说，但是可以肯定的是，自2008年次贷危机以来，美国股市和中国楼市绝对是全球资产的两个领跑者，它们不断挑战历史新高，而且更为相似的是，它们均成为了所在国家居民眼中的财富配置“佳品”——美国居民通过401K计划不断买入标普500指数基金，中国居民在全国一二线城市不断买入房地产。表面上来看，似乎是“萝卜白菜，各有所爱”，但经过深层次的比较和剖析后，可以发现：其实两者殊途同归，细品之下别有一番风味。

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首先，美国居民的闲钱入股市等同于中国居民的闲钱入楼市，只不过中美居民的投资喜好不同罢了。 本文来自织梦

往下深一层次，中国的一二线楼市是中国城市化进程中的受益载体，而美国金融巨头是2008年金融危机后美国经济复苏的受益主体，美国科技巨头则是本轮全球创新浪潮的集大成者。在全球流动性泛滥的大环境下，中国居民选择买入自己最熟悉又最深信的优质资产即一二线楼市，从而进一步推动了中国一二线楼市的上涨，当然他们也再一次用行动嘲笑了那些看空楼市的经济学家们。

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美国居民不喜欢买太多房子，不过，他们也不喜欢炒股票，他们的策略是承认自己跑不赢大盘、干不了巴菲特的活，因此选择不断地将年金投入标普500指数基金。事实上，由于金融股和科技股占标普500指数的比重分别为22％和15％左右，而本轮美股牛市中，金融股和科技股的涨幅大幅领先于标普500指数，因此，美国居民通过指数化投资很好地摘到了本轮美股牛市的果子，于是有人戏称美国牛市为“指数投资牛”。有时候，我们不得不承认，人民群众的喜好是一切泡沫的发动机，美股的“指数投资牛”一定程度上等同于亚洲国家不断出现的楼市狂热。

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其次，优惠的税制也是影响中美居民投资倾向的因素之一，美国居民通过401K计划买入标普500指数基金可以递延缴税。而中国居民不会因为持有房子而每年支付房产税。

美国的401K计划起源于上世纪70年末，其目的励企业雇员增加长期养老储蓄资金，主要优势在于税收优惠政策，不仅雇主缴费能获得税前扣除，雇员缴费也在个人所得税的税前扣除，只有当个人账户资金被取现或退休领取时，雇员才缴费税款。据统计，美国401K计划的大部分资金最终投向股票资产（主要为各种类型的基金或者集合理财计划），可以说，401K计划已经成为美国股市的长期资金来源，也是稳定美国股市的基石之一。相应的，由于屯楼的持有成本很低，中国居民的闲钱成为推动一二线楼市长期上涨的洪荒之力。 内容来自dedecms

再次，如果说美股的牛熊严重影响美国居民的财富水平，那么，中国楼市的涨跌同样严重影响中国居民的财富水平，因为美国居民的主要闲钱通过401K计划流入了股市，而中国居民的主要闲钱流入了楼市。 织梦好，好织梦

正因为如此才会有人说，美国政府非常害怕股市大跌，而中国政府非常害怕楼市暴跌，道理很简单，美股暴跌会影响美国居民的财富，进而重创美国的消费经济，而楼市暴跌会影响中国银行的资产负债表和中国居民的财富，进而带来经济衰退。 copyright dedecms

未来怎么走?笔者无法做出精确的判断，但却可以进行客观的预判即：树无法长到天上去，即便是参天大树，那也需要在某些时候剪掉有病的分叉枝，以便在天气恶化时经得住暴风雨的洗礼。而如今，中国政府选择挤压房地产泡沫，可谓未雨绸缪，相应的我们看到，中国热门城市的房地产交易量已经逐渐冷却下来了，投资者对于中国楼市的看法也逐步分化。 dedecms.com

与之相反，美国股市经由特朗普新政预期的推动而继续创新高，然而，最新的数据显示，代表美股投资者情绪的VIX指数触及1993年12月以来最低水平（意味着没人感到不安，整个市场的波动率很低）。（nc-1420170526） 织梦好，好织梦